Các động thái mới nổi trong cảnh quan ETF Bitcoin
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Các động thái mới nổi trong cảnh quan ETF Bitcoin
Do tiền trong các quỹ ETF giao ngay có thể được hoàn lại, sự phù hợp chặt chẽ hơn với tài sản BTC cơ bản có thể dẫn đến việc theo dõi chính xác hơn, từ đó giảm độ biến động cao liên quan đến các ETF tương lai.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Pedro M. Negron
Biên dịch: Thiện A Pa, Jinse Caijing
Ngành công nghiệp tiền mã hóa luôn xoay quanh các suy đoán về khả năng phê duyệt Quỹ giao dịch hối đoái (ETF) Bitcoin dạng giao ngay. Sản phẩm này mang đến cơ hội tiếp cận trực tiếp tài sản và sự phơi nhiễm thông qua các kênh tài chính truyền thống. Sự quan tâm ngày càng tăng từ cả lĩnh vực tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền mã hóa đã thu hút sự chú ý của các thành viên chủ chốt trong ngành tài chính truyền thống, những người hiện đang tìm cách nắm bắt cơ hội này. Tuy nhiên, quá trình phê duyệt đơn đăng ký lại vừa dài dòng vừa tẻ nhạt. Nhiều công ty xuất thân từ lĩnh vực tiền mã hóa, ví dụ như Grayscale, đã tiên phong trong lĩnh vực này, nhưng đơn xin của họ vẫn đang chờ được phê duyệt.
Thời hạn nộp đơn cho các sản phẩm khác đang đến gần, khiến suy đoán và sự quan tâm xung quanh chủ đề này gia tăng nhanh chóng.
Trước khi đưa ra quyết định cuối cùng về việc chấp thuận hay từ chối, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) có quyền trì hoãn quyết định đối với từng đơn đăng ký tối đa ba lần. Ark Invest sẽ là công ty đầu tiên đạt tới thời điểm hết hạn cuối cùng vào ngày 10 tháng 1 năm 2024. Việc đồng thời niêm yết 9 quỹ ETF dựa trên hợp đồng tương lai Ethereum vào thứ Hai, ngày 2 tháng 10, ám chỉ rằng SEC có thể cân nhắc áp dụng cách tiếp cận tương tự để đánh giá việc phê duyệt ETF Bitcoin dạng giao ngay. SEC có thể chọn cấp phép rộng rãi cùng lúc thay vì phê duyệt từng đơn theo thời hạn riêng biệt nhằm tránh tạo cảm giác ưu ái bất kỳ thực thể cụ thể nào.
Vào đầu năm 2022, thị trường gấu khiến GBTC giao dịch thấp hơn giá trị bitcoin mà nó nắm giữ. Sau sự sụp đổ của Genesis – công ty con thuộc Digital Currency Group, mẹ đẻ của Grayscale – vào cuối năm 2022, mức chiết khấu của GBTC càng trở nên trầm trọng, lập kỷ lục cao nhất gần 50%.
Tuy nhiên, vào mùa hè năm 2023, việc BlackRock nộp đơn xin thành lập ETF Bitcoin, cùng với thành tích đáng nể khi 575 trong số 576 đơn xin ETF của họ được phê duyệt trước đó và lượng tài sản quản lý gần 10 nghìn tỷ USD, đã khơi dậy lại niềm lạc quan rằng ETF cuối cùng sẽ được chấp thuận, dẫn đến việc giảm mạnh mức chiết khấu của GBTC. Không lâu sau đó, Grayscale giành chiến thắng lớn trong vụ kiện chống lại SEC liên quan đến việc từ chối chuyển đổi quỹ thành ETF. Chiến thắng này càng củng cố thêm sự thay đổi động lực trong lĩnh vực này.
Nhờ những diễn biến này, sản phẩm của Grayscale (GBTC) đã trở thành một chỉ báo phản ánh đánh giá của thị trường về khả năng phê duyệt ETF. Điều này rõ ràng qua việc giá GBTC tăng vọt 320% trong năm 2023, vượt xa mức tăng 165% của Bitcoin trong cùng kỳ. Những biến động giá liên tục tăng này cùng sự chênh lệch giữa GBTC và BTC trở nên đặc biệt rõ rệt trong mối tương quan giữa tài sản và các mức độ dao động khác nhau của chúng.
Khi chênh lệch giá giữa GBTC và Bitcoin đạt mức lớn nhất, hệ số tương quan giữa hai tài sản này là -0,27. Mức tương quan thấp như vậy cho thấy trong giai đoạn cụ thể này, GBTC giao dịch gần như ngược chiều hoàn toàn so với xu hướng giá Bitcoin. Trong hai năm qua, mức độ biến động của GBTC đã đạt đỉnh 103%, vượt xa mức biến động cao nhất 61% của Bitcoin.
Hơn nữa, cần lưu ý đến phân tích xu hướng của các quỹ ETF tương lai Bitcoin đã được phê duyệt BTF và BITO. Trong hai năm qua, mức biến động 30 ngày của hai quỹ ETF này luôn cao hơn tài sản cơ bản BTC mà chúng muốn theo dõi. Mức độ biến động gia tăng ở các quỹ ETF tương lai này có thể quy kết vào cấu trúc nền tảng của chúng, tức là các hợp đồng tài sản được dàn xếp hàng tháng. Thông thường, khi phát hành một hợp đồng tương lai mới, nó thường tạo ra mức phí bảo hiểm (premium), nhưng khi ngày đáo hạn đến gần, mức phí này bắt đầu giảm dần. Trong quá trình tái cân bằng từ hợp đồng tháng này sang tháng kế tiếp, các quỹ ETF tương lai thường mua Bitcoin với mức phí bảo hiểm, dẫn đến hiệu suất kém hơn và biến động cao hơn.
Chính động lực này là một trong những lý do khiến các quỹ ETF giao ngay tiềm năng sắp ra mắt có thể trở thành sản phẩm vượt trội hơn. Vì tiền trong các quỹ ETF giao ngay có thể được hoàn lại, sự gắn kết chặt chẽ hơn với tài sản BTC cơ bản có thể dẫn đến việc theo dõi chính xác hơn, từ đó làm giảm mức biến động cao vốn liên quan đến các quỹ ETF tương lai.
Mặc dù khái niệm về ETF Bitcoin dạng giao ngay đã được thảo luận suốt nhiều năm, điều quan trọng là phải hiểu rõ ý nghĩa sâu xa của nó. Khác với các ETF tương lai Bitcoin được phê duyệt vào cuối năm 2021 và liên quan đến các hợp đồng phái sinh, ETF giao ngay sẽ liên quan đến việc mua trực tiếp Bitcoin thật. Các quỹ ETF giao ngay sẽ mở đường cho các nhà tham gia thị trường truyền thống đầu tư trực tiếp vào Bitcoin. Dù triển vọng phê duyệt ETF Bitcoin dạng giao ngay vẫn còn chưa chắc chắn, nhưng các sự kiện gần đây cho thấy bối cảnh giữa hệ thống tài chính truyền thống và thị trường tiền mã hóa đang thay đổi và ngày càng hội tụ. Những diễn biến này làm nổi bật sự phát triển không ngừng của tiền mã hóa như một loại tài sản quan trọng và sự công nhận ngày càng tăng đối với tiền mã hóa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
