Triển vọng kinh tế vĩ mô 2024: Thị trường nên duy trì đà tăng trước khi giảm lãi suất vào tháng Sáu
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Triển vọng kinh tế vĩ mô 2024: Thị trường nên duy trì đà tăng trước khi giảm lãi suất vào tháng Sáu
Việc điều chỉnh hiện tại của Bitcoin được xem là sự điều chỉnh giá bình thường trong động thái thị trường, tạo nền tảng cho khả năng giá tăng lên mức 100.000 USD vào quý II năm 2024.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: @MacroFang, Trader tại PSE Trading
Tổng quan vĩ mô năm 2024: Điều chỉnh thị trường trước đợt phục hồi vào quý II/2024
Tuần này là một tuần quan trọng đối với thị trường và các dữ liệu kinh tế khác nhau, làm nổi bật sự phức tạp trong việc diễn giải báo cáo việc làm và các chỉ số kinh tế khác.
BTC: Thị trường điều chỉnh trong xu hướng tăng
Sự gia tăng đòn bẩy trong thị trường tiền mã hóa đã thúc đẩy biến động giá Bitcoin gần đây tăng mạnh, trái ngược rõ rệt với kỳ vọng về mức độ biến động thấp hơn sau khi ra mắt ETF —— sản phẩm được thiết kế nhằm mở rộng khả năng tiếp cận nhà đầu tư và cải thiện quá trình phát hiện giá. Tuy nhiên, môi trường hiện tại cho thấy đòn bẩy đang tăng lên, điều này được chứng minh qua lãi suất tài trợ trên các hợp đồng perpetual futures tăng cao và khối lượng vị thế mở (open interest) tăng vọt (một phần đến từ các giao dịch chênh lệch cơ sở của các quỹ sử dụng đòn bẩy). Dù ETF có tiềm năng ổn định thị trường, con đường giảm biến động có thể sẽ gặp nhiều trở ngại do mức độ đòn bẩy hiện tại khá cao, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu phơi nhiễm đòn bẩy được thúc đẩy bởi các sự kiện như halving của Bitcoin.
Trong bối cảnh biến động và đòn bẩy gia tăng trong hệ sinh thái tiền mã hóa, Bitcoin đã trải qua đợt điều chỉnh, giảm từ 73.000 USD xuống còn 63.000 USD. Đợt điều chỉnh này được xem là một sự điều chỉnh giá bình thường trong động lực thị trường, tạo nền tảng cho khả năng giá tăng lên mức 100.000 USD vào quý II/2024. Những điều chỉnh như vậy khá phổ biến trong hành trình của tài sản kỹ thuật số, thường là giai đoạn tích lũy trước các sự kiện lớn.
ETH: Dự kiến phục hồi sau 1 tháng nâng cấp
Ethereum đã phát triển đáng kể và thực hiện nhiều nâng cấp lớn. Ví dụ như Beacon Chain vào năm 2020, "The Merge" vào năm 2022 và nâng cấp Shanghai vào năm 2023, đều nhằm mục đích tăng tính bền vững và bảo mật. Nâng cấp Dencun gần đây nhất tập trung vào việc cải thiện khả năng mở rộng và giảm phí gas trên L2 —— một thách thức then chốt để thúc đẩy sự phát triển của ETH và củng cố vị thế trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt. Trong cuộc đua này, những tiến bộ trên khẳng định cam kết của Ethereum đối với việc cải thiện hạ tầng.
Giá Ethereum thường trải qua ba giai đoạn: tăng giá trước nâng cấp, suy yếu trong 30 ngày đầu sau nâng cấp, rồi tăng mạnh trở lại. Tuy nhiên, các yếu tố như ETF Bitcoin, khả năng phê duyệt ETF Ethereum dạng giao ngay và mức độ đòn bẩy trên thị trường có thể khiến diễn biến giá ETH sau nâng cấp Dencun biến động mạnh hơn, cho thấy động lực thị trường trong tương lai sẽ phức tạp hơn.
Kỳ vọng về ETF ETH
Kỳ vọng tích cực về nâng cấp Dencun của Ethereum cùng với các tiến triển quy định tiềm năng như việc phê duyệt ETF Ethereum dạng giao ngay đang thúc đẩy tâm lý lạc quan của nhà đầu tư. Những yếu tố này, cộng với việc cải thiện liên tục về khả năng mở rộng và hiệu quả của Ethereum, tạo nền tảng thuận lợi cho đà tăng giá ETH sau nâng cấp. Triển vọng về tiến bộ công nghệ và tỷ lệ áp dụng ngày càng tăng trong dòng chảy chính có thể làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của Ethereum đối với cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, từ đó thúc đẩy giá trị thị trường tăng mạnh mẽ và bền vững hơn.
Phân tích báo cáo việc làm Mỹ
Một tháng trước, báo cáo việc làm tháng Một khá đặc biệt, khi cho thấy sự gia tăng mạnh về số việc làm mới nhưng đồng thời số giờ làm việc lại giảm —— một tình huống thường gắn liền với suy thoái kinh tế. Điều này gây ra sự hoang mang về ý nghĩa thực sự của dữ liệu. Tuy nhiên, những bất thường trong báo cáo tháng Một đã được điều chỉnh đáng kể trong bản công bố hôm thứ Sáu.
Dữ liệu việc làm mới nhất trong tháng này mang kết quả tích cực, mặc dù tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ từ 3,7% lên 3,9%. Mức tăng nhỏ này khiến các tiêu đề tin tức tuyên bố rằng tỷ lệ thất nghiệp đã đạt mức cao nhất trong hai năm, dù cần lưu ý rằng mức này trước đây từng xuất hiện và sau đó bị điều chỉnh. Dù sao đi nữa, nền kinh tế vẫn tiếp tục thể hiện tỷ lệ thất nghiệp thấp và sự vững chắc tổng thể.
Một điểm quan sát quan trọng là nếu tỷ lệ thất nghiệp vượt ngưỡng 4,0% trong những tháng tới, điều này có thể ảnh hưởng đến quyết định chính sách tiền tệ. Ngoài ra, tỷ lệ thất nghiệp U-6 rộng hơn đã đạt mức cao nhất trong hai năm, cho thấy thách thức mà những người tái gia nhập lực lượng lao động gặp phải khi tìm việc làm ngay lập tức.
Tăng trưởng tiền lương: Năng suất cao nhưng lạm phát ổn định
Tăng trưởng tiền lương phù hợp với dự kiến, củng cố quan điểm rằng tăng trưởng 4% trong tiền lương sẽ không tự động dẫn đến lạm phát nếu đi kèm với năng suất mạnh —— đúng như tình hình hiện nay. Trường hợp này làm giảm lo ngại về áp lực lạm phát trong nền kinh tế.
Ông Powell: Giọng điệu diều hâu nhưng vẫn giữ thái độ giảm lãi suất
Những nhận xét gần đây của Powell dường như ôn hòa, cho thấy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể đang tiến gần đến quyết định giảm lãi suất, tùy thuộc vào dữ liệu CPI và PPI sắp tới. Tuy nhiên, sự mạnh mẽ của nền kinh tế có thể khiến Fed sử dụng giọng điệu diều hâu trong bản đồ điểm (dot plot), có thể tạm thời gây xáo trộn thị trường.
Trước thềm cuộc họp FOMC: Vẫn kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng Sáu
Chúng tôi dự đoán cuộc họp FOMC sắp tới vào chiều thứ Tư tuần sau sẽ mang lại kết quả ôn hòa, khi các quan chức Fed dự kiến sẽ xác nhận họ sẵn sàng giảm lãi suất trong năm nay. Mặc dù tín hiệu diều hâu tiềm tàng thông qua bản “đồ thị điểm” thể hiện dự báo lãi suất tương lai có thể gây lo lắng, nhưng quan điểm chung là những dự báo này sẽ giữ ổn định, phản ánh kỳ vọng cắt giảm 75 điểm cơ bản trong năm 2024. Dưới sự lãnh đạo của Powell, Fed được cho là đang ngày càng “tự tin hơn” về triển vọng kinh tế.
Tuy nhiên, Powell cũng sẵn sàng giữ khả năng giảm lãi suất sớm vào tháng Năm nếu tỷ lệ lạm phát cốt lõi PCE giảm xuống dưới 3,0% —— một yếu tố then chốt. Cuộc thảo luận “chi tiết” về chính sách bảng cân đối kế toán có thể dẫn đến việc giảm một nửa giới hạn bán trái phiếu kho bạc từ tháng Sáu, xuống còn 30 tỷ USD mỗi tháng, tạo tiền đề cho việc giảm lãi suất trong cùng tháng.
CPI: Tốt hơn kỳ vọng
Báo cáo Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) vào thứ Ba rất được mong đợi, vì dữ liệu tháng Một có thể chứa một số dị thường ảnh hưởng đến dữ liệu lạm phát. Sự kiện Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) chọn lọc trong việc công bố dữ liệu cũng thu hút sự chú ý, làm nổi bật tầm quan trọng của báo cáo CPI sắp tới.
Yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu: Phù hợp kỳ vọng
Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu trong tuần trước nằm trong phạm vi dự kiến, cho thấy tăng trưởng việc làm lành mạnh. Đồng thời, các tài sản như vàng và Bitcoin đạt mức cao mới, phản ánh xu hướng đầu tư theo đà (momentum) trên diện rộng. Ngành công nghệ, đại diện là Nvidia, đang được theo dõi sát sao về định giá và tiềm năng tăng trưởng, gợi nhớ đến các chu kỳ thị trường trước đây.
Thị trường: Chúng ta chưa rơi vào bong bóng
Tình hình thị trường hiện tại hoàn toàn khác biệt so với bong bóng đầu cơ quan sát được khoảng năm 1999–2000. Ngày nay, định giá thị trường hợp lý hơn, triển vọng lợi nhuận và tăng trưởng ngành cân bằng hơn.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản: Kết thúc YCC
Vào ngày 19 tháng 3 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) thông báo về sự chuyển hướng trong chính sách tiền tệ, chấm dứt chính sách lãi suất âm (NIRP) và áp dụng khoảng mục tiêu lãi suất chính sách mới ở mức 0–10bp kể từ ngày 21 tháng 3. Động thái này phần lớn đã được thị trường dự đoán trước và được coi là một phương pháp thắt chặt tinh tế, đồng thời duy trì hỗ trợ đáng kể bằng cách tiếp tục mua số lượng lớn trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 6.
Quyết định của BoJ trong việc giữ nguyên tốc độ mua vào là thuận lợi đặc biệt đối với các trái phiếu trung-ngắn hạn trong bối cảnh nguồn cung JGB giảm, cho thấy lập trường ôn hòa của BoJ đối với việc tăng lãi suất. Hơn nữa, việc hủy bỏ mục tiêu kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) đối với trái phiếu JGB kỳ hạn 10 năm cùng các điều chỉnh khác về mua tài sản và lãi suất cho vay nhấn mạnh sự chuyển đổi dần dần trong khung chính sách. Tuy nhiên, BoJ chưa đưa ra hướng dẫn rõ ràng nào về các hành động chính sách trong tương lai, khiến nhà đầu tư chờ đợi thêm thông tin từ buổi họp báo của Thống đốc Ueda. Triển vọng cho thấy lợi suất trái phiếu Nhật Bản có phần tăng nhẹ, phụ thuộc vào diễn biến của yên và đô la Mỹ, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm dự kiến chỉ tiệm cận mức 1%, trong bối cảnh tăng lãi suất thực tế hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@PSETrading
