"Lãi suất do người dùng thiết lập", Liquity V2 sẽ khuấy động thị trường cho vay tiền ổn định như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
"Lãi suất do người dùng thiết lập", Liquity V2 sẽ khuấy động thị trường cho vay tiền ổn định như thế nào?
Liquity V2 nhằm tạo ra một thị trường lãi suất hiệu quả giữa người cho vay và người đi vay thông qua cơ chế «lãi suất do người dùng đặt».
Chuyên sâu báo cáo Web3Biên dịch: 1912212.eth, Foresight News
Hiện tại, ngành tiền mã hóa chưa có bất kỳ giao thức nào tạo ra thị trường lãi suất hiệu quả giữa người đi vay và người nắm giữ stablecoin.
Trong DeFi, chúng ta có:
-
Phí một lần cố định – ví dụ như Liquity V1
-
Lãi suất do cơ chế quản trị quyết định – ví dụ như MakerDAO
-
Lãi suất kiểm soát bằng thuật toán – ví dụ như crvUSD
Tất cả các hệ thống này đều có những điểm đánh đổi khác nhau:
-
Các giao thức lãi suất cố định không thể thích nghi với môi trường lãi suất cao;
-
Quản trị có thể chậm chạp và tùy tiện;
-
Lãi suất điều khiển bằng thuật toán dễ dao động và khó dự đoán.
Liquity V2 giải quyết vấn đề này như thế nào?
So với các thị trường tiền tệ có chênh lệch lớn giữa người cho vay và người đi vay, cơ chế «lãi suất do người dùng đặt» của Liquity V2 sẽ cho phép điều chỉnh nhanh chóng và tự động, từ đó thu hẹp khoảng cách giữa hai bên.
Để hiểu cách thức hoạt động của lãi suất do người dùng thiết lập và lý do tại sao người đi vay sẵn sàng trả lãi suất trên 0%, trước tiên cần hiểu điều gì giúp stablecoin của Liquity duy trì sự ổn định.
Tổng quan về cơ chế thanh khoản của Liquity
Vào tháng 4 năm 2021, Liquity V1 đã ra mắt hệ thống CDP đầu tiên với cơ chế hoàn trả tích hợp, đồng thời phát hành một stablecoin neo theo giá trị xuống mà không phụ thuộc vào tài sản đảm bảo tập trung.
Tính năng hoàn trả cho phép bất kỳ người nắm giữ LUSD nào đổi stablecoin của họ lấy ETH trị giá 1 đô la Mỹ.
Khi LUSD < 1 đô la Mỹ, người dùng có thể mua ở mức giá thị trường ví dụ 0,99 đô la Mỹ và bán lại cho giao thức với giá 1 đô la Mỹ.
Mặc dù cơ chế này duy trì ngưỡng giá cứng dưới mức 1 đô la Mỹ thông qua chênh lệch giá trực tiếp (trừ phí), nhưng nó ảnh hưởng đến những người đi vay rủi ro nhất, vì LUSD được hoàn trả sẽ dùng để thanh toán các khoản vay có tỷ lệ đảm bảo thấp nhất, đổi lấy lượng ETH tương đương.
Những người đi vay bị ảnh hưởng thấy tài sản đảm bảo và nợ giảm cùng một lượng, nghĩa là không có tổn thất ròng, nhưng mức độ phơi nhiễm với ETH giảm xuống.
Tại sao đây là một vấn đề?
Do lãi suất thị trường tăng mạnh trong vài tháng qua, khối lượng vay vượt quá nhu cầu nắm giữ LUSD, dẫn đến áp lực bán tháo lớn, kích hoạt cơ chế hoàn trả. Do đó, nhiều người đi vay LUSD đã phải nâng tỷ lệ đảm bảo lên mức chưa từng có chỉ để tránh bị hoàn trả.
Điều này làm suy yếu nghiêm trọng khả năng cung cấp khoản vay hiệu quả về mặt vốn của Liquity V1 trong bối cảnh lãi suất DeFi hiện nay quá cao.
Liquity V1 về bản chất là không tính lãi và có hệ thống chi phí cố định cùng phần thưởng, đã chứng minh được hiệu quả đáng tin cậy trong môi trường lãi suất thấp, và trong trường hợp đó, nó vẫn là lựa chọn khả thi cho người đi vay. Tuy nhiên, trong bối cảnh lãi suất cao, người dùng thường tìm kiếm các stablecoin mang lại lợi nhuận cao hơn.
Rõ ràng, lãi suất thả nổi phù hợp hơn để ứng phó linh hoạt và bền vững với các tình huống thị trường khác nhau. Đồng thời, cơ chế hoàn trả rất quan trọng trong việc ngăn stablecoin mất neo: nhiều stablecoin hiện tại đã chịu chệch giá xuống do áp lực bán tháo cao.
«Lãi suất do người dùng đặt» là gì?
Thông qua lãi suất do người dùng đặt, cơ chế hoàn trả có thể kết hợp hoàn hảo với lãi suất động: trong Liquity V2, việc hoàn trả sẽ được thực hiện theo thứ tự tăng dần lãi suất cá nhân, thay vì nhắm vào các khoản vay có tỷ lệ đảm bảo thấp nhất.
Do đó, những người đi vay có lãi suất thấp sẽ chịu rủi ro hoàn trả cao nhất. Người dùng có thể tự do quản lý rủi ro hoàn trả của mình (hoặc ủy quyền cho bên thứ ba) bằng cách điều chỉnh lãi suất so với đối thủ.
Thị trường sẽ hình thành phạm vi lãi suất cá nhân dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro của từng người đi vay. Những người đi vay sẵn sàng chấp nhận rủi ro hoàn trả có thể đặt lãi suất thấp hơn trung bình để tăng hiệu quả vốn, trong khi những người đi vay tránh rủi ro hoặc muốn «một lần và xong» có thể chọn lãi suất cao hơn trung bình để đảm bảo an toàn.
Ngược lại với hầu hết các giao thức CDP hiện có, thu nhập lãi suất trong V2 sẽ được sử dụng để tự động khuyến khích nhu cầu và thanh khoản stablecoin với sự can thiệp quản trị tối thiểu. Vì lý do an toàn và hiệu quả, phần lớn thu nhập chảy vào Stable Pool, thúc đẩy nhu cầu stablecoin cũng như khả năng thanh toán của giao thức.
Ngoài ra, một phần lớn thu nhập được chuyển cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) trên AMM bên ngoài để đảm bảo thanh khoản stablecoin đầy đủ giữa nhiều cặp giao dịch, như PIL (thanh khoản được giao thức khuyến khích). Vì phí được thu dưới dạng lãi suất, điều này đảm bảo phần thưởng cho người gửi tiền tại SP và LP liên tục và mượt mà.
Stablecoin mới BOLD
Stablecoin mới cốt lõi của Liquity V2 sẽ được đặt tên là BOLD. Nó sẽ thực hiện cơ chế vận hành theo thị trường, nơi lãi suất không còn do một nhóm nhỏ quyết định mà do đa số lựa chọn. Lãi suất do người dùng đặt cũng sẽ ảnh hưởng đến cách thức hoạt động của cơ chế neo giá BOLD.
Khi BOLD giao dịch trên mức 1 đô la Mỹ, do rủi ro hoàn trả thấp, người đi vay thường sẽ giảm lãi suất. Điều này khiến việc vay ETH (và LST) và đòn bẩy trở nên hấp dẫn hơn, trong khi việc nắm giữ BOLD trở nên kém hấp dẫn hơn.
Ngược lại, khi BOLD thấp hơn 1 đô la Mỹ, người đi vay đối mặt với rủi ro hoàn trả cao hơn và có thể tăng lãi suất. Do đó, việc vay trở nên kém hấp dẫn hơn, trong khi nhu cầu đối với BOLD gia tăng do thanh toán lãi suất làm tăng lợi suất stablecoin, từ đó đẩy giá lên.
Lãi suất do người dùng đặt không nên đẩy tỷ lệ đảm bảo lên mức vô lý, mà thay vào đó đạt được sự cân bằng về hiệu quả vốn giữa người đi vay và người nắm giữ stablecoin một cách hoàn toàn theo cơ chế thị trường.
Người đi vay sẽ có thể thực sự tận dụng được tỷ lệ giá trị khoản vay (LTV) của Liquity V2 và nhận được càng nhiều vốn càng tốt dựa trên loại tài sản đảm bảo đã chọn, trong giới hạn khả năng chấp nhận rủi ro thanh lý của họ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@LiquityProtocol
