Bitcoin vượt mốc 100.000 USD! Chính sách thân thiện với tiền mã hóa của Mỹ sẽ đưa thị trường đi về đâu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bitcoin vượt mốc 100.000 USD! Chính sách thân thiện với tiền mã hóa của Mỹ sẽ đưa thị trường đi về đâu?
Mỗi bước đi của chính sách thân thiện với tiền mã hóa tại Mỹ đều là "ngày hội" đối với thị trường tiền mã hóa.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Xuất bản｜OKG Research
Tác giả｜Hedy Bi, Jason Jiang
Chưa chính thức tái đắc cử Nhà Trắng, thị trường tiền mã hóa đã bắt đầu ăn mừng sớm khi các thông tin về chính sách được hiện thực hóa. Sáng nay, sau khi Trump chính thức đề cử Paul Atkins làm Chủ tịch SEC, Bitcoin đã vượt ngưỡng 100.000 USD. Kể từ khi Trump giành chiến thắng trong bầu cử, Bitcoin tăng từ mức 68.000 USD ngày 5 tháng 11 lên 100.000 USD, đạt lợi suất 47% chỉ trong vòng một tháng. Trong bài viết này, tác giả sẽ phân tích sâu về cách thức thay đổi chính sách tại Mỹ định hình lại cục diện thị trường và những lĩnh vực tiềm năng phát triển trong bối cảnh mới.
"Cứng rắn và thô bạo" chuyển hướng sang quản lý tiền mã hóa cởi mở, thân thiện hơn
Trong chiến dịch tranh cử, Trump đã đưa ra 10 cam kết thân thiện với tiền mã hóa, bao gồm việc thành lập kho dự trữ chiến lược Bitcoin. Ứng viên Chủ tịch SEC do Trump đề cử – Paul Atkins – nổi tiếng với thái độ ủng hộ tiền mã hóa, chủ trương giảm thiểu sự giám sát để hỗ trợ đổi mới sáng tạo trên thị trường. Hôm nay, Trump nhấn mạnh rằng Paul hiểu rõ tài sản mã hóa và các sáng kiến khác đóng vai trò thiết yếu giúp nước Mỹ vĩ đại hơn bao giờ hết, đồng thời tin tưởng vào hứa hẹn của một thị trường vốn mạnh mẽ và sáng tạo. Trước đây, Paul từng phê phán các khoản phạt khổng lồ của SEC gây tổn hại đến lợi ích cổ đông, ủng hộ chiến lược quản lý linh hoạt và giữ chức Đồng Chủ tịch Liên minh Token (Token Alliance). Động thái này của Trump nhằm tận dụng kinh nghiệm thúc đẩy ngành công nghiệp mã hóa trước đây của Paul Atkins để thay đổi SEC – cơ quan trong năm qua chủ yếu dùng biện pháp xử phạt đối với ngành – đưa triết lý "tự do tài chính" vào hệ thống giám sát tài chính Mỹ.
Ngoài ra, các thành viên khác trong đội ngũ của Trump cũng cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho chuyên môn quản lý tài chính mã hóa: hơn 60% thành viên nội các được đề cử công khai tuyên bố sở hữu Bitcoin hoặc ủng hộ sự phát triển tài chính mã hóa, hoặc gián tiếp thúc đẩy sự phát triển tài sản mã hóa.
Ngoài lời hứa với thị trường tiền mã hóa và Đạo luật Công nghệ & Đổi mới Tài chính Thế kỷ 21 (FIT 21) mà Trump từng đề xuất, gần đây vụ kiện Tornado Cash cũng đánh dấu xu hướng chuyển mình theo hướng cởi mở, thân thiện hơn của quy định mã hóa tại Mỹ. Cuối tháng 11, Tòa án Phúc thẩm Vòng thứ Năm Hoa Kỳ phán quyết rằng việc Bộ Tài chính trừng phạt hợp đồng thông minh bất biến Tornado Cash là bất hợp pháp, vì các hợp đồng này không đáp ứng định nghĩa pháp lý về “tài sản”. Bản án này cung cấp sự hỗ trợ quan trọng cho tính hợp pháp của hợp đồng thông minh, khiến nhà phát triển và người dùng khi sử dụng các giao thức này không còn đối mặt trực tiếp với xung đột pháp lý truyền thống, từ đó thúc đẩy tài chính phát triển theo hướng toàn diện, tự do và thân thiện hơn, đồng thời trực tiếp có lợi cho sự bùng nổ của tài chính phi tập trung (DeFi).
"Ưu tiên nước Mỹ" – cả ngành công nghiệp lẫn vốn tài chính đều cần tự do hơn
Tự do tài chính không chỉ mở rộng không gian phát triển cho thị trường tiền mã hóa, mà còn báo hiệu rằng sau khi tài sản mã hóa và tài sản tài chính truyền thống (TradFi) được kết nối, một quá trình hội nhập thị trường sâu rộng đang chín muồi. Cùng với sự phát triển của xã hội số, dưới động lực của các công nghệ tương lai như trí tuệ nhân tạo (AI), phương thức tạo ra giá trị đang thay đổi nhanh chóng. Cựu chiến lược gia Alibaba Zeng Ming từng chỉ ra rằng trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI) sẽ trở thành đột phá công nghệ then chốt trong tương lai, gắn bó chặt chẽ với tài sản mã hóa để hình thành hàng loạt tài sản kỹ thuật số mới.
Blockchain, với tư cách là công nghệ mạng lưới giá trị kết nối thế giới kỹ thuật số và thế giới thực, sẽ khiến tài sản mã hóa đảm nhận vai trò then chốt trong cuộc chuyển đổi này. Dưới động lực của chính sách "Ưu tiên nước Mỹ", Trump đề xuất kế hoạch Manhattan phiên bản AI, muốn nâng tầm công nghệ AI thành chiến lược quốc gia, thúc đẩy mạnh mẽ quá trình công nghiệp hóa.
Ngoài xã hội số tương lai chủ yếu do AI thúc đẩy khó tránh khỏi tài sản mã hóa, Ngân hàng Standard Chartered cũng từng cho biết gần như mọi tài sản thực tế nào trên thế giới đều có thể được token hóa, và dự đoán nhu cầu toàn cầu đối với tài sản được token hóa sẽ đạt 30 nghìn tỷ USD vào năm 2034. Dù là nhu cầu phát triển xã hội số tương lai hay nhu cầu lưu thông tài sản trong xã hội thực cần token hóa, sức mạnh thị trường từ sự hội tụ giữa tài sản mã hóa và tài sản tài chính truyền thống sẽ vượt xa "thời kỳ sáp nhập lớn" những năm 1930 và "thời kỳ sáp nhập Internet" năm 2000, lần lượt tạo ra 600 tỷ USD và 3 nghìn tỷ USD quy mô hội nhập ngành công nghiệp.
Quá trình hội nhập hiện nay đã trở nên không thể ngăn cản. Dù là việc đẩy mạnh ETF tài sản mã hóa hay các lĩnh vực mới nổi đại diện bởi RWA (tài sản thế giới thực), riêng ổn định tệ đã tạo ra vốn hóa thị trường hơn 2000 tỷ USD. Khi công nghệ mã hóa tiếp tục thâm nhập sâu rộng, quá trình "mã hóa" (Crypto) toàn bộ thị trường tài chính đã chính thức khởi động, sẽ tái cấu trúc cục diện tài chính toàn cầu, thúc đẩy hình thành hệ sinh thái vốn mới cởi mở và hội nhập hơn.
3 cam kết mã hóa then chốt nhất ảnh hưởng thế nào đến thị trường?
Dù là tuyên bố xây dựng kho dự trữ chiến lược Bitcoin hay đề cử Chủ tịch SEC thân thiện với mã hóa, chiến thắng của Trump dường như sẽ mang lại môi trường quản lý thuận lợi nhất trong lịch sử cho ngành công nghiệp mã hóa, đồng thời mở ra kênh tăng trưởng ngắn hạn cho Bitcoin. Nhưng xét về trung và dài hạn, động lực thực sự thúc đẩy ngành mã hóa tiến bước liên tục rõ ràng không phải là giá Bitcoin, mà là liệu Trump có thể hiện thực hóa những cam kết về mã hóa bằng lời nói hay không, bắt đầu từ việc ban hành luật để mở rộng không gian cho thị trường mã hóa. Nếu Trump tận dụng uy tín cao trong đảng cùng chiến thắng toàn diện của Đảng Cộng hòa tại Quốc hội và Thượng viện để thúc đẩy mạnh mẽ ba đạo luật then chốt sau đây, có thể sẽ mở ra cục diện hoàn toàn mới cho ngành mã hóa.
-
Dự luật FIT 21 sẽ được ưu tiên thúc đẩy, đổi mới DeFi “hồi hương” về Mỹ
Dự luật FIT 21 có thể là đạo luật được ưu tiên hàng đầu sau khi Trump nhậm chức. Dự luật này được mệnh danh là "quan trọng nhất từ trước đến nay" trong lĩnh vực mã hóa, không chỉ xác định rõ khi nào tiền mã hóa là hàng hóa hay chứng khoán, mà còn chấm dứt tình trạng "kéo co" giữa SEC và CFTC trong quản lý mã hóa. Hạ viện Mỹ trước đây đã thông qua dự luật này với đa số áp đảo và gửi lên Thượng viện, nhưng phía Thượng viện chưa hành động dứt khoát. Tuy nhiên, với việc Trump trở lại nắm quyền, thị trường kỳ vọng chung rằng tiến trình của dự luật sẽ được đẩy nhanh.
Sau khi FIT 21 được thông qua, sẽ xuất hiện nhiều sàn giao dịch hợp pháp và doanh nghiệp niêm yết mã hóa hơn, tiêu chuẩn thuộc tính rõ ràng cũng sẽ làm phong phú thêm các loại token giao dịch được, đồng thời mở ra cơ hội mới cho ETF giao ngay và các sản phẩm tài chính mã hóa khác. Một phần nguyên nhân khiến đơn xin ETF Ethereum khó được duyệt trước đây là do định tính mơ hồ — trong thời gian dài SEC cho rằng Ethereum sau khi chuyển sang cơ chế PoS giống chứng khoán hơn. Chỉ đến khi SEC và Phố Wall tìm được "điểm cân bằng", tức làm rõ ETF Ethereum không kèm staking không phải là chứng khoán, thì việc này mới tiếp tục được thúc đẩy. Sau khi đạo luật được thông qua, các loại tiền mã hóa rõ ràng thuộc phạm vi "hàng hóa số" sẽ dễ dàng ra mắt ETF giao ngay và các sản phẩm tài chính liên quan hơn, miễn là đáp ứng điều kiện cần thiết. Chúng ta có thể sẽ chứng kiến ETF giao ngay của SoL, XRP, HBAR, LTC và nhiều loại tiền mã hóa khác vào năm tới.
Đã có nhiều tổ chức nộp đơn xin ETF Solana
Dự luật FIT 21 cũng sẽ thúc đẩy đổi mới ứng dụng phi tập trung, đặc biệt là sự phát triển của lĩnh vực DeFi. FIT 21 khẳng định rằng nếu token liên quan được đánh giá là phi tập trung và mang tính chức năng, thì sẽ được coi là hàng hóa số, không chịu sự giám sát của SEC, và miễn là mức độ tập trung đáp ứng yêu cầu sẽ được hưởng thời gian miễn trừ nhất định, điều này khuyến khích nhiều dự án DeFi hơn tiến tới phi tập trung hóa. Dự luật cũng yêu cầu SEC và CFTC nghiên cứu sự phát triển của DeFi, đánh giá tác động đến thị trường tài chính truyền thống và các chiến lược quản lý tiềm năng, kết hợp với yếu tố miễn trừ, sẽ thu hút nhiều dự án DeFi "hồi hương".
Hơn nữa, dưới động lực của chính sách thân thiện và kỳ vọng lãi suất giảm, nhiều dòng vốn truyền thống sẽ chảy vào DeFi để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn, từ đó kích thích đổi mới lại trong DeFi. Xu hướng rõ ràng là DeFi sẽ tiếp tục mở rộng tài sản thế chấp, đưa thêm thanh khoản từ ngoài chuỗi vào trong chuỗi. Điều này sẽ thúc đẩy tích hợp sâu giữa DeFi và RWA, cho phép các tài sản được token hóa như trái phiếu Mỹ, bất động sản... được dùng để thế chấp hoặc vay mượn, làm phong phú tính tổ hợp và không gian sáng tạo trong tài chính trên chuỗi, lan tỏa ảnh hưởng của DeFi ra ngoài chuỗi. Lĩnh vực RWA cũng sẽ nhờ tích hợp với DeFi mà đạt lợi nhuận hấp dẫn hơn, thúc đẩy mở rộng hai chiều giữa trong và ngoài chuỗi.
Giá trị của DeFi trong hệ sinh thái Bitcoin cũng không thể xem nhẹ. Trong khi thâm nhập ra ngoài chuỗi thông qua ETF, Bitcoin cũng đang thể hiện nhiều tiềm năng hơn trong hệ sinh thái trên chuỗi. Xét đến việc thị trường Bitcoin chủ yếu là những người nắm giữ dài hạn, cộng với ETF giao ngay khiến tỷ lệ lưu thông thị trường duy trì ở mức thấp, khu vực cho vay Bitcoin có thể sẽ đón nhận cơ hội mới. Vì khả năng SEC cho phép ETF Ethereum giao ngay được staking, các dự án staking trong hệ sinh thái DeFi có thể nhận được sự chú ý phổ biến.
-
Dự luật liên quan đến stablecoin Mỹ được đưa trở lại chương trình nghị sự
Năm 2023, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Mỹ từng thông qua Đạo luật Minh bạch Stablecoin Thanh toán, nhưng chưa được Hạ viện phê chuẩn. Tháng 10 năm nay, thượng nghị sĩ thân thiện với mã hóa Bill Hagerty lại đệ trình dự thảo tương tự, cộng với cam kết trước đây của Trump rằng sẽ không thúc đẩy CBDC do Fed phát hành, cùng với FIT 21 định nghĩa rõ stablecoin thanh toán có giấy phép và nhấn mạnh tầm quan trọng của hệ thống cấp phép, luật liên quan đến stablecoin có thể sẽ được đưa trở lại chương trình nghị sự sau khi Trump nhậm chức.
Việc lập pháp về stablecoin sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc phát hành stablecoin đô la Mỹ và các tổ chức thanh toán liên quan. Một số stablecoin nhỏ hoặc dạng thuật toán có thể bị buộc rút lui khỏi thị trường, trong khi stablecoin hợp pháp (như USDC) sẽ chiếm thị phần lớn hơn. Đồng thời, khi quy định làm rõ yêu cầu tuân thủ, các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán truyền thống sẽ tăng tốc áp dụng stablecoin hợp pháp, cải thiện khả năng tiếp cận và tính dễ dùng trong giao dịch hàng ngày, các doanh nghiệp và người dùng cũng sẽ yên tâm hơn khi chấp nhận stablecoin như bổ sung cho hệ thống thanh toán hiện tại, chứ không chỉ dùng cho các trường hợp giao dịch tiền mã hóa. Thị phần của stablecoin trong lĩnh vực chuyển tiền xuyên biên giới và thanh toán cũng sẽ tiếp tục tăng, quy mô người dùng và thanh toán có thể tiếp cận hoặc thậm chí vượt qua các tổ chức như Visa.
Hơn nữa, dù là trực tiếp tạo lợi nhuận từ tài sản cơ bản (như trái phiếu chính phủ, quỹ thị trường tiền tệ...) và phân phối cho các bên liên quan, hay tận dụng giao thức DeFi để kiếm lợi nhuận trên chuỗi, các sản phẩm sinh lời dựa trên stablecoin hợp pháp sẽ tiếp tục xuất hiện và được người dùng ưa chuộng, tuy nhiên cần lưu ý khi thiết kế cơ chế sinh lời để tránh khiến stablecoin mang đặc điểm hợp đồng đầu tư.
-
Đề xuất bãi bỏ SAB 121 có thể được khởi động lại, giải quyết bài toán lưu ký tài sản mã hóa
Dù là sự phát triển của các sản phẩm tài chính mã hóa như ETF giao ngay, hay tăng trưởng của RWA, stablecoin và DeFi, đều sẽ thúc đẩy nhu cầu về dịch vụ lưu ký mã hóa. Điều này sẽ thúc đẩy việc khởi động lại đề xuất bãi bỏ SAB 121 (Thông báo Kế toán Nội bộ số 121). SAB 121 do SEC ban hành năm 2022 yêu cầu các công ty ghi nhận tài sản mã hóa được lưu ký như một khoản nợ, khiến tỷ lệ nợ trên tài sản tăng mạnh, ảnh hưởng đến sức khỏe tài chính và xếp hạng tín dụng, khiến các doanh nghiệp ngại cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trump từng cam kết trong chiến dịch sẽ bãi bỏ thông báo này sau khi đắc cử. Lợi ích trực tiếp nhất của việc bãi bỏ SAB 121 là giảm gánh nặng tuân thủ cho các tổ chức lưu ký mã hóa, giúp ngân hàng và các tổ chức được giám sát dễ dàng tham gia lĩnh vực lưu ký mã hóa hơn, từ đó thu hút thêm nhà đầu tư tổ chức vào thị trường. Do yêu cầu kế toán của SAB 121, nhiều ngân hàng và tổ chức tài chính trước đây khá thận trọng với các sản phẩm tài chính mã hóa như ETF giao ngay; việc bãi bỏ sẽ giảm độ phức tạp trong quản lý tài sản mã hóa của các tổ chức tài chính. Các nhà cung cấp stablecoin và nghiệp vụ thanh toán cũng bị ảnh hưởng, đặc biệt là các dự án tích hợp với hệ thống tài chính truyền thống. Việc bãi bỏ SAB 121 có thể tạo ra môi trường quản lý thoáng hơn cho các doanh nghiệp này, hỗ trợ phát triển các chức năng cốt lõi như thanh toán và bù trừ. Lĩnh vực RWA đang được quan tâm hiện nay cũng sẽ hưởng lợi, giúp nhiều tổ chức lưu ký truyền thống quản lý tài sản được token hóa linh hoạt hơn, từ đó thu hút thêm tổ chức tài chính tham gia.
Không thể phủ nhận rằng mỗi bước đi thân thiện với mã hóa trong thời đại Trump 2.0 đang định hình lại sâu sắc ranh giới thị trường mã hóa. Từ quản lý đến chuẩn mực kế toán, mỗi thay đổi tưởng chừng nhỏ đều ẩn chứa ý nghĩa chiến lược sâu xa. Việc đề cử Paul Atkins phát đi tín hiệu về môi trường quản lý mã hóa được nới lỏng, nhưng đổi mới thể chế ở cấp độ tài sản cũng không kém phần quan trọng. Quy tắc mới FASB có hiệu lực từ ngày 15 tháng 12 năm 2024 (ASU 2023-08) yêu cầu doanh nghiệp ghi nhận tài sản mã hóa theo giá trị hợp lý. Điều này có nghĩa là biến động giá trị của Bitcoin và các tài sản mã hóa khác mà công ty nắm giữ sẽ phản ánh trực tiếp trên báo cáo tài chính, ảnh hưởng đáng kể đến thu nhập ròng. Quy tắc này sẽ khuyến khích nhiều doanh nghiệp hơn đưa Bitcoin và các tài sản mã hóa chính thống vào bảng cân đối kế toán. Ngoài ra, Microsoft đã triệu tập hội đồng quản trị ngày 10 tháng 12 để thảo luận chính thức về việc đưa Bitcoin vào dự trữ chiến lược công ty, tạo ra tín hiệu ngành mang tính biểu tượng cao cho xu hướng này.
Giống như khi Bitcoin vừa vượt 100.000 USD hôm nay, CEO Star của OKX bình luận trên nền tảng X rằng đây chính là sức mạnh của "tầm nhìn và công nghệ". Con đường hội nhập vượt qua ranh giới truyền thống và đổi mới chắc chắn sẽ định hình lại trật tự mới của thị trường vốn toàn cầu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@OKGResearch
