Con đường Bitcoin của các doanh nghiệp công nghệ: Microsoft từ chối nhẹ nhàng, Tesla nắm giữ tiền tệ, MicroStrategy đạt cột mốc lịch sử
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Con đường Bitcoin của các doanh nghiệp công nghệ: Microsoft từ chối nhẹ nhàng, Tesla nắm giữ tiền tệ, MicroStrategy đạt cột mốc lịch sử
Thái độ của các doanh nghiệp công nghệ đối với Bitcoin đang phân hóa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Luo Tai Chinh
Thị trường tuần trước lên xuống thất thường.
Về mặt chính sách, mọi thứ đều khởi sắc, kỳ vọng cắt giảm lãi suất gia tăng, và Trump tiếp tục thể hiện thiện chí. Tuy nhiên, trên phương diện tin tức thì có người vui kẻ buồn. Đầu tiên là cơn hoảng loạn do máy tính lượng tử của Google gây ra, sau đó là việc Microsoft bác bỏ đề xuất đầu tư Bitcoin trong cuộc biểu quyết, tạm thời làm hạ nhiệt tâm lý FOMO trên thị trường, khiến các tiền điện tử hàng đầu điều chỉnh giảm mạnh và altcoin lao dốc nghiêm trọng; nhưng ở chiều ngược lại, MicroStrategy đã được đưa vào chỉ số Nasdaq 100 vào cuối tuần trước, tiếp thêm lửa cho thị trường.
Xét về tổng thể, trong bối cảnh lãi suất dự kiến giảm vào tháng 12, tâm lý thị trường vẫn rất tích cực, vùng hỗ trợ giá đang dần được nâng lên. Tuy nhiên, riêng xét về các doanh nghiệp công nghệ, con đường phát triển đối với Bitcoin vẫn tiếp tục phân hóa.
Ngày 14 tháng 12, theo thông báo chính thức từ Nasdaq, MicroStrategy (MSTR) đã chính thức được đưa vào chỉ số Nasdaq 100, trở thành công ty lớn thứ 40 trong chỉ số này với vốn hóa thị trường vượt 98 tỷ USD. Các doanh nghiệp khác được thêm vào gồm công ty phân tích dữ liệu Palantir Technologies và nhà sản xuất súng điện Axon Enterprise, trong khi các doanh nghiệp bị loại bỏ gồm nhà cung cấp thiết bị giải mã gen Illumina, nhà sản xuất máy chủ AI Super Micro Computer và hãng vaccine Moderna. Chỉ số mới sẽ có hiệu lực trước phiên giao dịch mở cửa ngày 23 tháng 12.
Thực tế, vài ngày trước khi thông báo chính thức, Crypto Briefing đã đưa tin về sự kiện này, sau đó còn xuất hiện cuộc biểu quyết trên Polymarket về khả năng được đưa vào chỉ số. Chính vì vậy, ngay khi tin tức được xác nhận, thị trường không tăng mạnh mà ngược lại còn dao động nhẹ do hiện tượng "bán tin", khiến các đồng tiền chính biến động.
Nhưng đến hôm nay, kết hợp với cơ sở vững chắc về khả năng cắt giảm lãi suất, thị trường bắt đầu tăng trưởng như dự kiến, Bitcoin ngắn hạn phá mốc 106.000, lập kỷ lục mới, Ethereum cũng vượt ngưỡng 4.000 USD, toàn bộ lĩnh vực tiền mã hóa tăng điểm toàn diện, trong đó phân khúc RWA dẫn đầu với mức tăng 7,23%, và cả NFT – vốn trầm lắng lâu nay – cũng bật tăng 7,06%.
Tại sao chỉ số Nasdaq 100 lại có sức hút lớn đến vậy? Theo giới thiệu, chỉ số Nasdaq 100 được thành lập năm 1985, có lịch sử lâu đời, là tập hợp 100 cổ phiếu có vốn hóa và ảnh hưởng lớn nhất được chọn lọc từ các công ty niêm yết trên sàn Nasdaq, tập trung chủ yếu ở các ngành công nghệ, tiêu dùng, y tế, công nghiệp và viễn thông, trong đó cổ phiếu công nghệ chiếm đa số. Khác với S&P 500 hay chỉ số tổng hợp Nasdaq, chỉ số Nasdaq 100 chỉ lựa chọn doanh nghiệp phi tài chính, không bao gồm tổ chức tài chính trong danh mục thành phần.
Hiện tại, chỉ số này đã bao gồm nhiều doanh nghiệp công nghệ nổi tiếng quen thuộc như Apple, Microsoft, Google, Amazon, Tesla, Meta, Nvidia, Intel. Về hiệu suất, so với chỉ số S&P 500, chỉ số Nasdaq 100 trong 10 năm qua có mức tăng trưởng cao gấp đôi, mang đặc trưng rõ rệt về lợi nhuận cao và biến động lớn. Năm nay, chịu ảnh hưởng bởi đà tăng của nhóm cổ phiếu công nghệ, chỉ số Nasdaq 100 tăng hơn 30%.
Cho đến nay, chỉ số này đã thu hút sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư lớn. Đặc biệt phải kể đến Quỹ tín thác Invesco QQQ, với chỉ số Nasdaq 100 là cơ sở theo dõi, quy mô quỹ hiện đạt 320 tỷ USD. Theo báo cáo của chuyên gia phân tích James Seyffart từ Bloomberg, khoảng 451 tỷ USD ETF trên toàn cầu đang theo dõi trực tiếp chỉ số Nasdaq 100. Mỗi lần chỉ số được điều chỉnh, các ETF toàn cầu sẽ phải mua ít nhất 22 tỷ USD, phân bổ cho 19 cổ phiếu khác nhau. Theo chuẩn này, khoảng 2,1 tỷ USD dòng vốn mới sẽ đổ vào MicroStrategy.
Có thể thấy, dù không nổi tiếng bằng các chỉ số tổng hợp như S&P 500, chỉ số Nasdaq 100 vẫn có độ nhận diện và uy tín cao trong thế giới tài chính truyền thống. Việc MicroStrategy trở thành cổ phiếu mã hóa đầu tiên được đưa vào chỉ số này rõ ràng phản ánh ảnh hưởng ngày càng tăng của lĩnh vực mã hóa, không chỉ mở rộng kênh tiếp cận nhà đầu tư mà còn đánh dấu bước ngoặt khi doanh nghiệp mã hóa chính thức bước chân vào thế giới tài chính truyền thống. Dù là với cổ phiếu cá biệt hay toàn bộ lĩnh vực mã hóa, việc được đưa vào chỉ số đều mang ý nghĩa sâu xa.
Lý do tại sao MicroStrategy được đưa vào chỉ số thì khá đơn giản: vốn hóa áp đảo tất cả. Cơ chế lựa chọn vào chỉ số Nasdaq 100 tương đối thoáng, yêu cầu vốn hóa nằm trong top 100 và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày tối thiểu 200.000 cổ phiếu, nhưng không quy định cụ thể về lợi nhuận.
Xét về bản thân MicroStrategy, kể từ khi bắt đầu mua Bitcoin vào năm 2020, dưới sự thúc đẩy của nhà sáng lập Michael Saylor – một người ủng hộ mã hóa cực đoan – công ty đã trở thành đại diện tiêu biểu cho các doanh nghiệp mã hóa trên Phố Wall. Về mô hình kinh doanh, ban đầu khởi nghiệp từ phần mềm BI, hiện trọng tâm hoạt động của MicroStrategy hoàn toàn xoay quanh Bitcoin. Mô hình định giá của công ty phụ thuộc vào tỷ lệ chiết khấu vốn hóa, thông qua việc pha loãng cổ phiếu để huy động vốn gia tăng lượng nắm giữ BTC, nâng cao lượng BTC trên mỗi cổ phiếu, từ đó đẩy vốn hóa công ty lên cao. Đơn giản nói, công ty thiết kế tỷ lệ phân bổ giữa cổ phiếu và Bitcoin, dùng trái phiếu và bán cổ phiếu để mua Bitcoin, rồi dùng giá trị gia tăng của Bitcoin để vận hành vốn.
Từ đầu năm đến nay, MicroStrategy đã phát hành hơn 6 tỷ USD giấy tờ nợ chuyển đổi để huy động vốn mua coin. Tính đến ngày 8 tháng 12 năm 2024, MicroStrategy đã mua 423.650 BTC với tổng giá trị khoảng 25,6 tỷ USD, tương đương khoảng 60.324 USD mỗi BTC, trở thành doanh nghiệp niêm yết nắm giữ Bitcoin nhiều nhất thế giới.
Trong bối cảnh giá trị Bitcoin tăng trưởng thực tế, MicroStrategy cũng bay vút theo, riêng cổ phiếu năm nay đã tăng hơn 500%, đỉnh cao chạm mức 543 USD, khối lượng giao dịch cũng đáng kinh ngạc, có thời điểm giao dịch một ngày thậm chí vượt cả hai gã khổng lồ công nghệ Nvidia và Tesla. Hiện tại, vốn hóa thị trường MicroStrategy gần đạt 98 tỷ USD, lọt vào top 100 doanh nghiệp Mỹ về vốn hóa.
Hiệu ứng lợi nhuận khổng lồ đã tạo nên làn sóng chú ý mạnh mẽ trên thị trường, ngay cả tổ chức bán khống nổi tiếng Citron Research cũng nhắm tới công ty này, cho rằng mức chiết khấu cổ phiếu đã quá cao. Tuy vậy, MicroStrategy vẫn thổi bùng làn sóng bắt chước chiến lược trên thị trường. Trong năm nay, các công ty khai thác Bitcoin như Marathon Digital, Riot Platforms, Core Scientific, Terawulf và Bitdeer đều học theo MicroStrategy, dùng hình thức trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn mua Bitcoin.
Trong bối cảnh này, việc MicroStrategy – với tầm ảnh hưởng lớn, hiệu ứng sinh lời mạnh mẽ, định giá và vốn hóa cao – được đưa vào chỉ số 100 là điều dễ hiểu. Khi tiếp cận ngày càng nhiều nhà đầu tư truyền thống, cổ phiếu công ty vẫn có tiềm năng tăng tiếp, điều này đồng nghĩa với việc họ có thêm vốn để mua Bitcoin. Ngày 13 tháng 12, chính người sáng lập còn đăng hình ám chỉ sẽ mua thêm Bitcoin.
Cần lưu ý rằng, việc được đưa vào chỉ số cũng khiến doanh nghiệp này vướng phải nhiều tranh cãi hơn. Ví dụ, Nasdaq rõ ràng yêu cầu doanh nghiệp phi tài chính, nhưng MicroStrategy dù mang danh công ty công nghệ, bên trong lại hoàn toàn là một doanh nghiệp tích trữ và đầu cơ Bitcoin, hoặc nói đúng hơn là giống một quỹ ETF Bitcoin. Thậm chí người sáng lập còn tuyên bố MicroStrategy sẽ trở thành "ngân hàng Bitcoin".
Về vấn đề này, Michael Lebowitz – quản lý danh mục đầu tư tại RIA Advisors – thẳng thắn nhận xét: "Về bản chất, đây là một doanh nghiệp nếu không có Bitcoin thì sẽ chết." Báo cáo tài chính cũng cho thấy điều này: theo báo cáo quý III, tổng doanh thu ba quý đầu năm tài chính 2024 của công ty là 343 triệu USD, giảm 7,81% so với mức 372 triệu USD cùng kỳ năm trước; ba quý đầu năm tài chính 2024, công ty lỗ ròng tích lũy 496 triệu USD. Xét riêng mảng phần mềm, doanh thu quý III chỉ đạt 116,1 triệu USD, giảm 10,3% so với cùng kỳ.
Tuy nhiên, điểm tích cực là quy tắc kế toán giá trị hợp lý FASB đã chính thức có hiệu lực hôm nay. Theo quy tắc kế toán mới, doanh nghiệp có thể ghi nhận giá trị gia tăng tổng thể của Bitcoin vào sổ sách, thay vì chỉ giá mua vào, mở ra không gian vận hành lớn hơn cho các doanh nghiệp mã hóa như MicroStrategy. Dự đoán rằng, trong mùa báo cáo tài chính vào tháng 2 năm tới, phần lớn các doanh nghiệp mã hóa sẽ có kết quả kinh doanh ấn tượng hơn.
Mặc vẫn còn nghi ngờ, kỳ vọng của thị trường lại đặt xa hơn. Do đặc thù doanh nghiệp, hành trình của MicroStrategy tại chỉ số 100 có thể sẽ không kéo dài. Chuyên gia phân tích James Seyffart từ Bloomberg cho biết, ICB có thể sẽ xem xét phân loại lại MicroStrategy thành cổ phiếu tài chính trong lần điều chỉnh tiếp theo vào tháng 3. Tuy nhiên, sau khi hoàn thành mục tiêu nhỏ tại Nasdaq, kỳ vọng tiếp theo của thị trường là MicroStrategy tiến vào chỉ số phổ quát hơn – S&P 500. S&P 500 tuy dung hòa hơn về loại hình doanh nghiệp, nhưng lại đặt门槛 lợi nhuận cao hơn, yêu cầu tổng lợi nhuận bốn quý gần nhất phải lớn hơn 0. Dù điều này trái ngược với tình trạng hiện tại của MicroStrategy, nhưng dưới nền tảng chính phủ mới và chuẩn mực kế toán mới, thị trường vẫn còn hy vọng.
Bên này vừa giải quyết bài toán chiết khấu cao, bên kia Microsoft lại dội một gáo nước lạnh lên thị trường.
Trước khi tin tức MicroStrategy được đưa vào chỉ số lan truyền, ngày 11 tháng 12, Microsoft đã đưa ra biểu quyết cuối cùng về đề xuất "đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán công ty". Như dự đoán trước đó, mặc dù Michael Saylor đã có bài phát biểu đầy cảm hứng kéo dài ba phút nhằm thuyết phục cổ đông Microsoft ủng hộ quyết định này, các chuyên gia vẫn cho rằng không thể đảm bảo đầu tư tiền mã hóa sẽ cải thiện lợi nhuận danh mục. Cuối cùng, như thái độ trước đó của hội đồng quản trị, Phó cố vấn pháp lý Keith Dolliver của Microsoft đã tuyên bố đề xuất chính thức bị bác bỏ trong buổi phát trực tiếp đại hội cổ đông.
Dựa trên ví dụ này, khả năng cao đề xuất tương tự của Amazon vào tháng 4 cũng sẽ bị bác bỏ. Chịu tác động này, Bitcoin từng giảm xuống dưới mức 95.000 USD. Thực tế, đây là vấn đề cũ nhưng luôn mới: đối với các tập đoàn công nghệ lớn nắm giữ lượng tiền mặt khổng lồ, độ biến động là yếu tố then chốt cần cân nhắc. Phần lớn các gã khổng lồ công nghệ khi đầu tư đều áp dụng chiến lược tài chính thận trọng và ổn định, thay vì theo đuổi lợi nhuận rủi ro biến động mạnh. So với loại lợi nhuận này, các khoản mua lại chiến lược và đầu tư liên tục vào nghiên cứu phát triển rõ ràng phù hợp hơn với giá trị dài hạn của các tập đoàn công nghệ. Ngoài ra, các tập đoàn lớn cũng chú trọng hiệu ứng xã hội, trong khi tài sản mã hóa như Bitcoin gây ra mức tiêu thụ năng lượng cao, đi ngược lại với thông điệp xanh mà các gã khổng lồ vẫn quảng bá, thậm chí có thể dẫn đến rủi ro về quản lý, đây cũng là một trong những lý do khiến các doanh nghiệp lớn không muốn thử nghiệm.
Không thể phủ nhận rằng, việc doanh nghiệp công nghệ nắm giữ Bitcoin đã trở thành xu hướng. Theo dữ liệu từ DL News, đến nay có khoảng 144 công ty đang nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán. Nhìn chung, thái độ của các doanh nghiệp công nghệ đối với Bitcoin cho thấy sự phân hóa rõ rệt, chủ yếu chia thành ba hướng: Thứ nhất là nhóm đại diện cực đoan như MicroStrategy, xây dựng trực tiếp hoạt động kinh doanh quanh Bitcoin, những người bắt chước chủ yếu là các doanh nghiệp mã hóa; thứ hai là nhóm các gã khổng lồ bảo thủ như Microsoft, Amazon, theo đuổi sự ổn định an toàn, giữ thái độ chờ đợi, không dễ dàng tham gia; thứ ba là nhóm ở giữa, chọn nắm giữ Bitcoin, lấy hoạt động kinh doanh chính làm trung tâm, nhưng thái độ cụ thể cũng khác nhau, hoặc coi Bitcoin như một phần trong phân bổ tài sản, ví dụ như Tesla, SpaceX do Musk lãnh đạo, hiện Tesla đã nắm giữ 9.720 BTC, hoặc sử dụng Bitcoin để hỗ trợ hoạt động kinh doanh và tạo hiệu ứng truyền thông, nhóm này chủ yếu là các doanh nghiệp tăng trưởng kinh doanh bị giới hạn.
Tuy nhiên, hiện tại sự phân hóa thái độ của doanh nghiệp công nghệ chưa ảnh hưởng đến tâm lý hăng hái của thị trường. Dù các gã khổng lồ thận trọng, nhưng các doanh nghiệp khác theo đuổi lợi nhuận rõ ràng sẽ không chậm lại, bởi chiến lược Bitcoin đơn giản, dễ thực hiện và còn mang lại lợi nhuận tăng trưởng hiếm có. Xét về tổng thể, trong nhiệm kỳ của chính phủ ủng hộ mã hóa dưới thời Trump, tại thị trường chứng khoán Mỹ, Bitcoin có khả năng cao sẽ có tiềm năng đầu cơ ngang hàng với AI, đại diện cho một hướng tăng giá mới. Dù là vì tiếp thị thương hiệu, phân bổ tài sản hay ổn định giá cổ phiếu, trong bối cảnh vòng xoáy tăng trưởng có thể xảy ra, nhiều doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp niêm yết gặp瓶颈 trong hoạt động kinh doanh chính, sẽ không dễ dàng từ bỏ. Vì vậy, cùng với quá trình mainstream hóa của tiền mã hóa, sự tham gia của doanh nghiệp sẽ ngày càng gia tăng, dù không phải là gã khổng lồ, nhưng vẫn đại diện cho dòng tiền khổng lồ và rộng rãi.
Mặt khác, hiệu ứng Trump vẫn tiếp diễn. Ngày 15 tháng 12, Trump trong một cuộc phỏng vấn một lần nữa khẳng định sẽ xây dựng kho dự trữ chiến lược Bitcoin tương tự như kho dự trữ dầu mỏ, và sẽ "làm một số điều tuyệt vời trong lĩnh vực tiền mã hóa". Như kỳ vọng, dưới sự hỗ trợ mạnh mẽ từ chính sách, xu hướng tăng giá trên thị trường mã hóa vẫn sẽ rất mạnh mẽ. Thị trường đã bỏ phiếu bằng hành động, vùng giá tập trung của người nắm giữ Bitcoin đang dần dịch chuyển từ 95.000 USD lên 100.500 USD.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
