Tìm hiểu toàn diện về nguyên lý thiết kế và triển vọng phát triển trong tương lai nhân dịp ra mắt EigenLayer
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tìm hiểu toàn diện về nguyên lý thiết kế và triển vọng phát triển trong tương lai nhân dịp ra mắt EigenLayer
Khi mạng chính được triển khai đầy đủ, sẽ cần theo dõi sát sao liệu EigenLayer có mang lại một Mùa hè DeFi mới như một số người mong đợi cho Ethereum hay không.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Despread
Biên dịch: TechFlow
1. Mở đầu
Kể từ nửa cuối năm 2023, việc phê duyệt quỹ ETF Bitcoin giao ngay được mong đợi đã trở thành hiện thực, dẫn đến lượng lớn vốn tổ chức đổ vào thị trường. Do đó, giá Bitcoin đã quay trở lại mức cao nhất trong bốn năm, lần đầu tiên kể từ tháng 11 năm 2021. Trong giai đoạn này, khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung như Binance và Upbit đã vượt quá 1 nghìn tỷ đô la Mỹ, đồng thời tỷ lệ phổ biến ứng dụng di động của CEX cũng tăng lên, cho thấy sự tham gia ngày càng sâu rộng của nhà đầu tư cá nhân.
Hơn nữa, xu hướng rút tài sản từ CEX để tham gia vào các hoạt động kiếm lợi nhuận từ tài sản kỹ thuật số hoặc nhận airdrop trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) cũng đang gia tăng. Điều này đã khiến tổng giá trị bị khóa (TVL) trong hệ sinh thái DeFi tăng gấp đôi so với nửa cuối năm ngoái.
Trong bối cảnh này, EigenLayer dựa trên mạng lưới Ethereum đã tăng TVL khoảng mười lần từ đầu năm 2024 đến nay, nhanh chóng vươn lên vị trí thứ ba về TVL tổng thể trong các giao thức DeFi. Sự tăng trưởng mạnh mẽ về TVL đã tác động sâu sắc đến đà tăng chung của TVL trong toàn bộ lĩnh vực DeFi.
EigenLayer thu hút được khoảng 160 triệu đô la Mỹ đầu tư từ các quỹ VC tiền mã hóa như a16z nhờ đề xuất một tính năng tái thế chấp (re-staking), cho phép ETH đã được thế chấp để xác thực trên mạng Ethereum có thể được dùng chung an ninh với các giao thức khác, đồng thời mang lại lợi nhuận bổ sung cho người tham gia. Nhờ sáng kiến nhằm tối ưu hiệu suất sử dụng vốn và an ninh của mạng Ethereum, EigenLayer đã thu hút được sự chú ý lớn từ giới đầu tư.
Ngoài ra, bằng cách tận dụng hiệu quả các hệ thống điểm số – yếu tố then chốt trong các chiến dịch airdrop – nó còn làm tăng kỳ vọng của nhà đầu tư. Thông qua nhiều giao thức phái sinh khai thác triệt để hệ thống điểm số này, TVL của EigenLayer duy trì đà tăng trưởng thẳng đứng kể từ đầu năm.
Bài viết này sẽ trình bày tổng quan về EigenLayer, đồng thời đi sâu vào hiệu ứng cộng hưởng được tạo ra giữa chính EigenLayer và các giao thức phái sinh liên quan.
2. EigenLayer là gì?
Sau khi mạng Ethereum chuyển đổi từ cơ chế đồng thuận Proof-of-Work (PoW) sang Proof-of-Stake (PoS), khoảng 980.000 nút xác thực Ethereum đã thế chấp 32 ETH mỗi nút trên chuỗi Beacon để tham gia xác thực mạng lưới. Trong mô hình PoS, giá trị được thế chấp trực tiếp ảnh hưởng đến độ an toàn của mạng, nghĩa là khoảng 31 triệu ETH đang đảm bảo tính đáng tin cậy của mạng Ethereum. Các ứng dụng phi tập trung (Dapp) trên Ethereum có thể triển khai hợp đồng thông minh và kế thừa niềm tin cùng độ an toàn của nền tảng này.
Tuy nhiên, các giao thức được gọi là Dịch vụ Xác thực Chủ động (AVS) như cầu nối (bridge), bộ sắp xếp (sequencer) hay oracle gặp khó khăn lớn khi chỉ sử dụng chức năng của mạng Ethereum. Bởi vì chúng đóng vai trò trung gian giữa các chuỗi hoặc cần tốc độ đồng bộ nhanh hơn khả năng mà Ethereum cung cấp. Do đó, các AVS phải đối mặt với nhiệm vụ xây dựng riêng một mạng lưới tin cậy theo cách phi tập trung, điều này đòi hỏi họ phải có cơ chế đồng thuận riêng.
Các AVS muốn xây dựng mạng tin cậy riêng theo cấu trúc PoS tương tự như Ethereum thường gặp phải những vấn đề sau trong quá trình khởi chạy:
-
Thiếu kênh quảng bá dự án và thu hút người thế chấp
-
Người thế chấp thường phải mua token gốc của mạng AVS, vốn rất biến động và khó tiếp cận, dẫn đến khả năng tiếp cận thấp hơn nhiều so với ETH
-
AVS buộc phải cung cấp tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) cao hơn ETH để thu hút người thế chấp, vì người thế chấp phải từ bỏ các cơ hội quản lý tài sản khác để tham gia mạng, do đó chịu chi phí vốn cao hơn
EigenLayer giải quyết những vấn đề này thông qua chức năng tái thế chấp, cho phép ETH đã được thế chấp trên chuỗi Beacon của Ethereum có thể được sử dụng lại để tham gia xác thực AVS. Tái thế chấp mở ra cơ hội cho người thế chấp tham gia xác thực mạng AVS và kiếm thêm phần thưởng mà không cần mua thêm token mạng khác, chỉ cần dùng ETH hoặc LST. Đối với AVS, EigenLayer tạo ra môi trường giúp họ quảng bá dự án và xây dựng mạng tin cậy dựa trên thanh khoản do các bên tái thế chấp tuyển dụng thông qua EigenLayer.
2.1. Khai thác an ninh của Ethereum thông qua tái thế chấp
Hiện tại, nếu các xác thực viên trên mạng Ethereum hành xử gây hại cho an ninh mạng, tối đa có thể bị phạt (slashed) tới 16 ETH trong số 32 ETH đã thế chấp. Nếu số ETH thế chấp giảm xuống dưới 16 ETH, họ sẽ mất tư cách xác thực viên. Điều này có nghĩa rằng nếu có phương pháp nào đó dùng phần thanh khoản đang thế chấp làm tài sản đảm bảo, thì hoàn toàn có thể tận dụng tối đa 16 ETH để tái thế chấp ở nơi khác, miễn là số dư thế chấp vẫn giữ trên mức 16 ETH để tiếp tục tham gia xác thực trên mạng Ethereum.
Tái thế chấp trong EigenLayer ám chỉ việc sử dụng phần dư thừa của ETH đã thế chấp như tài sản đảm bảo, bằng cách phơi bày nó trước các tiêu chuẩn phạt của AVS sử dụng cơ chế đồng thuận PoS, từ đó cung cấp an ninh cho AVS thông qua việc xác thực. Hiện tại, EigenLayer hỗ trợ hai phương pháp tái thế chấp: tái thế chấp LST (token thế chấp linh hoạt) và tái thế chấp bản địa (native).
Tái thế chấp LST: Mặc dù trong EigenLayer gọi là "tái thế chấp linh hoạt", bài viết này sẽ dùng cụm "tái thế chấp LST" để tránh nhầm lẫn với các khái niệm sẽ được giới thiệu sau.
2.1.1. Tái thế chấp LST
LST (Token Thế chấp Linh hoạt) là chứng nhận gửi tiền do các LSP (Giao thức Thế chấp Linh hoạt) phát hành, kết nối người gửi ETH với các thực thể vận hành nút Ethereum thay họ. LSP giải quyết một số hạn chế của việc thế chấp ETH trên mạng Ethereum, ví dụ:
-
Cho phép người dùng tham gia xác thực mạng Ethereum và nhận thưởng dù chỉ sở hữu ít hơn 32 ETH.
-
Cho phép sử dụng LST trong các giao thức DeFi để tạo thêm thu nhập, hoặc bán LST trên thị trường mà không cần chờ thời gian gỡ thế chấp, hiệu quả mang lại lợi ích tương đương việc gỡ thế chấp.
Một LSP nổi tiếng là Lido Finance, hiện đang nắm giữ khoảng 10 triệu ETH gửi tiền. Nhiều giao thức DeFi bắt đầu áp dụng stETH - LST do Lido Finance phát hành - như một tài sản có thể sử dụng trong giao thức của họ, khiến nó trở thành hạ tầng cơ bản trong hệ sinh thái Ethereum.
EigenLayer cung cấp chức năng tái thế chấp bằng cách gửi chứng nhận gửi tiền ETH trên mạng Ethereum (LST) vào hợp đồng thông minh của EigenLayer, tham gia xác thực AVS và phơi bày trước các tiêu chuẩn phạt của mạng AVS. Phương pháp này được gọi là tái thế chấp LST.
Kể từ khi ra mắt mainnet vào tháng 6 năm 2023, EigenLayer bắt đầu hỗ trợ tái thế chấp stETH, rETH và cbETH, và hiện tại hỗ trợ tổng cộng 12 loại LST khác nhau.
Đội ngũ phát triển EigenLayer nỗ lực đảm bảo tính phi tập trung và trung lập của giao thức bằng cách đặt giới hạn cho từng loại LST. Các biện pháp này bao gồm chỉ chấp nhận gửi tiền tái thế chấp LST trong khoảng thời gian nhất định, hoặc giới hạn mức tối đa 33% quyền nhận phần thưởng và tham gia quản trị từ EigenLayer cho mỗi LST đơn lẻ. Cho đến nay, giới hạn tái thế chấp LST của EigenLayer đã được tăng năm lần, và tại thời điểm bài viết, chưa có kế hoạch công bố nâng giới hạn gửi tiền thêm.
2.1.2. Tái thế chấp bản địa
Mặc dù tái thế chấp LST liên quan đến việc dùng LST làm tài sản đảm bảo để tham gia xác thực AVS, thì tái thế chấp bản địa là một phương pháp trực tiếp hơn, trong đó các xác thực viên nút PoS Ethereum kết nối ETH đã thế chấp của họ trên mạng với EigenLayer.
Các xác thực viên nút Ethereum có thể tham gia xác thực AVS bằng cách dùng ETH đã thế chấp làm tài sản đảm bảo. Họ làm điều này bằng cách thiết lập địa chỉ nhận ETH gỡ thế chấp là ví cá nhân của mình thay vì địa chỉ hợp đồng EigenPod do EigenLayer tạo ra.
Nói cách khác, các xác thực viên mạng Ethereum từ bỏ quyền nhận trực tiếp ETH gửi tiền của họ để tham gia tái thế chấp bản địa và tham gia xác thực AVS. Việc này khiến tài sản thế chấp của họ không chỉ phơi bày trước tiêu chuẩn phạt của mạng Ethereum mà còn cả của AVS, mặc dù họ có thể nhận thêm phần thưởng.
Việc thực hiện tái thế chấp bản địa yêu cầu thế chấp 32 ETH và trực tiếp quản lý một nút Ethereum, do đó có ngưỡng tham gia cao hơn so với tái thế chấp LST. Tuy nhiên, nó không chịu giới hạn như tái thế chấp LST.
2.2. Nhà vận hành (Operator)
Sau khi thực hiện tái thế chấp trên EigenLayer, người tái thế chấp có hai lựa chọn: hoặc tự vận hành nút xác thực AVS, hoặc ủy quyền phần tái thế chấp của họ cho một nhà vận hành (operator). Nhà vận hành đại diện cho người tái thế chấp tham gia xác thực AVS và nhận thêm phần thưởng xác thực.
Nhà vận hành được trao quyền phạt đối với tài sản thế chấp mà họ nắm giữ hoặc được ủy quyền cho AVS, cài đặt phần mềm cần thiết để xác thực AVS, rồi tham gia vào quá trình xác thực. Đổi lại, họ có thể thu phí từ người tái thế chấp theo mức do họ tự đặt.
Tuy nhiên, quá trình chia sẻ an ninh với AVS hiện mới chỉ chạy trên mạng thử nghiệm (testnet). Do đó, tại thời điểm này, chưa có nhà vận hành hay AVS nào trên EigenLayer, và người tái thế chấp cũng chưa nhận được bất kỳ phần thưởng xác thực bổ sung nào. Gần đây, EigenLayer cho biết họ đang trong giai đoạn cuối chuẩn bị để ra mắt AVS đầu tiên trên mainnet là EigenDA và kích hoạt xác thực AVS ở giai đoạn 2.
Tóm lại mối quan hệ trong hệ sinh thái EigenLayer như sau:
2.3. Điểm số EigenLayer
EigenLayer cấp một điểm số EigenLayer mỗi giờ cho mỗi ETH mà người tái thế chấp gửi vào, nhằm đo lường mức đóng góp. Mặc dù nhóm phát triển chưa xác định rõ mục đích sử dụng điểm số hay công bố chi tiết về việc ra mắt token EigenLayer, nhưng nhiều người dùng vẫn tiến hành tái thế chấp với kỳ vọng nhận airdrop dựa trên điểm số khi token được phát hành.
Tính đến thời điểm viết bài, khoảng 2,6 tỷ điểm số EigenLayer đã được phân phối cho tất cả người tái thế chấp, và trên thị trường giao dịch ngoài chuỗi Whales Market, mỗi điểm số EigenLayer đang giao dịch ở mức 0,18 đô la Mỹ.
Điều này cho phép thị trường ước tính giá trị kỳ vọng của airdrop token EigenLayer vào khoảng 440 triệu đô la Mỹ, so sánh với giá trị 120 triệu đô la Mỹ của Celestia tại thời điểm airdrop, cho thấy kỳ vọng và sự quan tâm lớn từ thị trường đối với đợt airdrop này.
Tuy nhiên, người dùng tái thế chấp chỉ để lấy điểm số airdrop đang đối mặt với một số bất tiện:
-
Tái thế chấp LST bị giới hạn, khiến người dùng không thể gửi tùy ý số vốn họ muốn.
-
Tái thế chấp bản địa yêu cầu vốn 32 ETH và phải trực tiếp vận hành nút mạng Ethereum.
-
Tái thế chấp làm đóng băng tính thanh khoản trên EigenLayer, buộc người dùng phải từ bỏ các cơ hội tạo thêm thu nhập khác.
-
Việc hủy tái thế chấp trên EigenLayer để lấy lại thanh khoản bị ràng buộc cần chờ thời gian khóa 7 ngày.
Để giảm thiểu những bất lợi này và làm cho tái thế chấp hiệu quả hơn, các LRP (Giao thức Tái thế chấp Linh hoạt) đã xuất hiện. Việc sử dụng LRP để tích lũy điểm số EigenLayer đã trở thành lựa chọn đầu tư hấp dẫn hơn đối với người dùng.
3.LRP (Giao thức Tái thế chấp Linh hoạt)
LRP nhận gửi ETH hoặc LST từ người dùng và đại diện họ thực hiện tái thế chấp trên EigenLayer. Ngoài ra, LRP phát hành LRT (Token Tái thế chấp Linh hoạt) như bằng chứng cho tài sản gửi, cho phép người dùng sử dụng LRT này trong các giao thức DeFi để tạo thêm thu nhập, hoặc bán LRT trên thị trường để rút vốn mà không cần chờ thời gian khóa hủy tái thế chấp trên EigenLayer. Về cấu trúc, LRP tương tự như LSP ngoài việc tài sản được gửi vào EigenLayer.
-
LSP (Giao thức Thế chấp Linh hoạt): Giao thức thay thế cho việc thế chấp trên mạng Ethereum
-
LST (Token Thế chấp Linh hoạt): Chứng nhận do LSP phát hành cho người gửi tiền, đại diện cho số vốn gốc
-
LRP (Giao thức Tái thế chấp Linh hoạt): Giao thức thay thế cho việc tái thế chấp trên EigenLayer
-
LRT (Token Tái thế chấp Linh hoạt): Chứng nhận do LRP phát hành cho người gửi tiền, đại diện cho số vốn gốc
Hơn nữa, phần lớn các LRP ngoài việc phát điểm số EigenLayer còn cung cấp thêm điểm số riêng của giao thức cho người gửi tiền. Vì vậy, việc sử dụng LRP mang lại nhiều lợi thế hơn so với việc tái thế chấp trực tiếp trên EigenLayer, chẳng hạn như:
-
Tạo giá trị gia tăng thông qua việc sử dụng LRT.
-
Đóng vị thế tái thế chấp bằng cách bán LRT.
-
Kiếm thêm airdrop thông qua điểm số giao thức.
Tuy nhiên, điểm số EigenLayer tạo ra từ việc tái thế chấp thông qua LRP không thuộc về ví người dùng mà thuộc về địa chỉ sở hữu của LRP. Do đó, các LRP cam kết sẽ phân phối bất kỳ airdrop token EigenLayer nào họ nhận được cho người gửi tiền, đồng thời cung cấp bảng điều khiển để người dùng kiểm tra điểm số EigenLayer họ đã tích lũy thông qua LRP.
Trong các phần tiếp theo, chúng ta sẽ phân loại LRP dựa trên hai tiêu chí và đi sâu phân tích.
3.1. Phân loại LRP theo phương pháp tái thế chấp
Như đã thảo luận trước đó, EigenLayer có hai phương pháp tái thế chấp: tái thế chấp LST và tái thế chấp bản địa. Hai phương pháp này khác nhau về loại tài sản gửi nhận và việc có liên quan đến vận hành nút mạng Ethereum hay không.
Các LRP áp dụng phương pháp tái thế chấp LST có thể xây dựng giao thức theo cơ chế tương đối đơn giản. Họ nhận LST từ người dùng, gửi vào hợp đồng EigenLayer, sau đó phát hành LRT có giá trị tương đương cho người gửi tiền. Tuy nhiên, họ chịu tác động trực tiếp từ giới hạn tái thế chấp LST. Do đó, trừ khi EigenLayer mở lại cửa tái thế chấp LST, LST gửi vào trong thời gian giới hạn sẽ bị giữ lại trong giao thức LRP và người gửi tiền sẽ không tích lũy được điểm số EigenLayer cho đến khi tài sản được tái thế chấp.
Ngược lại, các LRP áp dụng phương pháp tái thế chấp bản địa phải trực tiếp quản lý và vận hành nút mạng Ethereum vì họ nhận ETH từ người dùng. Điều này đòi hỏi nhiều công sức hơn trong việc xây dựng, vận hành và quản lý giao thức so với LRP dùng phương pháp tái thế chấp LST. Tuy nhiên, khác với giới hạn của phương pháp tái thế chấp LST, tái thế chấp bản địa không có giới hạn, cho phép người gửi tiền bắt đầu kiếm điểm số EigenLayer ngay lập tức sau khi gửi vốn.
Dựa trên những đặc điểm này, các LRP lựa chọn phương pháp tái thế chấp phù hợp với định hướng giao thức và không nhất thiết phải gắn bó với một phương pháp duy nhất. Ví dụ, Kelp DAO ban đầu chỉ hỗ trợ tái thế chấp LST để nhanh chóng tích tụ TVL sau khi EigenLayer ra mắt, sau đó mở rộng sang chiến lược cung cấp chức năng tái thế chấp bản địa.
3.2. Phân loại LRP theo phương pháp phát hành LRT
Trong các LRP nhận nhiều loại LST khác nhau hoặc ETH thay vì một tài sản duy nhất và thực hiện tái đầu tư, phương pháp phát hành LRT có thể được chia thành dạng giỏ (bundled) và dạng độc lập (standalone).
Phương pháp dạng giỏ xử lý một loại LRT duy nhất, phát hành và thanh toán cùng một loại LRT bất kể người dùng gửi loại LST nào vào LRP. Vì chỉ xử lý một loại LRT nên dễ hiểu đối với người dùng và có lợi thế không làm phân tán thanh khoản LRT. Tuy nhiên, nhược điểm là toàn bộ LRP phải chịu rủi ro riêng biệt từ từng LST gửi vào, đòi hỏi phải điều chỉnh tỷ lệ gửi LST trong LRP để phòng ngừa rủi ro.
Ngược lại, phương pháp dạng độc lập phát hành và thanh toán các loại LRT khác nhau tương ứng với từng loại LST mà LRP xử lý. Nghĩa là, mặc dù có nhược điểm làm phân tán thanh khoản LRT, nhưng rủi ro liên quan đến từng LST cũng được cô lập, loại bỏ nhu cầu điều chỉnh tỷ lệ gửi tiền.
Mặc dù phương pháp dạng độc lập ít rủi ro hơn và tương đối thuận tiện hơn trong thiết lập và vận hành, nhưng phần lớn các LRP lại áp dụng phương pháp dạng giỏ. Phương pháp này đơn giản hơn với người dùng và thúc đẩy hợp tác với các giao thức DeFi.
Ngoài những đặc điểm cơ bản này, các LRP còn làm nổi bật chức năng độc đáo và chiến lược tiếp cận thị trường thông qua nhiều ví dụ khác nhau để thu hút người dùng. Hãy cùng xem xét chi tiết hơn qua một vài ví dụ.
3.3. Khám phá các LRP đáng chú ý
3.3.1. Ether.fi
Ban đầu Ether.fi là một LSP với định hướng cho phép người thế chấp kiểm soát hoàn toàn ETH gửi vào, và là LRP đầu tiên hỗ trợ tái thế chấp bản địa ngay sau khi EigenLayer ra mắt. Điều này giúp Ether.fi có thể cung cấp trang trại điểm số EigenLayer cho người gửi tiền thông qua tái thế chấp bản địa, cho phép TVL tiếp tục tăng đều đặn ngay cả trong giai đoạn tái thế chấp bị giới hạn.
Ether.fi phát hành hai loại LRT: eETH và weETH. eETH là LRT cơ bản nhận được khi gửi ETH vào Ether.fi, sử dụng cơ chế mua lại (buyback), lãi suất được phản ánh trong số lượng token. Token mua lại điều chỉnh số dư token trong ví người nắm giữ khi trả lãi, duy trì tỷ lệ giá trị 1:1 với tài sản cơ sở. Tuy nhiên, một số giao thức DeFi không hỗ trợ cơ chế token này. Để tăng tính tương thích giữa LRT và các giao thức DeFi, Ether.fi cung cấp chức năng bao bọc eETH thành weETH, một token thưởng phản ánh lãi suất.
Ether.fi thưởng cho người nắm giữ LRT bằng điểm số EigenLayer và điểm số giao thức riêng, gọi là điểm số trung thành ether.fi. Để giảm áp lực bán LRT và mở rộng phạm vi sử dụng, Ether.fi hợp tác với nhiều giao thức DeFi cho phép người dùng gửi LRT vào các giao thức này và tiếp tục tích lũy điểm số EigenLayer. Ether.fi cũng tổ chức các sự kiện để tăng điểm số trung thành ether.fi cho người dùng sử dụng LRT của họ trong các hoạt động DeFi.
Người dùng có thể sử dụng eETH hoặc weETH tham gia vào nhiều hoạt động DeFi khác nhau, ví dụ:
-
Cung cấp thanh khoản cho các nhóm weETH/WETH trên các sàn giao dịch phi tập trung như Curve và Balancer.
-
Cung cấp weETH làm tài sản thế chấp trên các giao thức cho vay như Morpho Blue và Silo.
-
Sử dụng weETH làm tài sản thế chấp để phát hành stablecoin được thế chấp quá mức trên các giao thức như Gravita.
-
Sử dụng weETH trên các giao thức phái sinh như Pendle và Gearbox.
Thông qua các hoạt động này, người dùng có thể vừa kiếm lãi suất từ các giao thức DeFi, vừa kiếm điểm số EigenLayer và điểm số trung thành ether.fi khi sử dụng token nhận được từ việc thế chấp LRT. Gần đây, Ether.fi hỗ trợ cầu nối LRT trên các lớp 2 Ethereum Arbitrum và Mode Network, giúp người dùng sử dụng LRT trong DeFi với phí gas thấp hơn.
Ngày 18 tháng 3, Ether.fi thông báo TGE của token quản trị $ETHFI và thực hiện airdrop 6% tổng nguồn cung dựa trên điểm số trung thành ether.fi. Đợt airdrop thứ hai dự kiến diễn ra vào ngày 30 tháng 6, phân bổ thêm 5% tổng nguồn cung ETHFI.
Hiện tại, Ether.fi có TVL cao nhất trong các LRP, khoảng 3 tỷ đô la Mỹ, chiếm khoảng một phần tư tổng thanh khoản tái thế chấp của EigenLayer.
3.3.2. Kelp DAO
Kelp DAO ban đầu là một LRP theo mô hình giỏ, hỗ trợ tái thế chấp LST cho hai tài sản là stETH của Lido Finance và ETHx của Stader Labs, phát hành một loại LRT duy nhất là rsETH.
Ban đầu, khi giới hạn tái thế chấp LST của EigenLayer được nâng lên, lượng lớn người dùng nhanh chóng lấp đầy giới hạn, nhưng gặp bất tiện do phí gas cao và khác biệt múi giờ. Đáp lại, Kelp DAO đưa ra giải pháp: người dùng có thể gửi LST vào giao thức, và khi đạt giới hạn gửi, Kelp DAO sẽ xử lý việc tái thế chấp. Người gửi tiền sẽ nhận được điểm số giao thức riêng của Kelp DAO là Kelp Miles, điều này thu hút lượng lớn người dùng. Tương tự các LRP khác, họ thiết kế hệ thống để tăng điểm số Kelp Miles khi người dùng sử dụng LRT tham gia vào các giao thức DeFi nhất định, khuyến khích tái thế chấp và sử dụng LRT.
Hiện tại, Kelp DAO đã bổ sung tái thế chấp bản địa vào sản phẩm, cung cấp hoạt động kiếm điểm số EigenLayer không giới hạn cho người gửi tiền. Giống như Ether.fi, họ tập trung cải thiện tiện ích cho người dùng bằng cách hỗ trợ tái thế chấp trên mạng Arbitrum, giúp người dùng dễ dàng nắm giữ và sử dụng LRT trong DeFi hơn.
Hơn nữa, Kelp DAO khác biệt với các LRP khác bằng cách cho phép người dùng đổi điểm số EigenLayer tích lũy được thành một token tên là $KEP.
Người dùng có thể đổi điểm số EigenLayer tích lũy được thành token $KEP với phí 0,5%. Sau đó họ có thể bán token này trên thị trường để hiện thực hóa giá trị điểm số EigenLayer hoặc cung cấp thanh khoản trên các sàn DEX như Balancer, tạo thêm thu nhập và kiếm điểm số Kelp Miles. Ngoài ra, người dùng không gửi tài sản vào Kelp DAO cũng có thể mua $KEP trên thị trường, hiệu quả nhận được lợi ích tương đương với việc tích lũy điểm số EigenLayer thông qua Kelp DAO.
3.3.3. EigenPie
EigenPie là một sub-DAO được khởi chạy bởi hệ sinh thái MagPie, nhằm mục đích tập hợp các token quản trị để tạo ảnh hưởng lớn đến các quyết định trong các giao thức DeFi, đặc biệt nhắm vào EigenLayer. EigenPie hỗ trợ tái thế chấp tất cả các LST được EigenLayer hỗ trợ và áp dụng phương pháp độc lập, phát hành và phân phối các loại LRT khác nhau tương ứng với từng LST gửi vào.
Việc tách biệt các nhóm cho từng LST giúp EigenPie tránh khỏi rủi ro tập trung vào một LST cụ thể, đồng thời dễ dàng hợp tác và tổ chức sự kiện với các giao thức LST cụ thể. Ví dụ, LSP Swell Network đã hợp tác với EigenPie tổ chức một sự kiện trước khi ra mắt chức năng tái thế chấp bản địa của họ, thưởng điểm số riêng của Swell Network cho người dùng gửi LST gốc swETH của họ vào EigenPie.
Người gửi tiền vào EigenPie có thể tích lũy đồng thời điểm số EigenLayer và điểm số EigenPie. Chính thức đã thông báo rằng người dùng đạt được các điểm số này sẽ có cơ hội tham gia airdrop và IDO của token quản trị sắp tới $EGP.
Tuy nhiên, EigenPie không hỗ trợ tái thế chấp bản địa, khiến nó bị giới hạn bởi trần tái thế chấp LST của EigenLayer. Hơn nữa, do phát hành đến mười hai loại LRT, thanh khoản của nó bị phân mảnh nhiều hơn so với các LRP khác, dẫn đến số lượng hợp tác với các giao thức DeFi tương đối ít.
4. Tích điểm đòn bẩy
LRP đóng vai trò trung gian cho việc tái thế chấp và cung cấp LRT, giúp người dùng dễ dàng tiếp cận điểm số EigenLayer. Ngoài ra, bằng cách giới thiệu hệ thống điểm số giao thức riêng và hợp tác với các giao thức DeFi thông qua các hoạt động tăng điểm số, họ đã thu hút lượng lớn người săn airdrop đến với hệ sinh thái EigenLayer.
Tuy nhiên, trong giai đoạn đầu xuất hiện của LRP, thiếu các giao thức cho vay sẵn sàng chấp nhận LRT làm tài sản thế chấp. Do đó, người dùng tham gia vào các hoạt động tăng điểm số giao thức chỉ có thể trung thực farm điểm số EigenLayer theo số lượng LRT họ nắm giữ.
Gravita là một giao thức phát hành stablecoin được thế chấp quá mức, cho phép người dùng sử dụng weETH của Ether.fi làm tài sản thế chấp để phát hành stablecoin. Sau đó, người dùng có thể tận dụng vị thế của họ thông qua quá trình tuần hoàn (recycling) – dùng stablecoin thế chấp bằng LRT để mua và gửi thêm LRT, từ đó kiếm thêm điểm số EigenLayer. Tuy nhiên, phí gas cao trên mạng Ethereum và yêu cầu sử dụng tối thiểu của Gravita (phát hành ít nhất 2.000 stablecoin) đã tạo ra rào cản nhập cuộc đáng kể cho nhiều người dùng muốn thực hiện tuần hoàn.
Tình hình thay đổi vào ngày 10 tháng 1 năm 2024, khi Pendle Finance bắt đầu hỗ trợ eETH của Ether.fi, cho phép người dùng dùng vốn nhỏ để thực hiện farm điểm số đòn bẩy. Sự phát triển này đã thu hút sự quan tâm lớn từ cộng đồng săn airdrop sử dụng Pendle Finance để farm điểm số EigenLayer. Do đó, TVL của cả EigenLayer và các LRP đã tăng mạnh.
4.1. Pendle Finance
Pendle Finance là một giao thức DeFi cho phép giao dịch các token có lợi suất như LST và LRT, bằng cách thiết lập một ngày đáo hạn cụ thể và chia chúng thành token gốc (PT) và token lợi suất (YT).
Giá trị tổng cộng của YT và PT luôn bằng giá trị tài sản cơ sở, và người nắm giữ YT có quyền nhận lãi suất tích lũy từ thời điểm nắm giữ đến khi đáo hạn. Do đó, khi ngày đáo hạn đến gần, giá trị YT sẽ tiến dần về 0, trong khi giá trị thị trường của PT sẽ được chiết khấu theo tỷ lệ dựa trên nhu cầu đối với token YT.
Pendle Finance hợp tác với Ether.fi, ra mắt eETH của Ether.fi làm LRT đầu tiên có sẵn trên nền tảng của họ. Ether.fi thiết kế hệ thống phân phối điểm số EigenLayer và điểm số trung thành ether.fi cho người nắm giữ token YT-eETH. Điều này cho phép người dùng mua YT-eETH gần đáo hạn (giá rẻ hơn) và tích lũy lãi suất và điểm số đến ngày đáo hạn.
Ví dụ sau đây minh họa:
Trạng thái sản phẩm eETH trên Pendle Finance tại thời điểm viết bài, chi tiết như sau:
-
Sản phẩm đáo hạn vào ngày 27 tháng 6 năm 2024, còn khoảng 103 ngày kể từ thời điểm viết bài.
-
Lợi suất hàng năm trung bình 7 ngày của eETH là 3,13%, giá hiện tại là 3.872 đô la Mỹ.
-
Giá YT-eETH là 196 đô la Mỹ, nếu mua ở mức này thì lợi suất lãi suất hàng năm là -99,8%.
-
Giá PT-eETH là 3.676 đô la Mỹ, nếu mua ở mức này thì lợi suất lãi suất hàng năm là 20,02%.
Tại thời điểm viết bài, tỷ lệ chuyển đổi giữa eETH và YT-eETH khoảng 1:20. Ether.fi đang tổ chức một sự kiện tặng gấp đôi điểm số trung thành ether.fi cho người nắm giữ YT-eETH. Do đó, một người dùng nếu đổi một eETH lấy YT-eETH và giữ đến đáo hạn sẽ nhận được:
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@DeSpreadTeam
