Tổng kết năm và kỳ vọng năm mới của một doanh nhân Web3
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tổng kết năm và kỳ vọng năm mới của một doanh nhân Web3
Từ hỗn mang đến phổ quát, từ hỗn loạn đến trật tự, từ suy thoái đến bong bóng, từ bảo thủ đến cải cách.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: @Web3_Mario
Tóm tắt: Rất cảm ơn sự ủng hộ của mọi người trong suốt năm qua. Xin lỗi vì bài tổng kết cuối năm của tôi đến muộn, do xử lý một số việc nên đã bị trì hoãn thời gian, đồng thời cũng suy nghĩ rất lâu về góc nhìn nào để chia sẻ những cảm nhận trong năm nay. Cuối cùng, tôi cho rằng tốt nhất vẫn là dùng góc nhìn của một người khởi nghiệp Web3 bình thường đang chiến đấu ở tuyến đầu, để chia sẻ chân thật hơn những suy nghĩ và cảm nhận của bản thân. Nhìn chung, nhìn lại 2024 và hướng tới 2025, tôi thấy có thể tóm gọn bằng bốn câu: Từ hỗn mang đến phổ thế, từ hỗn loạn đến trật tự, từ suy thoái đến bong bóng, từ bảo thủ đến cải cách. Tiếp theo, tôi sẽ dùng một số sự kiện mà bản thân cho là tiêu biểu để chia sẻ cảm nhận và kỳ vọng.
Từ hỗn mang đến phổ thế: Việc thông qua ETF Bitcoin giao ngay mở ra chương mới cho con đường phổ cập tài sản mã hóa
Nhìn lại năm 2024, tôi cho rằng chuyển biến đặc biệt nhất của thế giới mã hóa là việc nâng cấp từ một sản phẩm thuộc nhóm văn hóa phụ nhỏ lẻ thành một loại tài sản mang giá trị phổ quát. Hành trình này bắt nguồn từ hai sự kiện mang tính then chốt: Thứ nhất là vào ngày 10 tháng 1 năm 2024, sau ba tháng tranh luận, SEC chính thức phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay. Thứ hai là vào ngày 6 tháng 11 năm 2024, trong chu kỳ bầu cử tổng thống Mỹ lần này, Trump – ứng cử viên thân thiện với tiền mã hóa – đã đắc cử Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Tác động của hai sự kiện này có thể thấy rõ qua hai xu hướng giá nổi bật của BTC trong năm nay. Sự kiện đầu tiên đã đẩy giá BTC từ vùng $30.000 lên $60.000, còn sự kiện thứ hai đóng vai trò chủ chốt giúp BTC tăng từ $60.000 lên $100.000.
Tác động trực tiếp nhất của sự thay đổi này là ở khía cạnh thanh khoản vốn. Thanh khoản dồi dào hơn tất nhiên có lợi cho diễn biến giá tài sản rủi ro, nhưng quá trình thu hút dòng vốn và động cơ đã khác so với thị trường bò năm 2021. Nhìn lại thị trường bò 2021, động lực chính đến từ đặc tính phi giám sát của tài sản mã hóa, giúp đạt hiệu quả cao hơn trong việc hấp thụ lượng thanh khoản dư thừa do gói cứu trợ kinh tế 1,9 nghìn tỷ USD của chính quyền Biden nhằm đối phó đại dịch Covid-19, từ đó tạo ra lợi nhuận đầu cơ khổng lồ.
Tuy nhiên, trong thị trường bò bắt đầu từ 2024, ta có thể thấy quá trình truyền dẫn đã thay đổi. Nhờ thị trường bò 2021 thu hút được "vốn có ảnh hưởng" và hình thành nhóm lợi ích mới, các nhóm này đang tích cực phát huy ảnh hưởng chính trị lớn hơn — không chỉ thông qua các nhóm vận động hành lang mã hóa, mà còn qua lượng lớn tiền quyên góp chính trị. Về điểm này, tôi từng phân tích sâu trong bài viết trước đây: 《Phân tích sâu giá trị World Liberty Financial: Lựa chọn mới khi Trump thiếu kinh phí tranh cử》.
Hệ quả trực tiếp là việc sử dụng các biện pháp chính trị để thúc đẩy nhanh chóng giá trị phổ quát của tiền mã hóa trở nên khả thi. Vì vậy, trong chu kỳ này, bạn sẽ thấy các lập luận về giá trị tài sản mã hóa đang được cập nhật. Ngày càng nhiều tầng lớp tinh hoa truyền thống và phương tiện truyền thông chính thống dán nhãn “thân thiện với mã hóa” cho bản thân. Chuyển đổi từ “hỗn mang” sang “phổ thế” này ảnh hưởng sâu sắc đến động cơ thu hút dòng vốn. Dù lập luận có đủ cơ sở hay không (đã thảo luận trong các bài viết trước, 《Phân tích sâu nguyên nhân nội tại đằng sau biến động thị trường mã hóa hiện nay: Lo âu tăng trưởng giá trị sau khi BTC phá đỉnh mới》), động lực mua BTC trong chu kỳ này ngoài đầu cơ còn pha trộn thêm nhiều yếu tố như “dự trữ giá trị”, “kháng lạm phát”. Điều này làm giảm tính chu kỳ và biến động do yếu tố đầu cơ gây ra, giúp nền tảng giá trị vững chắc hơn. Tất nhiên, hiện tại chỉ có một vài tài sản hàng đầu như BTC mới nhận được sự thay đổi tích cực này, nhưng nhờ hiệu ứng nhân bội, toàn bộ thị trường mã hóa đều sẽ hưởng lợi ít nhiều. Một biểu đồ minh họa có thể giúp hiểu rõ hơn sự chuyển đổi này.
Bên cạnh tác động đến giới tinh hoa, quá trình tiến hóa này cũng mang lại sự thay đổi tích cực lớn về tâm lý cho nhiều người làm nghề như tôi. Ví dụ rõ ràng nhất là khi người thân, bạn bè bên ngoài ngành hỏi về công việc của bạn, bạn không còn phải lo lắng giải thích mình không phải tội phạm hay đại gia chợ đen. Giờ đây, bạn có thể tự tin giới thiệu chuyên môn hoặc sự nghiệp của mình. Sự thay đổi tâm lý này khiến việc thu hút nhân tài tích cực hơn, chi phí ma sát trong các quy trình như tìm kiếm đối tác khởi nghiệp, tuyển dụng nhân sự hay hợp tác với ngành truyền thống đều giảm mạnh. Vì vậy, tôi hoàn toàn tin tưởng vào triển vọng phát triển ngành trong tương lai.
Cuối cùng, cần nói thêm về triển vọng cho mạch kể chuyện này: Năm 2025, thảo luận về giá trị tài sản mã hóa đại diện bởi BTC sẽ tích cực hơn. Như đã phân tích trước đây, giá trị dự trữ của BTC có thể kế thừa AI, trở thành cốt lõi tăng trưởng của thị trường chứng khoán Mỹ. Do đó, cần nhạy bén với các thông tin liên quan, cụ thể có thể bao gồm:
l Tiến triển các đạo luật liên quan đến dự trữ Bitcoin ở cấp độ quốc gia, khu vực, tổ chức, công ty;
l Phát biểu hoặc quan điểm của các nhân vật then chốt có ảnh hưởng chính trị;
l Tình hình bố trí BTC trong bảng cân đối kế toán của các công ty niêm yết Mỹ;
Từ hỗn loạn đến trật tự: Khung giám sát ngành mã hóa của các quốc gia chủ quyền toàn cầu sẽ tiếp tục hoàn thiện, các kịch bản kinh doanh Web3 thoát khỏi vòng tròn có cơ sở rõ ràng
Quan sát thứ hai của tôi là “từ hỗn loạn đến trật tự”. Chúng ta biết rằng trong một thời gian dài, câu chuyện cốt lõi của ngành tiền mã hóa là khả năng chống kiểm duyệt nhờ tính phi tập trung và ẩn danh. Bạn có thể thấy lập luận này trong hầu hết các ứng dụng Web3 ở chu kỳ trước, điều này tự nhiên đóng góp quan trọng trong việc xây dựng giá trị ban đầu cho ngành Web3, nhưng cũng gây ra tổn hại không nhỏ, ví dụ như gian lận, rửa tiền và các hành vi phạm tội khác.
Tuy nhiên, tôi cho rằng ngành sẽ có bước tiến hóa trong hướng này — không phải hoàn toàn từ bỏ chủ nghĩa nguyên giáo Web3, mà từ góc độ thực dụng, ngành mã hóa hiện tại sẽ trải qua quá trình chuyển đổi từ hỗn loạn sang trật tự, đi kèm với việc hoàn thiện khung giám sát của các quốc gia chủ quyền trên toàn cầu. Chúng ta biết rằng trong nhiều “điểm nóng tranh chấp mã hóa” năm 2024, việc thay thế Chủ tịch SEC Gary Gensler thu hút sự chú ý lớn. Trong một thời gian dài dưới thời vị Chủ tịch không thân thiện với mã hóa này, SEC đã khởi kiện hàng loạt công ty mã hóa Mỹ như Ripple, Consensys, khiến hoạt động và mở rộng kinh doanh của các gã khổng lồ này gặp khó khăn. Trong bài viết trước 《Buy the rumor series: Kỳ vọng cải thiện môi trường giám sát tăng cao, loại tiền mã hóa nào được hưởng lợi trực tiếp nhất?》, tôi đã phân tích rõ ràng hướng đi này, lấy ví dụ Lido.
Tuy nhiên, cùng với việc Trump nhậm chức, chính sách đề cao “giảm giám sát” của ông cộng với việc thay thế Gary Gensler, một khung giám sát linh hoạt, cởi mở và thân thiện với mã hóa là điều đáng mong đợi. Từ các diễn biến gần đây trong các vụ án như Ripple, Tornado Cash, có thể thấy khung giám sát này sẽ sớm xuất hiện.
Thay đổi này mang lại lợi ích trực tiếp nhất là giúp các kịch bản kinh doanh Web3 thoát khỏi vòng tròn có cơ sở pháp lý rõ ràng, không còn phải gánh chịu nhiều rủi ro pháp lý tiềm tàng. Trong năm 2025 sắp tới, tôi sẽ đặc biệt theo dõi tiến triển của các sự kiện dạng này, mọi người cũng cần nhạy bén với các thông tin tương tự, bao gồm: kết quả xét xử các vụ kiện khác, đề xuất và tiến độ các đạo luật, thay đổi nhân sự tại SEC, phát biểu và quan điểm của các nhà hoạch định chính sách then chốt. Về các lĩnh vực kinh doanh tiềm năng có thể đột phá, tôi đặc biệt quan tâm hai khía cạnh:
l Kịch bản Ce-DeFi: Kết nối công cụ tài chính truyền thống với các công cụ trên chuỗi như tài sản mã hóa, nhằm giải quyết hiệu quả vốn, giảm chi phí ma sát giao dịch. Theo hướng luân chuyển vốn, có thể chia thành hai loại: Một là luân chuyển từ thế giới tài chính truyền thống sang tài sản mã hóa trên chuỗi, ví dụ như sáng kiến tài chính của MicroStrategy. Hai là từ tài sản mã hóa trên chuỗi lan tỏa ra thế giới tài chính truyền thống, đặc biệt là RWA dựa trên trái phiếu, kênh huy động vốn trên chuỗi như Usual Money, và stablecoin trong lĩnh vực TradeFi.
l Kịch bản DAO trong quản lý doanh nghiệp thực tế ngoài chuỗi: Hướng này hơi suy đoán, nhưng do chính sách của Trump nới lỏng quy định giám sát liên quan tiền mã hóa, cộng với khẩu hiệu “Nước Mỹ trước tiên” nhằm kích thích nhu cầu nội địa, liệu có thêm nhiều tổ chức hay công ty truyền thống ngoài chuỗi lựa chọn mô hình DAO để quản trị nội bộ, nhằm đổi lấy dịch vụ tài chính rẻ hơn? Tôi xin đưa một ví dụ: Nếu ai đó muốn mở một nhà hàng Trung Quốc, họ có thể vận hành bằng DAO, tích hợp hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin, lúc đó mọi dòng tiền đều công khai minh bạch. Nếu chính sách giám sát tiếp tục nới lỏng, các khâu huy động vốn và chia cổ tức của công ty cũng có thể được thực hiện qua DAO.
Từ suy thoái đến bong bóng: Phát triển nghiệp vụ Web3 truyền thống tập trung vào ba trụ cột chính — câu chuyện lớn mới mẻ hơn, doanh thu kinh doanh ổn định hơn, mô hình đánh đổi lợi ích cân bằng hơn
Quan sát thứ ba của tôi là “từ suy thoái đến bong bóng”. Chúng ta biết rằng trong năm 2024, các điểm nóng nghiệp vụ Web3 truyền thống đã trải qua một sự chuyển biến lớn. Nửa đầu năm, thị trường LRT do EigenLayer dẫn dắt chủ yếu phản ánh đặc điểm thời kỳ suy thoái ngành: do thiếu hiệu ứng kiếm tiền phổ biến, trong bối cảnh cạnh tranh vốn存量, các nhà đầu tư tụm lại với nhau, tập trung vào các mảng hạ tầng (Infra) có quy mô thị trường tiềm năng lớn nhưng ứng dụng thực tiễn còn xa, đổi thời gian lấy không gian, đẩy cao định giá và kết hợp “chiến lược điểm thưởng” để tránh pha loãng cổ phần, từ đó bóc lột người dùng. Tôi đã phân tích điều này trong bài viết trước: 《Các tập đoàn Web3 đang bóc lột người dùng: Từ Tokenomics đến Pointomics》.
Tuy nhiên, cùng với việc cải thiện môi trường thị trường giữa năm và hiệu suất giá token của mảng LRT không như mong đợi, điểm nóng dần chuyển sang lớp ứng dụng đại diện bởi TON Mini App. So với hạ tầng, lớp ứng dụng có nhiều lựa chọn hơn, chi phí phát triển thấp hơn, chu kỳ triển khai ngắn hơn, và dễ dàng điều chỉnh các yếu tố tích cực hơn, nên được vốn ưa chuộng. Thị trường nhanh chóng thoát khỏi bóng ma thời kỳ suy thoái.
Sang nửa cuối năm, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất và do vấn đề FUD liên quan token VC, con đường thoái vốn truyền thống bị phá vỡ. Thị trường nhanh chóng bong bóng hóa, vốn đổ mạnh vào các lĩnh vực rời xa thực tế, đặc biệt là Meme coin với chu kỳ rút lui ngắn hơn để theo đuổi tốc độ luân chuyển vốn cao hơn. Ngoài Meme coin, các nền tảng phát hành như Pumpfun và các công cụ mới gắn với câu chuyện AI Agent cũng đang được thị trường săn đón.
Dự báo cho năm tới, tôi cho rằng nghiệp vụ Web3 truyền thống sẽ phát triển theo mô hình chu kỳ bong bóng:
l Câu chuyện lớn mới mẻ hơn: Chúng ta biết vốn thích theo đuổi các lĩnh vực có tiềm năng tăng trưởng cao, lý do cốt lõi nằm ở tiềm năng tưởng tượng khổng lồ và sự khoan dung với việc chưa giao dịch thực tế, giúp thổi phồng bong bóng định giá lớn hơn. Đồng thời dễ thu hút nhà giao dịch thị trường và vốn mới, giúp nhà đầu tư dễ thoái vốn qua thị trường thứ cấp ở thời điểm phù hợp. Vì vậy, dù có công nhận giá trị dài hạn của một lĩnh vực hay không, miễn logic hợp lý đều có thể trở thành mục tiêu thu hút vốn đầu cơ trong giai đoạn bong bóng thị trường bò. Do đó, từ góc độ theo đuổi lợi nhuận vốn, cần giữ sự nhạy bén.
l Doanh thu kinh doanh ổn định hơn: Với một số lĩnh vực đã trải qua một chu kỳ phát triển, mô hình định giá sẽ trở lại mức hợp lý. Lúc đó, việc theo đuổi doanh thu thực tế sẽ trở thành chủ lưu của quá trình tiến hóa ngành. Điều này đặt ra yêu cầu cao hơn trong việc khai thác nhu cầu có tiềm năng thương mại hóa. Nhưng nếu thực sự khám phá được một kịch bản, tiềm năng thị trường là vô tận. Tôi đặc biệt nhắc đến lĩnh vực DeFi hoặc Ce-DeFi, cá nhân tôi rất quan tâm đến thị trường giao dịch lãi suất, ai có ý tưởng tương tự hãy liên hệ trao đổi với tôi.
l Mô hình đánh đổi lợi ích cân bằng hơn: Chúng ta biết rằng hiện tại các token VC truyền thống đang chịu FUD, vấn đề lớn hơn nằm ở mô hình tài trợ truyền thống khiến mối quan hệ đánh đổi giữa đội dự án, VC thị trường sơ cấp và nhà đầu tư thị trường thứ cấp rơi vào thế “Dilemma của người tù” — mỗi bên đều nghi ngờ đối phương phản bội nên chọn phản bội để tự bảo vệ. Trong môi trường mới, việc tìm kiếm mô hình tối ưu hơn là điều đáng chú ý. Ví dụ, tôi cho rằng HyperLiquid rất có thể đã khám phá ra bí mật này, đây cũng là trọng tâm nghiên cứu tiếp theo của tôi.
Từ bảo thủ đến cải cách: Cơ hội hiếm có để trốn thoát khỏi tài sản rủi ro nhờ bất định cực lớn
Quan sát thứ tư của tôi là “từ bảo thủ đến cải cách”. Cần giải thích, “bảo thủ” và “cải cách” ở đây chỉ là từ trung tính. Bảo thủ nghĩa là tuân thủ các quy tắc hiện có, còn cải cách là phá vỡ chúng. Chủ đề chính năm 2025 chắc chắn là những thay đổi lớn về kinh tế và văn hóa do biến động chính trị gây ra, cả quá trình đầy bất định do sự sụp đổ của trật tự cũ. Ví dụ như bất định về khủng hoảng nợ chính phủ Trung-Mỹ, bất định về chính sách tiền tệ các nước, bất định về thay đổi giá trị xã hội chủ lưu, bất định về quan hệ quốc tế, v.v.
Bất định này dẫn đến biến động lớn trên thị trường rủi ro. Tất nhiên, nếu luân chuyển ngành khiến lĩnh vực bạn đang ở được thúc đẩy tích cực thì biến động này là điều tốt, ngược lại thì không. Một tin nhanh hôm trước khiến tôi quan tâm đến hướng này: Kế hoạch tái cấu trúc FTX có hiệu lực từ ngày 3 tháng 1, cho phép người dùng bắt đầu nhận lại tiền hoàn trả.
Chúng ta biết rằng trong chu kỳ trước, quang phổ chính trị chủ đạo trong ngành công nghệ thiên về đảng Dân chủ. Vì vậy, nhiều nhân vật lớn tham gia thị trường bò trước đây sau khi Trump trở lại sẽ gặp khó khăn. Do đó, tận dụng khoảng trống trước khi ông chính thức nhậm chức để đẩy giá các tài sản liên quan lên cao, thực hiện phòng ngừa rủi ro cho tài sản rủi ro đang nắm giữ là điều có thể hiểu được. Tôi xin đưa ra một giả thuyết âm mưu: Một số vốn Deep State bị tổn thất nặng nề do FTX phá sản và sụp đổ ngành mã hóa, vì vậy sau khi Trump thắng cử, họ不惜 dùng nhiều thủ đoạn chính trị để đẩy giá tài sản mã hóa lên mức phi thực tế, giúp các bảng cân đối kế toán vốn đã tan nát hồi sinh, từ đó tránh tổn thất cho bản thân.
Từ trường hợp FTX, tôi cũng rút ra một số cảm hứng. Vì vậy, năm 2025 tôi đặc biệt quan tâm đến sự phát triển của lĩnh vực NFT, dường như hai lĩnh vực này có vài điểm tương đồng. Kết hợp thêm các câu chuyện đầu cơ mới như AI Agent, thị trường NFT hồi sinh mạnh mẽ là điều hoàn toàn có thể xảy ra.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@web3_mario
