Kỳ vọng giảm lãi suất cuối cùng đã được định đoạt, thị trường bắt đầu phục hồi định giá
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Kỳ vọng giảm lãi suất cuối cùng đã được định đoạt, thị trường bắt đầu phục hồi định giá
Tuần này chủ yếu theo dõi các bài phát biểu của nhiều quan chức Fed và diễn biến thỏa thuận ngừng bắn Gaza, nếu không có bất ngờ, đà tăng có thể tiếp tục ở mức độ nhẹ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: LD Capital
Tuần trước, thị trường tài sản rủi ro toàn cầu tăng điểm chung, SP500 +0.5%, Nas100 +1%, chỉ số Hang Seng và沪深300 lần lượt tăng 4.7% và 0.6%, chỉ số Nikkei 225 và chỉ số tổng hợp Hàn Quốc đều tăng 0.8%. Lợi suất trái phiếu chính phủ chủ chốt phần lớn giảm, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh 17bp xuống còn 4.50%. Do nhiều dữ liệu và chính sách then chốt được công bố, sự bất định về lãi suất tạm thời lắng dịu, kỳ vọng lạm phát có thể chậm lại ngày càng gia tăng, tạo không gian cho Cục Dự trữ Liên bang (FED) cắt giảm lãi suất, thị trường do đó bước vào giai đoạn phục hồi định giá/hồi phục quá mức.
Những yếu tố làm an lòng thị trường bao gồm: báo cáo việc làm phi nông nghiệp Mỹ thấp hơn dự kiến, chỉ số ISM sản xuất, chỉ số dịch vụ; tín hiệu ôn hòa từ FOMC và Powell; kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá nghìn tỷ đô la cùng kết quả kinh doanh vững chắc của Apple và Amazon; Hamas và Israel bắt đầu đàm phán hòa bình dưới sự trung gian của các cường quốc. Những điều khiến thị trường hơi lo lắng duy nhất là chi phí lao động ECI và việc Bộ Tài chính Mỹ phát hành trái phiếu vượt dự kiến.
Đầu tiên, vào thứ Hai, ngoài dự đoán của phố Wall, Bộ Tài chính Mỹ không những không hạ mà còn tăng mạnh 20% quy mô vay vốn dự kiến quý này lên 243 tỷ USD, đồng thời nâng dự kiến dư tiền mặt cuối quý ba từ 750 tỷ lên 850 tỷ USD. Những thông tin này cho thấy khối lượng phát hành trái phiếu chính phủ trong tương lai sẽ tăng, tiếp tục hút thanh khoản khỏi thị trường, đồng thời rủi ro lãi suất trái phiếu cũng tăng thêm. Về kế hoạch vay nợ mới này, Bộ Tài chính giải thích rằng họ chưa tính đến việc điều chỉnh thu hẹp bảng cân đối kế toán của FED, vẫn giả định hai quý tới FED sẽ thu hẹp với tốc độ 60 tỷ USD mỗi tháng. Thứ hai, chỉ số chi phí lao động ECI cho thấy chi phí lao động quý một tăng 1,2% theo chuỗi, cao hơn nhiều so với dự báo 0,9%. Tăng trưởng cả năm đạt 4,2%, cũng vượt dự báo 4,0%, phản ánh xu hướng lương giảm đã tạm ngừng, rất hạn chế. FED cần con số này ở mức 3%-3,5% để phù hợp mục tiêu lạm phát 2%, điều này khiến thị trường cảm nhận khả năng Powell cứng rắn vào thứ Tư tăng lên, có thể là bối cảnh khiến thị trường sụt giảm mạnh nửa đầu tuần. (Tin tốt là trái phiếu dài hạn sẽ không điều chỉnh đặc biệt lớn, đồng thời công bố một kế hoạch mua lại trái phiếu nhỏ nhưng chi phí cao)
Tuy nhiên, FOMC dù sao đi nữa, cả tuyên bố lẫn câu trả lời của Powell đều thiên về ôn hòa. Trước hết, trong tuyên bố, FED không đưa ra gợi ý nào về xu hướng lạm phát trong tương lai, dù dữ liệu cho thấy lạm phát dai dẳng. Tiếp đó, điểm thiên về ôn hòa là FED chậm lại tốc độ thu hẹp bảng cân đối. Lần này FED quyết định bắt đầu chậm lại từ tháng 6, thay đổi từ 60 tỷ USD ban đầu thành 25 tỷ USD, nhiều hơn kỳ vọng thị trường. Trước đó FED từng nói đa số quan chức thiên về giảm một nửa, tức ở mức 30 tỷ USD. 50 tỷ USD thêm dù ảnh hưởng không lớn, nhưng dễ bị diễn giải là tín hiệu thiên về ôn hòa. Thứ hai, tại buổi họp báo, Powell phủ nhận khả năng tăng lãi suất trong tương lai, nhấn mạnh chính sách hiện tại đã đủ thắt chặt, đồng thời chỉ ra thị trường lao động đã lỏng lẻo hơn, chờ đợi thêm là xu hướng hiện tại của các quan chức. Powell cũng đề cập đến độ trễ của lạm phát nhà ở, cho biết miễn là lạm phát nhà ở giữ ở mức thấp, thì trong tương lai nhất định sẽ giảm, dù không rõ khi nào. Vì vậy, buổi họp báo cũng thiên về ôn hòa, không như những lúc khác dùng lời nói để cân bằng lại tuyên bố ôn hòa.
Về dữ liệu, báo cáo việc làm phi nông nghiệp Mỹ tháng 4 tăng 175k, thấp hơn kỳ vọng thị trường 240k, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 3,9%, lương trung bình theo giờ tăng thấp hơn kỳ vọng, mức tăng hàng tháng là 0,20%, thấp hơn kỳ vọng 0,3%. Cuối cùng thị trường đã đợi được một lần cả ba chỉ số cốt lõi đều suy yếu, kết hợp với số vị trí tuyển dụng JOLTS giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm, cho thấy tình trạng căng thẳng trên thị trường lao động có thể đang được nới lỏng. Kết hợp với ISM PMI tháng 4 giảm kép cùng FED ôn hòa ngày hôm trước, thị trường xác nhận tâm lý đảo chiều, chúng ta thấy chứng khoán, tiền mã hóa, trái phiếu tăng mạnh, trong khi đô la Mỹ, vàng, dầu đi xuống.
Đáng chú ý là lĩnh vực việc làm giảm mạnh nhất là nhân viên tạm thời, giảm 16.000 người. Nhân viên tạm thời thường được coi là chỉ báo dẫn trước thị trường việc làm, vì khi nhu cầu bắt đầu giảm, nhân sự tạm thời sẽ bị cắt giảm đầu tiên. Trong vài tháng qua, việc làm tạm thời liên tục giảm, nhưng bị bỏ qua do việc làm tổng thể vẫn vững chắc. Từ GDP quý một, đến báo cáo tài chính và phát biểu của lãnh đạo các công ty tiêu dùng như McDonald's, Starbucks (người tiêu dùng yếu), đến báo cáo việc làm phi nông nghiệp và ISM lần này, ngày càng nhiều dữ liệu cho thấy nền kinh tế dường như không tốt như tưởng. Điều đó có nghĩa là hiện tại chúng ta nên bắt đầu lưu ý rủi ro suy giảm kinh tế tiềm tàng, nếu kinh tế bất ngờ suy giảm, có thể ảnh hưởng đến toàn bộ logic đầu tư cả năm nay. (Dù hiện tại vẫn là tranh luận giữa hạ cánh mềm và tái lạm phát)
Ví dụ chỉ số đơn hàng mới ISM - chỉ báo dẫn liên tục giảm 3 tháng
Với thị trường, tin xấu lại trở thành tin tốt, thị trường lãi suất hiện tại đã định giá đầy đủ việc cắt giảm lãi suất 2 lần vào năm 2024, và thêm 3 lần vào năm 2025:
Lần cắt giảm lãi suất đầu tiên được xác nhận vào tháng 9:
Ngoài ra, do tin đồn về tình hình địa chính trị dịu bớt, kinh tế Mỹ chậm lại, tồn kho dầu thô EIA cao hơn dự kiến, giá dầu giảm 7%. Giá vàng giảm 1,4% xuống 2301 USD/ounce.
Gaza đang nỗ lực đạt được thỏa thuận ngừng bắn và thả con tin, có tiến triển nhỏ: Hai bên nối lại đàm phán tại Cairo vào thứ Bảy. Tuy nhiên, hai bên vẫn còn bất đồng lớn, Hamas yêu cầu mọi thỏa thuận phải kết thúc chiến tranh Gaza, Israel yêu cầu thả con tin và giải giáp vĩnh viễn Hamas, đồng thời giải tán tổ chức này.
Yên Nhật biến động mạnh, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) có thể can thiệp: Ngày 29 tháng 4, yên Nhật từng phá mốc 160, sau đó tăng lên khoảng 156. Ngày 30 tháng 4, BOJ cho biết tài khoản thường xuyên của họ có thể giảm 7,56 nghìn tỷ yên, cao hơn rõ rệt so với kỳ vọng thị trường, cho thấy BOJ có thể đã can thiệp tỷ giá khoảng 5,5 nghìn tỷ yên.
Tuy nhiên, việc can thiệp của chính phủ một lần nữa chứng minh là vô ích, đổ 35 tỷ USD, chỉ kéo tỷ giá từ 160 về 156, sau đó vẫn phải nhờ các yếu tố kể trên tỷ giá yên Nhật mới tiếp tục đi lên.
[Apple: Mua lại 110 tỷ USD, tỷ suất cổ tức 4%]
Apple công bố kết quả quý 2 vượt mong đợi (thị trường bi quan do doanh thu iPhone yếu) và công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu lớn nhất trong lịch sử Mỹ trị giá 110 tỷ USD, đồng thời tăng cổ tức 4% lên 0,25 USD/cổ phiếu. Cổ phiếu Apple nhảy vọt 6%. Apple phá vỡ kỷ lục quy mô mua lại trước đây do chính mình lập ra, và thực hiện tăng cổ tức liên tiếp 12 quý. Phân tích cho rằng động thái này có thể hàm ý Apple đang trở thành cổ phiếu giá trị hoàn tiền cho cổ đông, chứ không còn là cổ phiếu tăng trưởng năng động cao cần tiền mặt cho nghiên cứu phát triển hay mở rộng. (Nói thật, cổ phiếu A có tỷ suất cổ tức trên 4% thì đầy, và nhiều cổ phiếu跌破净资产)
Trước khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu Apple đã giảm hơn 8%, kém xa mức tăng 6% của chỉ số S&P500:
Tuần này ngày 7, Apple dự kiến ra mắt iPad mới, có thể nhằm cải thiện doanh số iPad trong tương lai. Công ty từ năm 2022 chưa ra mắt sản phẩm mới nào, có thể là lý do doanh thu iPad khá ảm đạm. Tháng tới là hội nghị các nhà phát triển của Apple, nhà đầu tư sẽ đặc biệt chú ý chiến lược AI mà Apple công bố, liệu chiến lược mới này có giúp Apple tìm được điểm tăng trưởng mới hay không, rất đáng theo dõi.
[Tesla không duy trì được đà phục hồi mạnh mẽ tuần trước, tuần trước giảm 3,7%]
Trước đó trọng tâm là Trung Quốc mở đèn xanh cho hệ thống lái tự động FSD của Tesla, dù chi tiết cụ thể chưa rõ. Sau khi Musk trở về Mỹ từ Bắc Kinh, ông bất ngờ giải tán toàn bộ đội ngũ sạc siêu nhanh của công ty, và quyết định ngừng triển khai kế hoạch GIGACASTING đúc一体化新一代, gây nghi ngờ về triển vọng công ty.
Hiện tại tại Trung Quốc, mua FSD cần 64.000 NDT, tương đương khoảng 8.840 USD, giá khá cao. Ngoài ra, theo một bài viết của 36Kr, FSD của Tesla chủ yếu được huấn luyện bằng dữ liệu nước ngoài, khi sang Trung Quốc có thể "không hợp thổ ngữ", ban đầu dưới tác động của cảm giác mới mẻ có thể giúp tăng doanh thu Tesla, nhưng về lâu dài có bền vững hay không còn phải xem hiệu suất thực tế của FSD trên đường Trung Quốc. Bài viết cũng đề cập, đường xá Trung Quốc phức tạp hơn Mỹ nhiều, đòi hỏi lượng huấn luyện lớn hơn Mỹ, nhưng trung tâm dữ liệu Thượng Hải của Tesla không thể kết nối với siêu máy tính Mỹ, GPU của NVIDIA cũng bị hạn chế, nên không thể thoải mái phát huy. Trong khi các hãng xe nội địa Trung Quốc có dữ liệu huấn luyện tại chỗ nhiều hơn, do đó mặc dù Tesla dẫn trước về công nghệ, nhưng chưa chắc đã tạo ra đòn đánh "chiếu hạ"
Phạm vi kinh doanh của Tesla thực sự rất rộng, bao gồm ô tô, năng lượng, pin, lái tự động và robot, mỗi lĩnh vực đều cần đầu tư liên tục. Nhưng từ báo cáo tài chính lần trước, có thể thấy dòng tiền tự do của Tesla âm, trong đó chi phí vốn AI đã tiêu tốn 1 tỷ USD, tổng vị thế tiền mặt giảm 2,2 tỷ USD, hiện tại tiền mặt công ty còn 26,9 tỷ USD. Dù chưa phải vấn đề, nhưng xu hướng này không tốt. Đồng thời lĩnh vực ô tô lớn nhất của công ty tăng trưởng yếu, lợi nhuận giảm mạnh, và dường như khó cải thiện trong thời gian tới. Một bên chi phí vẫn tiếp tục, bên kia doanh thu giảm mạnh, do đó nhất thiết phải quy hoạch lại thứ tự ưu tiên cho từng lĩnh vực kinh doanh.
S&P 500 +568%, Berkshire Hathaway +554%
[Báo cáo quý một Coinbase vượt mong đợi, ETF thúc đẩy khối lượng giao dịch tổ chức lập kỷ lục]
Nhờ giá Bitcoin phục hồi và ra mắt ETF giao ngay, sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất Mỹ có kết quả quý một tăng gấp đôi so với cùng kỳ, lợi nhuận chuyển từ lỗ sang lãi, vượt xa kỳ vọng.
Ngày 2 tháng 5, sau khi thị trường đóng cửa, Coinbase công bố báo cáo tài chính quý một năm tài chính 2024. Báo cáo cho thấy doanh thu quý một đạt 1,64 tỷ USD, dự báo 1,34 tỷ USD, tăng 113% theo năm. Với 737 triệu USD lợi nhuận chưa thực hiện từ nắm giữ tài sản mã hóa, Coinbase đạt lợi nhuận ròng 1,18 tỷ USD quý một, lợi nhuận liên tiếp quý thứ hai, chuyển từ lỗ sang lãi, cùng kỳ năm trước lỗ 78,9 triệu USD.
Sau công bố báo cáo, cổ phiếu Coinbase tăng nhẹ nhưng cả tuần vẫn giảm 2,8%. Từ đầu năm, cổ phiếu công ty tăng hơn 45%.
Tổng quan thị trường tiền mã hóa
Công suất khai thác Bitcoin tiếp tục ở mức cao:
Sau khi giảm phân nửa độ khó khai thác, liên tiếp hai lần điều chỉnh tăng:
Xu hướng Rune nở hoa rồi tàn nhanh:
GBTC là nguồn áp lực bán tháo chính trong tất cả các ETF Bitcoin giao ngay, nhưng xu hướng bất ngờ đảo ngược: Kể từ khi ra mắt ETF Bitcoin giao ngay, GBTC lần đầu tiên xuất hiện dòng tiền ròng hàng ngày +63 triệu USD (1020 BTC) vào thứ Sáu
Dù tổng thể cả tuần vẫn là dòng tiền ròng ra, nhưng dòng tiền ròng thứ Sáu tăng vọt lên 380 triệu USD, mức cao nhất kể từ ngày 26 tháng 3. Chỉ mới hôm thứ Tư, nhà đầu tư bán ETF Bitcoin giao ngay Mỹ với tốc độ nhanh nhất từ trước đến nay. 11 ETF này cộng lại dòng tiền ròng ra 563,7 triệu USD:
Thị trường kỳ hạn CME, quỹ phòng hộ bắt đầu giảm vị thế bán khống ròng kỷ lục, vị thế bán khống ròng trở về mức cách đây 7 tuần:
Phí thị trường hợp đồng duy trì ở mức thấp nhất trong đợt tăng giá này, và tuần trước xuất hiện mức âm sâu nhất:
Ngày 13 tháng 3 là thời điểm thị trường chuyển từ định giá nhiều lần cắt giảm lãi suất sang mức cắt giảm thấp hơn "điểm đồ" của FED, và chính ngày đó Bitcoin lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại 73.157 USD.
Tin tức tiền mã hóa đáng chú ý:
-
Fidelity Phó chủ tịch phụ trách tài sản kỹ thuật số Manuel Nordeste tại một sự kiện ở London cho biết họ đang hợp tác với các quỹ hưu trí muốn phân bổ Bitcoin.
-
Giám đốc điều hành Bitwise Hunter Horseley cho biết: "Nhiều công ty truyền thống và uy tín đã bắt đầu tham gia kinh doanh Bitcoin theo cách chưa từng có."
-
BlackRock cho biết họ đang gặp gỡ một loạt nhà đầu tư thảo luận về ETF Bitcoin, bao gồm "quỹ hưu trí, quỹ tài trợ, quỹ tài sản chủ quyền, công ty bảo hiểm".
-
Hong Kong xuất hiện một cá voi ETF BTC, tên là Ovata Capital Management. Quỹ này phân bổ vào bốn loại ETF chứng khoán Mỹ khác nhau, tổng mức phân bổ 60 triệu USD. Họ cho biết mục tiêu là "tạo ra lợi nhuận tuyệt đối không liên quan đến hiệu suất chung của thị trường chứng khoán".
-
Các tổ chức nổi tiếng châu Âu công bố nắm giữ BTC trong hồ sơ 13F: Ngân hàng Thụy Sĩ Lombard Odier ($209 tỷ AUM) nắm giữ 1,5 triệu USD IBIT; Ngân hàng Paris Pháp mua 1030 cổ phiếu IBIT trong quý một cổ phần token.
[Ngoại giới bàn tán sôi nổi về 'ABC']
Gần đây, khi mùa báo cáo tài chính kết thúc, hội nghị Bộ Chính trị định hướng, kỳ vọng nới lỏng, kỳ vọng cải cách bắt đầu gia tăng, không gian炒作美股 thu hẹp, nguyện vọng phân bổ tài sản Trung Quốc định giá thấp của dòng vốn toàn cầu mạnh mẽ, khẩu vị rủi ro thị trường Trung Quốc tăng rõ rệt, từ mùa thu đông năm ngoái vẫn còn tranh luận ABC chiến lược thất bại lớn:
Dòng tiền vào Trung Quốc của EPFR chuyển sang dương và lập mức dòng tiền ròng cao nhất 8 tuần:
Chậm hơn dòng vốn bắc một tuần, 5 tuần qua bỏ lỡ cơ hội:
Tuần này là tuần dữ liệu vĩ mô khá yên ắng, chủ yếu theo dõi phát biểu của nhiều quan chức FED, cũng như tiến triển thỏa thuận ngừng bắn Gaza, nếu không có bất ngờ, đà tăng có thể tiếp tục nhẹ nhàng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Cycle Capital Research
