Bybit-MNT Flywheel: Tại sao giá giao dịch của token L2 này bị định giá thấp?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bybit-MNT Flywheel: Tại sao giá giao dịch của token L2 này bị định giá thấp?
Mantle (MNT) thực hiện chuyển đổi chiến lược, từ L2 phổ thông chuyển thành token tiện ích cốt lõi của Bybit, tạo ra nhu cầu cấu trúc thông qua việc tích hợp với sàn giao dịch.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả:cptn3mox
Tóm tắt các điểm chính:
-
Mantle (MNT) đã chuyển đổi chiến lược từ một L2 phổ thông sang trở thành token tiện ích cốt lõi của Bybit, tạo ra nhu cầu cơ cấu thông qua việc tích hợp với sàn giao dịch.
-
Các chất xúc tác chính trong việc tích hợp Bybit bao gồm việc sử dụng ký quỹ được nâng cao, cấp phí VIP và cơ chế mua lại & đốt tiềm năng, phần lớn sẽ được triển khai trước cuối tháng 9 năm 2025.
-
Hiện tại, giá MNT là 1,15 USD, bị định giá thấp đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh, với MCAP/Vol (0,12) và MCAP/OI (0,15) là thấp nhất trong số các token sàn giao dịch hàng đầu.
-
Mục tiêu giá dựa trên chuẩn hóa đối thủ cạnh tranh cho thấy tiềm năng tăng trưởng 3–6 lần trong khung thời gian 6–12 tháng (3,45 USD ~ 6,90 USD).
-
Hệ sinh thái L2 đang nổi lên nhưng phát triển nhanh của Mantle mang lại tiện ích bổ sung cho sự tích hợp sâu rộng với sàn Bybit, tạo nền tảng an toàn cho nhà đầu tư dài hạn.
Giới thiệu bối cảnh
Mantle (MNT) được tách độc lập khỏi BitDAO vào tháng 5 năm 2023 thông qua biểu quyết quản trị, với tỷ lệ chuyển đổi 1:1 của token MNT, đồng thời mạng chính L2 mô-đun Ethereum được khởi chạy vào tháng 7 năm 2023.
Là token gas, quản trị và phần thưởng của mạng lưới, MNT là trung tâm thúc đẩy hầu hết hoạt động và quản trị bên trong mạng. Mạng L2 Mantle chủ yếu được hỗ trợ bởi kho bạc Mantle với tài sản 4 tỷ USD, cùng quỹ hệ sinh thái 200 triệu USD nhằm thúc đẩy RWA và DeFi trong hệ sinh thái.
Vào tháng 7 năm 2025, Mantle quyết định tích hợp sâu với Bybit, định vị MNT là token tiện ích cốt lõi để giảm phí và sử dụng làm tài sản ký quỹ (tương tự như BNB của Binance), cùng các chất xúc tác tiềm năng khác.
Điều này được củng cố thêm vào tháng 8 năm 2025 khi Mantle bổ nhiệm đồng CEO Bybit (Helen Liu) và người đứng đầu giao dịch giao ngay của Bybit (Emily Bao) làm cố vấn chính, phối hợp cùng đội ngũ cốt lõi của Mantle.
Chất xúc tác: Tại sao là ngay bây giờ?
MNT với tư cách là token tiện ích cốt lõi của Bybit có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Dưới đây là một số chất xúc tác đã công bố, còn một số khác được ám chỉ hoặc vẫn đang trong giai đoạn suy đoán.
Lộ trình tích hợp Bybit
Sử dụng làm tài sản ký quỹ: Các trader có thể dùng MNT làm tài sản ký quỹ cho giao dịch hợp đồng vĩnh viễn (liên kết)
-
Đã ra mắt, nhưng gần đây tỷ lệ giá trị tài sản ký quỹ được điều chỉnh tăng mạnh
-
Ví dụ: Nếu trước đây bạn nắm giữ 1 triệu token MNT, tối đa chỉ có thể giao dịch với LTV 90%, thì hiện tại có thể giao dịch với LTV 100%;
-
Nếu bạn là một tổ chức lớn nắm giữ 8 triệu token MNT, trước đây chỉ có thể giao dịch với LTV 10%, hiện tại có thể giao dịch với LTV 60%.
Cấp phí VIP: Nắm giữ MNT để nhận chiết khấu giao dịch (liên kết)
-
Chiết khấu 25% cho giao dịch giao ngay
-
Chiết khấu 10% cho Linear contracts (hợp đồng tương lai/ perpetual USDT, perpetual USDC)
-
Điều này tự nhiên tạo ra nhu cầu mua cơ cấu, đặc biệt đến từ các trader tổ chức buộc phải tiết kiệm phí giao dịch.
Mua lại và đốt tiềm năng: Sử dụng doanh thu CEX để mua lại và đốt
-
Nếu được phê duyệt, đây có thể là chất xúc tác lớn nhất đối với MNT
-
Phải thông qua đề xuất quản trị và được sự chấp thuận của người nắm giữ token (chúng tôi biết nguồn cung tập trung ở cổ đông)
-
Giảm nguồn cung lưu hành và có thể khiến MNT trở nên lạm phát âm (xem lại AMA)
-
Ví dụ OKX / OKB (liên kết)
Cổng OTC: Cho phép người mua lớn mua MNT theo khối lượng lớn (hiện tại thanh khoản khan hiếm)
-
Đang trong quá trình phát triển, hướng tới cá voi/lượng vốn lớn
-
Bản web sẽ ra mắt cuối tháng 9, cho phép thực hiện giao dịch OTC/RFQ theo khối lượng lớn một cách tự chủ.
Các tiện ích khác của MNT:
-
MNT Launchpool: Stake MNT để nhận token sắp ra mắt trên Bybit TGE.
-
Tăng cặp giao dịch giao ngay: Số cặp giao dịch giao ngay sẽ mở rộng từ 4 cặp lên hơn 20 cặp, kế hoạch bắt đầu từ tháng 9 năm 2025.
-
Sử dụng thẻ mã hóa: Đến cuối tháng 9, MNT có thể dùng để thanh toán bằng thẻ mã hóa, không phí chuyển đổi, người dùng tiêu dùng sẽ được tăng tốc độ nâng cấp VIP và nhận thêm hoàn tiền thông qua Bybit Card & Pay.
-
Thưởng: Ngoài các sự kiện như MNT Puzzle Hunt đang diễn ra, chúng tôi dự kiến cung cấp quyền truy cập vào giao dịch quyền chọn cũng như các sự kiện và hàng hóa VIP.
Thời gian biểu
So sánh với các sàn giao dịch khác
Giá tham chiếu MNT = 1,15 USD
MNT là token sàn giao dịch bị định giá thấp nhất trong các chỉ số "MCAP/Vol" và "MCAP/OI"
-
Khối lượng giao dịch Bybit bằng 1/3 Binance, nhưng vốn hóa thị trường MNT chỉ bằng 1/30 BNB
-
Khối lượng giao dịch Bybit gấp 5 lần Crypto(dot)com, nhưng vốn hóa thị trường MNT chỉ bằng một nửa CRO
-
Khối lượng giao dịch Bybit gấp đôi Hyperliquid, nhưng vốn hóa thị trường MNT chỉ bằng 1/3 HYPE
Mục tiêu giá
Giá MNT hiện tại: 1,15 USD / Vốn hóa: 3,7 tỷ USD
1. Sử dụng chỉ số MCAP/Vol
-
Giả định MCAP/khối lượng tương đương Binance (1,05): 1,15 USD → 10,10 USD (lợi nhuận khoảng 8,7 lần)
-
Giả định MCAP/khối lượng trung bình đối thủ cạnh tranh (khoảng 0,71): 1,15 USD → 6,88 USD (lợi nhuận khoảng 6 lần)
2. Luồng định lượng (chỉ dựa trên tác động mua lại và đốt)
Giả định
-
Khối lượng giao dịch hàng ngày: khoảng 32,7 tỷ USD (85% perpetual + 15% giao ngay)
-
Cấu trúc phí (giả định rộng rãi): khoảng 0,02% phí perpetual + khoảng 0,1% phí giao ngay
Doanh thu tiềm năng hàng năm:
-
Perpetual: 85% × 32,7 tỷ USD × 0,02% × 365 ≈ 2,03 tỷ USD doanh thu phí perpetual
-
Giao ngay: 15% × 32,7 tỷ USD × 0,1% × 365 ≈ 1,8 tỷ USD doanh thu phí giao ngay
-
Tổng cộng: perpetual + giao ngay = 3,8 tỷ USD tổng doanh thu phí
Nếu quản trị phân bổ 20% doanh thu CEX cho việc mua lại & đốt MNT:
-
Khoảng 760 triệu USD mua vào mỗi năm.
-
Theo giá token 1,15 USD, tương đương mua 660 triệu token MNT mỗi năm (chiếm khoảng 20% nguồn cung lưu hành).
Tác động: Dòng tiền này sẽ giảm đáng kể lượng lưu hành hiệu quả và có thể thúc đẩy tăng giá tương tự như BNB/OKB.
3. Chỉ số TVL chuỗi
-
Giả định MCAP/TVL cầu nối tương đương BNB Chain (5,1 lần): 1,15 USD → 2,68 USD (lợi nhuận khoảng 2,3 lần)
-
Giả định MCAP/tiền ổn định tương đương BNB Chain (10,5 lần): 1,15 USD → 1,54 USD (lợi nhuận khoảng 1,4 lần)
4. Tiếp tục giả định: Bybit phát triển đến quy mô tương đương Binance, vốn hóa MNT bằng vốn hóa BNB
-
Từ đó có không gian tăng trưởng 30 lần.
Tóm tắt
Nhiều phương pháp định giá cho thấy rõ sự định giá thấp đáng kể của MNT so với các token cùng loại.
-
So sánh dữ liệu MCAP/khối lượng với BNB cho thấy mục tiêu giá tiềm năng của MNT là 10,10 USD, tức tăng trưởng khoảng 8,7 lần khi việc tích hợp giữa Bybit và MNT trưởng thành.
-
So sánh với dữ liệu trung bình MCAP/khối lượng của các sàn giao dịch đối thủ, mục tiêu giá tiềm năng của MNT là 6,88 USD, không gian tăng trưởng khoảng 6 lần.
-
Dựa trên các chỉ số định giá riêng lẻ khác, MNT có tiềm năng tăng 2–3 lần.
Nếu tất cả các chất xúc tác này đều phát huy tác dụng trong vòng 1 năm tới, MNT có thể đạt mục tiêu giá từ 3,45 USD đến 6,90 USD.
Rủi ro
-
Rủi ro thực thi: Việc mua lại và đốt chưa được phê duyệt. Nếu thiếu yếu tố này, MNT vẫn chỉ là một token ký quỹ/phí.
-
Phụ thuộc vào Bybit: Lý thuyết này phần lớn phụ thuộc vào các chất xúc tác áp dụng của Bybit. Nếu khối lượng giao dịch đình trệ hoặc Bybit mất thị phần trong cuộc cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung khác, tiềm năng tăng giá của MNT sẽ bị giới hạn.
-
Độ bám dính hệ sinh thái: Mặc dù Mantle L2 có TVL 170 triệu USD, vẫn nhỏ hơn nhiều so với 7,5 tỷ USD của BNB, cần có sự áp dụng mạnh mẽ hơn từ các sản phẩm trên chuỗi để hỗ trợ lý thuyết về token sàn giao dịch.
-
Cạnh tranh: Các L2 khác (Base, Arbitrum) và các sàn giao dịch (BNB, OKB, HYPE) có thể vượt trội về đổi mới, làm giảm sự chú ý của thị trường dành cho Bybit và người mua biên của MNT.
Tín hiệu vô hiệu
Cơ bản
-
Đề xuất mua lại và đốt MNT không được thông qua
-
Bybit giảm tầm quan trọng trong tích hợp MNT hoặc có tín hiệu chậm lại trong quảng bá MNT
-
Phân bổ cho việc mua lại ít hơn kỳ vọng ban đầu, hoặc việc mua lại dừng lại sau khi khởi động
-
Pha loãng lớn từ kho bạc làm tăng nguồn cung lưu hành
-
Bất kỳ rủi ro vĩ mô nào rộng hơn làm tăng áp lực cung
Giá
-
Nếu giá giảm xuống dưới 0,82 USD thì cần cắt lỗ
-
Đây là mức quan trọng, đưa MNT trở về trạng thái trước khi tất cả thông báo của Bybit được công bố, đồng thời là mức kháng cự mà MNT khó xuyên thủng trong suốt năm 2025
-
Chỉ ra rằng thị trường không quan tâm hoặc không đánh giá cao sự tích hợp sâu giữa Bybit và MNT
Kết luận
Mantle (MNT) đang ở điểm ngoặt quan trọng trong hành trình token, nâng cấp liền mạch từ chức năng token L2 trước đây thành token tiện ích cốt lõi của Bybit. Tỷ lệ ký quỹ tăng, chiết khấu phí MNT quý IV sắp ra mắt, nền tảng OTC sắp lên sóng và khả năng mua lại – đốt cho thấy nhu cầu cơ cấu lớn và cơ chế giảm phát tiềm năng.
Mặc dù tồn tại rủi ro như trì hoãn thực thi, phụ thuộc vào Bybit và cạnh tranh L2, nhưng các chỉ số định giá của MNT rõ ràng tụt hậu so với các đối thủ như BNB, OKB, CRO và HYPE.
Với việc không có token nào sắp mở khóa và vòng xoáy CeDeFi đang khởi động, MNT là một viên ngọc bị định giá thấp, có tiềm năng tăng 3–6 lần trong 6–12 tháng tới.
Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết chỉ mang tính chất tham khảo, không nên được coi là lời khuyên pháp lý, thương mại, đầu tư hoặc thuế. Hashed hiện đang nắm giữ hoặc có kế hoạch đầu tư vào các tài sản nêu trên. Thông tin được cung cấp tại đây không chứa bất kỳ thông tin công khai quan trọng nào.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@cptn3mox
