Coin Metrics: Giao dịch tiền mã hóa có sở thích theo khu vực nào không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Coin Metrics: Giao dịch tiền mã hóa có sở thích theo khu vực nào không?
Tiền mã hóa không có biên giới, nhưng sàn giao dịch thì có.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Victor Ramirez, Coin Metrics
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Điểm chính:
-
Hiện tượng "Kỳ vọng kim chi" lại xuất hiện trong giai đoạn bất ổn chính trị ngắn ngủi tại Hàn Quốc. Vào thời điểm cao nhất, bitcoin được giao dịch gần mức 115.000 USD.
-
Giao dịch tiền mã hóa thể hiện sự khác biệt mạnh mẽ theo khu vực, cả về sàn giao dịch lẫn tài sản.
-
Từ đầu năm nay, hoạt động trên chuỗi của các altcoin lâu đời đã tăng mạnh, đặc biệt là những đồng tiền được giao dịch chủ yếu ở châu Á và trở thành mục tiêu hành động thực thi của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC).
Giới thiệu
Nói chung, thị trường tiền mã hóa được xem là một thị trường không biên giới và không bao giờ đóng cửa. Mặc dù công nghệ nền tảng của tiền mã hóa thực sự không phụ thuộc vào vị trí địa lý bạn đang ở, nhưng các thị trường riêng lẻ lại rất nhạy cảm với các mô hình khu vực, đặc điểm quy định và sở thích của cư dân khắp nơi trên thế giới.
Trong bản tin Tuần này từ TechFlow, chúng tôi sẽ lấy thị trường Hàn Quốc làm ví dụ để khám phá các đặc điểm khu vực và địa lý trong hoạt động giao dịch tiền mã hóa. Bằng cách sử dụng dữ liệu múi giờ, chúng ta có thể quan sát được tính chất bản địa hóa rõ rệt trên nhiều sàn giao dịch và tài sản tiền mã hóa. Cuối cùng, chúng tôi sẽ cung cấp cập nhật mới nhất về tình trạng hoạt động trên chuỗi của các altcoin khác nhau.
Quản chế vốn tạo ra kỳ vọng kim chi
"Kỳ vọng kim chi" là một trường hợp thú vị để nghiên cứu hành vi thị trường đặc biệt xảy ra tại một khu vực cụ thể. Đây là thuật ngữ chỉ sự chênh lệch giá giữa tiền mã hóa được giao dịch trên thị trường Hàn Quốc và giá "tham chiếu" toàn cầu. Kỳ vọng kim chi chủ yếu bắt nguồn từ nhu cầu mạnh mẽ đối với tài sản mã hóa trong môi trường thị trường khép kín, kết hợp với việc hiệu quả thị trường bị giảm do quy định nghiêm ngặt khiến việc pha loãng chênh lệch giá quốc tế trở nên khó khăn.
Mặc dù điều này có thể mang lại cơ hội rõ ràng cho giao dịch chênh lệch giá, nhưng quy định địa phương khiến người nước ngoài và các nhà đầu tư tổ chức khó tận dụng lợi thế. Các biện pháp kiểm soát vốn bằng đồng won Hàn Quốc hạn chế việc chuyển tiền pháp định ra/vào các sàn giao dịch tại Hàn Quốc. Theo luật định, chỉ công dân Hàn Quốc hoặc người nước ngoài có thẻ cư trú mới được phép giao dịch qua các sàn giao dịch Hàn Quốc. Đồng thời, các sàn giao dịch nước ngoài đối mặt với quy định nghiêm ngặt hơn so với các sàn nội địa. Người Hàn Quốc muốn giao dịch tiền mã hóa trên các sàn nước ngoài phải trước tiên mua trên sàn nội địa rồi mới chuyển ra ngoài. Những điều kiện này cùng nhau hạn chế khả năng luân chuyển vốn của Hàn Quốc trong hệ thống.
Cuối cùng, kênh ngân hàng khiến phản ứng với mọi cơ hội chênh lệch giá trở nên chậm trễ. Việc chuyển tiền từ ngân hàng đến sàn giao dịch có thể mất vài giờ, đôi khi lên tới một ngày, trong khi cơ hội chênh lệch giá có thể đã biến mất.
Kỳ vọng kim chi đã được ghi nhận kỹ lưỡng trong lịch sử tiền mã hóa và bắt đầu thu hút sự chú ý vào cuối năm 2017.
Nguồn dữ liệu: Coin Metrics
Vào đỉnh điểm thị trường tăng giá 2017-2018, kỳ vọng kim chi tồn tại liên tục. Khi đó thanh khoản thị trường thấp dẫn đến chênh lệch giá lớn. Đáng chú ý, công ty giao dịch chị em của FTX là Alameda Research đã bắt đầu tận dụng hình thức chênh lệch giá quy định này từ năm 2017 và vào thời kỳ đỉnh cao đã trở thành một trong những công ty giao dịch tiền mã hóa lớn nhất.
Nguồn dữ liệu: Coin Metrics
Trong đợt tăng giá năm 2021, chúng tôi lại chứng kiến hiện tượng kỳ vọng kim chi tiếp diễn, nhưng mức độ và tần suất thấp hơn so với năm 2017. Thị trường bitcoin - won trên sàn Upbit của Hàn Quốc thường xuyên dao động, và trong sự sụp đổ chớp nhoáng tháng 5 năm 2021, mức chiết khấu từng đạt 12,5%.
Nguồn dữ liệu: Coin Metrics
Theo thời gian, thị trường phát triển ổn định và hiện tượng kỳ vọng kim chi về cơ bản đã biến mất, tuy nhiên vẫn có một số ngoại lệ. Hiện tượng kỳ vọng kim chi thậm chí đã đẩy giá bitcoin trên một số thị trường Hàn Quốc lên trên 100.000 USD, sớm hơn hai tuần so với việc giá bitcoin toàn cầu vượt ngưỡng này. Ngày 3 tháng 12, Tổng thống Hàn Quốc Yoon Suk Yeol tuyên bố thiết quân luật, kỳ vọng kim chi lập tức quay trở lại. Theo báo giá tham chiếu mỗi phút của Coin Metrics, mức chênh lệch cao nhất đạt 20%, đưa giá bitcoin lên gần 115.000 USD.
Mặc dù hiện tượng "kỳ vọng kim chi" hiện nay đã khá phổ biến, nhưng các biện pháp kiểm soát vốn nghiêm ngặt khiến nhà đầu tư nước ngoài khó tham gia thị trường Hàn Quốc. Điều này khiến thị trường dễ bị cú sốc thanh khoản, dẫn đến bất ổn giá cả.
Giao dịch tiền mã hóa thể hiện đặc trưng khu vực mạnh mẽ
Tính khu vực của các sàn giao dịch tiền mã hóa
Mặc dù bản thân blockchain không cần giấy phép, các sàn giao dịch tiền mã hóa vẫn là trung gian thiết yếu đối với phần lớn người tham gia thị trường. Thị trường tiền mã hóa là toàn cầu, nhưng mỗi sàn giao dịch đều phải tuân thủ quy định địa phương để phục vụ người dùng tại một quốc gia cụ thể. Do mức độ quản lý khác nhau trên toàn thế giới, hoạt động giao dịch tiền mã hóa tập trung ở một vài khu vực địa lý. Rất ít sàn giao dịch thực sự vô biên giới.
Chúng ta có thể sử dụng kiến thức về các hạn chế pháp lý địa phương, cũng như sở thích người dùng khu vực cụ thể và các chỉ số suy ra từ dữ liệu thị trường để hiểu cách phân bổ hoạt động giao dịch trên toàn thế giới. Biểu đồ bên dưới cho thấy tỷ trọng hoạt động giao dịch của các sàn giao dịch cụ thể theo múi giờ khác nhau.
Mỗi hàng đại diện cho một sàn giao dịch, mỗi cột đại diện cho khối lượng giao dịch giao ngay của sàn đó trong khung giờ cao điểm của một múi giờ: từ 9 giờ sáng đến 5 giờ chiều. Giá trị mỗi ô là khối lượng trung bình của sàn giao dịch trong múi giờ đã cho so với khối lượng trung bình mỗi giờ. Cột cuối cùng là khối lượng trung bình mỗi giờ của mỗi sàn giao dịch. Ví dụ, Binance có khối lượng giao dịch thấp hơn 12,1% so với giá trị trung bình 802 triệu USD của nó trong khung giờ Đông Á, nhưng lại cao hơn 19,4% trong khung giờ châu Âu.
Nguồn dữ liệu: Coin Metrics
Đúng như mong đợi, chúng ta thấy các sàn giao dịch Hàn Quốc như Bithumb và Upbit, cùng với các sàn Nhật Bản Bitbank và Bitflyer, có xu hướng tập trung khối lượng giao dịch vào khung giờ Đông Á. Upbit chỉ cung cấp dịch vụ tại các thị trường Đông Á như Hàn Quốc và Singapore. Trên thực tế, việc bất kỳ ai tại Mỹ giao dịch trên Upbit đều là hành vi bất hợp pháp. Giả sử hoạt động giao dịch của người dùng Upbit từ bên ngoài Đông Á là không đáng kể, chúng ta có thể coi hoạt động giao dịch xảy ra ngoài khung giờ Đông Á là hoạt động ngoài cao điểm.
Do sự trùng lặp giữa múi giờ châu Âu và Mỹ, việc phân biệt hoạt động khu vực cụ thể là khó khăn, nhưng vẫn tồn tại các đặc điểm rõ rệt. Kraken là một sàn giao dịch Mỹ, nhưng lại có khối lượng giao dịch trong khung giờ EU hơi cao hơn so với khung giờ Mỹ.
Nhìn chung, chúng ta thấy hầu hết các sàn giao dịch đều quá phụ thuộc vào thời gian giao dịch Mỹ. Coinbase, Gemini và Crypto.com có mức ưu tiên cao nhất đối với thời gian giao dịch Mỹ, lần lượt là 36,1%, 57,3% và 37,1%. Thú vị là Bullish không hợp pháp tại Mỹ nhưng lại thể hiện sự ưu tiên mạnh mẽ đối với giờ miền Đông Mỹ (38,6%).
Tính khu vực của tài sản giao dịch
Nguồn dữ liệu: Coin Metrics
Chúng ta có thể áp dụng phương pháp tương tự đối với khối lượng giao dịch tài sản trên tất cả các sàn giao dịch. Tương tự như phân tích theo sàn, phần lớn hoạt động giao dịch tài sản vẫn xảy ra trong khung giờ EU/Mỹ. Bitcoin, Ethereum và USDC đặc biệt phù hợp với khung giờ Mỹ.
So với các tiền mã hóa khác, Ripple, Tron, Stellar và Cardano thể hiện tốt hơn trong khung giờ Đông Á. Người Hàn Quốc đặc biệt quan tâm đến XRP, trong khi Tether trên mạng Tron là stablecoin được sử dụng rộng rãi nhất ở châu Á.
Phân tích múi giờ rõ ràng bị giới hạn bởi kinh độ, vì vậy chúng ta không thể chỉ dựa vào nó. Chúng ta còn phải dựa vào sở thích người dùng đã biết. Báo cáo "Bối cảnh tiền mã hóa tại Mỹ Latinh" của Bitso và báo cáo "Stablecoin: Câu chuyện thị trường mới nổi" cho thấy cư dân Mỹ Latinh có sở thích mạnh mẽ đối với stablecoin, đặc biệt là Tether, vốn cung cấp giải pháp thay thế hấp dẫn và ổn định trước các đồng tiền chịu lạm phát. Mặt khác, khả năng thanh toán của Tether đang bị giám sát bởi các cơ quan quản lý Mỹ, mặc dù nó vẫn tuân thủ và tiếp tục phục vụ người dùng Mỹ. Dù chúng ta thấy hoạt động USDT tập trung vào khung giờ Mỹ, khối lượng giao dịch của nó có thể đến nhiều hơn từ Nam Mỹ thay vì Bắc Mỹ.
Chúng ta có thể đi xa hơn, trực tiếp kiểm tra giá trị chuyển nhượng tài sản trên chuỗi.
Nguồn dữ liệu: Coin Metrics
Kết quả trong bảng trên phù hợp với những gì chúng ta đã biết từ bài viết trước đây, trong đó chúng ta thấy hoạt động trên chuỗi của một số tài sản thể hiện sở thích theo khoảng thời gian khác nhau. Giá trị chuyển nhượng trên chuỗi của Bitcoin, Ethereum và USDC thiên về khung giờ EU/Mỹ, phù hợp với khối lượng giao dịch.
Hoạt động trên chuỗi của Tether có chút khác biệt so với hoạt động ngoài chuỗi. Hoạt động trên chuỗi của USDT đạt đỉnh rõ rệt trong khung giờ EU (+46,4%), trong khi hoạt động ngoài chuỗi tại các sàn giao dịch chỉ là +17,8%. Trong khung giờ Mỹ, Tether có độ lệch +15,5% khi giao dịch trên sàn, nhưng lại có độ lệch -5,6% trong hoạt động trên chuỗi.
Điều này phù hợp với quan sát trong bài viết From East to West: the Global Pulse of Stablecoin Transactions về sự khác biệt khu vực trong sở thích stablecoin.
Hoạt động trên chuỗi: Cuộc vui của các altcoin lâu đời
Các altcoin lâu đời từ năm 2017 và 2021 đã tăng mạnh về giá trong vài tuần gần đây. XRP, TRX, ADA, XLM đều thể hiện khá tốt, nhưng liệu giá tăng có tương ứng với hoạt động trên chuỗi tăng mạnh?
Chúng tôi đã kiểm tra các chỉ số trên chuỗi của các mạng này và so sánh giữa các mạng khác nhau. Các blockchain khác nhau có cách tính toán giao dịch khác nhau, vì vậy chúng tôi đã chuẩn hóa các chỉ số trên chuỗi theo tỷ lệ phần trăm tăng trưởng so với đầu năm 2024.
Nguồn: Coin Metrics
Nhìn chung, hoạt động mạng của một vài chuỗi đang tăng lên. Khi đo lường số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, Ripple (XRP) có mức tăng hoạt động lớn nhất. Chúng tôi cũng thấy khối lượng giao dịch tăng trên Cardano (ADA) và Tron (TRX). Từ đó, có thể thấy một số điểm tương đồng đáng chú ý giữa các tài sản có mức tăng giá và hoạt động trên chuỗi lớn nhất:
Như chúng ta đã thấy ở trên, so với Bitcoin và Ethereum, các token này có sở thích khu vực mạnh mẽ tại Đông Á. Nhiều trong số này hiện đang bị Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) coi là chứng khoán.
Các nhà giao dịch có thể đang đặt cược vào chính sách khoan dung toàn diện của chính quyền Trump đối với tiền mã hóa, và Paul Atkins – người vừa được bổ nhiệm làm Chủ tịch SEC – được cho là có thái độ "thân thiện" với tiền mã hóa. Tất nhiên, khi Gensler lần đầu được bổ nhiệm, ngành công nghiệp tiền mã hóa cũng từng nghĩ ông ấy thân thiện.
Kết luận
Trong bài viết này, chúng tôi nhấn mạnh sự khác biệt trong biểu hiện của thị trường tiền mã hóa trên toàn thế giới. Quy định địa phương (ví dụ như tại Hàn Quốc) kiểm soát chặt chẽ dòng vốn trong thị trường, dẫn đến méo mó giá cả. Phân tích múi giờ giúp làm rõ cách thị trường thể hiện sở thích đối với các kênh hoặc tài sản giao dịch cụ thể tại khu vực nhất định. Nhìn chung, sở thích của người tham gia thị trường toàn cầu tạo thành nền kinh tế tiền mã hóa toàn cầu. Việc hiểu rõ những khác biệt tinh tế của từng thị trường trên thế giới sẽ góp phần thúc đẩy việc áp dụng tiền mã hóa trên phạm vi toàn cầu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@coinmetrics
