Quan điểm: Vì sao phần lớn tài sản mã hóa đều bị định giá quá cao?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Quan điểm: Vì sao phần lớn tài sản mã hóa đều bị định giá quá cao?
Đầu cơ vào các tài sản rủi ro cao (tương tự cờ bạc), sau đó đầu tư lại vào những tài sản mà bạn cho là nơi lưu trữ giá trị.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: polynya
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu
Bài viết do nhà phân tích tiền mã hóa polynya soạn thảo, bàn về lý do tại sao phần lớn các tài sản tiền mã hóa bị định giá quá cao. Bài viết nhấn mạnh rằng mặc dù thị trường tiền mã hóa đã trải qua sự tăng trưởng nhanh chóng, điều này chủ yếu là do chức năng thay thế hoặc đầu cơ như một nơi cất giữ giá trị, chứ không phải vì năng suất thực tế. Polynya chỉ ra rằng nhiều token tiền mã hóa có giá trị ảo, thiếu sự phù hợp thực sự giữa sản phẩm và thị trường đằng sau chúng, dẫn đến hiện tượng phồng giá trị toàn ngành và mất kết nối với thực tế.
Nội dung chính
Tiền mã hóa đã tìm thấy phần lớn sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường thông qua vai trò lưu trữ giá trị thay thế hoặc mang tính đầu cơ. Đây là lý do tại sao Bitcoin vẫn duy trì vị trí thống trị trên thị trường dù đã trôi qua 15 năm. Từ năm 2020, Ethereum cũng bắt đầu thể hiện thuộc tính tiền tệ. Hai loại này cộng lại chiếm hơn 75% thị phần (không bao gồm stablecoin), và tỷ trọng còn cao hơn nữa nếu xét về tính thanh khoản. Chúng ta cũng nhận thấy nhu cầu đáng kể đối với các token như XRP và ADA.
Trong nhiều năm, người ta đã đưa ra đủ kiểu lập luận về tiền mã hóa — những giả thuyết viển vông về sự sụp đổ sắp xảy ra của nền kinh tế toàn cầu thường xuyên xuất hiện. Mỉa mai thay, nền kinh tế toàn cầu thực tế lại rất dẻo dai, tăng trưởng liên tục và năng suất đạt mức cao mới hàng năm. Điều này làm gia tăng nhu cầu đối với BTC hay ETH như các phương tiện thay thế để lưu trữ giá trị. Tiền mã hóa luôn được thúc đẩy bởi nhu cầu tiền tệ và duy trì ở mức cao.
Điều này tạo ra một nền kinh tế mới dựa trên BTC và ETH. Vấn đề là, năng suất trong nền kinh tế mới này cực kỳ hạn chế. Khi phần lớn giá trị đến từ việc đơn thuần nắm giữ và đầu cơ, thì điều đó là điều có thể dự đoán được.
Tại đây, đầu cơ trở thành yếu tố then chốt. Bạn sẽ thấy có tới 70 loại tiền mã hóa có vốn hóa thị trường vượt quá 1 tỷ USD. Nhiều token tồn tại suốt nhiều năm nhưng sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường gần như bằng không. Chúng đã trải qua hàng chục lần chuyển đổi, nhưng vẫn không tìm được bất kỳ ứng dụng hiệu quả nào. Trong tương lai gần, tiềm năng tìm được sự phù hợp sản phẩm-thị trường của các token mới rõ ràng là rất hạn chế, nhưng chúng vẫn được thổi phồng lên hàng tỷ USD. Kết quả cuối cùng là những token lẽ ra chỉ đáng giá vài triệu USD lại đạt mức vốn hóa hàng tỷ; hàng trăm token rõ ràng vô giá trị vẫn duy trì vốn hóa hàng triệu USD, tất cả là nhờ mức chênh lệch đầu cơ khổng lồ từ trụ cột ngành (tức là nơi cất giữ giá trị). Một vấn đề nhỏ khác là mọi người nhầm lẫn xem cơ sở hạ tầng là yếu tố thúc đẩy nhu cầu, thay vì nhìn nhận đúng bản chất là tiền tệ và đầu cơ, nhưng tôi đã bàn nhiều lần về vấn đề này trên blog của mình.
Cần làm rõ rằng, lĩnh vực tiền mã hóa có một số tài sản thực sự mang tính sản xuất, nhưng số lượng cực kỳ ít ỏi, và trong hầu hết trường hợp, chúng bị định giá thấp hơn so với các cổ phiếu giá trị.
Vậy giải pháp là gì? Thực ra chẳng có giải pháp nào cả, bởi đó chính là bản chất của ngành này. Đầu cơ vào các tài sản rủi ro cao (giống như cờ bạc), rồi tái đầu tư vào những tài sản mà bạn cho là nơi cất giữ giá trị.
Tất nhiên, mọi tài sản đều có giới hạn nhu cầu. Chúng ta đã chứng kiến sự tăng trưởng theo cấp số nhân của Bitcoin kết thúc vào năm 2017, và kể từ đó tốc độ tăng trưởng giảm dần, chỉ vừa đủ theo kịp Nasdaq. Lợi nhuận giảm dần của Bitcoin sẽ tiếp tục cho đến khi thị trường thay thế để cất giữ giá trị và các thuộc tính tiền tệ liên quan tiến gần đến mức bão hòa. Điều này sẽ khiến những token bị định giá quá cao nghiêm trọng dần suy giảm vốn hóa thị trường xuống gần bằng không sau nhiều năm đi ngang.
Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, thị trường tiền mã hóa vẫn là một trong những thị trường sòng bạc điên rồ nhất, tách biệt nhất khỏi thực tế và kém kiểm soát nhất trên thế giới — và có thể tồn tại lâu hơn nhiều so với đa số người tưởng tượng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@apolynya
