Phi giao dịch hóa tiền mã hóa, viết bản nhạc dạo đường cho hành trình tìm lối thoát của Web3
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phi giao dịch hóa tiền mã hóa, viết bản nhạc dạo đường cho hành trình tìm lối thoát của Web3
Về dài hạn, toàn bộ ngành Web3 chuyển sang off-chain và các tình huống tiêu dùng thực tế đã là xu thế tất yếu.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Tô Gia
Phi giao dịch hóa tiền mã hóa: Khúc nhạc dạo cho hành trình tìm lối thoát của Web3
So với Ethereum với cảnh "chư hầu tự lập", hệ sinh thái Solana tuy nhỏ hơn nhưng hành động nhanh và quyết liệt hơn. Sau khi FTX sụp đổ, Solana đã hồi sinh ngoạn mục nhờ hiệu năng cao, chiến lược marketing mạnh mẽ và các sản phẩm phần cứng đa dạng, thành công phục hưng lần hai.
Cụ thể, hiệu năng cao đề cập đến nâng cấp Firedancer, chiến lược marketing mạnh là mùa Meme, còn phần cứng chính là các dòng điện thoại Web3. Nhưng như vậy vẫn chưa đủ. PayFi – khái niệm do Chủ tịch Quỹ Solana Lily Liu đưa ra – cũng trở thành chủ đề nóng. Dù chủ đề từng lên ngôi vào tháng 7 mà viết vào tháng 10 có phần hơi trễ, nhưng xét về dài hạn, việc toàn ngành Web3 chuyển hướng sang môi trường ngoài chuỗi và các tình huống tiêu dùng thực tế đã là xu thế tất yếu.
"Xưa xưa lắm rồi, em thuộc về anh, anh thuộc về em."
Bài viết này không phải bản tình ca dành riêng cho Solana, mà là khúc nhạc dạo cho hành trình tìm lối thoát của Web3.
Tâm tư khó nguôi của ví tiền mã hóa: Tiếng gọi đầu tiên của PayFi
Trước khi đi vào định nghĩa PayFi của Lily Liu, hãy cùng nói về ví Web3. Từ năm 2022 đến 2023, cùng với sự phát triển của ví hợp đồng thông minh, tài khoản trừu tượng (AA) và áp lực lưu lượng từ các sàn giao dịch, hàng loạt ví Web3 đã bước vào đỉnh cao thứ hai, sau thời kỳ "kẻ tay mơ" 2017-2021.
Từ góc nhìn của sàn giao dịch, ví là cổng chính để người dùng tương tác với blockchain. Lưu lượng truy cập sẽ chảy vào và ra từ đây, thậm chí có khả năng thay thế CEX. Hơn nữa, trong bối cảnh cạnh tranh giữa các L2 Ethereum ngày càng gay gắt, ví đa chuỗi chắc chắn sẽ là trung tâm tập trung thanh khoản.
Tuy nhiên, hệ sinh thái ví năm 2024 lại không mấy nổi bật. Ví Web3 tích hợp sẵn của OKX có thể coi là xuất sắc nhất, nhưng phần lớn chúng chưa trở thành sản phẩm độc lập. Một nguyên nhân quan trọng là ví Web3 dù có lưu lượng nhưng thiếu cơ chế giao dịch khép kín – tức là không giải quyết được bài toán lợi nhuận. Nếu tính phí giao dịch, người dùng sẽ trực tiếp mở ứng dụng desktop để tiết kiệm một lớp phí – tại sao lại không?
Nhìn sâu hơn theo hướng "phụ thuộc tuyến tính", vấn đề của ví mã hóa nằm ở việc quá chú trọng đặc tính giao dịch. Lưu ý rằng điều này không mâu thuẫn với bài toán lợi nhuận nói trên. Đặc điểm cốt lõi của ví mã hóa là hỗ trợ người dùng các tính năng giao dịch phong phú hơn trên chuỗi – từ việc kết nối nhiều chuỗi hơn đến cơ chế đề xuất dApp theo kiểu đấu giá xếp hạng – đều vì mục đích đó.
Số dư người dùng không được giữ trong ví mã hóa như ví Alipay. Cơ chế phi giám sát (non-custodial) mang lại cảm giác an tâm, nhưng không giành được trái tim người dùng. Nói thẳng ra, ví mã hóa hoàn toàn không liên quan đến ví Web2 – vừa không quản lý tiền, cũng chẳng giúp đầu tư tài chính.
Tất cả những yếu tố trên khiến ví mã hóa khó lòng xây dựng hệ thống thanh toán khép kín như PayPal, WeChat hay Alipay. Về mặt thương mại rộng rãi hơn, ví Web3 chỉ có người dùng mà thiếu sự hỗ trợ từ phía nhà bán hàng. Nếu coi dApp là nhà bán hàng thì chỉ có một bộ phận rất nhỏ các nhà bán hàng trên chuỗi.
Dù vậy, ví thực sự sở hữu lượng lớn lưu lượng. Lợi nhuận hoặc thua lỗ từ DeFi trên chuỗi hoàn toàn có thể chuyển hóa thành khả năng chi tiêu ngoài chuỗi – đương nhiên thua lỗ cũng là một khả năng, tùy theo bạn tính theo ETH, stablecoin hay tiền pháp định.
Một hệ thống Thanh toán (Payments) bình thường cần sự hỗ trợ từ cả phía người dùng và nhà bán hàng – điều này chính là điểm yếu hiện tại của ngành. Ta hãy lấy ví dụ vị doanh nhân nam nổi tiếng "Trump": Ngày 19/9/2024, Trump ghé thăm quán bar PubKey ở New York và mua một ly bia trị giá 998 đô la để tri ân những người ủng hộ. Ông dùng Strike để thanh toán, còn nhà hàng dùng Zaprite để nhận tiền.
Trong ví dụ này, hệ thống thanh toán của Trump và nhà hàng không giống nhau – điều khó tưởng tượng trong thế giới Web2, tương đương với việc Trump dùng Alipay để trả tiền trong khi chủ cửa hàng nhận bằng WeChat. Nhưng trong Web3, điều này hoàn toàn hợp lý vì cả hai bên đều dùng mạng Bitcoin làm lớp thanh toán. Quy trình hoạt động như sau:
-
Trump khởi tạo yêu cầu thanh toán qua Strike, Strike gọi mạng Lightning bắt đầu tiến trình thanh toán, mạng Lightning xác nhận qua mạng Bitcoin rồi thực hiện giao dịch;
-
PubKey sử dụng Zaprite để nhận tiền, Zaprite dùng mạng Lightning để xác nhận trạng thái thanh toán, mạng Lightning sau khi được xác nhận bởi mạng Bitcoin thì hoàn tất giao dịch.
Trong quy trình này, Zaprite chỉ thu phí đăng ký 25 đô la, ngoài ra nhà bán hàng chỉ cần chịu phí xử lý thợ đào, phần còn lại là thu nhập của họ. Hãy so sánh: Visa / MasterCard / AE thu khoảng 1,95%-2% phí giao dịch, trong khi phí xử lý thợ đào Bitcoin gần đây trung bình khoảng 1,46 đô la, và việc chấp nhận Bitcoin hoàn toàn không mất phí.
Hãy tiếp tục suy luận: Logic của Web2 Payments về cơ bản giống với việc Trump mua bia, nhưng có rất nhiều khâu trung gian – đây cũng là điểm yếu của Web2. Cơ hội của Web3 Payments và PayFi nằm ngay trong khoảng trống đó.
Thực hiện phép hoán đổi khái niệm và sản phẩm: Các sản phẩm như Alipay, WeChat Pay, Paypal mà chúng ta thường dùng thuộc loại ví điện tử, phục vụ người dùng cá nhân (C端), đối ứng là hệ thống thu ngân cho doanh nghiệp/thương gia (B端). Chỉ cần xây dựng được mạng lưới thanh toán như mạng Lightning, ta có thể tạo ra hệ thống tương tác P2B (cá nhân tới doanh nghiệp) đơn giản nhất. Thông thường, mạng lưới thanh toán trung gian cần tổ chức thẻ và giao thức thanh toán cùng cấu thành.
Lấy hình ảnh trên làm ví dụ, hệ thống thanh toán Web2 có thể chia thành các hành vi thanh toán P2P (giữa cá nhân), P2B và B2B (giữa cá nhân và doanh nghiệp, giữa các doanh nghiệp), và các ngân hàng cũng có thể giao dịch qua hệ thống ngân hàng như SWIFT hoặc CIPS, hoặc hệ thống giao dịch CBDC xuyên biên giới như mBridge.
Lưu ý rằng hành vi thanh toán về mặt kỹ thuật xảy ra giữa cá nhân và doanh nghiệp, hoặc giữa các doanh nghiệp. Chúng tôi đưa P2P và giao dịch giữa ngân hàng vào đây nhằm so sánh dễ dàng hơn với hành vi thanh toán Web3, vì trong Web3, cảnh quan thanh toán chủ yếu lại là giữa các cá nhân – ví dụ điển hình là Bitcoin, vốn là một hệ thống tiền mặt điện tử điểm-điểm.
Nếu tham chiếu hệ thống thanh toán Web2, hệ thống thanh toán Web3 về lý thuyết rất đơn giản. Tuy nhiên, sự đơn giản về lý thuyết không che giấu được sự rạn nứt của hệ sinh thái. Điểm khác biệt rõ ràng là: hệ thống thanh toán truyền thống có nhiều ngân hàng nhưng ít tổ chức thẻ, do đó tạo ra hiệu ứng mạng cực mạnh; Web3 lại đi ngược lại – có vô số blockchain/L2 nhưng tài sản chủ chốt chỉ là vài loại stablecoin Mỹ như USDT/USDC.
Dù lạc quan nhất, số lượng nhà bán hàng toàn cầu chấp nhận Bitcoin cũng chỉ khoảng 30.000. Dù có một số thương hiệu lớn như Starbucks ở một số khu vực, nhưng về mức độ phổ biến vẫn không thể so sánh với các tổ chức thẻ truyền thống hay ví điện tử.
Các nhà bán hàng chấp nhận Binance Pay/Solana Pay chủ yếu tập trung ở các nền tảng trực tuyến như Travala – một nền tảng du lịch OTA, còn cách xa mục tiêu trở thành tổ chức thẻ với hàng tỷ nhà bán hàng.
Chúng ta sẽ phân tích sâu hơn về hệ thống thanh toán ở phần sau. Giờ là lúc đưa khái niệm PayFi vào.
PayFi Stack: Khu vực giao thoa giữa DeFi, RWA và Payments
Lý do chọn cấu trúc kể chuyện "trình bày Payments trước, sau đó mới giới thiệu PayFi" là vì hai khái niệm này khác biệt rất lớn. Nhìn tổng thể, PayFi giống DeFi + stablecoin + hệ thống thanh toán hơn là liên quan mật thiết đến Web2 Payments – điều mà mọi người có thể cảm nhận được như đã nói ở trên.
Trước tiên, xin trích dẫn lời giải thích của Lily Liu: PayFi tận dụng giá trị thời gian của tiền tệ (TVM). Ví dụ, bỏ tiền vào DeFi để sinh lời chính là biểu hiện của TVM. Vấn đề là điều này có thể mất thời gian – như stake token để nhận thưởng, thường yêu cầu thời gian khóa. Nhưng miễn là có token, thì luôn có tiềm năng tăng giá. Trước đây, sau khi kiếm được lợi nhuận, người ta tái đầu tư vào DeFi, cứ thế lặp lại, không ngừng tìm kiếm cơ hội sinh lời.
Giờ đây, phần lợi nhuận này có thể được chuyển hướng sang các mục đích khác – ví dụ, dùng lợi nhuận dự kiến để chi tiêu hiện tại. Minh họa bằng ví dụ:
-
Alice đầu tư 100 USDC vào sản phẩm tài chính có lãi suất hàng năm (APR) 5%, sau một năm sẽ nhận được 105 đô la gốc và lãi;
-
Bob là người bán dưa hấu, để bán được nhiều hơn, anh cho phép Alice dùng giấy chứng nhận đầu tư để ăn dưa trị giá 5 đô la, sau một năm Bob sẽ đổi vé để nhận 5 đô la từ sản phẩm đầu tư.
Ví dụ này rất đơn giản, đơn giản đến mức khó đứng vững trước phản biện – ví dụ như làm sao đảm bảo thực hiện hợp đồng giữa Alice và Bob, nếu lợi nhuận đầu tư của Alice giảm xuống thì sao. Nhưng nếu bỏ qua những vấn đề này, Alice có thể ăn dưa mà không mất chi phí, Bob có được khoản phải thu 5 đô la.
Một năm sau, thị trường bò lớn bùng nổ, Bob nhận được rất nhiều vé 5 đô la, quyết định tiến quân vào thị trường cung cấp cho doanh nghiệp lớn. Anh cân nhắc mãi, thấy Evergrande đang tìm người bán dưa hấu, đặt đơn hàng 5 triệu đô la Mỹ. Bob vô cùng vui mừng, nhưng Evergrande trả bằng hối phiếu thương mại. Với kinh nghiệm hợp tác với Alice, Bob vui vẻ chấp nhận hối phiếu, hai bên thỏa thuận một năm sau sẽ thanh toán bằng tiền mặt, nếu không thì dùng nhà để trả nợ.
Nửa năm sau, Bob muốn đầu tư vào thị trường chứng khoán, cần biến hối phiếu thành tiền mặt. Sau khi được PwC đánh giá, hối phiếu Evergrande là tài sản chất lượng AAA, được các ngân hàng, tổ chức phi tài chính và cả cá nhân săn đón, mọi người tranh mua cuồng nhiệt vì bất động sản Evergrande có chất lượng đảm bảo, tiềm năng tăng giá lớn.
Bob thuận lợi bán hối phiếu với giá 5,01 triệu – cao hơn mệnh giá. Ngân hàng có hối phiếu, Evergrande được "ăn không", Bob hưởng lợi từ thị trường chứng khoán – tất cả đều có tương lai tươi sáng. (Thông thường, việc thanh lý hối phiếu cần chiết khấu và phí; đây chỉ là minh họa quy trình – thực tế trước khi vỡ nợ, hối phiếu Evergrande chỉ còn 70-80% mệnh giá.)
Một tầng nghĩa khác của TVM là tài chính hóa tài sản phi lưu thông – thậm chí bản thân tài sản phi lưu thông có thể trở thành tiền tệ hoặc vật ngang giá, logic này có điểm tương đồng với tái stake (restaking). Chi tiết xem thêm bài viết Nợ tam giác hay lạm phát ôn hòa: Góc nhìn khác về Restaking.
Trong ngữ cảnh Web3, việc tài chính hóa tài sản phi lưu thông chỉ có thể thực hiện qua DeFi. Do đó, PayFi là sự mở rộng tự nhiên của DeFi – chỉ là lấy một phần thanh khoản từ trò chơi Lego trên chuỗi để đưa xuống ngoài chuỗi cải thiện đời sống.
Mối quan hệ giữa PayFi và Payments nằm ở chỗ thanh toán là con đường đơn giản và tiện lợi nhất để đưa tiền xuống khỏi chuỗi. PayFi và RWA có sự giao thoa, nhưng RWA truyền thống nhấn mạnh vào việc "lên chuỗi" – như quy trình token hóa (tokenization), cần token hóa chứng khoán, vàng hay bất động sản để đáp ứng khả năng lưu thông trên chuỗi. Nhiều chuỗi liên minh trong nước quen thuộc làm đúng việc này – như hóa đơn điện tử blockchain hay Gongxinbao.
Khó có thể nói PayFi là tập con của RWA. Phần lớn hành vi PayFi là "xuống chuỗi", việc có "lên chuỗi" hay không không phải trọng tâm của khái niệm PayFi – chỉ cần hành vi đó liên quan đến tương tác với môi trường ngoài chuỗi.
Tuy nhiên, mọi người không cần quá câu nệ. Trong nhiều khái niệm Web3, thiếu vắng sản phẩm và nhóm người dùng quy mô lớn, phần lớn chỉ là炒作概念 và bán token. Sơ bộ phân loại sản phẩm liên quan đến PayFi / Payments và RWA theo trình tự thời gian như sau:
-
Thời đại cũ: Ripple, BTC (Lightning Network, BTCFi, WBTC), Stellar
-
Bộ ba RWA 2022: Ondo/Centrifuge/Goldfinch
-
Thời đại mới - PayFi 2024: Huma (thành lập từ lâu, nổi lại năm 2024), Arf
Thực ra, chỉ cần nhìn vào lịch sử phát triển sản phẩm trên, bạn hoàn toàn có thể coi PayFi là sự kế thừa của RWA. Mô hình kinh doanh truyền thống – dùng vốn trên chuỗi cho vay thực thể ngoài chuỗi – chính là PayFi của năm 2024, dù năm 2022 chúng được gọi là RWA.
Có thể nói thẳng, các khoản vay trong RWA, cộng với thanh toán xuyên biên giới kiểu Ripple và tiêu dùng ngoài chuỗi bằng stablecoin, tạo thành vài khía cạnh hiện tại của PayFi. Xét cho cùng, bản chất cũng chỉ có bấy nhiêu nội dung.
Có thể nói hạ tầng phần mềm và phần cứng Web3 được xây dựng trên nền tảng vật chất và tư tưởng của Web2, PayFi Web3 cũng vậy. Sự tương đồng giữa nó và Payments thực ra lớn hơn sự khác biệt. Còn các sản phẩm cho vay chủ yếu được nhìn từ góc độ dòng vốn – nếu sản phẩm ngoài chuỗi mang lại nhiều lợi nhuận hơn, thì lợi nhuận đó cũng có thể dùng cho hành vi thanh toán.
Bị hiểu lầm là số phận của người diễn đạt. Lily Liu có đồng ý với cách giải thích này hay không, tôi không biết. Nhưng tôi cho rằng chỉ khi suy luận như vậy, logic mới mạch lạc. Miễn là phù hợp với việc dùng lợi nhuận trên chuỗi cho các tình huống tiêu dùng ngoài chuỗi, thì đều thuộc khái niệm PayFi. Do đó, trọng tâm sắp tới của thị trường sẽ là Web3 Payments, RWA Loan và stablecoin – ba yếu tố này thường có thể kết hợp thành một quy trình tuần hoàn.
Ví dụ: Doanh nghiệp RWA vay vốn, định giá bằng U, cá nhân tham gia vào hồ vay RWA trên chuỗi qua giao thức DeFi, giao thức cho vay RWA sau khi đánh giá sẽ giải ngân cho doanh nghiệp thực, sau khi thu hồi khoản vay, LP nhận được lợi nhuận từ giao thức, rút tiền qua thẻ Mastercard U, vừa hay nhà bán hàng chấp nhận Binance Pay – vòng khép kín hoàn hảo.
Lịch sử thuộc về những người tiên phong, chứ không thuộc về những người tổng kết. Định nghĩa PayFi ra sao cũng không quan trọng. Điều cấp thiết hiện nay là tìm ra lợi nhuận thực tế bên ngoài sự nội đấu trên chuỗi của DeFi. Nhu cầu từ hàng tỷ người dùng ngoài chuỗi sẽ mang lại thanh khoản dồi dào hơn và mức định giá đòn bẩy cao hơn cho chuỗi. Ai chạy thông được, người đó sẽ định nghĩa thị trường.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@zuoyeweb3
