错失了英伟达的机遇？加入 Web3 版的英伟达
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
错失了英伟达的机遇？加入 Web3 版的英伟达
Phân tích sâu mô hình kinh tế AO, từng bước tiết lộ những điều thú vị của AO dành cho bạn!
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Fishery, cộng sự cốt lõi của Biteye
Chỉnh sửa: Crush, cộng sự cốt lõi của Biteye
*Toàn văn khoảng 4500 chữ, dự kiến thời gian đọc là 10 phút
Là một hệ thống tính toán phi tập trung dựa trên nền tảng Arweave, AO có khả năng hỗ trợ các tác vụ tính toán đồng thời cao, đặc biệt phù hợp với các ứng dụng dữ liệu lớn và AI. Nhờ vào câu chuyện độc đáo duy nhất trên toàn mạng, AO đã thu hút sự chú ý của nhiều người tham gia. Tuy nhiên, điểm nổi bật của AO không chỉ nằm ở câu chuyện này mà còn bao gồm những điểm hấp dẫn đáng tò mò sau đây, ví dụ như:
AO đã tạo ra cơ chế phân phối token lành mạnh và hiệu ứng sinh lời như thế nào thông qua vòng xoay kinh tế DeFi khéo léo?
Lợi nhuận khai thác DAI gấp hơn 2 lần so với stETH, người dùng làm thế nào để tham gia khai thác chéo chuỗi AO?
Dự án và người dùng cùng có lợi, câu chuyện độc quyền toàn mạng, đổi mới vượt trội trong lĩnh vực DeFi... AO thực sự có bao nhiêu điểm nổi bật đáng chú ý?
Bài viết này, Biteye sẽ giải đáp tất cả các câu hỏi trên, đồng thời đi sâu phân tích mô hình kinh tế của AO, từng bước hé lộ những điều thú vị về AO!
01 Giới thiệu bối cảnh dự án AO
AO là một hệ thống tính toán phi tập trung xây dựng trên nền tảng Arweave, áp dụng mô hình định hướng người tham gia (Actor-Oriented Paradigm), nhằm hỗ trợ các tác vụ tính toán với độ đồng thời cao.
Mục tiêu cốt lõi của nó là cung cấp dịch vụ tính toán đáng tin cậy, cho phép chạy vô số tiến trình song song, đồng thời sở hữu tính mô-đun hóa và khả năng xác minh rất cao. Kết hợp giữa lưu trữ và tính toán, AO mang đến một giải pháp vượt trội hơn blockchain truyền thống.
Ngày 13 tháng 6 năm 2024, AO công bố mô hình kinh tế token của mình — một cơ chế phát hành công bằng. Cơ chế này tuân theo "truyền thống", học hỏi thiết kế kinh tế từ Bitcoin, đồng thời sáng tạo thêm khái niệm kích thích thanh khoản từ DeFi.
Đặc biệt phần sáng tạo rất tinh tế, biểu hiện sau khi mainnet lưu hành rất đáng mong đợi. Với mô hình kinh tế nổi bật, sự đổi mới này dù đặt trong toàn bộ lĩnh vực DeFi cũng thuộc hàng đầu.
02 Quy tắc phát hành token
Tổng nguồn cung token AO được cố định ở mức 21 triệu token, con số này giống hệt Bitcoin, thể hiện tính khan hiếm của ao.
Việc phát hành token áp dụng cơ chế giảm một nửa mỗi bốn năm, nhưng nhờ việc phân phối mỗi 5 phút một lần nên đường cong phát hành trở nên mượt mà hơn. Tỷ lệ phát hành hàng tháng hiện tại là 1,425% lượng cung còn lại, tỷ lệ này sẽ dần giảm theo thời gian.
Trong bối cảnh thị trường tăng trưởng này, việc các VC tung ra lượng lớn token là điều phổ biến, vì vậy cách AO lựa chọn mô hình phát hành hoàn toàn công bằng thật sự đáng khen ngợi, loại bỏ hoàn toàn cơ chế bán trước hay phân bổ trước thông thường.
Quyết định này nhằm đảm bảo mọi người tham gia đều có cơ hội tiếp cận bình đẳng, giữ vững nguyên tắc phi tập trung và công bằng vốn là cốt lõi trong lĩnh vực tiền mã hóa, thể hiện tầm nhìn rất lớn.
Quy tắc phân bổ token AO có thể chia thành vài giai đoạn chính, mỗi giai đoạn có đặc điểm và mục tiêu riêng biệt:
Giai đoạn ban đầu (27/02/2024 - 17/06/2024): Giai đoạn này có thể hiểu là airdrop AO cho người nắm giữ AR. AO áp dụng cơ chế鑄 hồi tố (retroactive minting), bắt đầu từ ngày 27/02/2024, tất cả token AO mới鑄 sẽ được phân phối 100% cho người nắm giữ token AR, tạo động lực bổ sung cho những người nắm giữ AR sớm. Trong giai đoạn này, cứ mỗi 1 AR sẽ nhận được 0,016 AO. Nếu bạn đang nắm giữ AR trên sàn giao dịch hoặc tổ chức lưu ký trong khoảng thời gian này, hãy tìm hiểu cách nhận AO sau khi AO chính thức lưu hành vào ngày 8/2 năm tới.
Giai đoạn chuyển tiếp (từ 18/06/2024): Từ ngày 18/06, AO giới thiệu cầu nối liên chuỗi. Trong giai đoạn này, token AO mới鑄 được chia thành hai phần: 33,3% tiếp tục phân phối cho người nắm giữ AR, 66,6% dùng để khuyến khích tài sản được cầu nối vào hệ sinh thái AO. Hiện tại người dùng có thể gửi stETH (sau này sẽ thêm nhiều loại tài sản khác) để tham gia phân phối token giai đoạn này. Đây là trọng tâm của việc tham gia hệ sinh thái AO, chúng tôi sẽ phân tích kỹ hơn bên dưới.
Giai đoạn trưởng thành (dự kiến khoảng ngày 08/02/2025): Giai đoạn này đánh dấu sự trưởng thành của hệ sinh thái token AO. Khi khoảng 15% tổng nguồn cung (khoảng 3,15 triệu token AO) được鑄, token AO sẽ bắt đầu lưu hành. Thời điểm này được thiết lập nhằm đảm bảo thị trường có đủ thanh khoản và mức độ tham gia trước khi token bắt đầu giao dịch. Trong giai đoạn này, quy tắc phân bổ vẫn ổn định, tiếp tục duy trì mô hình 33,3% cho người nắm giữ AR và 66,6% dùng để khuyến khích cầu nối.
Nói chung, trong suốt quá trình phát hành, khoảng 36% token AO sẽ được phân bổ cho người nắm giữ token Arweave (AR) (100% trước 18/06 + 33,3% phát hành sau đó), thiết kế này củng cố mối liên hệ chặt chẽ giữa AO và hệ sinh thái Arweave.
Phần còn lại 64% dùng để khuyến khích lợi nhuận bên ngoài và cầu nối tài sản, nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và nâng cao thanh khoản cho hệ sinh thái.
03 Vòng xoay kinh tế
Mô hình kinh tế AO còn bao gồm một cơ chế phân bổ quỹ hệ sinh thái cực kỳ mới lạ: người dùng khi đưa tài sản đạt chuẩn qua cầu nối liên chuỗi AO sẽ liên tục nhận được phần thưởng token AO. Giống như việc chỉ cần thực hiện cầu nối, bạn sẽ liên tục nhận được lợi nhuận DeFi — điều này cực kỳ hấp dẫn với đa số người dùng. Cầu nối tài sản này là trái tim của vòng xoay kinh tế AO, đồng thời là nguồn thu nhập cho đội ngũ phát triển dưới cơ chế phát hành công bằng.
Đây là một cách chơi khá mới, đáng để nghiên cứu kỹ. Mục nhỏ này sẽ giúp bạn hiểu rõ nguyên lý vận hành.
Trước tiên, cần làm rõ tài sản có thể nhận AO qua cầu nối phải thỏa mãn hai yêu cầu:
-
Tài sản chất lượng: Tài sản này phải có thanh khoản đủ lớn trên thị trường. Thường là các tài sản từ các blockchain lớn. Yêu cầu này đảm bảo tài sản được cầu nối vào mạng AO có độ công nhận rộng rãi và giá trị sử dụng cao.
-
Có lợi suất hàng năm: Tài sản phải là token sinh lời theo năm. Hiện tại, stETH là một ví dụ điển hình. Trong tương lai, nhóm dự án có ý định đưa thêm stSOL.
Chính nhờ hai yêu cầu này, AO vừa đảm bảo phát hành công bằng, vừa cho phép đội ngũ phát triển duy trì phát triển bền vững và sinh lời — yếu tố then chốt.
Nguyên lý đơn giản là: trong thời gian người dùng giữ các tài sản sinh lời này trên chuỗi AO, phần lãi suất sinh ra sẽ được trả cho đội ngũ phát triển; tương ứng, đội ngũ phát triển sẽ鑄 token AO cho người dùng.
Toàn bộ lãi suất stETH được chuyển đến PEDG (Hội phát triển hệ sinh thái Permaweb).
Cụ thể, lấy stETH làm ví dụ: nếu người dùng stake 1 ETH trên Lido, họ sẽ nhận được 1 stETH. Đặc điểm quan trọng của stETH là số dư của nó tự động tăng theo thời gian, mức tăng phụ thuộc vào lợi nhuận sinh ra từ việc stake ETH. stETH cũng có thể được chuộc lại 1:1 thành ETH, hoặc giao dịch trên thị trường thứ cấp gần như 1:1 để lấy lại ETH.
Với lợi suất hàng năm 2,97%, sau một năm, 1 stETH nếu giữ nguyên trên mạng chính Ethereum mà không làm gì, số dư sẽ tăng lên khoảng 1,0297 stETH, tức có thể đổi lại 1,0297 ETH.
Tuy nhiên, khi 1 stETH này được cầu nối qua AO, hợp đồng cầu nối trên mạng chính Ethereum sẽ nhận được 1 stETH, còn địa chỉ người dùng trên chuỗi AO sẽ nhận được 1 aoETH. Lưu ý rằng aoETH không tự động tăng số dư theo thời gian như stETH.
Sau một năm, do bản thân số lượng aoETH không tự động tăng, số stETH trong hợp đồng cầu nối trên mạng chính Ethereum sẽ nhiều hơn tổng lượng aoETH trên mạng AO đúng bằng lượng lãi suất một năm. Vì vậy, ngay cả trong trường hợp cực đoan khi tất cả aoETH trên mạng chính AO đều cầu nối ngược về Ethereum, hợp đồng trên mạng chính vẫn còn dư stETH — đây chính là lợi nhuận của đội ngũ phát triển.
Hiện tại, đã có 151.570 stETH được gửi vào cầu nối liên chuỗi AO. Theo quan sát trên chuỗi, đội ngũ phát triển dùng bot định kỳ "thu hoạch", lợi nhuận hàng ngày khoảng 12 stETH.
Đây là một giao dịch đôi bên cùng có lợi: vừa đảm bảo phát hành công bằng AO, tránh tình trạng VC phát hành nhiều với FDV cao nhưng lưu thông thấp gây phản cảm, vừa mang lại lợi nhuận cho đội ngũ phát triển.
Với mức lãi suất stETH 3%, trong một năm đội ngũ phát triển sẽ thu được lợi nhuận khoảng 4.500 ETH từ lãi stETH, cộng thêm hơn 50 triệu DAI gửi vào DSR với lãi suất 6%, tổng lợi nhuận ước tính hơn mười triệu USD.
Không nghi ngờ gì nữa, đây là một cơ chế phân phối công bằng xuất sắc, xứng đáng để các dự án sau học hỏi.
Nhưng vòng xoay kinh tế AO không dừng lại ở đó.
Thực tế, aoETH — phiên bản không tự tăng số dư — không phải vai phụ, mà cũng là nhân vật chính không thể thiếu trong vòng xoay kinh tế.
Hãy nhớ rằng, người nắm giữ aoETH sẽ nhận được token AO được鑄, vì vậy nó cũng là tài sản sinh lời, đồng thời giá bản thân nó ổn định 1:1 với ETH. Như vậy, aoETH không chỉ sở hữu ưu điểm thanh khoản cao và ổn định giá như tiền tệ chính thống, mà còn sinh lời token AO — tài sản được nhiều người kỳ vọng.
Luồng lợi nhuận
Tài sản sinh lời chất lượng như vậy tự nhiên sẽ xuất hiện cách chơi mới.
Mạng AO đề xuất một mô hình "鑄 token cho nhà phát triển" (developer minting) sáng tạo, phá vỡ cách huy động vốn và phân phối truyền thống. Mô hình này không chỉ mở ra nguồn vốn mới cho nhà phát triển, mà còn tạo ra con đường đầu tư rủi ro thấp cho nhà đầu tư, đồng thời thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của toàn bộ hệ sinh thái.
Khi nhà phát triển tạo dự án DeFi trên mạng AO, họ cần khóa token gốc AO và tài sản liên chuỗi để cung cấp thanh khoản.
Ở đây, các tài sản liên chuỗi như aoETH trở thành lựa chọn hàng đầu. Người dùng khóa aoETH trong hợp đồng thông minh của nhà phát triển, không chỉ tăng Tổng Giá Trị Bị Khóa (TVL) cho ứng dụng, mà quan trọng hơn, số token AO được鑄 từ lượng aoETH bị khóa này sẽ được chuyển vào hợp đồng của nhà phát triển.
Điều này thực hiện được "việc鑄 token cho nhà phát triển", cung cấp nguồn vốn liên tục cho họ. Không khó để hình dung, trong tương lai khi stSOL được chấp thuận鑄 AO, triển vọng DeFi của AO sẽ càng tươi sáng hơn.
Nhờ vậy, đội ngũ phát triển không còn quá phụ thuộc vào vốn từ VC, phân bổ token sẽ khỏe mạnh hơn. Cùng với sự phát triển của dự án, lượng aoETH bị khóa tăng lên, lượng token AO mà nhà phát triển nhận được cũng tăng theo.
Điều này tạo ra một vòng lặp tích cực: dự án chất lượng thu hút thêm vốn, từ đó có thêm nguồn lực cải thiện sản phẩm, cuối cùng thúc đẩy sự phát triển của toàn hệ sinh thái. Nhờ đó, hệ sinh thái AO nói chung sẽ khỏe mạnh hơn so với các chuỗi khác, từ đó tạo ra hiệu ứng sinh lời.
Mô hình sáng tạo này không chỉ đơn giản hóa quy trình đầu tư truyền thống, mà còn để thị trường trực tiếp quyết định dòng vốn chảy đi đâu. Các ứng dụng thực sự có giá trị sẽ tự nhiên thu hút nhiều aoETH bị khóa hơn, từ đó nhận được nhiều hỗ trợ token AO hơn.
Cơ chế này hiệu quả gắn kết lợi ích của nhà phát triển với sự phát triển hệ sinh thái, khuyến khích họ không ngừng tạo ra các ứng dụng có giá trị.
Đây rõ ràng là một tình huống cùng thắng: từ góc độ nhà đầu tư, họ dùng lợi nhuận hàng năm từ tài sản nắm giữ (chứ không phải vốn gốc) để hỗ trợ dự án, giảm đáng kể rủi ro, từ đó sẵn sàng đầu tư mạnh tay hơn.
Còn nhà phát triển có thể tập trung vào phát triển sản phẩm, thay vì mất nhiều thời gian và công sức vào việc gọi vốn, phân bổ token.
04 Cơ hội tham gia
Hiện tại, cách ổn định nhất để nhận AO là thông qua cầu nối chính thức của AO để khai thác chéo chuỗi.
Ngày 5 tháng 9, DAI chính thức trở thành tài sản thứ hai (sau stETH) có thể khai thác AO.
Dưới đây sẽ phân tích cách tham gia khai thác AO qua cầu nối từ góc độ hiệu quả chi phí và an toàn, tùy theo mức độ chịu rủi ro của từng người.
05 Hiệu quả chi phí
AO chưa lưu hành, chưa có giá, nên không thể tính APR, vẫn đang ở giai đoạn "khai thác mù". Nói chung, "khai thác mù" hấp dẫn hơn các DeFi có lợi suất xác định.
Giả sử dùng 1000 USD giá trị stETH và DAI để khai thác AO, ta so sánh hiệu quả chi phí giữa hai loại này thông qua dự đoán số lượng AO nhận được.
Kết quả thật bất ngờ!
Bảng dự báo lợi nhuận khai thác AO bằng DAI ngày 8/9
Bảng dự báo lợi nhuận khai thác AO bằng DAI ngày 23/9
So sánh ngày 8/9 và 23/9, chúng tôi có một phát hiện khiến há hốc mồm:
Ngày 8/9, mới ngày thứ ba khai thác DAI, vẫn còn sớm, lợi nhuận khai thác DAI theo giá trị bằng nhau so với stETH là 10,53579 / 4,43943 = 2,373 lần. Một dự án legit, lợi nhuận stablecoin không chỉ không thấp hơn tài sản rủi ro, mà còn cao gấp đôi — điều này rất hiếm trong thị trường DeFi vài năm qua.
Lúc đó, tác giả cũng để ý hiện tượng này, cân nhắc hai khả năng: một là quá sớm, thị trường chưa kịp phản ứng; hai là tồn tại rủi ro tiềm ẩn.
Hiện nay, khai thác DAI đã gần 20 ngày, lẽ ra thị trường đã hấp thụ đủ, nhưng lợi nhuận DAI và stETH vẫn chênh lệch 8,17534 / 3,33439 = 2,452 lần — thậm chí còn cao hơn ngày 8/9. Thật khó tin!
Loại trừ yếu tố tốc độ phản ứng thị trường, thì chỉ còn một yếu tố cần cân nhắc —
06 Rủi ro
Xét theo thuộc tính tài sản tài chính, rủi ro đến từ biến động giá stETH lẽ ra phải cao hơn DAI rất nhiều. Ngay cả những người kiên định tin vào ETH, nắm giữ ETH dài hạn, cũng hoàn toàn có thể thế chấp ETH để vay DAI và thực hiện chênh lệch, ít nhất là san bằng chênh lệch lợi suất giữa hai loại. Nhưng thị trường không làm vậy. Điều này rất vô lý.
Loại trừ rủi ro tài chính, còn lại là rủi ro hợp đồng.
Phần trên đã nói, cơ chế khai thác stETH của AO được thiết kế phức tạp và tinh tế, đội ngũ có thể nhận toàn bộ lợi nhuận từ stETH. Hợp đồng phức tạp đồng nghĩa với rủi ro, tuy nhiên may mắn là mã cốt lõi của hợp đồng khai thác stETH sử dụng code từ dự án MorpheusAIs (Distribution.sol), đã được kiểm chứng theo thời gian. Tương đối an toàn.
Còn hợp đồng khai thác DAI, là phiên bản chỉnh sửa sâu ("ma cải") của đội ngũ AO trên nền tảng Distribution.sol, thực hiện việc gửi DAI vào DSR, độ phức tạp cao hơn nhiều so với chức năng thu stETH.
So sánh hợp đồng khai thác DAI và hợp đồng MorpheusAIs
Vì vậy, xét về hợp đồng, khai thác stETH an toàn hơn nhiều so với DAI. Tuy nhiên điều này vẫn không thể hoàn toàn giải thích được tại sao hiệu quả chi phí của DAI lại cao hơn stETH tới hơn 2 lần. Vấn đề này vẫn cần tranh luận thêm. (Quảng cáo nhỏ: mời mọi người tham gia nhóm thảo luận!)
07 Tổng kết
Nhìn chung, AO dù là từ phương thức phát hành công bằng, hay mô hình "鑄 token cho nhà phát triển", đều rất đáng mong đợi: không lo VC xả hàng, thiết kế thông minh từ góc độ DeFi, đại diện cho một hình thức dự án hoàn toàn mới.
Về tham gia, Web3 nhất định phải trải nghiệm cái mới. Nhưng khi đối mặt với những tình huống không thể lý giải (lợi suất DAI quá cao), cũng cần hết sức thận trọng, tôn trọng và kính nể lựa chọn của thị trường.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BiteyeCN
