Đi sâu vào Native Lend: Đạt được hiệu quả vốn và tối đa hóa lợi nhuận, người dẫn đầu cuộc cải cách phía cung DeFi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đi sâu vào Native Lend: Đạt được hiệu quả vốn và tối đa hóa lợi nhuận, người dẫn đầu cuộc cải cách phía cung DeFi
Điều Native Lend muốn làm là đạt được định giá tốt hơn bằng cách kết nối trực tiếp người mua và người bán với nhau, thông qua việc sử dụng vốn hiệu quả hơn và chênh lệch giá (spread) nhỏ hơn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: TechFlow
Thị trường tiền mã hóa hiện nay liên tục xuất hiện các điểm nóng, nhu cầu giao dịch trên chuỗi cũng ngày càng gia tăng.
Các nền tảng L1/L2 lần lượt ra mắt, cạnh tranh để thu hút thanh khoản và sự chú ý; sự lên xuống luân phiên giữa các mảng AI và MEME trong các hệ sinh thái khác nhau là minh chứng rõ ràng nhất cho điều này.
Tuy nhiên, so sánh với đó,赛道 DeFi dường như đang bị tụt lại phía sau.
Thiếu vắng đột phá về mô hình khiến cho lĩnh vực từng là trụ cột của thế giới tiền mã hóa này dần rơi vào tình trạng đình trệ về tăng trưởng người dùng và trải nghiệm:
Hàng trăm chuỗi cùng phát triển đồng nghĩa với việc thanh khoản bị phân mảnh; DeFi trên chuỗi vẫn chưa tạo nên được trải nghiệm giao dịch tập trung đa chuỗi kiểu “một trung tâm – giao dịch khắp mọi nơi”;
Người giao dịch trên chuỗi phải chịu đựng MEV và báo giá kém, lo lắng về chi phí giao dịch; còn các LP (nhà cung cấp thanh khoản) thì rơi vào vòng luẩn quẩn càng cung cấp thanh khoản càng thua lỗ...
Trải nghiệm kém, lợi nhuận thấp, tự nhiên dẫn đến nhu cầu yếu kém.
Tương tự như mọi vấn đề kinh tế, khi nhu cầu trì trệ, thường là do phía cung có vấn đề —— mạch sống của DeFi nằm ở nguồn cung thanh khoản.
Chúng ta khẩn thiết cần một cơ chế tạo thị trường tốt hơn, giúp tối ưu hiệu quả sử dụng vốn từ phía cung thanh khoản, từ đó mới có thể cải thiện báo giá và môi trường thanh khoản cho người giao dịch, đồng thời giúp LP kiếm được nhiều lợi nhuận hơn.
Hiện đã có những dự án nhận ra điểm nghẽn then chốt này, Native Lend chính là tiên phong trong "cuộc cải cách phía cung DeFi".
Dựa trên nền tảng giao dịch tổng hợp đa chuỗi, tích hợp nhà tạo lập thị trường tư nhân và cơ chế giao dịch dựa trên hạn mức tín dụng, Native Lend mở ra một mô hình hợp tác mới giữa nhà cung cấp thanh khoản và nhà tạo lập thị trường, thúc đẩy không gian và hiệu suất tạo lập thị trường ngay từ gốc rễ, đồng thời đảm bảo an toàn vốn cho LP và tăng lợi nhuận cho họ.
Tuy nhiên, người dùng thông thường khó cảm nhận hay hiểu được những cải tiến ở phía cung này, dù thực tế họ sẽ được hưởng lợi.
Chính vì đặc tính sản phẩm khó nhận biết này của Native Lend, nội dung kỳ này sẽ trình bày dưới dạng phổ biến kiến thức đơn giản, chỉ ra những thiếu sót hiện tại của thị trường DeFi, làm rõ cách sản phẩm này lấp đầy khoảng trống đó, đồng thời phân tích giá trị và tiềm năng của Native Lend.
AMM, bệnh cũ chưa lành
Vấn đề của DeFi hiện nay rốt cuộc nằm ở đâu?
Tại sao người giao dịch thường không nhận được báo giá tốt hơn và chi phí giao dịch thấp hơn? Tại sao LP khi tạo lập thị trường luôn rơi vào cảnh thua lỗ?
Cơ chế tạo lập thị trường tự động (AMM), nền tảng của DeFi, có lẽ chính là nguyên nhân căn bản.
Cơ chế AMM được áp dụng rộng rãi và đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp tính phi tập trung, không cần ủy quyền và thanh khoản liên tục; nhưng có công không có nghĩa là không có tội:
Khi người giao dịch thực hiện giao dịch với các pool AMM, dễ gặp phải trượt giá cao nếu thanh khoản thấp hoặc khối lượng giao dịch tăng đột biến. Đồng thời, lệnh giao dịch thường mang tính công khai, có thể chờ xử lý trong pool, trong thời gian này có thể bị frontrun hoặc lợi dụng bằng các thủ đoạn khác, gây ra vấn đề MEV làm tăng chi phí giao dịch;
Đối với LP (nhà cung cấp thanh khoản), hiệu suất kiếm tiền quá thấp, tài sản bị phân bổ tĩnh trên toàn bộ đường cong giá theo cơ chế AMM, hiệu quả sử dụng vốn kém;
Đồng thời, xác suất thua lỗ của họ rất cao, phần lớn bắt nguồn từ tổn thất vô thường – căn bệnh nan y mà AMM mang lại.
Khi giá tài sản trong pool AMM thay đổi mạnh, tổn thất vô thường xảy ra, số tiền LP rút ra cuối cùng thậm chí còn ít hơn cả việc giữ nguyên mà không làm gì.
Một nghiên cứu trước đây của Đại học Orléans (Pháp) cho thấy tổn thất vô thường trong Uniswap và các AMM khác luôn là vĩnh viễn, ngay cả trong kịch bản lạc quan nhất, nó vẫn làm giảm lợi nhuận mà chiến lược tương đương có thể đạt được.
Vậy thực chất chúng ta đang thiếu gì trong thế giới DeFi?
Một cơ chế cung cấp và tích hợp thanh khoản tốt hơn đơn thuần AMM, giúp người giao dịch nhận được báo giá tốt hơn và chi phí giao dịch thấp hơn, đồng thời giúp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và lợi nhuận cho LP.
Hiểu được điều này rồi, sẽ dễ dàng nắm bắt được định hướng sản phẩm của Native Lend.
Tóm lại, Native Lend đang cố gắng dùng mô hình nhà tạo lập thị trường tư nhân (PMM) và mô hình yêu cầu báo giá (RFQ) để chữa trị căn bệnh của AMM.
Mô hình nhà tạo lập thị trường tư nhân nghĩa là người dùng yêu cầu báo giá từ một số đối tượng tạo lập thị trường cụ thể, thay vì nhận báo giá qua chương trình hợp đồng AMM, từ đó định giá và phân bổ vốn linh hoạt theo điều kiện thị trường.
Trong mô hình này, người giao dịch trực tiếp yêu cầu báo giá cho giao dịch cụ thể từ nhà tạo lập thị trường, sau đó chọn chấp nhận hoặc từ chối báo giá đó —— chính là mô hình "Yêu cầu Báo giá (RFQ)" như đã đề cập trước đó.
Lợi ích trực tiếp của việc dùng PMM và mô hình RFQ là gì?
-
Không có MEV: Báo giá cố định do nhà tạo lập thị trường cung cấp được thực hiện trực tiếp với người giao dịch, không phụ thuộc vào trạng thái và thanh toán trên chuỗi, giá đã được xác định bên ngoài chuỗi. Do đó, báo giá không có bất kỳ sự bất định hay trượt giá nào, từ đó giảm thiểu cơ hội MEV.
-
Báo giá tốt hơn: Khi người giao dịch yêu cầu báo giá từ nhà tạo lập thị trường, họ nhận được một mức giá cố định, không bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường sau đó. Cách thức này khác biệt so với mô hình AMM nơi giá thay đổi (phụ thuộc vào khối lượng giao dịch và tỷ lệ tài sản trong pool), RFQ mang lại tính chắc chắn về giá cho người giao dịch.
-
Giải quyết tận gốc tổn thất vô thường: PMM điều chỉnh động giá mua/bán dựa trên dữ liệu thị trường bên ngoài và chiến lược nội bộ, chứ không dựa vào công thức cố định. Điều này có nghĩa là PMM có thể quản lý rủi ro tồn kho hiệu quả hơn và ngăn ngừa tổn thất tiềm tàng do biến động thị trường.
So với mô hình AMM truyền thống, điều Native Lend muốn làm là thông qua việc sử dụng vốn hiệu quả hơn và chênh lệch giá nhỏ hơn, kết nối trực tiếp người mua và người bán để đạt được định giá tốt hơn.
Ý tưởng lớn này nghe có vẻ không tồi, nhưng cụ thể thì thực hiện ra sao?
Làm thế nào để vừa đảm bảo lợi ích cho LP, vừa tối đa hóa hiệu suất tạo lập thị trường của PMM, để mô hình này vận hành trơn tru hơn?
Lớp thanh khoản lập trình được, chữa đúng bệnh
Câu trả lời cụ thể của Native Lend là cung cấp một "lớp thanh khoản lập trình được", tạo ra mô hình hợp tác mới giữa LP và PMM.
Đừng vội bận tâm với khái niệm "thanh khoản lập trình được" nghe có vẻ khó hiểu, hãy bắt đầu từ nhu cầu cơ bản nhất của các thành viên tham gia DeFi.
Nếu bạn là nhà cung cấp thanh khoản hoặc nhà tạo lập thị trường, điều bạn mong đợi nhất là gì?
Rõ ràng là LP muốn tài sản gửi vào pool thanh khoản được tận dụng tối đa; còn PMM thì luôn muốn có thêm nhiều vốn để tạo lập thị trường.
Trong hai mong muốn này, ẩn chứa khả năng hợp tác.
Native Lend đã sáng tạo ra thiết kế "dựa trên hạn mức tín dụng": nhà tạo lập thị trường có thể dựa vào tài sản thế chấp của mình, theo một hạn mức tín dụng nhất định (Credit), dùng đòn bẩy để vay vốn từ các LP trong pool nhằm tạo lập thị trường, mở rộng phạm vi tạo lập thị trường và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.
Nếu bạn vẫn chưa hiểu, hãy hình dung ví dụ quen thuộc nhất trong đời sống thực tế —— tiền gửi và vay ngân hàng.
Bạn gửi một khoản tiền vào ngân hàng, có người cần dùng tiền; ngân hàng chắc chắn sẽ yêu cầu người đó thế chấp, từ đó phê duyệt một hạn mức tín dụng nhất định, rồi cho vay khoản tiền bạn gửi để giúp người đó giải quyết công việc.
Thiết kế của Native Lend cũng tương tự như vậy, về bản chất là nhà tạo lập thị trường dùng đòn bẩy để vay vốn của LP nhằm tạo lập thị trường, từ đó nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong DeFi.
Đáng chú ý hơn nữa, nhà tạo lập thị trường không cần lo lắng về việc tài sản thế chấp của mình nằm ở chuỗi nào; chỉ cần dựa vào quy mô tài sản thế chấp để xác định hạn mức tín dụng. Như vậy, cùng một bộ tài sản thế chấp có thể tiếp cận tất cả các pool thanh khoản trên các chuỗi được hỗ trợ, sử dụng tài sản trong các pool để tạo lập thị trường, mở rộng không gian tạo lập thị trường.
Vậy nếu nhà tạo lập thị trường vay tiền xong rồi bỏ trốn thì sao?
Lưu ý, việc "vay" ở đây không có nghĩa là tiền của LP thực sự bị vay mất.
LP không cần lo lắng về an toàn vốn trong pool thanh khoản; việc "vay" vốn của PMM để tạo lập thị trường không liên quan đến chuyển tiền thật sự, mà tiền vẫn nằm trong hợp đồng thông minh của Native Lend. Việc "vay" và "trả" được thay thế bằng việc nắm giữ vị thế mua và bán, thanh toán hoặc thanh lý theo điều kiện đóng lệnh, vốn gốc mà LP gửi vào không bị ảnh hưởng.
Vì vậy, về bản chất, Native Lend dùng vị thế vay để thay thế việc chuyển tiền thật sự, dùng vị thế vay biểu thị quyền tạm thời xử lý tài sản của LP, nhằm tối đa hóa việc sử dụng vốn của LP để tạo lập thị trường.
Lợi ích của việc này là rõ ràng.
Trước khi có cơ chế này: Thanh khoản bị phân mảnh đa chuỗi, nhà tạo lập thị trường làm được bao nhiêu việc tùy theo vốn sở hữu, và do không triển khai tài sản trên các chuỗi khác nhau nên không thể tạo lập thị trường đa chuỗi, phạm vi và hiệu quả sử dụng vốn đều rất thấp.
Sau khi có cơ chế này: Không phân biệt chuỗi nào nhà tạo lập thị trường triển khai tài sản, vượt qua giới hạn về quy mô vốn lưu trữ, thông qua việc sử dụng hợp lý đòn bẩy để huy động tài sản mã hóa gấp nhiều lần vốn tự có, tối đa hóa hiệu suất tạo lập thị trường.
Chính nhờ thiết kế này, bạn nên hiểu được ý nghĩa của cụm từ “lớp thanh khoản lập trình được”:
-
Điều chỉnh động và tuỳ chỉnh: Cho phép nhà tạo lập thị trường "lập trình" hoặc tuỳ chỉnh chiến lược sử dụng thanh khoản của họ nhằm tối đa hóa lợi nhuận và hiệu quả.
-
Thực hiện các chiến lược phức tạp: Thông qua việc sử dụng PMM và giao dịch dựa trên tín dụng, Native Lend có thể thực hiện các chiến lược giao dịch và thanh khoản phức tạp hơn, những điều khó hoặc không thể thực hiện trên các nền tảng DeFi truyền thống. Việc quản lý và thực thi độ phức tạp này có thể được coi là "lập trình" thanh khoản, vì nó liên quan đến việc áp dụng thuật toán và logic để đạt được kết quả hoạt động thị trường mong muốn.
-
Thanh khoản thích nghi và phản hồi: Trên nền tảng Native Lend, thanh khoản có thể tự động điều chỉnh theo sự thay đổi của nhu cầu và điều kiện thị trường. Sự điều chỉnh thích nghi này tương tự như lập trình theo sự kiện trong lập trình máy tính, khi hệ thống phản ứng và điều chỉnh hành vi dựa trên các sự kiện bên ngoài (ví dụ: biến động giá thị trường).
Vẫn chưa hiểu? Hãy xem ví dụ gần gũi với giao dịch thực tế hơn dưới đây:
-
Người giao dịch (Traders): Alice muốn dùng ETH mua USDT trên nền tảng Native Lend, cô có thể gửi yêu cầu từ các DEX, aggregator hoặc các giao diện khác nhau;
-
Nhà cung cấp thanh khoản (Liquidity Providers): Bob có một số USDT dư thừa, anh muốn kiếm lãi. Vì vậy, anh gửi USDT vào nền tảng Native Lend để cung cấp thanh khoản, và có thể dùng một phần vốn này để vay mượn nhằm tăng lợi nhuận.
-
Người dùng tín dụng (Credit Users): Carol là một nhà tạo lập thị trường, cô muốn định giá thị trường và thực hiện giao dịch, nhưng không muốn khóa toàn bộ vốn vào một tài sản hay một chuỗi duy nhất. Vì vậy, cô thế chấp một số tài sản trên Native Lend và sử dụng hạn mức tín dụng để thao tác. Điều này có nghĩa là Carol có thể mượn USDT mà Bob cung cấp (thông qua nền tảng Native Lend) để cung cấp thanh khoản và định giá cho Alice.
-
Cuối cùng, Alice mua USDT thành công, đằng sau đó là nỗ lực phối hợp giữa LP và nhà tạo lập thị trường.
Mỗi bên trong ví dụ này đều nhận được giá trị riêng:
Alice (người giao dịch) nhận được dịch vụ giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp, báo giá tốt hơn, không còn lo lắng về trượt giá hay MEV;
Bob (nhà cung cấp thanh khoản) kiếm thêm lãi từ việc cho vay vốn, tài sản của anh được tận dụng hiệu quả hơn, mà không cần lo lắng về an toàn vốn;
Carol (nhà tạo lập thị trường) sử dụng vốn vay để phục vụ Alice, đồng thời có cơ hội kiếm lời từ biến động thị trường.
Native Lend thông qua việc tích hợp các bên tham gia khác nhau và cung cấp cơ chế, đảm bảo giao dịch diễn ra thuận lợi và thỏa mãn tất cả các bên.
Tới đây, những căn bệnh nan y trong mô hình AMM truyền thống của DeFi đã được chữa khỏi triệt để.
Tổng hợp giao dịch đa chuỗi, thuận theo xu thế
Để thực hiện được bài thuốc trên, ít nhất cần giải quyết được giao dịch đa chuỗi, tích hợp thanh khoản, tài sản đa chuỗi và nguồn lực nhà tạo lập thị trường.
Việc phối hợp nhiều bên không hề dễ dàng, vậy tại sao Native Lend lại làm được?
Thực tế, trước khi ra mắt sản phẩm Native Lend, đội ngũ này đã có kinh nghiệm chuyên sâu trong lĩnh vực tích hợp thanh khoản —— Native và Native Swap.
Bạn có thể coi cái trước như một API, cho phép các dự án khác tích hợp sử dụng, cung cấp chức năng tổng hợp giao dịch đa chuỗi;
Cái sau là một sản phẩm tổng hợp giao dịch đa chuỗi độc lập, đã ra mắt và vận hành thành công suốt 10 tháng, đạt được dữ liệu khối lượng giao dịch ấn tượng, hiện đã hỗ trợ giao dịch đa chuỗi trên ETH/BSC/Polygon/Arbitrum/Avalanche/Zeta/mantle.
Dữ liệu công khai cho thấy Native Swap đã đạt tiêu chuẩn hàng đầu trong lĩnh vực tổng hợp giao dịch đa chuỗi, tích hợp nhiều nguồn thanh khoản và tích lũy được nhiều nhà tạo lập thị trường, chiếm hơn 70% lưu lượng đơn hàng DeFi.
Do đó, việc phát triển Native Lend giống như một bước đi tự nhiên.
Khi đã có thanh khoản và nguồn lực nhà tạo lập thị trường, hãy tận dụng tối đa cả hai phía, giúp LP đạt hiệu quả sử dụng vốn và lợi nhuận tối đa, giúp người dùng nhận được báo giá tốt hơn, giúp nhà tạo lập thị trường có sân chơi rộng lớn hơn.
Hơn nữa, Native Lend còn có đội ngũ giàu kinh nghiệm và được hỗ trợ tài chính vững chắc.
CEO có bằng thạc sĩ khoa học dữ liệu của Đại học New York, hơn 8 năm kinh nghiệm lãnh đạo nhóm khoa học dữ liệu, dày dạn kinh nghiệm trong học máy, khai thác dữ liệu và quản lý dự án;
Cố vấn từng là CTO của công ty giao dịch tiền mã hóa Altonomy, CEO của công ty giao dịch Tokka Labs;
CTO là kỹ sư full-stack lâu năm, am hiểu hợp đồng thông minh EVM.
Đồng thời, Nomad đã dẫn đầu vòng hạt giống 2 triệu USD cho Native. Nomad Capital nhận đầu tư từ Binance vào tháng 3 năm 2023, và vào tháng sau đã đầu tư vào dự án đầu tiên của mình là Native. Đến tháng 12 năm 2023, Native tiếp tục nhận được vòng đầu tư chiến lược từ Nomad Capital.
Với người dùng thông thường, những điểm đáng mong đợi ở Native Lend hiện nay là gì?
Trước hết, token của dự án chưa phát hành, khiến nó trở thành một dự án Alpha đáng chú ý trong lĩnh vực tối ưu thanh khoản DeFi.
Native Lend kế thừa từ các sản phẩm liên quan Native, mở rộng kinh doanh một cách hợp lý, có đội ngũ và nguồn vốn mạnh mẽ hỗ trợ, hiện chưa thấy đối thủ cạnh tranh trực tiếp trong lĩnh vực DeFi, có thể bao phủ các tài sản nổi bật trên nhiều chuỗi, đáng để theo dõi sớm.
Hơn nữa, loại hình kinh doanh này quyết định rằng Native Lend dễ hình thành hiệu ứng "xẻng vàng".
Càng tích hợp nhiều thanh khoản, hợp tác với càng nhiều L1/L2, càng dễ trở thành "xẻng vàng" —— xác suất các dự án khác "airdrop cho những người từng sử dụng Native Lend" cũng càng cao.
Hiện tại, bản dùng thử nội bộ của Native Lend đã bắt đầu, người dùng quan tâm có thể bắt đầu sử dụng sản phẩm Native Lend trên zkLink và tích lũy điểm thưởng, chờ đón phúc lợi sau này.
Tương lai tươi sáng
Như đã nói ở phần mở đầu, đợt tăng giá này liên tục xuất hiện các điểm bùng phát, bạn dễ cảm nhận thấy các điểm nóng xuất hiện liên tục, các token trong các hệ sinh thái luôn mang lại bất ngờ.
Thực tế, điều này ẩn chứa cơ hội tiềm năng cho DeFi —— khi sự chú ý và vốn có hạn, các sản phẩm DeFi đơn lẻ khó giành thị phần, chỉ khi liên minh, tích hợp tài sản và giao dịch từ nhiều hệ sinh thái khác nhau mới có thể giành thị trường tốt hơn.
Nếu nói Native Swap là động lực then chốt thúc đẩy liên minh, thì Native Lend chính là chất xúc tác quan trọng kết nối các bên:
Tích hợp thanh khoản bị phân mảnh từ phía cung, giúp nhà tạo lập thị trường và LP hợp tác hiệu quả hơn trong tạo lập thị trường và sử dụng vốn, cuối cùng mang lại lợi ích cho người giao dịch ở phía cầu.
Dù giao dịch tổng hợp đa chuỗi vẫn là赛道 tương đối ngách, nhưng sản phẩm giúp tất cả các bên cùng có lợi luôn có không gian kể chuyện riêng biệt.
Thiết kế sản phẩm âm thầm đóng góp phía sau khó nhận ra, nhưng tiềm năng phát triển trong tương lai thì bạn không thể xem nhẹ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
