Forbes: Bitcoin ETF sẽ làm đảo lộn quy tắc của đồng đô la Mỹ
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Forbes: Bitcoin ETF sẽ làm đảo lộn quy tắc của đồng đô la Mỹ
Người Mỹ có thể mua bitcoin như một hình thức bảo hiểm khi đồng đô la mất giá do nợ liên bang tăng vọt.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Avik Roy
Biên dịch: Tần Tấn
Cuộc thảo luận về việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) phê duyệt quỹ giao dịch bitcoin cơ sở (ETF) đã mong đợi từ lâu chủ yếu tập trung vào việc hành động của SEC sẽ ảnh hưởng thế nào đến giá bitcoin. Nhưng đó chỉ là câu chuyện ngắn hạn.
Ảnh hưởng sâu xa nhất của ETF đối với việc thể chế hóa bitcoin là Mỹ sẽ cực kỳ khó cấm tài sản kỹ thuật số, từ đó giúp bitcoin có thể vĩnh viễn thúc đẩy sự thay đổi trong cách thức hoạt động cơ bản của tiền tệ.
Tại sao việc tạo thêm tiền lại được ưa chuộng trong ngắn hạn?
Cách đây 15 năm, khi Satoshi Nakamoto công bố "Whitepaper Bitcoin", ông đã nêu lại mối lo ngại lâu dài về kinh tế chính trị tiền tệ: các chính phủ có động cơ chính trị mạnh mẽ để làm mất giá đồng tiền hợp pháp của họ nhằm chi tiêu vượt quá thu nhập.
Việc tăng chi tiêu chính phủ mang tính phổ biến về mặt chính trị, trong khi tăng thuế thì không được lòng dân. Do đó, chính phủ luôn tìm cách tăng chi tiêu mà không cần tăng thuế, bằng cách vay mượn trước; khi vay mượn không còn hiệu quả nữa, họ sẽ tự tạo ra thêm tiền.
Về ngắn hạn, điều này khả thi về mặt chính trị vì các chính trị gia có thể tái đắc cử bằng cách tăng chi tiêu cho những nhóm cử tri được ưu ái. Nhưng về dài hạn, việc tăng lượng tiền lưu thông sẽ khiến sức mua của mỗi đơn vị tiền tệ giảm xuống: nói đơn giản là lạm phát.
Satoshi Nakamoto và những người cùng chí hướng đã cố gắng giải quyết vấn đề này bằng cách giới hạn nguồn cung bitcoin ở mức 21 triệu đơn vị. Khác với đồng đô la, euro, yên hay nhân dân tệ - vốn có nguồn cung tăng theo thời gian - tổng lượng bitcoin lưu hành không thể bị thay đổi bởi bất kỳ chính trị gia nào. Về lý thuyết, điều này khiến bitcoin trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị đáng tin cậy hơn so với tiền pháp định hiện đại trong dài hạn.
Chính phủ Mỹ có thể cấm bitcoin không?
Nếu bitcoin thực sự trở thành phương tiện lưu trữ giá trị tốt hơn đồng đô la, một số người lo ngại rằng chính phủ Mỹ sẽ cấm loại tiền mã hóa này. Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates, từng nói trong cuộc phỏng vấn với Andy Serwer của Yahoo Finance năm 2021: «Khả năng cấm bitcoin là rất cao». Ông nhận xét, ngay từ thời chiến tranh những năm 30, chính phủ lo ngại người dân chuyển từ đô la sang vàng nên «họ đã cấm sở hữu vàng tư nhân... và thiết lập kiểm soát ngoại hối, vì họ (không) muốn tiền chảy ra nơi khác.»
Về mặt kỹ thuật, chính phủ Mỹ không thể cấm bitcoin giống như họ không thể cấm Internet. Bitcoin vận hành trên một mạng máy tính phân tán nằm ngoài phạm vi quản lý của Mỹ. Trên thực tế, dù Trung Quốc cấm khai thác bitcoin vào năm 2021, Trung tâm Tài chính Thay thế Cambridge ước tính rằng vào đầu năm 2022, khoảng một phần năm lượng điện tiêu thụ của các thợ đào bitcoin vẫn xảy ra tại Trung Quốc. Các nhà giao dịch tiền mã hóa Trung Quốc thường sử dụng mạng riêng ảo (VPN) và các công cụ khác để né tránh cơ quan chức năng.
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là chính phủ Mỹ không có ảnh hưởng. Về lý thuyết, Mỹ có thể cấm việc dùng đô la để giao dịch bitcoin trên các sàn như Coinbase hay Kraken. Mỹ có thể cấm các ngân hàng lớn giao dịch với các doanh nghiệp bitcoin. Mỹ có thể thông qua SEC hoặc các chuẩn mực kế toán để ngăn các công ty như MicroStrategy sở hữu bitcoin trên bảng cân đối kế toán. Chính phủ cũng có thể dựng rào cản khiến các doanh nghiệp bán lẻ không thể chấp nhận thanh toán bằng bitcoin.
Nói cách khác, mặc dù Mỹ không thể cấm mạng lưới bitcoin hoạt động, nhưng về lý thuyết họ có thể khiến người dân Mỹ đại chúng gặp cực kỳ nhiều khó khăn trong việc sử dụng và mua bitcoin, giống như Franklin Roosevelt đã cấm sở hữu vàng tư nhân vào năm 1933.
ETF khiến việc cấm bitcoin trở nên cực kỳ khó khăn
Đây là lúc các ETF bitcoin mới phát huy tác dụng. Chỉ với một quyết định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), chúng ta giờ đây có thể thấy những công ty lớn và quyền lực nhất trong ngành tài chính, bao gồm BlackRock, Fidelity, InvescoIVZ và Franklin Templeton – sẽ nắm giữ hàng tỷ đô la bitcoin. Các ETF cho phép hàng loạt nhà đầu tư, những người chưa từng giao dịch trên sàn tiền mã hóa hay tự lưu trữ khóa bí mật bitcoin, tiếp cận trực tiếp với bitcoin.
Điều này rất quan trọng vì nó mở rộng đáng kể các lợi ích đặc biệt ủng hộ việc duy trì và củng cố vai trò của bitcoin trong thị trường tài chính Mỹ. Nếu bạn là một nghị sĩ Quốc hội không thích bitcoin, hoặc một nhà quản lý đầy tham vọng muốn thực thi các chính sách hạn chế như tôi đã mô tả ở trên, bạn sẽ không chỉ nghe ý kiến từ những người dân đang nắm giữ bitcoin, mà còn phải đối diện với tiếng nói từ các tổ chức tài chính lớn có tầm ảnh hưởng đáng kể tại Washington.
Chỉ riêng điều này thôi đã khiến các nhà hoạch định chính sách khó có thể chủ động hạn chế việc sử dụng bitcoin. Là người thường xuyên làm việc với Washington, tôi có thể xác nhận một quan điểm truyền thống rằng các nhóm lợi ích đặc biệt đóng vai trò rất quan trọng trong quá trình hoạch định chính sách. Các chuyên viên hành lang đặc biệt giỏi trong việc phản đối các chính sách mới gây bất lợi cho lợi ích khách hàng của họ.
Hiện nay, lượng bitcoin được nắm giữ trong các ETF đã vượt quá 25 tỷ đô la, trong đó khoảng 1 tỷ đô la được tạo ra chỉ trong hai tuần sau khi SEC bật đèn xanh cho các ETF mới. Ngay cả với một gã khổng lồ tài chính như BlackRock, đây cũng là một con số rất lớn.
Ủy ban Chứng khoán Mỹ biết mình đang làm gì
SEC hiểu rõ tất cả những điều này, và đó là lý do tại sao cuộc đấu tranh phê duyệt ETF bitcoin lại gay gắt đến vậy. Theo luật liên quan của SEC, nhiệm vụ của ủy ban không phải là quyết định liệu bitcoin có phải là một khoản đầu tư tốt hay không – điều đó do nhà đầu tư và thị trường quyết định. Tuy nhiên, trong suốt 10 năm qua, SEC đã kiên quyết phản đối việc cho phép nhà đầu tư tiếp cận bitcoin thông qua các công cụ chính thống và được quản lý. Chính vì SEC biết rằng sự chấp thuận của họ có thể làm tăng mạnh sự quan tâm của nhà đầu tư đối với tài sản kỹ thuật số.
SEC chỉ chịu phê duyệt ETF bitcoin giao ngay sau áp lực từ phán quyết nhất trí của thẩm phán Neomi Rao thuộc Tòa án Phúc thẩm Vòng tuần hoàn Đặc khu Columbia, người cho rằng việc SEC từ chối ETF bitcoin là «tùy tiện và độc đoán», vì cơ quan này đã từng phê duyệt các sản phẩm gần như tương tự như hợp đồng tương lai bitcoin và các hàng hóa khác.
Chủ tịch SEC Gary Gensler đã nhiều lần khẳng định rằng ý kiến của Rao buộc ông phải hành động. Dựa trên hoàn cảnh đó, Gensler viết trong một tuyên bố rằng «tôi cho rằng con đường bền vững nhất để tiến lên là phê duyệt niêm yết», mặc dù ông chỉ trích bitcoin là «một tài sản chủ yếu mang tính đầu cơ, bất ổn, và cũng được dùng cho các hoạt động phi pháp, bao gồm phần mềm tống tiền, rửa tiền, trốn tránh trừng phạt và tài trợ khủng bố». Hai thành viên khác của ủy ban do đảng Dân chủ bổ nhiệm, Caroline Crenshaw và Jaime Lizárraga, đã bỏ phiếu chống lại việc niêm yết ETF vào tháng Một.
Xảy ra điều gì khi khủng hoảng ập đến?
Tôi đã giải thích tại sao việc phê duyệt ETF bitcoin khiến chính phủ khó có thể cấm thị trường bitcoin tại Mỹ, ít nhất là trong tương lai gần. Nhưng nếu những người lạc quan về Nakamoto đúng, và bitcoin tăng giá đủ mạnh để cạnh tranh với đồng đô la trong vai trò lưu trữ giá trị thì sao? Đến lúc đó, Mỹ có can thiệp và đàn áp bitcoin không?
Họ có thể thử. Nhưng lúc đó thì thực tế đã quá muộn. Hãy lấy ví dụ Argentina. Chính phủ Argentina cấm công dân chuyển đổi quá 200 đô la Mỹ mỗi năm từ peso Argentina sang đô la Mỹ. Dù có giới hạn này, Ngân hàng Trung ương Argentina ước tính rằng người dân nước này đang nắm giữ lượng đô la chiếm 10% tổng lượng đô la lưu thông trên toàn cầu: hơn 200 tỷ đô la tiền mặt.
Hiện tại, nợ liên bang Mỹ vào khoảng 34 nghìn tỷ đô la, nghĩa là có khoảng 34 nghìn tỷ đô la trái phiếu chính phủ đang lưu hành. Tính thanh khoản của bitcoin – tức là sức hấp dẫn của nó đối với các tổ chức lớn như một công cụ lưu trữ giá trị – có thể bắt đầu cạnh tranh với trái phiếu chính phủ Mỹ khi đạt khoảng một phần năm giá trị đó (ví dụ 7 nghìn tỷ đô la, gấp khoảng 9 lần vốn hóa thị trường bitcoin hiện tại). Khi nợ liên bang tiếp tục tăng, ngưỡng cạnh tranh về thanh khoản cũng sẽ tăng theo.
Tuy nhiên, theo logic vòng tròn, vốn hóa thị trường bitcoin chỉ có thể đạt đến mức 7 nghìn tỷ đô la nếu nó được công nhận rộng rãi hơn hiện nay như một phương tiện lưu trữ giá trị. Đến lúc đó, việc đàn áp bitcoin của Mỹ rất có thể sẽ phản tác dụng, giống như các biện pháp kiểm soát vốn hiện nay ở Argentina, vì hành động đàn áp sẽ gửi tín hiệu tới thị trường toàn cầu rằng Mỹ không còn tin tưởng vào lợi thế nội tại của đồng đô la nữa.
Ủng hộ cải cách tài khóa
Trong kịch bản tốt nhất, Mỹ sẽ giải quyết các vấn đề tài khóa của mình – rõ ràng nhất là chi tiêu quá mức trong phúc lợi y tế – và đưa nợ liên bang đi vào con đường bền vững. Nhưng trước khi điều đó xảy ra, người Mỹ có thể mua bitcoin như một hình thức bảo hiểm chống lại sự mất giá của đồng đô la do nợ liên bang tăng vọt. Ủy ban Chứng khoán Mỹ vừa đảm bảo sự tồn tại lâu dài của loại bảo hiểm này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Forbes
