Lối thoát cho các đồng tiền "nhái": Liệu DeFi có thể trở lại?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Lối thoát cho các đồng tiền "nhái": Liệu DeFi có thể trở lại?
Câu chuyện DeFi bắt đầu xuất hiện một số thay đổi mới đáng chú ý.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Terry
Ai là nền tảng thanh khoản và cái nôi đổi mới của thị trường tiền mã hóa trên chuỗi?
Phần lớn mọi người có lẽ sẽ trả lời: DeFi. Đúng vậy, với tư cách là nền tảng cơ bản của thị trường thanh khoản trên chuỗi, DeFi không chỉ tạo điều kiện thuận lợi cho các nguồn vốn hiện có giao dịch với chi phí thấp và thu được lợi nhuận gốc thực sự, mà còn trở thành kênh chính để thu hút thêm dòng vốn tăng thêm như RWA cùng các tài sản cơ bản chất lượng cao, đóng vai trò là yếu tố tích cực không thể thiếu đối với mặt bằng vốn toàn thị trường tiền mã hóa.
Tuy nhiên, kể từ năm 2023, trước những cơn sốt luân phiên của các khái niệm khác, DeFi với tư cách là một câu chuyện tổng thể lại dần mất tiếng nói, thường xuyên dẫn đầu xu hướng giảm mạnh trong bối cảnh thị trường lao dốc, do đó ngày càng ít người nhắc đến, trở thành câu chuyện bị lãng quên trong chu kỳ luân chuyển các mảng thị trường tiền mã hóa.
Thế nhưng cần lưu ý rằng, sau ba năm trôi qua, câu chuyện DeFi giờ đây cũng bắt đầu xuất hiện một số thay đổi đáng chú ý, dù là động thái mới từ các gã khổng lồ lâu đời như Aave, Compound hay sự phát triển của hệ sinh thái DeFi mới nổi như Solana, đều đã xuất hiện những biến số thú vị.
Câu chuyện DeFi suy sụp triền miên
Mặc dù "Mùa hè DeFi" năm 2020 chiếm một phần ký ức sâu sắc trong trải nghiệm của cộng đồng crypto, nhưng nếu nhìn lại nghiêm ngặt theo dòng thời gian, ta sẽ thấy sự thịnh vượng của toàn bộ thị trường DeFi chỉ kéo dài khoảng một năm rưỡi, và dữ liệu TVL là minh chứng trực quan nhất.
Theo số liệu từ DefiLlama, tháng 11 năm 2021, tổng giá trị khóa (TVL) của thị trường DeFi đạt đỉnh lịch sử khoảng 180 tỷ USD, sau đó liên tục dao động/giảm mạnh, trải qua khủng hoảng Terra/Luna, Three Arrows Capital, FTX/Alameda lần lượt vào năm 2022, thanh khoản bị rút cạn liên tục, cuối cùng chạm đáy tạm thời vào tháng 10 năm 2023.
Tính đến thời điểm viết bài, tổng TVL của toàn lĩnh vực DeFi đã giảm xuống khoảng 85 tỷ USD (tính đến ngày 13 tháng 8), chỉ tương đương 47% so với mức đỉnh cuối năm 2021, và sự chênh lệch lớn này không chỉ phản ánh ở con số, mà còn rõ ràng hơn trong phát triển hệ sinh thái và niềm tin người dùng của các dự án DeFi.
Ví dụ, nhiều dự án DeFi từng được chú ý phải thu hẹp quy mô hoạt động hoặc thậm chí ngừng vận hành do vốn rút lui và thiếu niềm tin thị trường:
-
Ngày 20 tháng 9 năm 2023, Gro Protocol - nền tảng tổng hợp lợi nhuận DeFi thông báo ngừng hoạt động và giải tán Gro DAO;
-
Ngày 21 tháng 9 năm 2023, Fuji Finance - nền tảng tổng hợp vay mượn đa chuỗi thông báo đóng giao thức và ngừng hoạt động;
-
Ngày 15 tháng 12 năm 2023, giao thức DeFi SafeMoon chính thức nộp đơn phá sản theo Chương 7 Luật Phá sản Hoa Kỳ;
-
Ngày 30 tháng 1 năm 2024, Yield Protocol - giao thức vay mượn lãi suất cố định nhắc nhở người dùng đóng vị thế trên giao thức, kết thúc hỗ trợ chính thức từ ngày 31 tháng 1;
-
Ngày 20 tháng 7 năm 2024, sàn giao dịch phái sinh phi tập trung Rollup.Finance thông báo sẽ ngừng hoạt động, hạ tầng kỹ thuật sẽ đóng hoàn toàn sau ngày 21 tháng 9 năm 2024, người dùng có một tháng để đóng lệnh và rút vốn;
Cần biết rằng, trên đây chỉ là một số giao thức DeFi tương đối nổi bật được đưa tin. Thực tế, theo thống kê chưa đầy đủ, số lượng dự án trong ngành crypto ngừng hoạt động từ nửa cuối năm 2023 tăng tốc đột ngột, cả lĩnh vực từng chứng kiến “làn sóng đóng cửa”, vô số dự án dường như rơi vào困境 trong một đêm, không thể duy trì hoạt động bình thường.
Còn những giao thức DeFi vẫn đang kiên trì, biểu hiện giá token trên thị trường thứ cấp cũng rất ảm đạm. Đáng ngạc nhiên là, ngay cả trong cùng giai đoạn, Bitcoin và Ethereum – hai tài sản luôn được xem là mang lại lợi nhuận “Beta” – còn có diễn biến tốt hơn hẳn so với nhóm token DeFi từng được coi là “Alpha”:
Nếu lấy tháng 11 năm 2021 (BTC: 68.999 USD) làm mốc tham chiếu quan trọng để phân tích, ta dễ dàng nhận thấy hiện tại giá Bitcoin khoảng 60.000 USD, tương đương khoảng 86% so với mức đỉnh; giá Ethereum khoảng 2.670 USD, tương đương khoảng 55% so với mức đỉnh lúc đó (ETH: 4.800 USD).
Nhưng tình hình lĩnh vực DeFi gần như có thể mô tả là thê thảm, hầu như bị cắt cổ tới mắt cá chân——theo chỉ số hợp đồng DeFi của Binance, hiện báo giá khoảng 630, chỉ tương đương dưới 20% so với mức đỉnh tháng 11 năm 2021 (3.400)!
Mặc dù phép so sánh này có thể chưa thật chặt chẽ, nhưng cũng gián tiếp chứng minh một thực tế không thể phủ nhận: Trong bối cảnh thị trường chung liên tục phục hồi, thậm chí BTC lập đỉnh mới, lĩnh vực DeFi lại không theo kịp nhịp độ chung, cũng không thu hút thêm dòng vốn, nhiệt huyết của nhà đầu tư với lĩnh vực DeFi đã giảm rõ rệt, không còn hào hứng tham gia và đầu tư vào các dự án DeFi như trước.
Điều này cũng gióng lên hồi chuông cảnh tỉnh cho tương lai phát triển của lĩnh vực DeFi.
Tự cứu và mở rộng của các DeFi OG
Tuy nhiên, khi quan sát bên trong lĩnh vực DeFi, gần đây lại đang xảy ra một vài biến số khá thú vị, đặc biệt rõ nét ở những động thái từ các dự án hàng đầu như Aave, Compound.
1) MakerDAO: Song hành đẩy mạnh RWA và stablecoin
MKR là một trong những dự án DeFi lâu đời thể hiện sự vững chắc nhất nhất định, Maker và MakerDAO cũng không ngừng tìm kiếm sự tiến hóa, "Maker Endgame" thậm chí là một trong những bước đi táo bạo nhất của giao thức DeFi, đặc biệt trong việc triển khai tại lĩnh vực RWA.
Tính đến tháng 8 năm 2024, theo dữ liệu Makerburn, danh mục đầu tư RWA của MakerDAO đã đạt tổng tài sản khoảng 2,1 tỷ USD.
Nguồn: Makerburn.com
Tổng cung DAI cũng đã vượt ngưỡng 5 tỷ USD trở lại kể từ tháng 11 năm ngoái, thêm nữa, vào tháng 5, MakerDAO cũng đề xuất kế hoạch ra mắt stablecoin và token quản trị mới thay thế DAI và MKR.
Trong đó NewStable (NST) sẽ là phiên bản nâng cấp của DAI, vẫn tập trung duy trì neo ổn định với đô la Mỹ, dùng RWA làm tài sản dự trữ, người nắm giữ DAI có thể tự chọn nâng cấp lên NST.
PureDai nhằm hiện thực hóa một DAI lý tưởng—sử dụng oracle cực kỳ phi tập trung, chỉ chấp nhận tài sản thế chấp cực kỳ phi tập trung và đã được kiểm chứng kỹ (ví dụ ETH, STETH), ngoài ra PureDai sẽ ra mắt nền tảng vay mượn để tối đa hóa lượng cung PureDai.
2) Aave: Cập nhật mô-đun bảo mật và mua lại token
Ngày 25 tháng 7, đại diện quản trị đội ngũ Aave chính thức ACI đã khởi xướng đề xuất mô hình kinh tế mới của Aave, đề nghị triển khai kế hoạch "mua và phân phối", dùng doanh thu từ giao thức để mua tài sản AAVE trên thị trường thứ cấp, bổ sung vào dự trữ hệ sinh thái nhằm thưởng cho các người dùng chính của hệ sinh thái.
Đồng thời kích hoạt mô-đun bảo mật Atokens thông qua mô-đun bảo mật mới, hủy bỏ chiết khấu lãi suất vay GHO và giới thiệu cơ chế Anti-GHO tạo và đốt, từ đó tăng tính nhất quán về lợi ích giữa người stake AAVE và người vay GHO, ngoài ra còn đề xuất nâng cấp mô-đun bảo mật AAVE hiện tại lên "mô-đun stake" mới.
Hiểu đơn giản, vì trước đây mô-đun bảo mật của Aave thường gặp vấn đề về hiệu quả xử lý nợ xấu, ví dụ như kho nợ xấu 2,7 triệu CRV sinh ra trong chiến dịch săn mồi CRV trước đây—dẫn đến việc tạm thời phát hành thêm token AAVE để bán đấu giá, nhằm bù đắp thâm hụt nợ.
Do đó thay đổi lớn nhất của mô-đun bảo mật mới là nâng cấp thành "mô-đun stake", chặn cửa phát hành thêm từ phía cung; đồng thời do dùng doanh thu giao thức mua tài sản AAVE trên thị trường thứ cấp và phân bổ cho dự trữ hệ sinh thái, điều này cũng tạo ra một bên cầu dài hạn cho AAVE trên thị trường thứ cấp. Hai biện pháp song hành, nâng cao tiềm năng tăng giá AAVE từ cả hai chiều cung và cầu.
3) Compound: Cá voi chiếm đoạt, phúc họa khó lường
Ngày 29 tháng 7, Compound trải qua cuộc bỏ phiếu cạnh tranh khốc liệt, cuối cùng thông qua đề xuất số 289 với ưu thế mong manh 682.191 phiếu thuận so với 633.636 phiếu chống, quyết định phân bổ 5% quỹ dự trữ giao thức Compound (trị giá khoảng 24 triệu USD tương đương 499.000 token COMP) cho giao thức lợi nhuận "Golden Boys", nhằm tạo lợi nhuận trong vòng một năm tới.
Nhìn sơ qua, nghe có vẻ là quyết định khá tốt, bởi về cơ bản nó mang lại thuộc tính sinh lời mới cho COMP - vốn trước đây chỉ là token quản trị thuần túy. Tuy nhiên khi tìm hiểu sâu về "Golden Boys", ta sẽ thấy điểm bất thường——người đứng sau chủ đạo chính là cá voi Humpy, từng thành công chiếm quyền kiểm soát Balancer bằng thủ đoạn tấn công quản trị tương tự.
Không cần đi sâu vào lịch sử thành công trước đây của Humpy, nhưng bản chất lần này Humpy lại tích trữ lượng lớn token, sau đó dùng quyền biểu quyết chuyển trực tiếp 24 triệu USD từ kho bạc Compound vào kho vàng goldCOMP do ông ta kiểm soát. Về mặt quy trình có thể là thao tác hợp pháp, nhưng không thể phủ nhận hành vi này gây tổn hại rõ ràng đến nguyên tắc quản trị phi tập trung.
Tuy nhiên, Compound hôm qua cũng đã đăng đề xuất, đưa ra khái niệm "Người bảo vệ đề xuất", nhằm ngăn chặn bỏ phiếu độc hại thông qua cơ chế đa ký——ban đầu Người bảo vệ sẽ do 4/8 chữ ký đa ký từ các thành viên cộng đồng Compound DAO cấu thành, có quyền phủ quyết đề xuất đã được thông qua đa số nhưng đang chờ thực thi khi giao thức đối mặt rủi ro quản trị.
Bên cạnh đó, Uniswap và Curve lại tỏ ra chậm chân hơn, trong đó Curve gần đây lại vừa đối mặt cuộc khủng hoảng thanh lý lượng lớn token của người sáng lập, và hồ chứa CRV trị giá 140 triệu USD vốn luôn treo lơ lửng như thanh kiếm Damocles, cuối cùng cũng đã bùng nổ trong cuộc khủng hoảng này, gây chấn động và bất an lớn trên thị trường.
Tóm tắt
Thực tế, phần lớn các dự án DeFi từ sự thịnh vượng năm 2020 đến khó khăn bắt đầu từ 2021, ngay từ đầu đã được định đoạt——khuyến khích thanh khoản dồi dào là không thể bền vững. Chính vì vậy, các hướng sản phẩm mới hoặc thử nghiệm trao quyền cho token của các gã khổng lồ DeFi hiện nay chính là hình ảnh thu nhỏ của nỗ lực tự cứu mình từ nhiều hướng khác nhau.
Cần lưu ý rằng, mặc dù thị trường gần đây rung lắc mạnh, khiến lĩnh vực DeFi xảy ra thanh lý quy mô lớn——các giao thức DeFi trên Ethereum lập kỷ lục thanh lý trong năm vào ngày 5 tháng 8, tổng giá trị thanh lý vượt 350 triệu USD, nhưng lại không xuất hiện sự kiện giẫm đạp hoảng loạn, cũng gián tiếp cho thấy khả năng chịu áp lực nội tại của DeFi đang ngày càng tăng, toàn cảnh chung dần hiện rõ xu hướng điều chỉnh và khám phá song hành.
Dù sao đi nữa, với tư cách là nền tảng thanh khoản và cái nôi đổi mới của thị trường tiền mã hóa, sau khi bong bóng được xả bỏ, những dự án DeFi có giá trị sống sót và không ngừng đổi mới có cơ hội nổi bật, thu hút lại sự chú ý của vốn và người dùng, ươm mầm nên câu chuyện mới, đón đợi thời khắc đột phá thuộc về chính mình.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
白话区块链
