Chi tiết Ondo Finance: Chuyển đổi thành công, TVL vọt lên top 3 trong lĩnh vực RWA
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chi tiết Ondo Finance: Chuyển đổi thành công, TVL vọt lên top 3 trong lĩnh vực RWA
Đặt cược vào RWA đã thành công, nhưng tương lai về mục đích sử dụng token vẫn còn mờ mịt.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Phu Như Hà
RWA (Tài sản thế giới thực) được mệnh danh là chìa khóa mở ra DeFi 2.0, nhưng dường như vẫn khá "xa vời" đối với đa số nhà đầu tư thông thường. Việc mua các sản phẩm RWA đòi hỏi phải thực hiện KYC và đáp ứng một số điều kiện tài sản nhất định, điều này quá cao so với khả năng của phần lớn các nhà đầu tư cá nhân.
Làm thế nào để giành lợi thế đầu tư trước khi lĩnh vực RWA bùng nổ hoàn toàn và tham gia vào miếng bánh hấp dẫn này? Một là mua token của các dự án RWA; hai là mua các sản phẩm RWA có điều kiện tham gia thấp hơn.
Phương pháp thứ nhất yêu cầu nhà đầu tư phải hiểu rõ cơ bản về dự án, thiết kế sản phẩm và kiểm soát rủi ro. Hầu hết các sản phẩm RWA cần SPV (thực thể mục đích đặc biệt) làm bên quản lý vốn nhằm cách ly rủi ro, do đó cần chú ý xem thực thể này có tuân thủ luật pháp địa phương hay không để tránh rủi ro dự án tiềm tàng. Mua token là hình thức đầu tư chính của đa số nhà đầu tư tiền mã hóa, đồng thời cũng là cách mang lại lợi nhuận tương đối cao nhất.
Phương pháp thứ hai, các sản phẩm RWA thường đại diện hóa tài sản thực tế như đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ. Nếu nhà đầu tư đáp ứng tiêu chuẩn tham gia, tỷ suất sinh lời sẽ ổn định và rủi ro thấp. Tuy nhiên hiện tại số lượng sản phẩm RWA có thể tham gia còn ít, các yêu cầu KYC và tiêu chuẩn tài sản phần lớn không phù hợp với nhà đầu tư tiền mã hóa.
Kết hợp hai tình huống trên, Odaily Star Daily đã phát hiện Ondo Finance trong lĩnh vực RWA là một lựa chọn phù hợp. Bài viết này sẽ giới thiệu lịch sử, sản phẩm và tình hình token của Ondo Finance, hy vọng cung cấp cho độc giả một mục tiêu đầu tư RWA thích hợp.
Sau 1 năm, Ondo Finance chuyển đổi thành công
Ondo Finance được thành lập vào năm 2021, ban đầu tập trung vào mảng Laas (dịch vụ thanh khoản). Tuy nhiên khi thị trường bước vào chu kỳ gấu, vốn hóa DeFi và thanh khoản trên chuỗi giảm mạnh khiến dự án gặp瓶颈, ngay sau đó vào tháng 1 năm 2023 đã chuyển hướng sang lĩnh vực RWA, trải qua một năm phát triển. Tính đến nay, theo dữ liệu từ Defillama, TVL của Ondo Finance đứng thứ ba trong lĩnh vực RWA với mức 183 triệu USD.
TVL của Ondo Finance đạt vị trí thứ ba chủ yếu nhờ thiết kế sản phẩm. Về bản chất, sản phẩm RWA không yêu cầu thiết kế đặc biệt, vì nó đơn thuần là việc đại diện hóa các tài sản tài chính truyền thống, khó khăn nằm ở chỗ làm sao kết nối an toàn và chặt chẽ giữa thế giới thực và thế giới ảo. Mục tiêu thiết kế sản phẩm chính là đảm bảo tính an toàn và quy chuẩn trong quy trình mua hoặc rút tài sản RWA của nhà đầu tư.
Hiện tại Ondo Finance đã ra mắt ba sản phẩm RWA: OUSG, USDY và OMMF.
OUSG (Trái phiếu kho bạc Mỹ)
OUSG là sản phẩm đóng góp chính vào TVL của Ondo Finance với mức TVL 117 triệu USD. Tài sản cơ bản của OUSG chủ yếu đến từ quỹ ETF trái phiếu kho bạc ngắn hạn của BlackRock: iShares Short Treasury Bond ETF (mã Nasdaq: SHV), ngoài ra còn một phần nhỏ là USDC và USD dùng làm thanh khoản.
SHV ETF được thành lập năm 2007, chuyên đầu tư vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn dưới 1 năm, theo dõi chỉ số ICE U.S. Short Treasury Index. Theo dữ liệu Yahoo, giá mở cửa hiện tại của SHV ETF là 110,42 USD, tổng tài sản khoảng 18,4 tỷ USD, tỷ suất sinh lời hàng năm là 5,17%, xếp hạng tín nhiệm AA từ S&P.
Hiện tại giá OUSG là 104,66 USD, tỷ suất sinh lời hàng năm là 4,69%, hỗ trợ mua trên các chuỗi Ethereum, Polygon và Solana. Cần lưu ý rằng Ondo I LP là đơn vị quản lý quỹ, chịu trách nhiệm quản lý cổ phần SHV ETF mà nhà đầu tư mua thông qua OUSG. Ondo I LP là công ty thực thể Mỹ đóng vai trò SPV cho OUSG, giúp cách ly rủi ro cho nhà đầu tư và hỗ trợ phương án rút vốn trong các tình huống bất ngờ (như phá sản dự án).
Về phí, OUSG thu 0,15% phí quản lý quỹ, tối đa 0,15% phí trả cho nhà quản lý quỹ, kiểm toán viên và các nhà cung cấp dịch vụ khác, cộng thêm 0,15% phí quản lý quỹ ETF do BlackRock - đơn vị phát hành ETF - thu.
Tuy nhiên yêu cầu mua OUSG khá cao: bắt buộc phải xác minh KYC, đồng thời phải đáp ứng điều kiện "Qualified Purchasers" (người mua đủ điều kiện), tức nhà đầu tư phải sở hữu danh mục đầu tư tối thiểu 5 triệu USD, và mức mua tối thiểu cho OUSG là 100.000 USDT.
Tuy vậy, so với biến động giá mạnh trong giai đoạn thị trường gấu, đầu tư vào các sản phẩm RWA như ETF trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn với lợi suất khoảng 5%/năm là lựa chọn hợp lý. Do đó, trong vòng một năm trở lại đây, quy mô TVL của OUSG tăng trưởng nhanh chóng, trở thành sản phẩm chủ lực của Ondo Finance.
USDY (Lãi suất đô la Mỹ)
USDY là một loại chứng chỉ được đại diện hóa, được đảm bảo bởi trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng không kỳ hạn. USDY hướng tới nhà đầu tư thông thường, mức mua tối thiểu từ 500 USD trở lên, và có thể鑄 trên chuỗi để chuyển nhượng sau 40-50 ngày mua. Hiện tại giá USDY là 1,02 USD, lợi suất hàng năm đạt 5,10%, TVL là 66,2 triệu USD.
So với các stablecoin thường dùng trong thế giới mã hóa như USDT và USDC, USDY giống một loại stablecoin có lãi hơn, cũng có thể xếp vào nhóm stablecoin sinh lời. Nhưng so với các stablecoin sinh lời khác, USDY được hỗ trợ bởi ngân hàng truyền thống, và theo tiết lộ từ trang web chính thức, USDY tuân thủ các yêu cầu quản lý tại Mỹ.
Do USDY có thể鑄 và lưu hành trên chuỗi sau một thời gian nhất định, hoạt động như một dạng stablecoin, nên thiết kế cấu trúc và kiểm soát rủi ro của USDY trở nên cực kỳ quan trọng. Dưới đây là những điểm then chốt trong thiết kế và giám sát USDY:
-
Thiết kế cấu trúc: USDY do Ondo USDY LLC phát hành và đóng vai trò là SPV. Tài sản được quản lý riêng biệt với Ondo Finance, có sổ sách và tài khoản độc lập. Cấu trúc này đảm bảo tài sản thế chấp của USDY được tách biệt khỏi các rủi ro tài chính tiềm tàng của Ondo Finance;
-
Thế chấp vượt mức: USDY áp dụng biện pháp thế chấp vượt mức để giảm thiểu rủi ro. Vị trí tổn thất đầu tiên tối thiểu 3% nhằm giảm tác động do biến động ngắn hạn giá trái phiếu kho bạc Mỹ. Hiện tại USDY đang được thế chấp vượt mức với 4,64% vị trí tổn thất đầu tiên;
-
Quyền ưu tiên hàng đầu: Nhà đầu tư USDY có "quyền ưu tiên hàng đầu" đối với các khoản tiền gửi ngân hàng cơ bản và trái phiếu kho bạc. Ankura Trust đóng vai trò đại diện tài sản thế chấp, giám sát lợi ích an toàn của người nắm giữ USDY. Các thỏa thuận kiểm soát đã được thiết lập với ngân hàng và bên lưu ký nắm giữ tài sản, trao cho Ankura Trust quyền và nghĩa vụ pháp lý để kiểm soát tài sản và hoàn trả cho người nắm giữ token trong các trường hợp vi phạm cụ thể hoặc khi người nắm giữ token bỏ phiếu yêu cầu thanh lý sớm;
-
Báo cáo minh bạch hàng ngày: Ankura Trust đóng vai trò tổ chức xác minh, cung cấp báo cáo minh bạch hàng ngày về tình trạng dự trữ. Các báo cáo này chi tiết tình hình nắm giữ tài sản, đảm bảo tính minh bạch và trách nhiệm. Báo cáo được xác minh độc lập, cung cấp thêm sự đảm bảo đáng tin cậy;
-
Phân bổ tài sản: USDY áp dụng chiến lược đầu tư thận trọng nhằm duy trì độ an toàn và tính thanh khoản. Mục tiêu phân bổ tài sản là 65% tiền gửi ngân hàng và 35% trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn. Phương pháp đầu tư bảo thủ này tập trung hoàn toàn vào các công cụ an toàn và thanh khoản cao, giảm thiểu tối đa rủi ro;
-
Lưu ký tài sản: Các trái phiếu kho bạc Mỹ đảm bảo USDY được lưu giữ trong các tài khoản "lưu ký tiền mặt" tại Morgan Stanley và StoneX, đảm bảo an toàn tài sản. Những tài sản này sẽ không được thế chấp lại. Ankura Trust xác minh hàng ngày sự tồn tại của các khoản tiền gửi này.
Thông qua các biện pháp trên, sản phẩm USDY tách biệt tài sản khỏi dự án mã hóa, giảm rủi ro "RUG"; sử dụng biện pháp thế chấp vượt mức để đệm rủi ro lãi suất trái phiếu kho bạc giảm; Ankura Trust đóng vai trò giám sát, đảm bảo an toàn vốn và lợi nhuận cho nhà đầu tư; tài sản thế chấp được lưu giữ trong tài khoản lưu ký tiền mặt của ngân hàng truyền thống, ngăn chặn việc tái sử dụng vốn.
So với các sản phẩm RWA khác, ngưỡng đầu tư của USDY thấp hơn, và cách mua ngoài việc đăng ký bằng USDC trên chuỗi còn có thể tham gia qua chuyển khoản điện tử.
USDY ở mức độ nào đó chịu ràng buộc pháp lý nhất định, đồng thời so với các stablecoin khác thì có lợi thế sinh lời. Tuy nhiên hiện tại mức độ sử dụng của USDY vẫn còn thấp.
OMMF (Quỹ thị trường tiền tệ chính phủ Mỹ)
OMMF là token RWA dựa trên quỹ thị trường tiền tệ chính phủ Mỹ (MMF), sản phẩm này hiện chưa được phát hành chính thức. Sẽ cập nhật bổ sung sau khi ra mắt.
Flux Finance (Nền tảng cho vay)
Tháng 2 năm 2023, Ondo Finance ra mắt nền tảng cho vay Flux Finance, giao thức cho vay được xây dựng dựa trên Compound V2. Theo tiết lộ từ trang web chính thức, hiện tỷ lệ sử dụng vốn trên 85%.
Flux Finance là một trong ba kênh chính thức do dự án cung cấp để rút vốn khỏi các sản phẩm RWA, giải quyết vấn đề chi phí thời gian của kênh rút vốn chính thức. Bởi vì kênh rút vốn chính thức không thể thực hiện trực tiếp trên chuỗi, mà phải đợi SPV của sản phẩm RWA bán sản phẩm trước rồi mới rút vốn, quá trình này mất từ 1-5 ngày.
Hiện tại Flux Finance chỉ hỗ trợ cho vay sản phẩm OUSG, còn USDY thì bản thân có thể chuyển nhượng qua DEX trên chuỗi sau khi鑄.
Đặt cược thành công vào赛道 RWA, nhưng tương lai về mục đích sử dụng token vẫn còn mơ hồ
Trước khi chuyển đổi, Ondo Finance đã phát hành token ONDO và bán công khai trên CoinList, tuy nhiên token sau khi mua bị khóa trong 1 năm và sau đó phát hành dần theo từng tháng, token có thể dùng làm quyền biểu quyết quản trị trên Flux Finance.
Tuy nhiên, sau cuộc bỏ phiếu cộng đồng trên chuỗi, token ONDO đã được mở khóa lưu thông vào ngày 18 tháng 1 năm nay, hiện giá ONDO là 0,27 USDT, tăng gần 2,5 lần so với thời điểm mở khóa.
Đồng thời, Coinbase đã đưa Ondo Finance (ONDO) vào lộ trình niêm yết tài sản. Không chỉ là nhà đầu tư của Ondo Finance, Coinbase còn là kênh chuyển đổi duy nhất từ USDC sang USD trong các sản phẩm RWA.
Tuy nhiên trong hai ngày gần đây, địa chỉ của đội ngũ dự án Ondo liên tục chuyển token ONDO ra sàn giao dịch, động thái này có thể nhằm làm thị trường hoặc bán tháo, nhà đầu tư cần thận trọng.
Theo bài viết chính thức, token ONDO là token quản trị cho Ondo DAO và Flux Finance. Hiện tại chưa rõ liệu ONDO có liên hệ nhất định nào với các sản phẩm RWA hay không, tuy nhiên không loại trừ khả năng sau này ONDO sẽ được dùng làm công cụ khuyến khích cho các sản phẩm RWA như USDY. Trong tổng lượng token đã công bố, dù nhà đầu tư hay người mua trên CoinList chỉ chiếm 16%, phần còn lại 84% token chưa được phân bổ rõ ràng.
Nếu token ONDO có thể kết hợp với các sản phẩm RWA, lấy Flux Finance làm nền tảng, sử dụng ONDO làm động lực thúc đẩy thanh khoản trên chuỗi cho các sản phẩm RWA, chắc chắn sẽ thúc đẩy các sản phẩm RWA tiếp cận rộng rãi hơn tới cộng đồng nhà đầu tư mã hóa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Odaily
