Vương Dương/Bá Lượng/Giang Chiếu Sinh: Stablecoin nhân dân tệ Hồng Kông mới chỉ là khởi đầu, RWA mới là "đáp án" của Web3 Hồng Kông
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Vương Dương/Bá Lượng/Giang Chiếu Sinh: Stablecoin nhân dân tệ Hồng Kông mới chỉ là khởi đầu, RWA mới là "đáp án" của Web3 Hồng Kông
Vấn đề lớn nhất mà stablecoin Hồng Kông đang đối mặt hiện nay không nằm ở việc ai sẽ phát hành, mà là ai sẽ sử dụng. Việc tìm ra các kịch bản ứng dụng và mô hình kinh doanh phù hợp chính là chìa khóa cho sự phát triển bền vững của stablecoin Hồng Kông.
Chuyên sâu báo cáo Web3Gần đây, nhà nghiên cứu cao cấp của Viện Nghiên cứu OKLink, ông Giang Chiếu Sinh, cùng với Phó hiệu trưởng Đại học Khoa học và Công nghệ Hồng Kông, cố vấn khoa học trưởng Hiệp hội Web3.0 Hồng Kông – ông Vương Dương, và người sáng lập kiêm CEO ZeroOne ThinkTank – ông Bá Lượng, đã đồng ký tên bài viết trên Đại Công Báo với tựa đề “Quan sát Web3.0 / Phát hành stablecoin Đô la Hồng Kông, xây dựng hệ sinh thái Web3.0 mới”, đề xuất rằng sự phát triển stablecoin tại Hồng Kông nên tập trung vào hệ sinh thái RWA, đồng thời cần chú trọng các vấn đề như tính mở, tính toàn diện và an ninh giữa stablecoin và RWA. Bài viết nêu rõ rằng vấn đề lớn nhất mà stablecoin Hồng Kông đang đối mặt hiện nay không nằm ở việc ai sẽ phát hành, mà là ai sẽ sử dụng; tìm ra các kịch bản ứng dụng và mô hình kinh doanh phù hợp chính là chìa khóa để phát triển bền vững cho stablecoin Hồng Kông. Việc phát hành lại stablecoin đô la Mỹ tại Hồng Kông chỉ xoay quanh nhu cầu giao dịch tài sản ảo là không có nhiều ý nghĩa. Các tổ chức liên quan cần đi sâu vào hệ sinh thái Web3, thử nghiệm nhiều đổi mới hơn từ phía tài sản, lấy RWA làm lĩnh vực trọng tâm và chủ lực trong giai đoạn hiện nay.
Bài viết cũng nhấn mạnh rằng, ngoài việc xây dựng khung giám sát phù hợp, các tổ chức liên quan trong quá trình phát triển stablecoin Hồng Kông cần tận dụng công nghệ tuân thủ (compliance tech) để tăng cường năng lực cho hệ sinh thái, thông qua các phương tiện kỹ thuật khác nhau nâng cao khả năng phòng ngừa và ứng phó với rủi ro tiềm tàng từ stablecoin cho cả nhà phát hành lẫn cơ quan quản lý. Chỉ khi nào stablecoin an toàn và tuân thủ pháp luật thì mới có thể đặt nền móng vững chắc cho một hệ sinh thái token hóa RWA tại Hồng Kông mang tính mở, trật tự và đầy sức sống, từ đó thúc đẩy mạnh mẽ năng lực và vị thế của Hồng Kông trong lĩnh vực kinh tế số và công nghệ tài chính.
Dưới đây là toàn văn bài viết:
Hồng Kông đang đẩy nhanh việc xây dựng chế độ giám sát đối với các tổ chức phát hành stablecoin, và gần đây đã công bố bản tổng kết tham vấn công khai về quản lý stablecoin. Theo nội dung bản tổng kết, hệ thống quản lý stablecoin mà Hồng Kông dự kiến đưa ra nhằm đảm bảo hiệu quả và tính dẫn dắt, đồng thời giữ tính linh hoạt và cởi mở lớn ở nhiều khía cạnh, hướng tới mục tiêu cân bằng giữa bảo vệ nhà đầu tư hiệu quả và tạo không gian đổi mới rộng rãi hơn cho các tổ chức phát hành tiềm năng.
Việc đưa stablecoin vào phạm vi giám sát là một bước đi quan trọng tiếp theo trong nỗ lực hoàn thiện khung pháp lý và thúc đẩy mạnh mẽ tài sản ảo của Hồng Kông. Trong hai năm qua, Hồng Kông đã đạt được những tiến triển tích cực trong các lĩnh vực như VATP tuân thủ pháp luật, token hóa và ETF, nhưng nhìn tổng thể, tốc độ xây dựng hệ sinh thái tiền mã hóa vẫn còn chậm. Chúng tôi hiểu rằng tiền đề để Hồng Kông phát triển tài sản ảo là an toàn và tuân thủ, tuy nhiên trong bối cảnh cạnh tranh toàn cầu ngày càng gay gắt hiện nay, Hồng Kông cần đẩy nhanh chiến lược tại lĩnh vực Web3, không chỉ dừng lại ở khám phá tuân thủ trong giao dịch tài chính, mà còn phải đi sâu vào hệ sinh thái Web3, thử nghiệm nhiều đổi mới hơn từ phía tài sản.
Sự ra đời của khung quy định về stablecoin sẽ mở ra một cơ hội hoàn toàn mới cho Hồng Kông, tức là thúc đẩy nhanh chóng thực tiễn RWA và token hóa trong môi trường tuân thủ pháp luật nhờ vào stablecoin. Điều này có thể mang lại thêm nhiều năng lượng đổi mới và không gian phát triển cho hệ sinh thái tài sản ảo của Hồng Kông, giúp nơi đây thực sự giành được tiếng nói trong cuộc cạnh tranh Web3 toàn cầu.
1. Stablecoin Hồng Kông cần tập trung vào hệ sinh thái RWA
Sau khi bản tổng kết tham vấn được công bố, giới chuyên môn đặc biệt quan tâm đến mức độ hấp dẫn của Hồng Kông đối với các nhà phát hành quốc tế như USDT/USDC. Dựa trên các thông tin hiện có, khung quản lý stablecoin mà Hồng Kông dự kiến đưa ra khá thân thiện với các nhà phát hành quốc tế, thể hiện nhiều biện pháp cởi mở hơn so với trước, giảm nhẹ gánh nặng tiềm tàng cho các nhà phát hành nước ngoài. Ví dụ, bản tổng kết không giới hạn loại tiền pháp định dùng để neo giá stablecoin, đồng thời cũng cởi mở trong việc lưu trữ tài sản dự trữ tại các khu vực khác. Xét đến tính thân thiện và tính ổn định trong chính sách tài sản ảo của Hồng Kông cùng với vai trò then chốt của thành phố trong thị trường tài chính toàn cầu, giấy phép stablecoin của Hồng Kông trong tương lai dự kiến sẽ thu hút các nhà phát hành quốc tế.
Đồng thời, xét thấy kênh kết nối với tiền pháp định là một trong những cảnh ứng đáng khai thác nhất và dễ tích tụ giá trị nhất trong hệ sinh thái tiền mã hóa, trong khi stablecoin hiện là hạ tầng thiết yếu để xây dựng kênh này, chúng tôi tin rằng sẽ có thêm nhiều tổ chức tài chính và doanh nghiệp công nghệ tham gia vào việc phát hành stablecoin tại Hồng Kông. Tuy nhiên, vấn đề lớn nhất mà stablecoin Hồng Kông đang đối mặt thực chất không phải là ai phát hành, mà là ai sử dụng. Tìm ra các cảnh ứng và mô hình kinh doanh phù hợp mới là then chốt cho sự phát triển của stablecoin Hồng Kông.
Việc hợp pháp hóa tài sản ảo trên toàn cầu đã trở thành xu thế tất yếu, nhưng xét ở hiện tại, việc đơn thuần áp dụng giám sát tuân thủ không thể thúc đẩy sự phát triển, ngược lại còn gây gánh nặng lớn cho một số doanh nghiệp tài sản ảo — điều này dễ thấy qua tình trạng thua lỗ phổ biến của các sàn giao dịch đã được cấp phép sau khi nhận giấy phép. Đặc biệt khi ngày càng nhiều khu vực đưa tài sản ảo vào phạm vi quản lý, chi phí tuân thủ pháp luật mà các doanh nghiệp phải gánh chịu sẽ ngày càng cao. Tuân thủ pháp luật là để phát triển tốt hơn; dù là doanh nghiệp hay cơ quan quản lý, nếu chỉ tuân thủ vì tuân thủ, rõ ràng là trái với quy luật thị trường. Bất kể là sàn giao dịch tài sản ảo được cấp phép hay nhà phát hành stablecoin, đều cần khám phá các mô hình kinh doanh sinh lời khả thi hơn dưới lộ trình tuân thủ pháp luật.
Tuy nhiên, việc phát hành lại stablecoin đô la Mỹ tại Hồng Kông, chỉ xoay quanh nhu cầu giao dịch tài sản ảo, hiện nay là không có nhiều ý nghĩa. Hiện tại, tỷ lệ thâm nhập của stablecoin đô la Mỹ trên thị trường tiền mã hóa đã rất cao và cấu trúc thị trường tương đối ổn định, vị trí dẫn đầu của USDT/USDC khó bị thách thức trong ngắn hạn. Nếu thiếu các cảnh ứng hỗ trợ, việc sao chép đơn thuần mô hình kinh doanh stablecoin đô la Mỹ hiện có sẽ khiến Hồng Kông khó có thể tạo lợi thế trong cuộc đua stablecoin. Do đó, việc phát hành stablecoin dựa trên tài sản Đô la Hồng Kông tại Hồng Kông là khả thi và có lợi thế lớn, đồng thời cần tìm kiếm các cảnh ứng phù hợp hơn cho stablecoin Đô la Hồng Kông trên nền tảng hệ sinh thái hiện có. Nhìn vào định hướng phát triển tài sản ảo và Web3 tại Hồng Kông hiện nay, RWA có lẽ là lĩnh vực phù hợp nhất để stablecoin Đô la Hồng Kông tập trung và phát triển.
Giai đoạn tiếp theo trong phát triển Web3 tại Hồng Kông và toàn cầu là phá vỡ rào cản giữa thế giới ảo và thế giới thực, cho phép tài sản và vốn lưu chuyển tự do giữa hai hệ thống. RWA chính là đột phá quan trọng để phá vỡ rào cản công nghệ, thúc đẩy sự hòa nhập giữa ảo và thực. Không chỉ giúp nâng cao tính minh bạch và an toàn thông qua công nghệ blockchain, giải quyết một phần các vấn đề tồn tại trong hệ thống tài chính truyền thống, RWA còn có thể tái kích hoạt các tài sản thực tế, hạ thấp ngưỡng đầu tư, thu hút đông đảo nhà đầu tư nhỏ và vừa tham gia thị trường, từ đó bơm thêm thanh khoản cho ngành công nghiệp thực và nền kinh tế số.
Là một cảng thương mại quốc tế và trung tâm tài chính toàn cầu, Hồng Kông sở hữu lợi thế vượt trội và nhu cầu thị trường khổng lồ trong lĩnh vực RWA, đồng thời đã tích lũy được nhiều kinh nghiệm thực tiễn phong phú, điển hình nổi bật nhất là trái phiếu xanh được phát hành dưới dạng token bởi chính phủ Hồng Kông. Chỉ khi hướng đến thị trường token hóa rộng lớn hơn, thúc đẩy quá trình token hóa tài sản thực tế trên diện rộng, từng bước xây dựng hệ sinh thái RWA hợp pháp, hợp lý và thân thiện, Hồng Kông mới thực sự dẫn dắt sự phát triển Web3 toàn cầu.
Tuy nhiên, việc xây dựng hệ sinh thái RWA không chỉ đòi hỏi sự hỗ trợ đa chiều từ vốn, công nghệ và quản lý, mà còn cần hạ tầng kỹ thuật số hoàn toàn mới để tiếp nhận dòng thanh khoản được giải phóng thông qua số hóa và token hóa. Stablecoin Đô la Hồng Kông chính là hạ tầng kỹ thuật số đó. Trong tương lai gần, phần lớn các giao dịch RWA tại Hồng Kông sẽ được thực hiện thông qua stablecoin Đô la Hồng Kông hợp pháp, và qua đó kết nối, tương tác với hệ thống tài chính truyền thống. Nếu không có stablecoin Đô la Hồng Kông hợp pháp, các thực tiễn RWA tại Hồng Kông sẽ gặp thách thức lớn về tính thuận tiện và an toàn. Vì vậy, việc ban hành khung quản lý stablecoin có thể đặt nền móng cho sự đổi mới và phát triển hệ sinh thái RWA tại Hồng Kông, và khi hệ sinh thái RWA phát triển sôi động trong tương lai, vai trò và giá trị của stablecoin Đô la Hồng Kông như một cây cầu nối Hong Kong với thế giới Web3 cũng sẽ càng thêm nổi bật.
Ngay cả trong ngắn hạn, việc sử dụng stablecoin Đô la Hồng Kông làm phương tiện thanh khoản để khám phá và xây dựng hệ sinh thái RWA không chỉ giúp xác định con đường phát triển rõ ràng cho stablecoin Đô la Hồng Kông, mà còn tạo ra nhiều hình thái kinh doanh mới cho hệ sinh thái Web3 của Hồng Kông, đồng thời giữ chân nguồn vốn, lưu lượng và nhân tài mà đổi mới Web3 mang lại ngay tại Hồng Kông.
2. Làm thế nào để xây dựng stablecoin Đô la Hồng Kông phù hợp với hệ sinh thái RWA?
Sau khi xác định rõ RWA là cảnh ứng thực tế cho stablecoin Hồng Kông, bước tiếp theo là cân nhắc cách xây dựng stablecoin Đô la Hồng Kông phù hợp với hệ sinh thái RWA. Ngoài các điều kiện cơ bản cần thiết, tính mở, tính toàn diện và tính an toàn sẽ là những yếu tố then chốt quyết định liệu có thể xây dựng được stablecoin Đô la Hồng Kông đáp ứng nhu cầu của hệ sinh thái RWA hay không.
Thứ nhất, stablecoin Đô la Hồng Kông cần có tính mở đủ lớn. Mặc dù stablecoin Đô la Hồng Kông được định giá bằng đô la Hồng Kông, nhưng trong quá trình phát hành và vận hành, cần vượt ra khỏi thị trường Hồng Kông, tăng cường kết nối với khu vực Vùng Vịnh Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao và thị trường quốc tế, thông qua token hóa RWA để thu hút thêm nhiều tài sản chất lượng cao. Dù hiện nay Hồng Kông là một trong những khu vực năng động nhất về đổi mới tài sản ảo và Web3, nhưng phải thừa nhận rằng thị trường Hồng Kông thực tế vẫn rất nhỏ về mặt địa lý, việc chỉ tập trung vào nhu cầu nội địa để thúc đẩy đổi mới tài sản ảo và Web3 là vô nghĩa. Thế giới quan tâm đến Hồng Kông, phần lớn là vì đằng sau Hồng Kông là một không gian thị trường và cơ hội phát triển rộng lớn hơn. Do đó, khi xem xét kế hoạch stablecoin Đô la Hồng Kông và RWA, chúng ta cần lấy Hồng Kông làm nền tảng, dám mở rộng ra bên ngoài. Một hướng đi khả thi là tham khảo mô hình cổ phiếu H trước đây, tận dụng tài sản thực tế và nhu cầu thương mại phong phú từ đại lục và khu vực Vùng Vịnh để thúc đẩy sự phát triển hệ sinh thái RWA, đồng thời xây dựng hệ thống giao dịch token và quy tắc dựa trên mạng blockchain thông qua stablecoin Đô la Hồng Kông hợp pháp, thu hút thêm vốn và tài sản quốc tế đổ về Hồng Kông.
Thứ hai, cần tích hợp các nguồn lực ưu việt và xem xét tổng thể sự phát triển của stablecoin Hồng Kông, tránh nguy cơ phân mảnh. Về lý thuyết, các tổ chức thương mại khác nhau có thể phát hành stablecoin riêng theo nhu cầu, và trong ngắn hạn có thể tạo ra ảo ảnh thịnh vượng với nhiều bên tham gia thị trường. Tuy nhiên, xét đến thực tế thị trường Hồng Kông nhỏ và hệ sinh thái RWA chưa trưởng thành, điều này sẽ làm cho thanh khoản vốn đã khan hiếm càng thêm phân tán, thậm chí dẫn đến cạnh tranh ác ý giữa các loại stablecoin khác nhau. Trong giai đoạn đầu phát triển thị trường, trong môi trường mở và đa dạng, cần có doanh nghiệp đầu tàu dẫn dắt.
Trước đây, giáo sư Vương Dương – một trong các tác giả bài viết – từng kêu gọi Hồng Kông có thể thông qua quy hoạch tổng thể, do các tổ chức được ủy quyền (bao gồm chính phủ, ngân hàng, bảo hiểm, quỹ đầu tư...) phát hành đồng bộ stablecoin Đô la Hồng Kông, kèm theo phương án phân phối lợi nhuận tương ứng, nhằm biến nó thành một sản phẩm tài chính chín muồi, đáng tin cậy và ứng dụng rộng rãi dưới sự thúc đẩy chung của các tổ chức thương mại khác nhau, từ đó đặt nền móng cho sự phát triển hệ sinh thái RWA tổng thể của Hồng Kông. Gợi ý từ phương án này vẫn rất đáng để tham khảo. Trong khuôn khổ quản lý hiện tại, có thể tập trung các lợi thế tài chính và nguồn lực, thúc đẩy sự phát triển của các nhà phát hành đầu tàu, từ đó dẫn dắt sự nở rộ đa dạng của stablecoin trong môi trường mở, khai thác lợi thế chuyên biệt và cạnh tranh tự do trong hệ sinh thái RWA ngày càng phát triển.
Cuối cùng, cần chú ý đến các rủi ro liên quan đến stablecoin Đô la Hồng Kông, nâng cao tính an toàn. Báo cáo trước đây của Liên Hợp Quốc chỉ ra rằng stablecoin đã trở thành một trong những phương tiện thanh toán phổ biến cho rửa tiền và gian lận tại Đông Nam Á. Báo cáo trắng "Diễn biến tội phạm tiền mã hóa toàn cầu và quản trị an toàn" do Viện Nghiên cứu OKLink và Phòng thí nghiệm trọng điểm Bộ Công an Trung Quốc về An ninh thông tin mạng cũng phát hiện rằng hơn 60% các sự kiện rủi ro liên quan đến tài sản ảo đều liên quan đến stablecoin. Dù stablecoin hợp pháp có độ an toàn cao hơn ở phía nhà phát hành, nhưng các hoạt động tài chính bất hợp pháp, rửa tiền và tài trợ khủng bố liên quan đến stablecoin thường không trực tiếp liên hệ với nhà phát hành, và ngay cả khi tìm được nhà phát hành cũng khó giải quyết triệt để. Do đó, trong quá trình phát triển stablecoin Đô la Hồng Kông, ngoài việc xây dựng khung giám sát phù hợp, các tổ chức liên quan còn có thể tận dụng công nghệ tuân thủ để tăng cường năng lực cho hệ sinh thái, thông qua các phương tiện kỹ thuật khác nhau nâng cao khả năng phòng ngừa và xử lý rủi ro tiềm tàng của stablecoin Đô la Hồng Kông cho cả nhà phát hành và cơ quan quản lý. Chỉ khi nào stablecoin Đô la Hồng Kông an toàn và tuân thủ pháp luật thì mới có thể đặt nền móng vững chắc cho một hệ sinh thái token hóa RWA mở, trật tự và đầy sức sống tại Hồng Kông, từ đó thúc đẩy mạnh mẽ năng lực và vị thế của Hồng Kông trong lĩnh vực kinh tế số và công nghệ tài chính.
Các tác giả lần lượt là: Phó hiệu trưởng Đại học Khoa học và Công nghệ Hồng Kông, Cố vấn khoa học trưởng Hiệp hội Web3.0 Hồng Kông – Vương Dương
Người sáng lập & CEO ZeroOne ThinkTank – Bá Lượng
Nhà nghiên cứu cao cấp Viện Nghiên cứu OKLink – Giang Chiếu Sinh
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@OKGResearch
