Kết quả sắp được công bố, phân tích dữ liệu về tác động tiềm tàng của việc phê duyệt hay không phê duyệt ETF
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Kết quả sắp được công bố, phân tích dữ liệu về tác động tiềm tàng của việc phê duyệt hay không phê duyệt ETF
Việc phê duyệt ETF là chất xúc tác lớn nhất hiện nay đối với thị trường tiền mã hóa, tiềm năng tăng trưởng rất lớn, trong khi rủi ro giảm giá có giới hạn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Dessislava Aubert, Clara Medalie
Biên dịch: Web3CN
Kể từ khi FTX sụp đổ, chúng tôi đã theo dõi sát sao thanh khoản tiền mã hóa, trong đó khối lượng giao dịch và độ sâu lệnh của tất cả tài sản trên mọi sàn giao dịch đều giảm mạnh. Ngay cả khi thị trường gần đây có phục hồi, độ sâu hay khối lượng giao dịch vẫn chưa trở lại mức trước thời điểm FTX sụp đổ.
Tuy nhiên, với việc các quỹ ETF giao ngay có thể được phê duyệt sớm nhất vào tháng Một, thanh khoản có khả năng phục hồi thực sự trong thời gian tới (mặc dù tồn tại một số tác động tiêu cực). Có hai cách mà điều này có thể xảy ra:
-
Thanh khoản được chuyển qua hoạt động giao dịch;
-
Thanh khoản được chuyển qua các nhà tạo lập thị trường (MM);
Về mặt "ETF sẽ cải thiện thanh khoản", có những lập luận thuyết phục rằng ETF sẽ mở rộng số lượng nhà giao dịch tiền mã hóa, từ đó làm tăng khối lượng giao dịch và hiệu quả thị trường. Các nhà tạo lập thị trường cũng sẽ hưởng lợi nhờ tính năng phòng ngừa rủi ro của ETF và có thể mở rộng hoạt động của họ.
Về mặt "ETF sẽ làm tổn hại đến thanh khoản", mối lo ngại chính là dòng tiền lớn chảy vào ETF có thể gây áp lực bán tháo lên thị trường cơ sở. Về phía nhà tạo lập thị trường, do số lượng nhà giao dịch am hiểu thông tin tăng lên, họ có thể thu chênh lệch giá cao hơn.
Hãy cùng xem xét tình hình thanh khoản Bitcoin để hiểu rõ hơn về ảnh hưởng này.
Độ sâu thị trường Bitcoin
Sự sụp đổ của FTX đã khiến độ sâu thị trường Bitcoin giảm mạnh. Việc biến mất đột ngột của FTX không chỉ làm giảm thanh khoản, mà các nhà tạo lập thị trường cũng đã đóng vị thế tại nhiều sàn giao dịch sau khi chịu tổn thất nặng nề và trong bối cảnh thị trường khó khăn.
Độ sâu thị trường 1% đo lường lượng mua và bán nằm trong phạm vi 1% giá trên sổ lệnh. Ở mức này, độ sâu thị trường tổng hợp trên tất cả các sàn giao dịch và cặp giao dịch đã giảm từ khoảng 580 triệu USD xuống còn khoảng 230 triệu USD.
Tác động của đợt phục hồi thị trường gần đây đối với thanh khoản là rất nhỏ, mức tăng nhẹ quan sát được chủ yếu là do hiệu ứng giá.
Tại sao độ sâu thị trường lại quan trọng đối với ETF? Các nhà phát hành ETF cần mua bán tài sản cơ sở. Mặc dù hiện tại chưa rõ họ sẽ thực hiện việc này ở đâu cụ thể (sàn giao dịch giao ngay, giao dịch OTC hay thợ đào), nhưng rất có thể vào một thời điểm nào đó, lưu lượng giao dịch tại các sàn giao dịch tập trung sẽ gia tăng, đặc biệt khi có quá nhiều ETF được phê duyệt ngay lập tức.
Thanh khoản cũng rất quan trọng đối với các nhà kinh doanh chênh lệch giá. Giá của ETF cần phản ánh sát giá tài sản cơ sở, điều này có thể đạt được bằng cách mua vào hoặc bán ra mỗi khi xuất hiện chênh lệch giá (premium hoặc discount). Thị trường kém thanh khoản sẽ dẫn đến sai lệch giá thường xuyên hơn, khiến công việc của các nhà kinh doanh chênh lệch trở nên phức tạp hơn; vì vậy thanh khoản rất quan trọng đối với hiệu quả thị trường.
Các sàn giao dịch tiền mã hóa tại Mỹ đặc biệt có thể đóng vai trò quan trọng trong các quỹ ETF giao ngay – hiện tại họ chiếm khoảng 45% độ sâu thị trường BTC toàn cầu.
Trong suốt năm 2023, Kraken trung bình có độ sâu giao dịch BTC tốt nhất, đạt 32,9 triệu USD trong phạm vi giá 1%, tiếp theo là Coinbase với 24,3 triệu USD. Độ sâu thị trường trung bình hàng ngày của Binance được hiển thị bằng màu đỏ để tham khảo.
Nếu thêm nhiều nhà đầu tư am hiểu thông tin tham gia thị trường Bitcoin, việc phê duyệt ETF cũng có thể ảnh hưởng đến chi phí giao dịch. Trong năm qua, chi phí mà các nhà giao dịch phải chịu dưới dạng chênh lệch giá phần lớn đã được cải thiện kể từ năm ngoái, có thể do biến động giá thấp hơn.
Tóm lại, độ sâu thị trường Bitcoin phần lớn ổn định trong năm nay (không có thay đổi về thanh khoản), trong khi chênh lệch giá phần lớn thu hẹp (giảm chi phí cho nhà giao dịch), tuy nhiên việc phê duyệt ETF có thể làm thay đổi tình trạng này.
Khối lượng giao dịch Bitcoin
Ảnh hưởng của FTX đối với khối lượng giao dịch nhỏ hơn nhiều so với độ sâu thị trường, chiếm chưa đến 7% khối lượng giao dịch toàn cầu. Kể từ tháng 11 năm ngoái, khối lượng dao động mạnh. Ba tháng đầu năm 2023, khối lượng duy trì ở mức cao, nhưng sau cuộc khủng hoảng ngân hàng vào tháng Ba đã lao dốc và chạm đáy nhiều năm vào mùa hè.
Cùng với đợt phục hồi gần đây, chúng ta đã chứng kiến sự phục hồi nhẹ trong vài tháng qua, nhưng nhìn chung, khối lượng giao dịch vẫn còn xa mới đạt mức trước thời kỳ FTX.
Do đó, khi so sánh khối lượng giao dịch với độ sâu thị trường, ta có thể thấy độ sâu giảm mạnh hơn nhiều kể từ tháng 11/2022, nhưng biến động trong cả năm lại nhỏ hơn nhiều so với khối lượng giao dịch. Điều này cho thấy mức độ hoạt động tạo lập thị trường giữ nguyên, không có người mới gia nhập (hay rút lui).
Vị thế thống trị của Bitcoin
Bitcoin vẫn là tài sản mã hóa thanh khoản nhất cho đến nay, và đã chứng minh được độ bền vững cao nhất trong điều kiện thị trường khắc nghiệt. ETF có thể củng cố thêm vị thế thống trị này.
Từ phân bổ khối lượng giao dịch trong năm qua, ta thấy khối lượng giao dịch BTC trung bình gấp 3 lần ETH và hơn 10 lần so với các altcoin top 10. Cần lưu ý rằng chiến dịch khuyến mãi giao dịch Bitcoin miễn phí của Binance kết thúc vào mùa xuân đã làm gia tăng xu hướng này.
Độ sâu thị trường trung bình hàng ngày của Bitcoin tương tự như ETH, mặc dù vẫn lớn hơn nhiều so với hầu hết các altcoin khác.
Kết luận
Bitcoin là tài sản mã hóa thanh khoản nhất cho đến nay. Tuy nhiên, kể từ khi FTX sụp đổ, cả hai chỉ số thanh khoản đều giảm mạnh và chỉ phục hồi nhẹ trong vài tháng qua. Do đó, việc phê duyệt ETF hiện là chất xúc tác lớn nhất đối với thị trường tiền mã hóa, hứa hẹn tiềm năng tăng trưởng lớn và rủi ro giảm giá hạn chế. Mặc dù tồn tại một số rủi ro về thanh khoản, nhưng nếu nhu cầu đầu tư tăng mạnh, ETF có thể cải thiện toàn diện tình hình thị trường.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@KaikoData
