Báo cáo nghiên cứu Ondo Finance: Hợp tác với BlackRock, giao thức RWA kết nối tài chính truyền thống và Web3
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Báo cáo nghiên cứu Ondo Finance: Hợp tác với BlackRock, giao thức RWA kết nối tài chính truyền thống và Web3
Ondo đang cách mạng hóa lĩnh vực tài chính thông qua giao thức phi tập trung của mình, tận dụng công nghệ blockchain để cung cấp các sản phẩm đẳng cấp tổ chức.
Chuyên sâu báo cáo Web3Một, Bối cảnh và giới thiệu dự án
CEO của BlackRock, Larry Fink cho rằng token hóa là tương lai của tài chính và bước tiến tiếp theo của thị trường, quan điểm này có thể ảnh hưởng đến thái độ của các đối thủ chơi tài chính lớn khác. Như chúng tôi đã nhấn mạnh trong nghiên cứu trước đó về Dusk Network, Tài sản Thế giới Thực (RWA - Real World Assets) đang trở thành một hạng mục tài sản quan trọng trong ngành tiền mã hóa. Tính đến tháng 5 năm 2024, thị trường RWA đã vượt quá 6,6 tỷ USD, phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng của nhà đầu tư đối với loại hình sản phẩm tài chính đổi mới này. Việc token hóa RWA và đưa chúng lên blockchain có thể tạo ra cơ hội sinh lời trong DeFi (tài chính phi tập trung). Thị trường token hóa tài sản dự kiến sẽ đạt mức 10 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Nguồn: Roland Berge
Sức hấp dẫn chính của thị trường mới nổi này không chỉ đơn thuần là tạo cơ hội sinh lời cho DeFi. Bằng cách số hóa tài sản thành các token, nó cho phép phân mảnh tài sản — chia nhỏ các tài sản như trái phiếu kho bạc, cổ phiếu và bất động sản thành những phần nhỏ hơn. Quá trình này gia tăng tính thanh khoản và mở ra cơ hội đầu tư cho các nhà đầu tư ở mọi quy mô vốn.
Chainlink dùng hình minh họa dưới đây để giải thích cách thức hoạt động của việc token hóa tài sản. Những lợi thế chính bao gồm tăng tính thanh khoản và khả năng tiếp cận thông qua các tài sản được token hóa có thể tương tác, giúp các nhà đầu tư nhỏ có thể tham gia đầu tư vào các tài sản sinh lời cao với vốn tương đối thấp. Ngoài ra, nhờ bản chất công khai của nhiều blockchain, nó nâng cao tính minh bạch và gia tăng tính tổ hợp bằng cách kết nối giá trị của tài sản thực tế với hệ sinh thái DeFi.
Nguồn: Chainlink
Giá trị vốn hóa thị trường của trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa cũng tăng từ 114 triệu USD năm 2023 lên 845 triệu USD, với Franklin Templeton là nhà phát hành lớn nhất trong hạng mục này, chiếm khoảng 38% thị phần. Một nghiên cứu mới nhất của EY cho thấy 64% nhà đầu tư cá nhân giàu có và 33% nhà đầu tư tổ chức dự định tăng đầu tư vào trái phiếu chính phủ được token hóa trước cuối năm 2024.
Mặc dù vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, nhưng việc token hóa tài sản đại diện cho một trong những ứng dụng triển vọng và tiềm năng nhất của công nghệ blockchain. Ondo Finance, với dịch vụ token hóa trái phiếu chính phủ của mình, đang ở vị trí thuận lợi trong xu hướng này, thu hút sự quan tâm ngày càng tăng từ nhà đầu tư.
Hai, Kiến trúc công nghệ
Ondo đang cải tổ lĩnh vực tài chính thông qua giao thức phi tập trung của mình, tận dụng blockchain để cung cấp các sản phẩm cấp tổ chức. Bằng cách token hóa các tài sản ổn định từ tài chính truyền thống, Ondo kết hợp độ tin cậy với hiệu quả của blockchain. Ondo có hai bộ phận chính: quản lý tài sản và công nghệ. Bộ phận quản lý tài sản tạo ra và giám sát các sản phẩm tài chính được token hóa, trong khi bộ phận công nghệ phát triển các giao thức hỗ trợ các sản phẩm này.
Hiện tại, Ondo Finance cung cấp hai lựa chọn đầu tư khác nhau:
(1) USDY (Ondo US Dollar Yield Token)
Token chứng khoán được đảm bảo bởi trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn và tiền gửi ngân hàng.
Cung cấp lợi suất hàng năm (APY) 5,30%, tổng giá trị khóa (TVL) đạt 315,35 triệu USD.
An toàn và minh bạch hơn các stablecoin truyền thống (như USDT/USDC).
Được quản lý bởi công ty tín thác Ankura nhằm đảm bảo tuân thủ và bảo vệ nhà đầu tư.
Nguồn: Ondo Finance
(2) OUSG (Trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn của Ondo)
Cung cấp trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn được token hóa, rủi ro thấp dành cho nhà đầu tư thụ động.
Cung cấp lợi suất hàng năm (APY) 4,81%, tổng giá trị khóa (TVL) đạt 221,32 triệu USD.
Tháng 3 năm 2024 chuyển danh mục đầu tư từ SHV của BlackRock sang BUIDL.
Ondo gần đây đã ra mắt phiên bản mới của OUSG, gọi là rOUSG, cung cấp thêm token rOUSG để tăng lợi nhuận cho nhà đầu tư.
Nguồn: Ondo Finance
Ba, Sản phẩm và lộ trình phát triển
Ondo Finance hướng tới việc kết nối tài chính truyền thống (TradFi) với tài chính phi tập trung (DeFi) thông qua công nghệ blockchain công cộng. Trọng tâm của họ là tạo ra các sản phẩm tài chính an toàn, minh bạch và tuân thủ pháp luật.
OUSG: ETF trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn của BlackRock được token hóa.
OMMF: Quỹ thị trường tiền tệ của BlackRock được token hóa.
USDY: Giải pháp thay thế cho stablecoin có sinh lời.
Flux Finance: Giao thức cho phép sử dụng chứng khoán được token hóa làm tài sản thế chấp.
Ở giai đoạn tiếp theo, họ hướng tới việc token hóa các chứng khoán niêm yết công khai, giải quyết các thách thức liên quan đến tính thanh khoản và hạ tầng. Cuối cùng, Ondo mong muốn đổi mới trong lĩnh vực tài chính truyền thống bằng cách mở rộng lợi thế của blockchain sang nhiều dịch vụ tài chính hơn, kết hợp giữa cơ chế tập trung và phi tập trung. Cách tiếp cận này sẽ giúp mang lại lợi ích của công nghệ blockchain vào nhiều hoạt động tài chính rộng rãi hơn.
Các sản phẩm này thúc đẩy tăng trưởng đáng kể, TVL của Ondo tăng từ 40 triệu USD lên 534 triệu USD. Trong tương lai, Ondo dự định mở rộng việc sử dụng các tài sản tương đương tiền mặt được token hóa thông qua việc gia tăng áp dụng và tính thanh khoản của USDY, OUSG và OMMF. Điều này sẽ bao gồm việc xây dựng các mối quan hệ đối tác và phát triển các công cụ đa chuỗi để thúc đẩy quá trình này.
Flux Finance, do đội ngũ Ondo Finance sáng lập, là một bước tiến quan trọng trong lĩnh vực cho vay phi tập trung. Nó dựa trên nền tảng Compound V2 nhưng bổ sung thêm các tính năng mới. Flux hỗ trợ cả các token mở như USDC và các token bị hạn chế như OUSG (Quỹ trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn ngắn của Ondo). Điều này có nghĩa bạn có thể tự do cho vay USDC, nhưng để dùng OUSG làm tài sản thế chấp vay tiền thì cần đáp ứng các yêu cầu cấp phép cụ thể nhằm đảm bảo tuân thủ và an toàn. Flux sử dụng mô hình điểm-đến-bể (p2pool) tương tự Compound, cho phép người dùng vay mượn theo hình thức thế chấp quá mức. Người cho vay có thể kiếm lãi từ stablecoin họ cung cấp, trong khi người đi vay có thể dùng tài sản thế chấp để vay stablecoin, đồng thời tuân thủ các yêu cầu cấp phép đối với tài sản. Flux Finance được điều hành bởi Ondo DAO.
Bốn, Tình hình đối thủ cạnh tranh
Xét đến mối quan hệ của Ondo với những "ông lớn" như BlackRock, Ondo dường như đang nổi bật trong lĩnh vực RWA mã hóa, bổ trợ cho các công ty TradFi khác. Trong lĩnh vực tài chính phi tập trung, cạnh tranh đang gia tăng. Centrifuge tập trung vào việc token hóa tín dụng cấu trúc và phát hành nợ bằng NFT. Ethena cung cấp quyền tiếp xúc tài sản tổng hợp, cho phép người dùng giao dịch mà không cần sở hữu tài sản. Maple Finance cung cấp khoản vay thế chấp thấp cho các tổ chức, nhấn mạnh đánh giá tín dụng và hoạt động cho vay. Pendle xử lý giao dịch lợi nhuận được token hóa, cho phép người dùng tách biệt và giao dịch phần lợi nhuận của tài sản.
Ondo Finance nổi bật vì nhiều lý do. Công ty nhắm tới thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ khổng lồ bằng cách tích hợp tài chính truyền thống với blockchain, từ đó có phạm vi tiếp cận thị trường rộng lớn. Cách tiếp cận bổ trợ của họ liên quan đến việc hợp tác với các gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock, do đó tránh được cạnh tranh trực tiếp. Ngoài ra, Ondo cung cấp các sản phẩm đổi mới như USDY và OUSG, là giải pháp thay thế an toàn và minh bạch hơn so với các stablecoin truyền thống.
Năm, Kinh tế học token
(1) Tóm tắt kinh tế học token ONDO
Hạng vốn hóa thị trường: #54
Định giá pha loãng hoàn toàn (FDV): $131,5B, hạng #16
Lưu thông hiện tại: 1,44 tỷ ONDO (14,27% tổng cung)
Tổng cung: 10 tỷ ONDO
Tối đa cung: 10 tỷ ONDO
Lần mở khóa tiếp theo: 1,67 triệu ONDO (khoảng $2,19 triệu), sau 5 ngày
(2) Phân bổ token
Nguồn: Dropstab
(3) Các sự kiện mở khóa sắp tới
18/6/2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng $2,19 triệu)
18/7/2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng $2,19 triệu)
18/8/2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng $2,19 triệu)
18/9/2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng $2,19 triệu)
18/10/2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng $2,19 triệu)
18/11/2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng $2,19 triệu)
18/12/2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng $2,19 triệu)
18/1/2025: 1,94 tỷ ONDO (khoảng $25,5 tỷ)
18/1/2026: 1,94 tỷ ONDO (khoảng $25,5 tỷ)
18/1/2027: 1,94 tỷ ONDO (khoảng $25,5 tỷ)
18/1/2028: 1,94 tỷ ONDO (khoảng $25,5 tỷ)
(4) Mục đích sử dụng token
Token ONDO là token quản trị cho Ondo Finance và giao thức Flux Finance của nó. Người nắm giữ có quyền biểu quyết về các đề xuất khác nhau trong Ondo DAO, đảm bảo mọi quyết định đều minh bạch và diễn ra trên chuỗi. Để khởi xướng một đề xuất, cá nhân phải nắm giữ hoặc được ủy quyền ít nhất 100 triệu quyền biểu quyết ONDO. Hiện tại chưa rõ liệu trong tương lai có giới thiệu thêm mục đích sử dụng nào khác cho người nắm giữ ONDO hay không.
Sáu, Đội ngũ, Lịch sử gọi vốn và Hệ sinh thái
Đội ngũ Ondo Finance có sự kết hợp đa dạng từ lĩnh vực tài chính truyền thống và Web3. Nhà sáng lập kiêm CEO Nathan Allman và Chủ tịch kiêm COO Justin Schmidt đều từng làm việc tại Goldman Sachs. Một thành viên quan trọng khác là Katie Wheeler, đến từ BlackRock. Ngoài ra, đội ngũ còn bao gồm các kỹ sư phát triển từ OpenSea, MakerDAO và Boson Protocol. Sự kết hợp chuyên môn này rất phù hợp với tầm nhìn và mục tiêu độc đáo của Ondo Finance.
Nguồn: Ondo Finance
Vòng hạt giống: Tháng 12 năm 2021, Ondo Finance huy động được 4 triệu USD với giá 0,013 USD/token, đạt ROI 99,87 lần. Tổng cộng bán ra 300 triệu token (3% tổng cung), do Pantera Capital dẫn dắt, có thời gian khóa ban đầu 1 năm, sau đó là giai đoạn phát hành trong 24 tháng.
Vòng công khai: Ngày 12/5/2022, huy động được 10 triệu USD với giá 0,03 USD/token, đạt ROI 43,28 lần. Tổng cộng bán ra 100 triệu token (1% tổng cung), thực hiện trên Coinlist, có thời gian khóa 1 năm, sau đó là giai đoạn phát hành trong 18 tháng.
Vòng A: Tháng 4 năm 2022, huy động được 20 triệu USD với giá 0,02 USD/token, đạt ROI 64,92 lần. Tổng cộng bán ra 1 tỷ token (10% tổng cung), do Founders Fund dẫn dắt, có thời gian khóa ban đầu 1 năm, sau đó là giai đoạn phát hành trong 24 tháng.
Ondo Finance đã thiết lập một số quan hệ đối tác then chốt nhằm củng cố blockchain và dịch vụ tài chính của mình:
Quỹ Aptos Foundation: Hợp tác này sẽ thể hiện sự tích hợp giữa tài sản thế giới thực và công nghệ blockchain, bắt đầu từ sản phẩm trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa là USDY.
Thala Labs: Hợp tác nhằm đưa USDY vào nhóm thanh khoản AMM của Thala và sử dụng như tài sản thế chấp cho vị thế nợ (CDP), gia tăng tính thanh khoản và các giải pháp DeFi.
Wintermute: Hợp tác nhằm tăng tính thanh khoản cho stablecoin sinh lời USDY, cung cấp thanh khoản suốt ngày đêm trên nhiều nền tảng blockchain.
BlackRock: Thông qua khoản đầu tư 95 triệu USD vào quỹ BUIDL của BlackRock, thể hiện cam kết mở rộng nỗ lực token hóa và tích hợp với sản phẩm của Ondo.
Bảy, Tổng kết
Ondo Finance nổi bật vì nhiều lý do. Công ty nhắm tới thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ khổng lồ bằng cách tích hợp tài chính truyền thống với blockchain, từ đó có phạm vi tiếp cận thị trường rộng lớn. Cách tiếp cận bổ trợ của họ liên quan đến việc hợp tác với các gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock, do đó tránh được cạnh tranh trực tiếp. Ngoài ra, Ondo cung cấp các sản phẩm đổi mới như USDY và OUSG, là giải pháp thay thế an toàn và minh bạch hơn so với các stablecoin truyền thống.
Các yếu tố tích cực:
Ngành công nghiệp token hóa sẽ đón nhận sự tăng trưởng đáng kể, với sự hợp tác giữa Ondo Finance và BlackRock, định vị chiến lược để đưa hàng ngàn tỷ USD vào Web3.
TVL của Ondo Finance đã tăng mạnh kể từ đầu năm 2024. Tài sản thế giới thực (RWA) trong lĩnh vực mã hóa đại diện cho một câu chuyện mới mẻ và đầy triển vọng, có tiềm năng được chấp nhận sớm mạnh mẽ.
Ondo Finance cam kết phát triển sản phẩm nhằm đáp ứng nhu cầu khách hàng.
Ban đầu, phần lớn khoản đầu tư OUSG được đặt vào iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) của BlackRock. Đến tháng 3 năm 2024, họ chuyển sang Quỹ Thanh khoản Kỹ thuật số Tổ chức USD (BUIDL) của BlackRock, phù hợp với trọng tâm token hóa tài sản của Ondo.
Ondo Finance là người tiên phong hàng đầu trong lĩnh vực RWA mã hóa, trở thành lựa chọn ưu tiên.
Ondo Finance nắm giữ khoảng 38% lượng cung hiện tại của BUIDL.
Các yếu tố tiêu cực:
Việc sử dụng token ONDO cho thấy rủi ro tập trung đáng kể.
Mặc dù tất cả người nắm giữ đều có thể tham gia quản trị, nhưng những người nắm giữ lớn nhất lại có ảnh hưởng lớn nhất.
Khoảng 85% tổng nguồn cung ONDO do đội ngũ Ondo Finance kiểm soát.
Hoạt động tại điểm giao thoa giữa TradFi và tiền mã hóa, Ondo Finance đang bước vào một thị trường tương đối chưa được khai thác, nơi quy định pháp lý là thách thức lớn.
Nợ xấu là rủi ro chính đối với các giao thức DeFi, bao gồm cả Flux của Ondo Finance. Nợ xấu xảy ra khi giá trị tài sản thế chấp của người đi vay thấp hơn khoản nợ của họ. Nếu vốn chủ sở hữu của người đi vay trở thành âm, Flux sẽ sử dụng quỹ dự trữ để giảm thiểu tổn thất. Để giảm thiểu biến động và rủi ro nợ xấu, Flux chỉ chấp nhận các tài sản ổn định làm tài sản thế chấp.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@HTXAcademy
