Phân tích mô hình mới của Binance Launchpad: Khóa lượng mã thông báo của đội ngũ dự án, mang lại sự công bằng nhiều hơn cho nhà đầu tư nhỏ lẻ
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích mô hình mới của Binance Launchpad: Khóa lượng mã thông báo của đội ngũ dự án, mang lại sự công bằng nhiều hơn cho nhà đầu tư nhỏ lẻ
Nâng cao tính công bằng của dự án, phân hóa định giá ban đầu, giảm áp lực lạm phát và khuyến khích các bên phát triển dự án xây dựng lâu dài.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: CapitalismLab
Gần đây Binance ra mắt NFP, cộng đồng thắc mắc “Cái này là gì vậy?”. Thực chất cốt lõi ở đây chính là chế độ “Fair Mode” vừa được công bố cùng báo cáo kinh tế học token. Qua đó có thể thấy Binance muốn tăng mạnh tỷ lệ nắm giữ giữa nhà đầu tư nhỏ lẻ so với đội ngũ phát triển dự án và VC, nâng cao mức độ "công bằng".
Đây có thể trở thành khung thiết kế cốt lõi cho các dự án niêm yết tương lai trên Binance Launchpad, đồng thời mở ra cơ hội mới cho cả nhà đầu tư BNB lẫn người dùng săn airdrop. Bài viết này sẽ giúp bạn phân tích rõ vấn đề.
Tổng hợp từ phần giới thiệu về Fair Mode, NFP và báo cáo kinh tế học token, có thể tóm lược như sau:
1. Tăng lượng lưu thông ban đầu để giảm FDV, tăng thêm phần thưởng cho Launchpool và airdrop, đưa thêm nhiều token hơn vào tay nhà đầu tư nhỏ lẻ;
2. Khóa vĩnh viễn một phần lượng token của đội ngũ phát triển dự án, không cho phép bán ra, gián tiếp làm giảm tổng nguồn cung;
3. Với sự kết hợp tăng – giảm này, tỷ lệ nắm giữ giữa nhà đầu tư nhỏ lẻ so với đội ngũ dự án & VC có thể đã tăng lên đến 10 lần so với các dự án trước đây.
A. Vấn đề trong phân bổ token
Các dự án mới được phát hành trước đây qua Launchpad/Launchpool của Binance gặp vấn đề gì? Chính là phần lớn token đều nằm trong tay đội ngũ phát triển và VC! Hãy xem ví dụ thường bị chỉ trích là Hook: Launchpad chỉ chiếm 5%, đội ngũ & VC công khai nắm 40%, còn 55% gọi là dành cho hệ sinh thái và cộng đồng gần đây lại bị đội ngũ phát hành bơm vào Binance dưới danh nghĩa “bổ sung thanh khoản”.
Tính toán sơ bộ, rõ ràng là tỷ lệ nhỏ lẻ so với đội ngũ & VC là 1:8, nhưng thực tế có thể lên tới 1:19, tức là phần lớn token vẫn nằm dưới sự kiểm soát của đội ngũ phát triển.
Tại sao phải phân bổ cho hệ sinh thái và cộng đồng? Trong lý tưởng, đội ngũ phát triển sẽ sử dụng số vốn này hợp lý để thúc đẩy tăng trưởng, từ đó dù token dần được mở khóa về sau thì giá trị cơ bản cũng đủ để duy trì. Nhưng thực tế khó kiểm soát, số tiền này dễ bị biến thành công cụ để đội ngũ xả hàng.
Hơn nữa, do lượng lưu thông thực tế ban đầu quá ít (chỉ 5%-10%), khi lên sàn Binance thường bị đẩy nhanh lên mức FDV khoảng 1 tỷ USD (giá trị vốn hóa toàn lưu thông), ngang ngửa với gã khổng lồ DeFi như MakerDAO. Ngay cả khi đội ngũ sử dụng quỹ hệ sinh thái một cách hợp lý, cũng chưa chắc duy trì nổi mức định giá 1 tỷ USD lâu dài, dẫn đến việc khó tạo ra lợi thế thực sự (Alpha).
B. Tăng lượng lưu thông ban đầu để giảm FDV
Làm sao giải quyết vấn đề này? Giáo dục người dùng thì chắc chắn không hiệu quả, nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn sẽ lao vào mua. Cách duy nhất là tăng lượng lưu thông ban đầu — bởi vì nhu cầu mua là hữu hạn, vốn hóa lưu thông tương ứng cũng giới hạn, tăng lượng lưu thông sẽ giúp giảm FDV.
Xét các dự án mới trên Binance Launchpad trước đây, dù chất lượng tốt hay xấu đều chỉ có khoảng 5% lượng lưu thông, nên cuối cùng các dự án ứng dụng đều bị đẩy lên mức ~1 tỷ USD. Điều này thật sự phi lý, trong mắt người dùng, dự án lúc này chỉ đơn thuần mang giá trị "vỏ shell" được niêm yết trên Binance, bất kể cơ bản tốt hay xấu. Vì vậy, Binance có lẽ muốn điều chỉnh mô hình lượng lưu thông ban đầu để tạo ra định giá khác biệt cho từng dự án theo chất lượng cơ bản.
Ví dụ như NFP, lượng token dành cho Launchpool + airdrop là 21%, so với 5% của Hook. Nếu lượng mua của nhà đầu tư nhỏ lẻ tương đương nhau, FDV ngày đầu tiên của NFP có thể chỉ bằng 1/4 so với Hook, rơi vào khoảng 200-300 triệu USD. Với quy mô này, lại thêm nhãn AI, dù sau này đội ngũ phát triển có "nằm yên", thì vẫn còn cơ hội tăng giá đỉnh (ATH) nhờ câu chuyện thị trường.
C. Quỹ phát triển dài hạn không thể lưu thông
Thêm nữa, từ biểu đồ phân bổ NFP ta thấy có 27% quỹ phát triển dài hạn được ghi chú là “không thể lưu thông”. Chú thích này cần đọc kỹ: Các token trong “quỹ phát triển dài hạn” không thể tiêu dùng hay bán ra, chúng sẽ không đi vào lưu thông. Sau khi được unlock, chúng có thể tham gia hệ sinh thái thông qua staking hoặc các hình thức khác, chia sẻ phần thưởng và lợi ích từ dự án, nhưng không có quyền quản trị (governance). Phần thưởng staking nhận được có thể dùng để vận hành và phát triển bền vững cho dự án.
Điều này có ý nghĩa gì? Hiện tại ETH Foundation chi trả chi phí phát triển và vận hành như thế nào? Bằng cách bán token! Hầu hết các đội ngũ phát triển dự án cũng làm vậy — rõ ràng đây không phải là chiến lược lâu dài, vì cứ bán mãi rồi cũng sẽ hết.
Ý tưởng của Binance đại loại là: Thay vì ETH Foundation bán token, hãy dùng lượng ETH đó đi staking, lấy phần thưởng staking để chi trả chi phí vận hành và phát triển dài hạn. Tất nhiên, điều này chỉ phù hợp với các dự án có khả năng sinh lời. Báo cáo NFP cũng nói rõ rằng họ sẽ hỗ trợ cơ chế “staking để chia sẻ phí nền tảng”. Trường hợp tệ hơn là nếu dự án không tạo ra doanh thu, phần token này sẽ giống như bị đốt cháy hoàn toàn.
Nếu sau này dự án thực sự kiếm được tiền, đội ngũ phát triển có lẽ cũng sẽ chi tiêu cẩn trọng hơn phần quỹ phát triển ngắn hạn, vì chi càng nhiều thì sẽ làm pha loãng phần thưởng staking từ quỹ dài hạn, dẫn đến thu nhập thấp hơn — yếu tố này tạo ra một lớp động lực cạnh tranh mới.
Tóm lại, quỹ phát triển dài hạn về bản chất là làm giảm gián tiếp tổng nguồn cung, đồng thời góp phần giảm FDV, và khuyến khích đội ngũ phát triển tập trung xây dựng sản phẩm thật sự, tiết kiệm chi tiêu.
D. Tăng mạnh tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nhỏ lẻ so với đội ngũ & VC
Theo tính toán trước đó, tỷ lệ giữa nhà đầu tư nhỏ lẻ so với đội ngũ & VC trong Hook là 1:8 (rõ ràng), thực tế là 1:19. Với NFP, tỷ lệ công khai là (Launchpool 11% + airdrop 10%) 21% so với 25% (đội ngũ + VC), gần bằng 1:1. Trên thực tế là 21% : 52% (100% - 21% - 27% không lưu thông), gần bằng 1:2.5.
Hơn nữa, Binance trong báo cáo nhấn mạnh việc giám sát chặt chẽ hơn việc sử dụng quỹ, cải thiện thực tế có thể còn lớn hơn.
Sự kết hợp tăng – giảm này khiến tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nhỏ lẻ so với đội ngũ & VC tăng lên gấp mười lần. Dù các dự án kiểu này vẫn có chi phí và không thể đạt đến mức độ công bằng như các token铭文 hay Meme Coin, nhưng so với trước đây thì công bằng hơn rất nhiều. Đây coi như là một lời tri ân đến tinh thần Fair Launch, nên gọi là “Fair Mode” là hoàn toàn hợp lý.
Tổng kết
Binance muốn thông qua việc tăng mạnh tỷ lệ nắm giữ giữa nhà đầu tư nhỏ lẻ so với đội ngũ phát triển & VC, đưa thêm nhiều token hơn vào tay cộng đồng, nâng cao tính công bằng, tạo ra định giá khởi điểm khác biệt, giảm áp lực lạm phát, đồng thời khuyến khích đội ngũ phát triển tập trung xây dựng dài hạn.
Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, hoặc là mua BNB để nhận thêm份额 Launchpool miễn phí, hoặc tích cực tham gia airdrop để nhận thêm份额 — hai hạng mục này trong tương lai dự kiến sẽ được phân bổ nhiều hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
CapitalismLab
