Báo cáo điều tra đặt cược ETH của tổ chức: Việc áp dụng công nghệ mới, nhu cầu thanh khoản và quản lý rủi ro trở thành các xu hướng chính
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Báo cáo điều tra đặt cược ETH của tổ chức: Việc áp dụng công nghệ mới, nhu cầu thanh khoản và quản lý rủi ro trở thành các xu hướng chính
Khoảng 60,6% số người được hỏi sử dụng các nền tảng ủy quyền bên thứ ba, họ có xu hướng lựa chọn những nền tảng lớn và tích hợp.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Tricia Lin & Daniel Shapiro
Biên dịch: TechFlow
Điểm nổi bật chính
-
Kết quả khảo sát cho thấy đa số người tham gia (69,2%) hiện đang stake Ethereum (ETH), trong đó 78,8% là các công ty đầu tư hoặc công ty quản lý tài sản. Điều này cho thấy sự tham gia của các tổ chức vào việc stake ETH đã đạt đến quy mô nhất định, chủ yếu được thúc đẩy bởi lợi nhuận và đóng góp vào an ninh mạng.
-
Khoảng 60,6% người tham gia sử dụng nền tảng stake bên thứ ba, họ có xu hướng lựa chọn các nền tảng lớn và tích hợp cao. Những nền tảng này giải quyết các vấn đề về hiệu suất vốn thấp và độ phức tạp kỹ thuật khi stake riêng lẻ.
-
Các token stake thanh khoản (LST) ngày càng phổ biến do khả năng nâng cao hiệu suất vốn, giúp ETH stake duy trì tính thanh khoản và có thể được sử dụng trong các chiến lược tài chính phi tập trung (DeFi). 52,6% người tham gia đang nắm giữ LST, và 75,7% sẵn sàng stake ETH thông qua các giao thức phi tập trung.
-
Các bộ xác thực phân tán (DVs) ngày càng được ưa chuộng trong cộng đồng tổ chức nhờ tăng cường bảo mật và khả năng chịu lỗi. Hơn 61% người tham gia cho biết sẵn sàng trả thêm phí để đổi lấy lợi thế bảo mật từ DVs.
Giới thiệu
Cùng với sự phát triển không ngừng của ngành tiền mã hóa, việc stake đã trở thành phương tiện quan trọng giúp nhà đầu tư tổ chức kiếm lợi nhuận và tăng cường an ninh mạng. Tuy nhiên, các nhà đầu tư tổ chức vẫn đối mặt với môi trường stake đầy phức tạp.
Báo cáo nghiên cứu này cung cấp phân tích toàn diện về hành vi stake của các tổ chức nắm giữ token, đặc biệt tập trung vào hệ sinh thái Ethereum. Mục tiêu chính là làm rõ tình hình hiện tại của hoạt động stake tổ chức, khám phá động cơ và thách thức mà những người tham gia thị trường đang phải đối mặt. Bằng cách thu thập dữ liệu khảo sát từ nhiều loại tổ chức stake khác nhau (như sàn giao dịch, đơn vị lưu ký, công ty đầu tư, công ty quản lý tài sản, nhà cung cấp ví và ngân hàng), chúng tôi mong muốn cung cấp những hiểu biết giá trị về thị trường các bộ xác thực phân tán và mô hình đa bộ xác thực, giúp cả người mới và các bên tham gia lâu năm hiểu rõ hơn về sự phức tạp của lĩnh vực đang phát triển nhanh chóng này.
Khảo sát bao gồm 58 câu hỏi liên quan đến stake ETH, token stake thanh khoản (LSTs) và các chủ đề liên quan. Chúng tôi sử dụng nhiều dạng câu hỏi như trắc nghiệm, thang đo Likert và câu hỏi mở, đồng thời cho phép người tham gia lựa chọn không trả lời một số câu hỏi nhất định. Kết quả khảo sát cho thấy:
-
Đa số người tham gia (69,2%) hiện đang stake ETH.
-
Phần lớn người tham gia là các tổ chức:
-
78,8% là công ty đầu tư hoặc công ty quản lý tài sản
-
Trong số các tổ chức này, khoảng 75% chuyên về đầu tư tài sản mã hóa
-
-
9,1% là đơn vị lưu ký
-
9,1% là sàn giao dịch hoặc nhà cung cấp ví
-
12,1% là mạng lưới hoặc giao thức blockchain
-
4,2% là nhà tạo lập thị trường hoặc công ty giao dịch
-
0,8% thuộc nhóm khác
-
-
Người tham gia thể hiện kiến thức rộng về kinh tế học stake và tự đánh giá mức độ nhận thức cao về khái niệm stake và các rủi ro liên quan.
-
Sự đa dạng địa lý giữa người tham gia và các nhà vận hành nút: Mặc dù không cung cấp vị trí cụ thể, nhiều người tham gia nhấn mạnh tầm quan trọng của sự đa dạng địa lý các nhà vận hành nút.
Tình hình hiện tại của việc stake ETH
Kể từ khi mạng Ethereum nâng cấp sang cơ chế Proof-of-Stake (PoS), còn gọi là The Merge, môi trường stake ETH đã thay đổi đáng kể. Đặc biệt, số lượng bộ xác thực và lượng ETH stake tổng thể tiếp tục tăng. Hiện tại, mạng lưới có gần 1,1 triệu bộ xác thực, với 34,8 triệu ETH đã được stake.
Sau The Merge, để đảm bảo quá trình chuyển đổi sang PoS diễn ra suôn sẻ, ETH stake ban đầu bị khóa. Người tham gia mạng lưới chỉ có thể rút ETH sau nâng cấp Shanghai và Capella (gọi chung là Shapella) vào tháng 4 năm 2023. Sau giai đoạn rút ngắn ban đầu, mạng lưới ghi nhận dòng chảy ròng dương liên tục vào stake ETH. Điều này cho thấy nhu cầu stake ETH vẫn rất mạnh mẽ.
Cho đến nay, 28,9% tổng nguồn cung ETH đã được stake, tạo thành hệ sinh thái stake trị giá hơn 115 tỷ USD. Điều này khiến Ethereum trở thành mạng lưới có giá trị stake bằng USD lớn nhất, đồng thời vẫn còn tiềm năng tăng trưởng đáng kể.
Hệ sinh thái stake tiếp tục mở rộng khi người dùng tìm kiếm phần thưởng từ việc tham gia xác thực mạng lưới. Tỷ suất phát hành thực tế theo năm thay đổi động, giảm dần khi ngày càng nhiều ETH được stake, điều này được minh họa trong sách trắng sớm của Collin Myers và Mara Schmiedt, CEO của Obol và Alluvial, mang tên "Trái phiếu Internet".
Tỷ lệ phần thưởng stake thường dao động quanh mức 3%, tuy nhiên các bộ xác thực cũng có thể nhận thêm phần thưởng từ phí giao dịch ưu tiên, đặc biệt tăng cao khi mạng lưới hoạt động sôi động.
Để nhận được các phần thưởng này, người dùng có thể lựa chọn stake ETH như một bộ xác thực độc lập hoặc ủy thác ETH cho nhà cung cấp dịch vụ stake bên thứ ba.
Một bộ xác thực độc lập cần gửi tối thiểu 32 ETH để tham gia xác thực mạng lưới. Số lượng này nhằm cân bằng giữa bảo mật, tính phi tập trung và hiệu quả mạng lưới. Hiện tại, khoảng 18,7% người tham gia mạng lưới là các bộ xác thực độc lập. Các trường hợp stake chưa xác định thường được xem là stake độc lập.
Theo thời gian, sức hấp dẫn của việc stake độc lập đã giảm đi vì nhiều lý do. Trước hết, số người đủ khả năng chi trả 32 ETH và có kỹ năng kỹ thuật vận hành bộ xác thực độc lập là rất ít, điều này hạn chế sự tham gia rộng rãi.
Một nguyên nhân quan trọng khác là hiệu suất vốn thấp của ETH stake. ETH bị khóa trong quá trình stake không thể sử dụng cho các hoạt động tài chính khác trong hệ sinh thái DeFi. Điều này có nghĩa là không thể cung cấp thanh khoản cho các dự án DeFi khác hay thế chấp ETH để vay vốn. Điều này tạo ra chi phí cơ hội cho các bộ xác thực độc lập, họ còn phải tính toán tỷ lệ phần thưởng động của ETH stake để đảm bảo thu được lợi nhuận đã điều chỉnh rủi ro tốt nhất.
Hai vấn đề này đã thúc đẩy sự xuất hiện của các nền tảng stake bên thứ ba, chủ yếu do các sàn giao dịch tập trung và các giao thức stake thanh khoản dẫn dắt.
Các nền tảng stake cung cấp cơ hội cho người nắm giữ ETH ủy thác ETH của họ cho các bộ xác thực khác để stake và thu phí dịch vụ. Mặc dù có một số điểm đánh đổi, nhưng phương pháp này đã nhanh chóng trở thành lựa chọn phổ biến của đa số người tham gia mạng lưới.
Nguồn: Kinh tế học stake cuối cùng
Kết quả khảo sát xác nhận:
-
69,2% người tham gia cho biết công ty họ hiện đang stake ETH.
-
60,6% người tham gia cho biết họ sử dụng nền tảng stake bên thứ ba.
-
48,6% người tham gia thích stake ETH trên các nền tảng tích hợp (như Coinbase, Binance, Kiln...).
Lý do chính người tham gia chọn nhà cung cấp stake bao gồm:
-
Uy tín
-
Các mạng lưới được hỗ trợ
-
Giá cả
-
Quy trình bắt đầu dễ dàng
-
Phí cạnh tranh
Kỹ năng chuyên môn và khả năng mở rộng Cuối cùng, tỷ lệ ETH hoặc ETH stake mà người tham gia phân bổ trong danh mục đầu tư của họ như sau:
Giao thức stake thanh khoản
Để giải quyết các thách thức khi stake độc lập, thị trường các nền tảng stake bên thứ ba đã phát triển nhanh chóng trong vài năm qua. Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào đột phá công nghệ stake thanh khoản.
Stake thanh khoản là quá trình giao thức hợp đồng thông minh nhận ETH từ người dùng, tiến hành stake và trả lại cho người dùng một token stake thanh khoản (LST) như bằng chứng sở hữu ETH stake. LST đại diện cho tài sản cơ bản (ETH), có thể thay thế lẫn nhau và thường tự động tích lũy phần thưởng stake, cung cấp cách thức dễ dàng để kiếm lợi nhuận. Người dùng có thể đổi LST lấy ETH gốc bất kỳ lúc nào, mặc dù có thể có độ trễ do giới hạn rút ETH trên PoS Ethereum sẽ được áp dụng trong nâng cấp Cancun/Deneb. Liquid Collective cung cấp tài liệu chi tiết về bộ đệm gửi và rút nhằm đảm bảo trải nghiệm người dùng mượt mà.
Kiến trúc hệ thống gửi và rút. Nguồn: Liquid Collective
Các giao thức stake thanh khoản thường bao gồm mã code triển khai trên chuỗi và một nhóm bộ xác thực chuyên nghiệp phi tập trung, thường được lựa chọn thông qua quản trị DAO. Việc lựa chọn bộ xác thực có thể dựa trên nhiều yếu tố như năng lực kỹ thuật, thực hành bảo mật, uy tín, đa dạng địa lý hoặc phần cứng. ETH gửi của người dùng được quản lý tập trung, sau đó phân bổ vào tập hợp các bộ xác thực nhằm giảm thiểu rủi ro phạt slash và nguy cơ tập trung hóa.
Nhờ sự phổ biến của stake thanh khoản, nhiều ứng dụng DeFi trong hệ sinh thái chuỗi đã tích hợp LST, làm tăng thêm giá trị sử dụng và tính thanh khoản. Ví dụ, nhiều sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đã chấp nhận LST, cho phép người nắm giữ cung cấp thanh khoản ngay lập tức hoặc đổi LST lấy các token khác.
Vì việc rút có thể bị trễ, việc tích hợp DEX trở nên đặc biệt quan trọng. Mặc dù người dùng có thể đổi LST lấy ETH bất kỳ lúc nào, nhưng trong thời điểm thị trường căng thẳng hoặc nhu cầu thanh khoản cao, giá LST có thể lệch so với giá ETH do hàng đợi rút. Những người muốn thanh khoản ngay lập tức và sẵn sàng đổi ETH với giá chiết khấu trên DEX sẽ thúc đẩy sự chênh lệch giá này. Trong điều kiện thị trường ổn định, hàng đợi rút thường rất ít.
Khi LST có đủ thanh khoản và giá duy trì ổn định với ETH, nó có thể được các thị trường tiền tệ DeFi chấp nhận, từ đó nâng cao giá trị. Các thị trường tiền tệ DeFi hàng đầu như Aave và Sky (trước đây là MakerDAO) đã tích hợp LST, cho phép người dùng vay các tài sản khác mà không cần bán ETH đang stake. Cách này giúp tăng lợi nhuận, vì người dùng vừa nhận thưởng PoS Ethereum vừa có thể kiếm thêm lợi nhuận bằng cách sử dụng LST trong các chiến lược DeFi.
Cuối cùng, LST nâng cao khả năng tiếp cận stake ETH, tối đa hóa hiệu suất vốn và mở ra các chiến lược sinh lời mới.
Khảo sát cho thấy người tham gia có thái độ tích cực với LST.
-
52,6% người tham gia đang nắm giữ LST.
-
75,7% sẵn sàng stake ETH thông qua các giao thức phi tập trung.
Cuối cùng, chúng tôi hỏi người tham gia về cách công ty họ sử dụng LST.
Công nghệ stake tiên tiến
Bộ xác thực phân tán (DVs)
Các giao thức stake thanh khoản dưới dạng hiện tại đã tìm được chỗ đứng trên thị trường, thu hút nhà đầu tư cá nhân, người dùng DeFi và các quỹ mã hóa. Tuy nhiên, để thu hút lượng lớn vốn tổ chức, có thể cần triển khai các bộ xác thực phân tán (DVs).
DVs, do Obol khởi xướng, tăng cường bảo mật, khả năng chịu lỗi và tính phi tập trung của mạng stake. Vấn đề cốt lõi mà Obol giải quyết là rủi ro điểm lỗi tập trung trong cấu hình stake truyền thống. Ví dụ, nếu nút bộ xác thực ngừng hoạt động do lỗi phần cứng hoặc phần mềm, nó sẽ bị phạt offline. Ngoài ra, khóa xác thực có thể bị sao chép và chạy đồng thời trên hai nút, gây ra rủi ro "ký kép", dẫn đến phạt slash. Đây là rủi ro lớn đối với các tổ chức yêu cầu mức độ bảo mật cao và cam kết an toàn khi ủy thác stake ETH.
Bộ xác thực đơn nút gặp nhiều vấn đề và rủi ro:
-
Không có biện pháp bảo vệ trước lỗi máy móc.
-
Khó triển khai hiệu quả thiết lập dự phòng chủ-động. Cấu hình sai, lỗi phần mềm hoặc thiếu giám sát có thể dẫn đến việc cùng một khóa xác thực ký trên hai nút, gây phạt slash.
-
Khóa nóng mà bộ xác thực sử dụng dễ bị tấn công.
-
Hiệu ứng quy mô trong cơ sở hạ tầng xác thực có thể dẫn đến tập trung hóa client, làm tăng rủi ro liên đới cho người dùng cuối.
Obol giải quyết các vấn đề này bằng công nghệ xác thực đa nút, đạt được việc stake với mức tin cậy tối thiểu. Bằng cách phân tán trách nhiệm của bộ xác thực ra nhiều nút, cấu hình bộ xác thực phân tán này vẫn duy trì hoạt động bình thường của "một" bộ xác thực ngay cả khi một nút trong cụm gặp sự cố. Cụ thể, miễn là 2/3 số nút trong cụm hoạt động bình thường, bộ xác thực vẫn hoạt động. DV còn cho phép đa dạng hóa phần mềm client, phần cứng và vị trí địa lý trong cùng một bộ xác thực, vì mỗi nút có thể chạy cấu hình phần mềm và phần cứng khác nhau. Cả bộ xác thực riêng lẻ lẫn toàn mạng lưới đều có thể đạt được mức độ đa dạng hóa cao ở các khía cạnh này.
Kiến trúc DV Obol. Nguồn: Obol (DV Labs) Khảo sát cho thấy người tham gia có thái độ rất tích cực với DV.
-
65,8% người tham gia biết đến bộ xác thực phân tán.
-
61,1% sẵn sàng trả thêm phí cho các tính năng chuyên nghiệp như tăng cường bảo mật, ổn định, phi tập trung và chịu lỗi.
Nhìn chung, mức độ nhận biết về DV rất cao, chỉ có 2,6% cho biết hoàn toàn không biết về công nghệ này.
Không ai cho rằng DV gây rủi ro lớn cho hoạt động stake của họ, trong khi 5,6% cho rằng hoàn toàn không có rủi ro.
Những phản hồi này ủng hộ quan điểm rằng các nhà phân bổ vốn tổ chức có xu hướng coi DV là giải pháp stake tối ưu.
Tiềm năng và rủi ro của restake
Bên cạnh DV, restake cũng là một đột phá công nghệ quan trọng, mang lại cơ hội thu nhập mới cho người stake. Restake cho phép bộ xác thực sử dụng ETH stake hoặc LST để đồng thời bảo vệ nhiều giao thức, từ đó có thể kiếm thêm phần thưởng.
Tuy nhiên, điều này cũng đi kèm rủi ro bổ sung. Tài sản restake được dùng để bảo vệ nhiều giao thức, bất kỳ hành vi ác ý hay sai sót vận hành nào cũng có thể dẫn đến phạt slash và tổn thất. Restake còn mang lại các rủi ro khác như tập trung hóa stake, lỗ hổng ở cấp độ giao thức và mất ổn định mạng.
EigenLayer đã hỗ trợ LsETH của Liquid Collectives. Điều này cho phép người nắm giữ LsETH kiếm phí và phần thưởng từ giao thức EigenLayer trong khi vẫn giữ LsETH và nhận thưởng mạng ETH.
Symbiotic cũng cung cấp hỗ trợ cho người nắm giữ LsETH, giờ đây họ có thể kiếm thêm phí và phần thưởng từ giao thức Symbiotic trong khi vẫn nhận thưởng mạng ETH.
Khảo sát cho thấy người tham gia có thái độ tích cực với restake và hiểu rõ các rủi ro liên quan.
-
55,3% người tham gia cho biết quan tâm đến việc restake ETH.
-
74,4% người tham gia cho biết họ hiểu các rủi ro của restake.
Dù vậy, người tham gia vẫn cho rằng restake tiềm ẩn rủi ro nhất định.
Khảo sát của chúng tôi cho thấy 55,9% người tham gia quan tâm đến việc restake ETH, trong khi 44,1% không quan tâm. Xét rằng 82,9% người tham gia cho biết họ hiểu rủi ro của restake, điều này cho thấy thái độ tích cực với restake. Tuy nhiên, nhìn chung, mọi người vẫn cho rằng restake về bản chất là có rủi ro.
Phi tập trung và sức khỏe mạng
Token stake thanh khoản (LST) cho thấy đặc điểm của thị trường "người thắng cuộc hưởng tất cả", do hiệu ứng mạng mạnh mẽ hình thành từ nhiều yếu tố. Khi LST phát triển, chúng cung cấp tính thanh khoản tốt hơn, phí thấp hơn và tích hợp sâu hơn với các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi). Việc áp dụng rộng rãi này làm sâu thêm các hồ thanh khoản, khiến token hấp dẫn hơn trong giao dịch và các ứng dụng DeFi khác. Các LST lớn cũng hưởng lợi từ kinh tế quy mô: chúng thu hút thêm nhà vận hành vì tạo ra nhiều phí hơn. Điều này ngược lại làm tăng bảo mật, vì có nhiều nhà vận hành hơn để phân bổ stake. Hiện tại, hơn 40% ETH được stake bởi Lido và Coinbase.
Các LST lớn cũng có thể hưởng lợi từ thương hiệu mạnh hơn, điều này được người tham gia khảo sát coi là yếu tố quan trọng.
Khảo sát thêm nữa xác nhận hiện tượng tập trung ở các nền tảng stake bên thứ ba: hơn một nửa người tham gia đang nắm giữ stETH.
Tình trạng này dẫn đến quyền lực stake tập trung vào một vài LST hoặc sàn giao dịch tập trung, trong một số trường hợp, các bể stake lớn thường phụ thuộc vào số lượng hạn chế các nhà vận hành nút. Sự tập trung này không chỉ trái với nguyên tắc phi tập trung cốt lõi của Ethereum mà còn có thể gây ra mối đe dọa an ninh cho cơ chế đồng thuận mạng lưới và rủi ro kiểm duyệt.
Khảo sát cho thấy người tham gia rất quan tâm đến vấn đề tập trung, 78,4% lo ngại về sự tập trung của các bộ xác thực và hầu hết cho rằng vị trí địa lý của các nhà vận hành nút rất quan trọng khi lựa chọn nền tảng stake bên thứ ba. Kết quả khảo sát cho thấy thị trường có thể đang tìm kiếm các giải pháp thay thế phi tập trung hơn so với các nhà lãnh đạo thị trường hiện tại.
Lưu ký và thực hành vận hành
Đa số người tham gia (60%) sử dụng dịch vụ lưu ký đạt chuẩn để quản lý ETH của họ. Ví phần cứng cũng rất phổ biến, 50% người tham gia lựa chọn sử dụng. So sánh, sàn giao dịch tập trung (23,33%) và ví phần mềm (20%) ít được dùng cho mục đích lưu ký hơn.
Người tham gia nói chung cho biết mức độ quen thuộc cao với vận hành nút, trong đó đa số (65,8%) đồng ý hoặc hoàn toàn đồng ý rằng họ quen thuộc với vận hành nút, 13% trung lập, 21% không đồng ý hoặc hoàn toàn không đồng ý.
Về đa dạng client, tức là sử dụng các phần mềm khác nhau để chạy bộ xác thực Ethereum nhằm giảm điểm lỗi đơn lẻ, duy trì tính phi tập trung và tối ưu hiệu suất mạng, người tham gia có nhận thức cao. 50% cho biết họ hiểu khái niệm này, 31,6% hoàn toàn đồng ý. Chỉ 2,6% không biết đến đa dạng client. Nhìn chung, 81,58% người tham gia hiểu về khái niệm đa dạng client.
Tính thanh khoản được người tham gia coi là yếu tố rất quan trọng. Trên thang điểm từ 1 đến 10 (10 là quan trọng nhất), điểm trung bình về tầm quan trọng của thanh khoản là 8,5, chỉ sau yếu tố bảo vệ tài sản khỏi tổn thất (9,4). Rõ ràng, thanh khoản là yếu tố then chốt đối với nhiều tổ chức tham gia hệ sinh thái stake ETH. Ngoài ra, 67% người tham gia cho biết nguồn thanh khoản rất quan trọng khi lựa chọn token stake thanh khoản (LST), họ có xu hướng chọn các sàn giao dịch phi tập trung như Curve, Uniswap, Balancer, PancakeSwap, cũng như các aggregator (như Matcha) hoặc nền tảng hoán đổi trên chuỗi (như Curve, Uniswap, Cowswap).
Cuối cùng, người tham gia thể hiện mức độ tin tưởng trung bình đến cao về khả năng rút ETH stake trong thời gian biến động thị trường, đa số (60,5%) cảm thấy tự tin về khả năng rút trong giai đoạn biến động, mặc dù trong số này có 21,1% bày tỏ một số lo ngại. Mức độ tin tưởng này cho thấy mặc dù phần lớn cảm thấy an toàn về khả năng rút tiền, vẫn có một bộ phận đáng kể nghi ngờ về tính an toàn của quá trình rút trong thời kỳ thị trường bất ổn.
Quản lý rủi ro và bảo mật
Các tổ chức đối mặt nhiều rủi ro khi stake Ethereum:
-
Cơ chế phạt slash: Khi bộ xác thực đưa ra bằng chứng sai, đề xuất khối sai hoặc ký kép, có thể kích hoạt sự kiện slash. Điều này có nghĩa là bộ xác thực sẽ mất một phần ETH stake do vi phạm quy tắc giao thức, và tổ chức stake cũng có thể chịu tổn thất tài chính nghiêm trọng. Ngoài ra, việc bộ xác thực ngừng hoạt động hoặc không hoạt động cũng bị phạt. Mặc dù phạt slash là hậu quả không thể đảo ngược với hành vi ác ý, thì phạt offline thường nhẹ hơn và có thể phục hồi.
-
Rủi ro thanh khoản: Nếu ETH stake bị khóa hoặc token stake thanh khoản (LST) thiếu thanh khoản đủ, tổ chức có thể khó thoát vị thế lớn nhanh chóng. Thêm nữa, biến động tỷ giá giữa ETH và LST cũng có thể gây tổn thất. 71,9% người tham gia lo ngại về thanh khoản.
-
Bất định về quy định: Do môi trường quy định toàn cầu vẫn đang thay đổi, các tổ chức cần theo dõi sát sao các cập nhật về phân loại phần thưởng stake, yêu cầu tuân thủ cơ sở hạ tầng xác thực và tác động thuế lên thu nhập stake. Mặc dù quy định chưa rõ ràng, hơn một nửa (58,9%) vẫn sẵn sàng stake ETH, nhưng 17,7% chọn chờ đợi.
Tương tự, 55,9% không tham gia vào các giao thức stake thanh khoản do thiếu rõ ràng về quy định, 20% đang chờ đợi.
Nhìn chung, yếu tố quy định ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn nhà cung cấp dịch vụ stake ETH của 39,4% người tham gia, trong đó 24,3% cho biết họ không xem xét yếu tố quy định khi lựa chọn. Điều này có thể do khuôn khổ quy định về stake vẫn đang phát triển, khiến các tổ chức này tập trung hơn vào các rủi ro vận hành mà họ cho là quan trọng hơn.
-
Rủi ro vận hành: Hơn 90% người tham gia cho biết họ rất quen thuộc với quy trình rút ETH stake, điều này cho thấy các tổ chức nhận thức được rằng nếu quy trình rút bị chậm trễ, có thể dẫn đến chênh lệch giá lớn của LST. Tuy nhiên, mức độ tin tưởng của người tham gia về khả năng rút ETH stake trong điều kiện thị trường biến động khá phân tán, gần như chia đều giữa tự tin, trung lập và thiếu tự tin.
Khảo sát của chúng tôi cho thấy, để vận hành cơ sở hạ tầng bộ xác thực ở quy mô lớn, cần đảm bảo thời gian hoạt động cao và hiệu suất ổn định cho nhiều bộ xác thực, đồng thời bảo vệ khóa riêng và vá lỗi phần mềm kịp thời. Các thách thức vận hành luôn là điểm chú ý của người tham gia. Khi giám sát hoạt động stake, trong các chỉ số khác nhau được sử dụng, lợi suất theo năm (APR) và thời gian hoạt động của bộ xác thực là quan trọng nhất, tiếp theo là tổng phần thưởng nhận được, tỷ lệ xác nhận và tính thanh khoản.
*Do các cân nhắc về sở hữu và quy định, một số người tham gia khảo sát chọn không trả lời câu hỏi này
Các công cụ phổ biến nhất mà các tổ chức tham gia sử dụng để giám sát hoạt động stake bao gồm công cụ giám sát nội bộ do hệ thống quản lý rủi ro riêng tạo ra, báo cáo và bảng điều khiển từ nhà cung cấp stake, và Dune.
*Do các cân nhắc về sở hữu và quy định, một số người tham gia khảo sát chọn không trả lời câu hỏi này.
Thêm nữa, người tham gia có quan điểm khác nhau về việc nên theo đuổi lợi suất stake cao hơn trung bình hay nhắm tới mức chuẩn.
Trong quyết định tham gia token stake thanh khoản (LST), người tham gia cũng có sự phân hóa, trong đó 44,4% bày tỏ lo ngại về quy định và tuân thủ.
Một số công ty quản lý tài sản cho biết việc lưu ký LST là vấn đề, do rủi ro và nỗ lực bỏ ra không cân xứng với lợi nhuận. Một người tham gia nói: “Chúng tôi nắm giữ token PoS, nhưng chưa đủ trưởng thành. Chúng tôi không biết bắt đầu xử lý hay cân nhắc việc stake, lợi nhuận từ đâu. Đội ngũ chúng tôi nhỏ. Chúng tôi muốn thực hiện theo đúng quy định và giới hạn rủi ro.” Một người khác cho rằng: “LST không phải là stake. Chúng là DeFi ngụy trang dưới dạng stake.”
Đáng chú ý, các ngân hàng trong khảo sát cho biết việc stake ETH thuộc khách hàng mà họ lưu ký sẽ ảnh hưởng đến việc công bố thông tin với khách hàng và cơ quan quản lý, đồng thời tạo ra các yêu cầu vốn mới và rủi ro vận hành mới, bắt nguồn từ tính thanh khoản hoặc thiếu thanh khoản của LST.
Xu hướng và hiểu biết chính
Từ kết quả khảo sát, chúng tôi rút ra một số điểm chính. Dữ liệu cho thấy thanh khoản và minh bạch quy định đóng vai trò then chốt trong việc ảnh hưởng đến sự tham gia của tổ chức vào stake ETH, nhiều tổ chức vẫn thận trọng. Nhìn chung, báo cáo tiết lộ một môi trường phát triển stake ETH của tổ chức phức tạp nhưng đầy tiềm năng, khi các doanh nghiệp không ngừng khám phá trong điều kiện thị trường thay đổi:
-
Các tổ chức tích cực tham gia stake ETH, nhưng mức độ và cách thức tham gia khác nhau.
-
Dù tồn tại rủi ro, nhưng sự quan tâm đến các công nghệ xác thực phi tập trung (DVs) và restake ngày càng tăng.
-
Phi tập trung vẫn là yếu tố quan trọng, ảnh hưởng đến việc lựa chọn nhà cung cấp.
-
Thanh khoản là yếu tố then chốt mà các tổ chức stake quan tâm, ảnh hưởng đến lựa chọn LST và phương thức stake.
-
Do bất định quy định, các tổ chức áp dụng các chiến lược khác nhau, một số thận trọng, một số ít lo lắng hơn.
-
Các tổ chức tham gia có nhận thức cao về vận hành và rủi ro liên quan đến stake.
Mặc dù stake Ethereum, token stake thanh khoản (LSTs) và restake tiềm ẩn rủi ro và thách thức, các công nghệ này cung cấp cơ hội hấp dẫn cho nhà đầu tư tổ chức nhờ khả năng sinh lời. Trong bối cảnh lợi suất đầu tư cố định truyền thống thấp, stake Ethereum cung cấp lợi nhuận tương đối ổn định và có thể dự đoán được. Hiện tại, lợi suất stake ETH hàng năm khoảng 3-4%, người tham gia còn có thể nhận thêm phần thưởng từ phí ưu tiên. Ngoài ra, LSTs nâng cao hiệu suất vốn bằng cách cho phép ETH stake được sử dụng trong các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi), giúp tổ chức vừa kiếm thưởng stake vừa tận dụng tài sản để tạo thêm lợi nhuận.
Nhìn chung, việc áp dụng rộng rãi LST trong các giao thức DeFi tạo ra cơ hội thị trường mới. Với 39,3% người tham gia đề cập đến việc sử dụng LST trong ứng dụng DeFi, xu hướng này có thể tiếp tục, từ đó làm tăng tính thanh khoản và tính hữu dụng của các token này. Dù vấn đề quy định vẫn tồn tại, nhưng dường như khả năng thích nghi với môi trường quy định liên quan đến stake đang được cải thiện.
Việc tham gia stake giúp các nhà đầu tư tổ chức gắn bó với sự phát triển dài hạn của mạng Ethereum, không chỉ mang lại lợi nhuận tài chính mà còn có lợi thế chiến lược trong hệ sinh thái blockchain. D
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Blockworks
