ETF Ethereum, giảm lãi suất, bầu cử lớn... HashKey phân tích ba yếu tố thúc đẩy sự phục hồi của thị trường tăng giá
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
ETF Ethereum, giảm lãi suất, bầu cử lớn... HashKey phân tích ba yếu tố thúc đẩy sự phục hồi của thị trường tăng giá
Thị trường tăng giá đã phục hồi chưa? Trong năm nay có cơ hội quan trọng nào thúc đẩy thị trường tăng trưởng mạnh mẽ không?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Jeffery Ding, Nhà phân tích trưởng, Nhóm HashKey
Nếu như việc sử dụng Bitcoin trong cuộc khủng hoảng tài chính Síp năm 2013 đã đưa tiền mã hóa lần đầu tiên ra sân khấu thế giới, thì ngày nay, khi các cuộc khủng hoảng địa chính trị liên tục leo thang, tiền mã hóa đã bước vào trung tâm của sân khấu đó. Gần hai thập kỷ kể từ khi Satoshi Nakamoto công bố bản white paper về Bitcoin, một thế giới tiền mã hóa rộng lớn, khác biệt so với tài chính truyền thống nhưng gắn chặt với nền kinh tế vĩ mô đã dần hình thành. Hiện tại, vốn hóa thị trường tiền mã hóa toàn cầu đạt mức 2,4 nghìn tỷ USD; nếu coi con số này là giá trị vốn hóa của một công ty, thì nó sẽ đứng thứ tư thế giới, vượt qua các gã khổng lồ như Google và Meta.
Sau bốn tuần biến động ngang giá và giảm nhẹ, gần đây giá Bitcoin và Ethereum cuối cùng cũng đón làn sóng tăng giá. Liệu thị trường tăng giá đã quay trở lại? Những cơ hội quan trọng nào trong năm có thể thúc đẩy thị trường bùng nổ? Bài viết này sẽ phân tích chi tiết ba yếu tố vĩ mô được thị trường quan tâm nhất: ETF hiện vật Ethereum, lãi suất hạ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và cuộc bầu cử tổng thống Mỹ.
ETF Ethereum liệu sắp được phê duyệt?
Ảnh hưởng của ETF Bitcoin đã không còn nghi ngờ gì nữa. Trước đây, SEC đã "kéo dài" việc xem xét đơn đăng ký ETF Bitcoin suốt 10 năm, trước khi cuối cùng thông qua vào năm ngoái. Chỉ trong vòng 40 ngày sau khi được chấp thuận, ETF này đã thu hút dòng vốn lên tới 8,6 tỷ USD, giúp giá Bitcoin tăng vọt từ mức 40.000 USD hồi đầu năm 2024 lên đỉnh điểm 70.000 USD.
Đối với ETF hiện vật Ethereum, kỳ vọng về việc phê duyệt đã bắt đầu tác động đến thị trường ngay trong tuần này. Khi có tin tức cho rằng SEC đang thúc đẩy tiến độ xem xét hồ sơ 19b-4 cho ETF Ethereum, thậm chí có khả năng đảo ngược lập trường hoàn toàn và phê duyệt ngay trong tuần này, giá Ethereum đã tăng hơn 20% trong vòng 8 giờ, chạm mức cao nhất 3.700 USD. Trước diễn biến này, nhà phân tích kỳ cựu của Bloomberg, Eric Balchunas, đã nâng xác suất ETF hiện vật Ethereum được phê duyệt từ 25% lên 75%.
Tuy nhiên, một trong những lý do chính khiến ETF Ethereum chưa được thông qua là vẫn chưa có quyết định dứt khoát về việc Ethereum thuộc phạm vi pháp lý nào — hàng hóa (commodity) hay chứng khoán (security). Hiện tại, nhu cầu đầu tư và sự quan tâm của thị trường đối với ETF hiện vật Ethereum vẫn chưa đạt đến quy mô tương đương với ETF Bitcoin. Đồng thời, cơ chế đồng thuận của Ethereum đã chuyển từ Proof-of-Work (PoW) – giống Bitcoin – sang Proof-of-Stake (PoS), điều này làm tăng đáng kể khả năng cơ quan quản lý Mỹ xếp Ethereum vào loại chứng khoán thay vì hàng hóa.
Hơn nữa, các nâng cấp mạng lưới Ethereum còn tạo ra hiệu ứng “con tàu Theseus” — Ethereum sau nhiều lần nâng cấp khó có thể được coi là cùng một mạng blockchain như trước. Chủ tịch SEC Gary Gensler vốn nổi tiếng không ưa những loại tiền mã hóa “thay đổi liên tục” như vậy.
Dù vậy, triển vọng của ETF Ethereum vẫn được thị trường đánh giá rất cao, đặc biệt nhờ sức hấp dẫn của nó như một tài sản sinh lời (“yield-bearing asset”).
Việc ETF Ethereum niêm yết thành công có thể đưa nó vào vị trí tương tự như “cổ phiếu công nghệ lớn thứ tám” tại Mỹ. Đặc biệt, nếu giải quyết được vấn đề đặt cược (staking) trên chuỗi đối với ETH được lưu ký, nó sẽ thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tổ chức lớn lựa chọn loại tài sản sinh lời này — sức hấp dẫn thậm chí còn vượt cả ETF Bitcoin hiện vật. Do đó, ảnh hưởng của việc niêm yết ETF Ethereum không chỉ giới hạn trong ngành crypto, mà còn thúc đẩy mạnh mẽ hệ sinh thái Ethereum và các dự án bên trong nó.
Theo kinh nghiệm trước đây, vận mệnh cuối cùng của ETF Ethereum có thể được quyết định bởi một lá phiếu từ chủ tịch SEC Gensler trong tuần này. Vào tháng 1 năm nay, việc phê duyệt ETF Bitcoin hiện vật được xử lý bởi một nhóm gồm năm ủy viên. Gensler cuối cùng đã bỏ phiếu thuận, và nhiều chuyên gia trong ngành cho rằng lá phiếu của ông đã đảm bảo sự thông qua. Cũng nhóm năm ủy viên SEC này sẽ bỏ phiếu vào ngày 23 tháng 5 để phê duyệt hoặc từ chối ETF hiện vật Ethereum của VanEck.
Xét đến việc chủ tịch SEC trước đây im lặng khi được hỏi liệu Ethereum có phải là chứng khoán hay không, rồi sau đó khẳng định nhiều token thực chất thuộc về chứng khoán, triển vọng của ETF Ethereum vẫn còn nhiều điều cần theo dõi. Thái độ của ông cũng gây ra nhiều bất mãn: CEO Ripple từng nhận xét SEC né tránh vấn đề làm mờ nhạt minh bạch pháp lý; Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Mỹ Patrick McHenry thậm chí tuyên bố thẳng rằng Gensler đã gây hiểu lầm cho Quốc hội về định tính của Ether trong một phiên điều trần trước đó.
Ngoài VanEck vào ngày 23 tháng 5 và ETF hiện vật Ethereum của 21Shares & ARK vào ngày 24 tháng 5, thì đáng chú ý hơn cả là đơn đăng ký ETF hiện vật Ethereum của BlackRock sẽ đến hạn chót vào ngày 17 tháng 8 — điều này sẽ tác động ra sao đến thị trường, rất đáng mong chờ.
So sánh với Mỹ, Hồng Kông có vẻ đi trước. Ngày 29 tháng 4, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông (SFC) đã phê duyệt việc phát hành lần đầu 6 quỹ ETF tiền mã hóa hiện vật từ华夏 (Hồng Kông), Harvest Fund International, Bosera International và HashKey Capital Limited, chính thức niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông vào ngày 30 tháng 4. Trong đó có ba quỹ dành cho Bitcoin và ba quỹ dành cho Ethereum. COO Livio của Nhóm HashKey dự báo dung lượng trung hạn của thị trường ETF Hồng Kông có thể đạt khoảng 20% so với thị trường ETF Mỹ, tương đương quy mô khoảng 10 tỷ USD. ETF như một “làn sóng vốn cũ” (old money) thâm nhập ngành tài sản ảo, sẽ thu hút thêm nhiều nhà đầu tư truyền thống bước vào thị trường, thúc đẩy tăng trưởng quy mô.
Khả năng Fed cắt giảm lãi suất ngày càng tăng
So với nhiều yếu tố bất định xung quanh ETF Ethereum, trong mắt các chuyên gia, lãi suất của Fed đang trở thành một yếu tố chắc chắn để khởi động thị trường tăng giá crypto.
Gần đây, Cục Thống kê Lao động Bộ Lao động Mỹ báo cáo rằng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 0,3% so với tháng 3. Sự suy giảm của CPI cho thấy nền kinh tế Mỹ rõ ràng đang ổn định, tình trạng lạm phát được kiểm soát tốt. Khi lạm phát được kiềm chế, xu hướng cắt giảm lãi suất của Fed sẽ dần lộ rõ.
Nhìn lại dữ liệu lịch sử, các chu kỳ tăng lãi suất thường gây áp lực lên thị trường crypto, trong khi chu kỳ giảm lãi suất đồng nghĩa với thanh khoản tăng, nhà đầu tư có xu hướng chuyển tiền khỏi ngân hàng truyền thống sang các tài sản rủi ro cao hơn, biến động lớn hơn — bao gồm cả việc gia tăng đầu tư vào thị trường crypto. Nhìn lại thị trường tăng giá trước đó, năm 2020, để đối phó với đại dịch COVID-19, Fed đã in hàng ngàn tỷ USD; tháng 3, Fed khởi động chương trình nới lỏng định lượng (QE) lần thứ năm, hai tháng sau lãi suất được hạ xuống mức thấp nhất trong một thập kỷ. Bitcoin sau đó đạt đỉnh 69.000 USD vào tháng 11 cùng năm, tăng gần 18 lần so với đáy thị trường gấu trước đó.
Do đó, chúng ta có thể thấy sự quan tâm của nhà đầu tư đối với các tài sản rủi ro như tiền mã hóa đang phục hồi. Các quỹ hưu trí và tổ chức đang quan sát, một khi có tín hiệu tích cực, có thể sẽ đổ bộ vào nửa cuối năm 2024, mang theo hàng trăm tỷ đô la. Một nhà đầu tư lạc quan về Bitcoin dự đoán: “Có khoảng 6.000 tỷ USD tiền mặt đang chờ đợi”, có thể thúc đẩy giá Bitcoin lên 150.000 USD trong năm nay, và cho rằng thị trường tăng giá hiện tại “vẫn còn quá sớm”.
Tuần trước, Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng phát biểu về tình hình lạm phát hiện tại: “Kinh tế Mỹ đang hoạt động rất tốt. Dự kiến tỷ lệ lạm phát sẽ giảm theo từng quý.” Tuy nhiên, Powell cũng nói thêm rằng chính sách thắt chặt có thể cần duy trì lâu hơn dự kiến để đưa tỷ lệ lạm phát về mục tiêu 2%. “Ở nhiều khía cạnh, lãi suất chính sách hiện tại là mang tính hạn chế. Tôi không nghĩ hành động tiếp theo sẽ là tăng lãi suất; khả năng cao hơn là giữ lãi suất ở mức hiện tại,” ông nói.
Kết hợp phát biểu của Powell cùng dữ liệu cho thấy mức tăng trưởng CPI cốt lõi hàng năm thấp nhất trong ba năm kể từ đầu năm 2021, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đang được thổi bùng trở lại.
Tâm lý thị trường nhìn chung đang thiên về lạc quan. Một số nhà phân tích dự đoán rằng đến cuộc họp Fed vào tháng 9, xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản sẽ vượt quá 80%. Khi đó, thị trường chứng khoán Mỹ có thể tăng mạnh lập kỷ lục mới, chỉ số đô la Mỹ lao dốc, còn thị trường crypto sẽ phục hồi mạnh mẽ theo đà tăng của Phố Wall.
Cuộc bầu cử Mỹ và Trump – nhà ủng hộ crypto mới
Một yếu tố ảnh hưởng quan trọng khác là cuộc bầu cử tổng thống Mỹ diễn ra vào tháng 11 năm nay. Hai ứng cử viên dẫn đầu về tỷ lệ ủng hộ, Biden và Trump, thể hiện thái độ hoàn toàn khác biệt đối với tiền mã hóa. Trong cuộc bầu cử năm nay, tiền mã hóa lần đầu tiên trở thành tâm điểm chính trị tại Mỹ.
Một khảo sát dư luận cho thấy tiền mã hóa đã trở thành một trong những vấn đề chính mà cử tri Mỹ quan tâm trong cuộc bầu cử 2024. Ngành công nghiệp crypto cũng tăng cường vận động hành lang: kể từ năm 2023, các ủy ban hành động chính trị (PAC) và nhà tài trợ trong ngành đã đóng góp 94 triệu USD vào các ủy ban chính trị liên bang. Coinbase và Ripple Labs đã quyên góp hơn 40 triệu USD để ủng hộ các chính sách quản lý crypto tích cực.
Đáng chú ý nhất là sự thay đổi thái độ của Trump đối với tiền mã hóa. Vị cựu tổng thống này vài năm trước từng gọi tiền mã hóa là “không khí” trên mạng xã hội, nhưng hiện tại lại tự định vị mình là người đề cử đảng chính thống đầu tiên tích cực ủng hộ Bitcoin và người nắm giữ crypto.
Thông điệp của Trump rất rõ ràng: ủng hộ ông, nếu không sẽ phải đối mặt với các biện pháp giám sát nghiêm ngặt từ chính quyền Biden đối với ngành công nghiệp này. Đảng Cộng hòa ngày càng chấp nhận tài sản kỹ thuật số, trong khi Đảng Dân chủ vẫn còn chia rẽ về việc công nhận tính hợp pháp của ngành. Không dừng lại ở đó, giá trị tài sản mã hóa mà Trump sở hữu cũng tăng mạnh: hiện tại đạt 8.903.246,13 USD, bao gồm 579.290 token TRUMP (trị giá 5,72 triệu USD), 431,018 ETH (1,29 triệu USD), và 374,724 WETH (1,13 triệu USD). Sự ủng hộ "thẳng thừng" này có thể đánh dấu một thời khắc then chốt đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa Mỹ.
Tuy nhiên, hiện vẫn chưa rõ ràng liệu Trump thực sự sẽ thân thiện với crypto nếu trở lại làm tổng thống. Ông chưa cam kết bất kỳ chính sách phát triển cụ thể nào liên quan đến crypto sau khi nhậm chức. Một số người cho rằng sự thân thiện của ông chỉ là cách để công kích Biden. Trong khi đó, dù chính quyền Biden bị coi là "ra tay mạnh" với ngành crypto, nhưng dưới sự lãnh đạo của ông, ngành công nghiệp này đã phần lớn thoát khỏi hậu quả sụp đổ năm 2022, và ETF Bitcoin hiện vật cũng đã được phê duyệt. Vì vậy, Biden có lẽ cũng "không tệ như tưởng tượng".
Hơn nữa, xét theo hệ thống chính trị Mỹ, ảnh hưởng của tổng thống có thể không lớn như mọi người tưởng. SEC có đặc tính độc lập điển hình: việc bổ nhiệm các ủy viên không bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi đảng cầm quyền; trừ khi hết nhiệm kỳ, tổng thống mới không thể thay thế họ như thay đổi nội các. Một số nhà sáng lập crypto cho rằng ngay cả khi Chủ tịch SEC Gary Gensler do Biden bổ nhiệm rời đi, thì sự bất định về quản lý và các hành động thực thi pháp luật chống lại crypto vẫn sẽ không giảm.
Thị trường phỏng đoán rằng cuộc bầu cử Mỹ có thể chỉ ảnh hưởng ngắn hạn đến thị trường crypto. Về dài hạn, xu hướng thị trường chịu sự chi phối của nhiều yếu tố.
Nếu tổng thống kế nhiệm không đủ sức thay đổi toàn bộ câu chuyện của crypto, thì quy định tại Mỹ vẫn sẽ là yếu tố xúc tác lớn nhất cho thị trường, bao gồm quyết định của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) về ETF hiện vật Ethereum, hành động có thể xảy ra của Nhà Trắng nhằm bãi bỏ thông báo SAB 121 của SEC, và cuộc bỏ phiếu tại Hạ viện Mỹ về Đạo luật Công nghệ và Đổi mới Tài chính Thế kỷ 21 (FIT). Các đề xuất lập pháp tiềm năng về stablecoin, như Đạo luật Stablecoin Thanh toán Lummis-Gillibrand, cũng có thể ảnh hưởng đến cục diện chung của thị trường crypto. Đồng thời, với khả năng Fed cắt giảm lãi suất, lượng vốn khổng lồ đang đứng ngoài cuộc cuối cùng cũng cần tìm nơi đầu tư. Xét đến hiệu suất tích cực hiện tại của ETF Bitcoin tại Mỹ, thị trường crypto vẫn là một trong những lựa chọn hấp dẫn nhất.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@HashKey_Global
