L2 tiếp tục gây sốt, dữ liệu tiết lộ giá trị độc đáo và chiến lược nắm giữ của Mantle
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
L2 tiếp tục gây sốt, dữ liệu tiết lộ giá trị độc đáo và chiến lược nắm giữ của Mantle
Mantle (MNT) đang đứng ở ngã tư chiến lược, hưởng lợi từ nâng cấp Ethereum Cancun sắp tới và việc giới thiệu EIP-4844.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Revelo Intel
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu: Tăng vị thế MNT trước EIP-4844
Bài viết này trình bày cơ hội chiến lược đầu tư tăng giá vào Mantle (MNT) trong bối cảnh nâng cấp Dencun (Kan Kun) của Ethereum và việc triển khai EIP-4844 hay Proto-Danksharding.
Mặc dù đội ngũ kỹ thuật của Mantle không nổi bật bằng các đối thủ như Polygon hay Arbitrum, nhưng sự tập trung vào các giải pháp hướng tới người dùng cùng với chiến lược sinh lời và airdrop sáng tạo đã mang lại tiềm năng tăng giá đáng kể cho MNT trong quý đầu tiên năm 2024.
Tổng quan
Mantle là một L2 rollup kiểu optimistic tương thích với Ethereum. Nó xử lý đồng thuận và thanh toán trên mạng chính Ethereum (L1), đồng thời tận dụng dịch vụ khả dụng dữ liệu thông qua Mantle DA riêng biệt (được hỗ trợ bởi công nghệ EigenDA).
Hiện tại, Mantle đang sử dụng giải pháp rút gọn của EigenDA do nhóm EigenLayer phát triển, chờ đợi phiên bản đầy đủ và chuẩn hóa ra mắt. Kế hoạch là sẽ chuyển sang EigenDA hoàn chỉnh sau khi ra mắt chính thức trên mainnet.
Các chất xúc tác
Dù đội ngũ kỹ thuật có thể không sánh ngang các đối thủ như Polygon hay Arbitrum, Mantle áp dụng cách tiếp cận lấy người dùng làm trung tâm. Chiến lược này giúp họ tận dụng các giải pháp công nghệ hàng đầu, đồng thời tập trung vào việc cung cấp sản phẩm cuối cùng vượt trội. Cuối cùng, những nỗ lực này là yếu tố then chốt để phát triển nền kinh tế on-chain và thúc đẩy mức độ chấp nhận.
Nâng cấp Ethereum Kan Kun và EIP-4844
Việc giới thiệu Proto-Danksharding và EIP-4844 là chất xúc tác chính cho các L2 Ethereum. Bản nâng cấp này hứa hẹn giảm mạnh chi phí cho Rollup, từ đó có lợi cho các token L2 như $MNT. Thị trường có thể phục hồi theo kỳ vọng, tạo ra thời điểm thuận lợi để thiết lập vị thế trong các token L2, với nhiều chất xúc tác tiềm năng khác phía trước. Cốt lõi của EIP-4844 là khái niệm "Blob", viết tắt của Binary Large Object. Về cơ bản, blob là khối dữ liệu liên kết với giao dịch, khác biệt so với giao dịch thông thường. Những khối dữ liệu blob này được lưu trữ chuyên biệt trên Beacon Chain và tạo ra chi phí gas tối thiểu. Blob cho phép các khối Ethereum mở rộng thêm dữ liệu mà không làm tăng kích thước khối. Đơn giản hơn, việc sử dụng blob có thể làm tăng lượng dữ liệu lưu trữ lên gần 10 lần so với kích thước khối trung bình.
Lý do ra đời của blob nhằm giảm mạnh chi phí khả dụng dữ liệu (DA) cho rollup. Hiện tại, việc đăng tải dữ liệu lên Ethereum chiếm hơn 90% tổng chi phí của rollup.
EIP-4844 giới thiệu hệ thống phí động, khác biệt với mô hình phí truyền thống hiện thấy ở L2. Với việc ra đời phí blob động, chi phí vận hành trên Ethereum sẽ chịu ảnh hưởng từ hai thị trường riêng biệt: thị trường giao dịch thông thường và thị trường blob.
Thay đổi này nghĩa là các rollup phải thích nghi với môi trường phí, nơi một phần hoạt động chịu ảnh hưởng từ cấu trúc phí truyền thống, còn phần khác thì linh hoạt hơn, điều chỉnh theo nhu cầu cụ thể về dung lượng blob.
Cụ thể, việc tách biệt chi phí đăng tải dữ liệu L2 lên Ethereum khỏi giá Gas chuẩn có nghĩa là L2 có thể giảm đáng kể chi phí khi gửi dữ liệu lên Ethereum, với mức tiết kiệm tiềm năng lên đến 16 lần, hoặc thấp hơn 90% so với mức phí gas hiện tại.
Sinh lời bền vững
Mantle tập trung vào tính bền vững dài hạn và cơ hội sinh lời thực tế, cung cấp hai cơ hội sinh lời thật và một cơ hội đầu cơ bổ sung: Đầu tiên, $mETH cung cấp tỷ suất staking ETH gấp đôi cho người gửi tiền ETH. Điều này khả thi vì khoản trợ cấp bổ sung đến từ kho bạc của Mantle, nơi đang staking lượng ETH nắm giữ và chuyển tiếp phần thưởng staking cho người nắm giữ $mETH.
Thứ hai, $mUSD tạo ra lợi nhuận từ trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng, cho phép người dùng kiếm lãi trên vị thế stablecoin của mình. Đây là phiên bản đóng gói lại của USDY, nhằm duy trì neo giá trị 1 USD, lãi suất được phân phối thông qua đơn vị token mới do Ondo Finance phát hành.
Tương tự như $mETH, người dùng có thể sử dụng các chiến lược sinh lời, phổ biến nhất là các thị trường tiền tệ như MYSO.
Thứ ba, Mantle là đối tác lâu dài của Eigenlayer. Họ đang sử dụng EigenDA cho khả dụng dữ liệu (DA), và đây cũng là một lá bài mạnh khi nói đến các cơ hội airdrop trong tương lai.
Hơn nữa, chúng ta không thể xem nhẹ động lực tăng trưởng của rollup sau nâng cấp Kan Kun, vì thu nhập tăng thêm từ Sequencer (bộ sắp xếp) có thể trở thành động lực bổ sung thúc đẩy lợi nhuận thực tế. Khác với Optimism và Arbitrum, Mantle đã đi tiên phong trong việc chia sẻ doanh thu với người nắm giữ token (thông qua việc đưa ETH vào kho bạc và chia sẻ lợi nhuận staking với người nắm giữ ETH).
Tăng cường tiện ích token
Mantle là một trong số ít rollup chọn không sử dụng ETH làm phí gas, thay vào đó trao thêm tiện ích cho token gốc chuỗi MNT. Trong tương lai, tiện ích của MNT sẽ vượt xa vai trò làm token phí gas. Nó sẽ được dùng để staking và có thể thưởng cho những người tham gia hoạt động này. Việc này không chỉ loại bỏ token khỏi lưu thông mà còn làm cho việc nắm giữ MNT hấp dẫn hơn, có thể dẫn đến áp lực mua tăng sau đó.
Các lực lượng cung - cầu
Về phía cung, việc không có đợt mở khóa token và lạm phát giúp MNT có tình trạng cung ổn định và dễ dự đoán, từ đó giảm rủi ro pha loãng thị trường. Điều này khác biệt với các L2 khác, vì MNT được hình thành từ việc di chuyển token BIT và phần lớn nguồn cung đã được phát hành theo thời gian.
Về phía cầu, cần lưu ý rằng mối liên hệ trước đây giữa BitDAO (trước đây là Mantle) và Bybit có thể đã ngăn cản token này niêm yết trên các sàn giao dịch hàng đầu như Binance, Coinbase, Kraken hoặc Upbit. Tuy nhiên, xét đến việc đổi thương hiệu thành công và việc triển khai sản xuất L2 Rollup, đây có thể là một cơ hội tiềm năng. Việc niêm yết trong tương lai có thể trở thành chất xúc tác cho tăng giá.
Các kịch bản thất bại
Chúng ta không nên đánh giá thấp thực tế cạnh tranh giữa các L2 ngày càng gay gắt. Tính thanh khoản có thể chảy sang các mạng khác như zkSync, Starknet, Scroll hoặc Linea để nhận airdrop tương ứng. Trong trường hợp đó, chúng ta có thể không thấy mức tăng TVL và khối lượng giao dịch như kỳ vọng trên Mantle.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng hành động này đi kèm chi phí cơ hội, vì vốn này đang ở nơi khác thay vì tạo lợi ích trên Mantle. Mặc dù các chuỗi khác đã gây quỹ với định giá cao và airdrop của họ có thể rất hấp dẫn, nhưng chúng ta chưa biết khi nào token của họ thực sự được phát hành hay liệu đã chụp ảnh (snapshot) hay chưa.
Do đó, khi cân nhắc chi phí cơ hội của tính thanh khoản (như staking trên Blast mà không thể rút ra), chúng tôi cho rằng rủi ro-lợi nhuận không nghiêng về phía họ khi tận dụng một chất xúc tác L2 rất cụ thể như nâng cấp Kan Kun và EIP-4844.
Đồng thời, cần lưu ý rằng chúng ta đã chứng kiến sự xuất hiện của động lực luật lũy thừa (power law) trong L2. Dù số lượng L2 được dự báo tăng lên, hoạt động có thể tập trung vào một hoặc hai người chiến thắng như Arbitrum hay Base, trong khi Mantle có thể không thuộc nhóm này.
Do đó, điều quan trọng cần nhớ là đặt cược vào Mantle dựa trên niềm tin rằng MNT sẽ pha loãng người nắm giữ ít hơn các đối thủ, và ngoài EIP-4844 còn có thêm nhiều chất xúc tác khác như staking MNT để nhận airdrop, cơ hội sinh lời thật, các chương trình khuyến khích và trợ cấp hệ sinh thái.
Kinh tế học token
Giá token
Tháng 10 đánh dấu đáy cục bộ, MNT đã tăng giá 60% trong 90 ngày qua.
Chúng tôi cũng quan sát thấy xu hướng tương tự khi so sánh MNT và ETH.
Xem hai biểu đồ dưới đây, trục bên trái tính theo USD, trục bên phải tính theo ETH.
MNT có tương quan cao với các L2, ngoại trừ OP, vốn thể hiện hiệu suất vượt trội vào tháng 12.
So với ARB, MNT cũng có tương quan thấp hơn với OP, điều này có thể cho thấy thị trường kỳ vọng cao hơn vào ARB và OP như hai optimistic rollup hàng đầu. Điều này càng củng cố quan điểm của chúng tôi rằng thị trường có thể chưa chú ý đủ đến sự phát triển trong hệ sinh thái Mantle.
MATIC không phải là một optimistic rollup, thị trường sẽ có cái nhìn khác biệt về nó, đặc biệt khi xem xét quá trình chuyển đổi từ PoS L1 sang zkEVM và lộ trình Polygon 2.0 đang từng bước phát triển.
Vốn hóa thị trường và Giá trị pha loãng hoàn toàn (FDV)
Mantle luôn nằm trong top 50 vốn hóa thị trường, với tỷ lệ mcap/FDV là 0.50, cho thấy đây là một trong những token L2 có mức pha loãng và lạm phát thấp nhất trong năm tới.
Vốn hóa thị trường / FDV
Bảng dưới đây so sánh tỷ lệ vốn hóa thị trường/FDV của các token L2 khác nhau. Đây là chỉ số phản ánh mức độ pha loãng trong tương lai.
Chúng ta cũng có thể thấy OP và ARB có độ lệch lớn về FDV khi giá tăng. Khác với MNT, cả hai đều chưa trải qua đợt mở khóa nguồn cung lớn tương đối.
Arbitrum:
-
Ngày 22 tháng 3, 673 triệu ARB (trị giá 1.084 tỷ USD) sẽ được mở khóa từ Offchain Labs và các cố vấn
-
Ngày 22 tháng 3, 438 triệu ARB (trị giá 705.58 triệu USD) sẽ được mở khóa từ các nhà đầu tư
Optimism:
-
Ngày 29 tháng 1, 17 triệu OP (trị giá 64.09 triệu USD) sẽ được mở khóa từ đội ngũ
-
Ngày 29 tháng 1, 15.21 triệu OP (trị giá 57.35 triệu USD) sẽ được mở khóa từ các nhà đầu tư
Cần lưu ý rằng, chúng tôi dự đoán việc tăng nguồn cung của ARB và OP sẽ không gây áp lực bán tháo lớn. Thay vào đó, mục tiêu của chúng tôi là nhấn mạnh vào độ biến động thấp và phương sai dự kiến nhỏ của FDV MNT.
Tổng giá trị bị khóa (TVL)
TVL đã tăng lên, điều này có thể quy về các sáng kiến bền vững cho phép nhà đầu tư kiếm lợi nhuận thực tế bằng ETH và USD, ví dụ như $mETH và $mUSD tương ứng. Do đó, chúng tôi dự đoán các khoản tiền gửi này sẽ không rời khỏi hệ sinh thái trong thời gian ngắn. Chúng tôi cũng thấy từ biểu đồ rằng việc Eigenlayer tăng giới hạn vào tháng 12 không gây xáo trộn lớn đến TVL, cho thấy cộng đồng tin tưởng rằng Mantle mang lại lợi nhuận đủ tốt cho lượng ETH staking của họ.
Tuy nhiên, vốn hóa thị trường của stablecoin vẫn rất thấp, chỉ vừa vượt hơn 10 triệu USD.
Tương tự, so với TVL của Arbitrum (2.505 tỷ USD) và Optimism (882.39 triệu USD), TVL của Mantle vẫn rất khiêm tốn. Khi TVL bắt đầu tăng, tín hiệu này sẽ cho thị trường biết tình trạng thanh khoản đang cải thiện, có thể báo hiệu thêm nhiều hoạt động on-chain và tăng phí mạng lưới (phải trả bằng MNT).
Tuy nhiên, khi bước vào năm 2024, chúng ta bắt đầu thấy dòng chảy vào stablecoin vượt dòng chảy ra.
Tỷ lệ TVL/mcap của Mantle vẫn ở mức thấp, tuy nhiên cũng cần lưu ý rằng chuỗi này ra mắt giữa năm 2023, các dự án mới vẫn đang ươm mầm và dự kiến sẽ lần lượt ra mắt trong năm 2024. Trong vài ngày qua, hoạt động on-chain cũng tăng lên, số lượng giao dịch 30 ngày đã vượt qua Optimism.
Kể từ khi khởi động mềm vào quý IV năm 2022, mETH cũng ghi nhận mức tăng ấn tượng trong tháng qua.
Người nắm giữ token
Số lượng người nắm giữ token MNT tiếp tục tăng, và chúng tôi dự đoán xu hướng này sẽ không chậm lại. Ngược lại, tốc độ tăng trưởng dự kiến sẽ còn nhanh hơn.
Dù vậy, số lượng người nắm giữ token vẫn rất ít, khoảng 1/100 số lượng OP và 1/80 số lượng ARB.
Chúng tôi dự đoán con số này sẽ tăng khi ngày càng nhiều người dùng tham gia Mantle Journey và tìm kiếm lợi nhuận từ phân bổ airdrop của các dự án trong hệ sinh thái.
Thời gian của chương trình thưởng sẽ được quyết định dựa trên phản hồi người dùng và hoạt động on-chain, nhưng chương trình này liên tục khuyến khích người dùng mới tham gia thông qua NFT và whitelist độc quyền. Ngoài ra, dặm hành trình Mantle (Mantle Journey Miles) có thể được đổi lấy phần thưởng khi mùa kết thúc, với tổng giải thưởng hiện tại là 20 triệu USD MNT.
Kho bạc
Mantle vẫn sở hữu kho bạc tiền mã hóa lớn thứ hai, chỉ sau Quỹ Ethereum. Đáng chú ý nhất, nó nắm giữ hơn 100 triệu USD stablecoin và hơn 250 triệu USD BTC và ETH.
Không bao gồm token gốc, con số này đạt 635 triệu USD, lớn hơn 6 lần quy mô Lido và hơn 11 lần quy mô Maker.
Hơn nữa, việc tồn tại token gốc trong kho bạc không nhất thiết là điều xấu, vì chúng có thể được dùng để khuyến khích phát triển thêm hệ sinh thái, và phần lớn trong số đó sẽ không đổ vào thị trường với số lượng lớn trong thời gian dài.
Hệ sinh thái
Về hệ sinh thái, một số dự án nổi bật bao gồm Merchant Moe (dự án phái sinh từ Trader Joe), Eigenlayer, Ethena, Ondo, cũng như các dự án khác như INIT Capital (thị trường tiền tệ), Butter XYZ (sàn giao dịch tích hợp), Range Protocol (quản lý tài sản on-chain), Tsunami X (giao dịch giao ngay và ký quỹ), hoặc Mintle (sàn NFT được hậu thuẫn bởi Rarible).
Không kém phần quan trọng, các đội ngũ trưởng thành có lịch sử lâu đời như Byte Masons cũng sẽ ra mắt hai dự án trên Mantle: Cleopatra và Aurelius.
Là một DEX, Agni Finance hiện đang chiếm ưu thế với TVL 40 triệu USD, chiếm hơn 30%, tiếp theo là Ondo (30 triệu USD), FusionX, iZiSwap và Range Protocol.
Kết luận
Mantle (MNT) đang đứng ở ngã tư chiến lược, hưởng lợi từ bản nâng cấp sắp tới của Ethereum Kan Kun và việc triển khai EIP-4844. Cách tiếp cận độc đáo về trải nghiệm người dùng, kết hợp với các đề xuất sinh lời hấp dẫn và hệ sinh thái đối tác mạnh mẽ, đặt nó vào vị trí thuận lợi về tiềm năng tăng trưởng.
Việc thiếu các đợt mở khóa token và lạm phát càng củng cố thêm lý do đầu tư vào nó. Do đó, chúng tôi khuyến nghị nắm giữ dài hạn MNT như một khoản đầu tư chiến lược trước khi các sự kiện then chốt này xảy ra. Khác với các đối thủ, MNT có thêm nhiều chất xúc tác ngoài EIP-4844, như staking MNT, triển vọng tăng trưởng tốt hơn nhờ các chương trình khuyến khích, và tỷ lệ pha loãng thấp hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Revelo Intel
