Một bài viết để hiểu: ETF giao ngay và tương lai của BTC/ETH
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Một bài viết để hiểu: ETF giao ngay và tương lai của BTC/ETH
Việc hiểu rõ sự khác biệt giữa ETF cơ sở và ETF hợp đồng tương lai, cũng như từng loại phù hợp với nhà đầu tư nào và những lưu ý khi đầu tư là vô cùng quan trọng.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Giám đốc điều hành Larry Fink của BlackRock đang mở rộng hơn nữa sang thế giới tiền mã hóa thông qua đơn xin cấp ETF giao ngay
I. Mở đầu
Tối ngày 9 tháng 11, các tài liệu giám sát cho thấy công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock đã đăng ký iShares Ethereum Trust tại Delaware. Đây là bước đi đầu tiên trong việc nộp đơn xin cấp ETF Ethereum giao ngay. Trước đó, BlackRock cũng đã đăng ký iShares Bitcoin Trust theo cách tương tự chỉ 7 ngày trước khi nộp đơn xin cấp ETF Bitcoin giao ngay lên SEC.
Theo tài liệu này, BlackRock tiếp tục lựa chọn sàn giao dịch tiền mã hóa Mỹ Coinbase làm bên lưu ký ETH mà sản phẩm này nắm giữ, trong khi một bên thứ ba chưa được nêu tên sẽ nắm giữ tiền mặt. BlackRock cũng đã ký thỏa thuận giám sát thị trường với Coinbase; dựa trên kinh nghiệm trước đây về đơn xin cấp ETF Bitcoin giao ngay, loại thỏa thuận chia sẻ giám sát như vậy dường như là yếu tố then chốt để nhận được sự chấp thuận từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).
Để ngăn chặn những phản đối có thể xảy ra từ SEC liên quan đến việc chia sẻ giám sát, trong thư nộp đơn, BlackRock cũng chỉ ra rằng giá hợp đồng tương lai Ethereum của CME Group thuộc sở hữu của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) khớp rất tốt với giá ETH giao ngay (và hiện đã có các ETF nắm giữ các hợp đồng tương lai này). Công ty lập luận rằng nếu CME có thể giám sát và phát hiện hành vi gian lận trên thị trường giao ngay nơi các ETF tương lai và các sàn giao dịch giao ngay hoạt động, hoặc không thể giám sát hiệu quả bất kỳ sản phẩm nào.
Việc BlackRock nộp đơn cũng khiến thị trường tin tưởng hơn vào triển vọng phê duyệt ETF Ethereum giao ngay. Ngay sau khi tin tức này xuất hiện, giá ETH lập tức tăng mạnh, từ 1.880 USD tăng gần 10%, tạm thời vượt mức 2.100 USD. Theo thông tin công khai, hiện tại còn năm đơn xin cấp ETF Ethereum giao ngay khác đang chờ xử lý, bao gồm VanEck, ARK Invest/21Shares, Hashdex, Invesco US/Galaxy và đơn chuyển đổi ETHE do Grayscale nộp. Đáng chú ý, cho đến nay SEC vẫn chưa phê duyệt bất kỳ đơn xin cấp ETF giao ngay nào cho tài sản mã hóa (mặc dù tâm lý tích cực đang gia tăng, nhưng hiện vẫn chưa được chấp thuận).
II. ETF là gì?
Quỹ giao dịch trên sàn (ETF) là một loại quỹ đầu tư, giống như cổ phiếu, được giao dịch trên các sàn chứng khoán. Những quỹ này thường nắm giữ nhiều loại tài sản như cổ phiếu, hàng hóa hoặc tiền mã hóa, nhằm theo dõi hiệu suất của một chỉ số hoặc tài sản cụ thể.
Ví dụ, một ETF theo dõi chỉ số S&P 500 nắm giữ cổ phiếu của các công ty niêm yết trong chỉ số này, cố gắng mô phỏng hiệu suất của chỉ số. Nếu danh mục thành phần của chỉ số thay đổi, nhà quản lý ETF cũng sẽ điều chỉnh danh mục đầu tư của quỹ tương ứng để tiếp tục theo dõi cấu trúc và hiệu suất của chỉ số.
Khác với quỹ tương hỗ, vốn tính giá trị tài sản ròng (NAV) vào cuối mỗi ngày giao dịch, ETF được giao dịch trên sàn chứng khoán và có thể mua bán trong suốt cả ngày giao dịch với giá thị trường biến động theo cung cầu.
Mặc dù NAV của ETF được tính toán nhiều lần trong ngày, nhà đầu tư vẫn thực hiện giao dịch theo giá thị trường. So với quỹ tương hỗ, điều này mang lại tính thanh khoản và linh hoạt cao hơn cho nhà đầu tư. Ngoài ra, nhà đầu tư có thể sử dụng nhiều chiến lược giao dịch khác nhau như bán khống hay giao dịch ký quỹ—những chiến lược này khá hiếm gặp đối với quỹ tương hỗ.
Bitcoin ETF là gì?
Trong lĩnh vực đầu tư tiền mã hóa luôn thay đổi, Bitcoin ETF đã trở thành một công cụ tài chính quan trọng. Quỹ giao dịch Bitcoin (ETF) cho phép nhà đầu tư tiếp cận biến động giá Bitcoin mà không cần trực tiếp sở hữu hay quản lý Bitcoin. Cách tiếp cận này được một bộ phận nhà đầu tư ưa chuộng.
Bitcoin ETF nắm giữ Bitcoin hoặc các hợp đồng liên quan đến giá Bitcoin, hoạt động giống cổ phiếu công ty và được giao dịch trên các sàn chứng khoán truyền thống. Khi thị trường tiền mã hóa tiếp tục phát triển, sự quan tâm đến Bitcoin ETF gia tăng mạnh mẽ, đặc biệt là hai loại chính: ETF Bitcoin giao ngay và ETF Bitcoin tương lai. Hai loại ETF này phù hợp với các chiến lược đầu tư và khẩu vị rủi ro khác nhau.
ETF Bitcoin giao ngay là gì?
ETF Bitcoin giao ngay là quỹ giao dịch trên sàn trực tiếp nắm giữ Bitcoin làm tài sản cơ sở. Điều này có nghĩa hiệu suất của ETF giao ngay gắn liền trực tiếp với giá trị thực tế của lượng Bitcoin mà nó nắm giữ. Khi nhà đầu tư mua cổ phiếu của ETF giao ngay, họ về bản chất đang mua Bitcoin, chỉ là họ không tự mình sở hữu Bitcoin đó.
Ví dụ, giả sử một ETF Bitcoin giao ngay tên là "BTC-one". Nếu BTC-One nắm giữ 10.000 Bitcoin và phát hành 1 triệu cổ phiếu, thì về lý thuyết mỗi cổ phiếu đại diện cho 0,01 Bitcoin. Điều này có nghĩa hiệu suất của BTC-One gắn liền trực tiếp với giá trị thực tế của lượng Bitcoin mà nó nắm giữ.
Ưu và nhược điểm của ETF Bitcoin giao ngay
Đầu tư vào ETF Bitcoin giao ngay có một số lợi thế. Nó cho phép nhà đầu tư hưởng lợi từ biến động giá Bitcoin mà không cần quản lý hay lưu trữ Bitcoin, loại bỏ lo ngại về bảo mật và ví kỹ thuật số. Hơn nữa, vì các ETF này được giao dịch trên các sàn chứng khoán truyền thống, chúng đưa Bitcoin vào khuôn khổ quy định, tăng niềm tin cho đông đảo người dùng. Cuối cùng, đối với nhà đầu tư truyền thống, việc đầu tư vào ETF Bitcoin giao ngay đơn giản hơn vì vận hành trong khung giao dịch cổ phiếu quen thuộc.
Tuy nhiên, như mọi hình thức đầu tư, ETF Bitcoin giao ngay cũng tiềm ẩn rủi ro. Giá trị của ETF Bitcoin giao ngay sẽ dao động theo giá Bitcoin. Ngoài ra, hiệu suất của ETF có thể không hoàn toàn trùng khớp với Bitcoin do các chi phí liên quan hoặc vấn đề quản lý. Mặc dù ETF giúp Bitcoin gắn kết chặt chẽ hơn với tài chính và quy định truyền thống, thị trường tiền mã hóa vẫn đầy biến động. Cuối cùng, chi phí giao dịch ETF cao hơn so với giao dịch tiền mã hóa giao ngay do phải trả thêm phí. Phí liên quan đến ETF có thể lên tới 2,5%, trong khi phí giao dịch tiền mã hóa giao ngay thường thấp hơn nhiều.
Lưu ý rằng cách vận hành của ETF Ethereum giao ngay hoặc các ETF giao ngay tài sản mã hóa khác tương tự như ETF Bitcoin giao ngay, ưu và nhược điểm cũng tương tự.
ETF Bitcoin tương lai là gì?
ETF Bitcoin tương lai là quỹ giao dịch trên sàn không trực tiếp nắm giữ Bitcoin. Thay vào đó, nó đầu tư vào các hợp đồng tương lai Bitcoin—những thỏa thuận mua bán Bitcoin vào một ngày xác định trong tương lai với giá đã định. Nhờ vậy, nhà đầu tư có thể đầu cơ biến động giá tương lai của Bitcoin mà không cần sở hữu Bitcoin.
Giả sử có một ETF Bitcoin tương lai tên là "BitFutures", mục tiêu chính là theo dõi giá tương lai Bitcoin bằng cách mua các hợp đồng tương lai Bitcoin. ETF BitFutures do một tổ chức tài chính thành lập và quản lý. Giả sử BitFutures dự định mua 1.000 hợp đồng tương lai Bitcoin, mỗi hợp đồng đại diện cho quyền mua một Bitcoin với giá 55.000 USD sau ba tháng.
Để huy động vốn mua các hợp đồng, "BitFutures" phát hành 10 triệu cổ phiếu, mỗi cổ phiếu đại diện cho quyền sở hữu lợi nhuận (hoặc thua lỗ) tiềm năng từ các hợp đồng tương lai này. Nghĩa là mỗi cổ phiếu đại diện cho 0,0001 quyền sở hữu mỗi hợp đồng tương lai.
Nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu BitFutures trên sàn chứng khoán thông thường, giống như mua cổ phiếu công ty khác. Nếu thị trường cho rằng giá Bitcoin sau ba tháng sẽ cao hơn nhiều so với 55.000 USD, các cổ phiếu này có thể giao dịch với mức cao hơn giá trị. Ngược lại, nếu thị trường bi quan, cổ phiếu có thể giao dịch dưới giá trị.
Giả sử BitFutures giao dịch ở mức 10 USD/cổ phiếu. Một nhà đầu tư tin rằng giá Bitcoin sẽ tăng trong ba tháng tới, chi 10.000 USD để mua 1.000 cổ phiếu. Ba tháng sau, nếu hợp đồng tương lai có lãi, giá cổ phiếu BitFutures có khả năng tăng. Nếu dự đoán đúng, giá cổ phiếu tăng lên 12 USD, khoản đầu tư lúc này trị giá 12.000 USD, lợi nhuận ròng 2.000 USD.
Thực chất, khi bạn mua cổ phiếu của một ETF Bitcoin tương lai như BitFutures, bạn đang gián tiếp đặt cược vào giá tương lai của Bitcoin mà không trực tiếp sở hữu tiền mã hóa hay hợp đồng tương lai. Thay vào đó, bạn mua một phần của quỹ nắm giữ các hợp đồng này. Lưu ý rằng cách vận hành của ETF Ethereum tương lai tương tự như ETF Bitcoin tương lai.
Ưu và nhược điểm của ETF Bitcoin tương lai
Ưu điểm của ETF Bitcoin tương lai tương tự như ETF Bitcoin giao ngay. ETF Bitcoin tương lai cho phép nhà đầu tư tiếp cận biến động giá Bitcoin mà không cần mua hay quản lý Bitcoin. ETF Bitcoin tương lai cũng vận hành trong môi trường được quy định, nghĩa là chúng phải tuân thủ các tiêu chuẩn do cơ quan quản lý tài chính đặt ra. Ngoài ra, chúng cung cấp tính thanh khoản cao hơn so với các công cụ đầu tư khác, nhà đầu tư có thể dễ dàng mua bán cổ phiếu ETF trên các sàn chứng khoán truyền thống.
Một trong những nhược điểm hoặc rủi ro của ETF Bitcoin tương lai là không cung cấp tiếp cận trực tiếp với Bitcoin. Nhà đầu tư ETF Bitcoin tương lai không trực tiếp sở hữu Bitcoin, mà sở hữu cổ phần của quỹ đầu tư vào các hợp đồng tương lai. Do thị trường hợp đồng phức tạp và hiệu suất ETF Bitcoin tương lai gắn với thị trường hợp đồng, nên ETF Bitcoin tương lai cũng khá phức tạp. Ngoài các chi phí quản lý làm giảm lợi nhuận, giá trị ETF Bitcoin tương lai có thể không luôn đồng nhất với biến động giá Bitcoin. Cuối cùng, ETF Bitcoin tương lai còn đối mặt với rủi ro đối tác giao dịch, vì đối tác trong hợp đồng tương lai có thể không thực hiện được nghĩa vụ hợp đồng.
Sự khác biệt chính giữa ETF Bitcoin giao ngay và ETF Bitcoin tương lai
Sự khác biệt chính giữa ETF Bitcoin giao ngay và ETF Bitcoin tương lai được tóm tắt như sau (lưu ý rằng nếu tài sản cơ sở là Ether hoặc tài sản khác, những khác biệt này cũng áp dụng tương tự).
Sự khác biệt chính giữa ETF Bitcoin và ETF Ethereum
Điều đầu tiên cần nhớ là ETF Ethereum giao ngay của BlackRock ít nhất cũng phải vài tháng nữa mới上市, và không đảm bảo chắc chắn sẽ上市. SEC có tới 240 ngày để quyết định có phê duyệt sản phẩm này hay không, điều này có thể khiến thời điểm bắt đầu bị trì hoãn đến tận mùa thu năm sau. Ngoài ra, điều quan trọng là cần lưu ý sự khác biệt then chốt về tình trạng quy định giữa Bitcoin và Ethereum, điều này có thể dẫn đến thêm chậm trễ.
Mặc dù hầu hết các bên liên quan, kể cả SEC, đều đồng ý rằng Bitcoin không phải là một chứng khoán và nằm ngoài phạm vi quản lý của họ, nhưng triển vọng của Ethereum lại nghiêm trọng hơn một chút. Trên thực tế, Chủ tịch SEC Gary Gensler đã nhiều lần úp mở về vấn đề này, bao gồm cả cuộc đối đầu nổi bật với Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Patrick McHenry (R-NC) về việc liệu ông có coi Ethereum là một chứng khoán hay không. Đáng chú ý, trong bất kỳ vụ kiện nào của SEC chống lại các sàn giao dịch như Coinbase và Binance, Ethereum đều không được liệt kê là chứng khoán chưa đăng ký.
Mặc dù sự khác biệt này có thể không trực tiếp quyết định liệu Ethereum có thể được đưa vào ETF hay không, nhưng những tranh luận như vậy vẫn có thể làm chậm quá trình này. Nếu các sàn giao dịch buộc phải gỡ token xuống, điều này có thể làm tổn hại đến thanh khoản toàn cầu và quy định, khiến thị trường trở nên mong manh hơn. SEC cũng có thể muốn chờ xem tình hình giao dịch của ETF Bitcoin giao ngay trước khi phê duyệt các sản phẩm theo dõi tài sản khác.
Ethereum chiếm một vị trí độc đáo trong thế giới mã hóa vì nó nằm ở ranh giới giữa một token an toàn/kho lưu trữ giá trị và một beta cao/hơn không ổn định hơn so với toàn ngành mã hóa. Điều này có nghĩa giá trị của nó vừa có thuộc tính phòng ngừa rủi ro, vừa có thuộc tính tài sản tăng trưởng. Mô hình hỗn hợp này đã được chứng minh trong những năm gần đây, khi Ethereum vượt trội hơn Bitcoin về hiệu suất.
Tuy nhiên, khi sự quan tâm đến ETF Bitcoin giao ngay ngày càng tăng, kịch bản đã đảo ngược vào năm 2023. Hiện tại, các nhà đầu tư coi Bitcoin là cách tốt nhất để quay trở lại lĩnh vực mã hóa sau một năm 2022 khắc nghiệt. Ethereum rõ ràng đã tụt hậu so với Bitcoin về giá cả, hơn nữa các yếu tố cơ bản cốt lõi như mức độ sử dụng mạng lưới và số người tham gia tích cực trong năm qua cũng không thay đổi nhiều.
Tất cả điều này có nghĩa triển vọng của Ethereum trước vài tháng xin cấp ETF khá ảm đạm. Mặc dù nó bắt đầu tăng nhẹ nhờ đà của Bitcoin, nhưng mức biến động thực tế hàng tháng của nó lại là mức thấp nhất trong gần năm năm. Ngay cả trong thị trường tăng giá, độ biến động ngầm (kỳ vọng về biến động tương lai) của Ethereum cũng vẫn thấp hơn Bitcoin.
III. Quy trình xin cấp và tình hình ETF toàn cầu
Các tổ chức nào đang xin cấp ETF và tình hình cơ bản?
Trong nhiều năm, ETF Bitcoin giao ngay đã trở thành "chiếc cốc thánh" của ngành mã hóa.
ETF là một công cụ đầu tư được giao dịch công khai, theo dõi giá trị của tài sản cơ sở; trong trường hợp ETF Bitcoin, tài sản đó chính là Bitcoin. Những người ủng hộ ETF Bitcoin cho rằng sự phức tạp của các sàn giao dịch, ví mã hóa và khóa riêng vẫn là rào cản lớn đối với người mới bắt đầu tham gia vào lĩnh vực mã hóa, và ETF Bitcoin sẽ cho phép người dùng thông thường tiếp cận đầu tư Bitcoin mà không cần thực sự sở hữu tiền mã hóa.
ETF Bitcoin đã mọc lên như nấm ở khắp nơi trên thế giới như Canada, Brazil và Dubai; vào tháng 10 năm 2021, ETF tương lai Bitcoin của ProShares đã上市 tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Tuy nhiên, cho đến nay, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã từ chối tất cả các đơn xin cấp ETF Bitcoin giao ngay, ETF giao ngay cung cấp cơ hội đầu tư trực tiếp vào Bitcoin thay vì các hợp đồng tương lai. SEC đã nhiều lần nhấn mạnh rằng các nhà giao dịch tiền mã hóa có thể tham gia vào hành vi thao túng thị trường.
Tuy nhiên, dưới tác động của gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock, nhiều công ty tài chính đã tham gia cuộc đua nộp đơn xin cấp ETF giao ngay mới, dưới đây là danh sách các ETF Bitcoin giao ngay đang chờ phê duyệt (theo dữ liệu công khai năm 2023):
1. Ark Invest
Công ty đầu tư do "chị Wood" Cathie Wood lãnh đạo đã nộp đơn xin cấp Ark 21 Shares ETF vào tháng 6 năm 2021. Ark Invest hợp tác với nhà cung cấp ETF Thụy Sĩ 21 Shares AG để ra mắt Ark 21 Shares Bitcoin ETF; nếu được chấp thuận, nó sẽ giao dịch trên sàn giao dịch BZX của Cboe với mã cổ phiếu ARKB.
Công ty cũng là công ty đầu tiên tiết lộ phí ETF Bitcoin của mình, tài liệu cho thấy kế hoạch trả 0,95% phí cho 21 Shares, số tiền này sẽ được dùng để chi trả các chi phí vận hành.
Ark Invest từng đầu tư vào sàn giao dịch tiền mã hóa Coinbase, Grayscale Bitcoin Trust và nhà xử lý thanh toán Square, công ty này nắm giữ hơn 8.000 Bitcoin trên bảng cân đối kế toán. Cathie Wood là người ủng hộ nhiệt thành Bitcoin, bà cho rằng tiền mã hóa đại diện cho "một loại tài sản mới" và có thể trở thành một loại tiền dự trữ.
ETF của Ark Invest đã bị từ chối vào đầu năm 2022. Sau đó, công ty lập tức nộp đơn lại và bị từ chối vào tháng 1 năm 2023, hiện Ark Invest đang tiến hành nộp đơn lần thứ ba.
2. BlackRock
Ngày 15 tháng 6, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock (quản lý tài sản hơn 9 nghìn tỷ USD tính đến quý 1 năm 2023) đã nộp đơn xin cấp ETF Bitcoin giao ngay, gây chấn động cả ngành tài chính truyền thống (TradFi) và ngành mã hóa. Tài liệu đề xuất Coinbase làm bên lưu ký tiền mã hóa và nhà cung cấp dữ liệu thị trường giao ngay, Ngân hàng New York Mellon làm bên lưu ký tiền mặt.
Eric Balchunas, nhà phân tích cấp cao về ETF của Bloomberg, cho biết sản phẩm đầu tư này về mặt kỹ thuật là một dạng tín thác, nhưng về chức năng là một ETF giao ngay "thực sự". Balchunas nói rằng BlackRock đã nhiều lần tranh cãi với SEC về việc ra mắt ETF, nhưng tỷ lệ thành công được phê duyệt của họ là 575:1.
Đơn xin cấp ETF của BlackRock đã được Bob Diamond, cựu CEO của Barclays, ủng hộ, đồng thời thúc đẩy WisdomTree, Invesco và Valkyrie nộp đơn mới lên SEC, đồng thời giúp giá Bitcoin quay trở lại trên 30.000 USD vào tháng 6 năm 2023.
3. Bitwise
Bitwise Asset Management đã nộp một hồ sơ xin cấp mới lên SEC Hoa Kỳ vào ngày 16 tháng 6, yêu cầu sửa đổi quy tắc để thích ứng với Bitwise Bitcoin ETP Trust dự kiến.
SEC Hoa Kỳ từng từ chối đơn xin cấp ETF Bitcoin giao ngay của Bitwise vào tháng 6 năm 2022, cho rằng ETF này không thể đạt được sự chia sẻ giám sát đầy đủ, cũng không thể cung cấp biện pháp bảo vệ chống thao túng thị trường và chứng minh quy mô thị trường liên quan đủ lớn.
Vào tháng 4 năm nay, Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư của Bitwise, cho biết mặc dù về lâu dài, ETF Bitcoin giao ngay là "rất tuyệt vời" đối với nhà đầu tư, nhưng Bitwise có thể sẽ đợi quy định rõ ràng hơn trước khi ra mắt một ETF khác.
Trong hồ sơ nộp mới, BitWise cho biết SEC Hoa Kỳ nên phê duyệt, từ chối hoặc khởi động các thủ tục xử lý khác liên quan đến đề xuất thay đổi quy tắc trong vòng 45–90 ngày. Được biết, đơn xin này được NYSE công bố, nhưng chưa được SEC xử lý, điều này có nghĩa là ngày hạn thực tế của đơn xin hiện chưa rõ ràng.
4. Galaxy Digital & Invesco
Galaxy Digital và Invesco đã nộp đơn chung cho một ETF Bitcoin vào ngày 22 tháng 9 năm 2021, có tên là Invesco Galaxy Bitcoin ETF. Theo tài liệu, ETF của họ cũng sẽ được "hỗ trợ vật chất" bằng Bitcoin, thay vì thông qua các sản phẩm phái sinh như hợp đồng tương lai. Invesco Capital Management LLC là đơn vị khởi xướng đơn xin, nhưng hiện tại chưa rõ công ty nào sẽ lưu ký Bitcoin của đơn xin này.
Đơn vị bảo lãnh là công ty con toàn phần của Invesco Ltd, công ty này cũng là nhà cung cấp ETF lớn thứ tư tại Mỹ, tư cách này có thể hỗ trợ việc nộp đơn. John Hoffman, Trưởng bộ phận Chiến lược ETF của Invesco Mỹ, cho biết: "Đối với những người làm ETF lâu năm, điều này rất giống thời kỳ đầu của ETF (cuối những năm 1990, đầu những năm 2000)."
Sản phẩm này là sản phẩm đầu tiên trong loạt ETF mã hóa mà hai công ty hy vọng sẽ上市 tại thị trường Mỹ.
5. WisdomTree
Công ty quản lý tài sản có trụ sở tại New York, WisdomTree, đã có kinh nghiệm vận hành ETF Bitcoin; họ đã ra mắt một ETF Bitcoin trên sàn giao dịch SIX của Thụy Sĩ vào năm 2019. Vào tháng 3 năm 2021, họ gia nhập hàng ngũ ứng cử viên ETF Bitcoin Mỹ, nộp hồ sơ S-1 lên SEC, đề xuất上市 WisdomTree Bitcoin Trust trên sàn giao dịch Cboe bZx với mã cổ phiếu BTCW.
Sau đó, SEC liên tục trì hoãn, trước tiên là lấy ý kiến phản hồi từ công chúng về đề xuất này, rồi tuyên bố cần thêm thời gian để xem xét các "vấn đề" được nêu ra trong các lá thư bình luận.
SEC từ chối đơn xin cấp của WisdomTree vào cuối năm 2021, khoảng cùng thời điểm đó, họ cũng từ chối các đơn xin tương tự của Valkyrie và Kryptoin. Không lâu sau khi BlackRock nộp đơn, WisdomTree đã nộp một đơn xin mới vào giữa năm 2023.
6. Valkyrie Investments
Là một người tham gia mới hơn, công ty quản lý tài sản Valkyrie đã nộp đơn xin cấp ETF Bitcoin đầu tiên vào tháng 1 năm 2021. ETF này sẽ tham chiếu giá tham chiếu Bitcoin của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) và giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York Arca. Trong đề xuất, công ty viết: "cung cấp một phương tiện hiệu quả để thực hiện các chiến lược đầu tư khác nhau", và bên lưu ký tiền mã hóa Xapo chịu trách nhiệm lưu trữ và lưu trữ lạnh Bitcoin của quỹ.
Trong tài liệu, Valkyrie đã đề cập đến tính biến động của tiền mã hóa — một trong những mối lo ngại chính của SEC đối với ETF Bitcoin. Họ nêu trong đánh giá rủi ro rằng: "Hậu quả tiềm tàng của việc các sàn giao dịch Bitcoin thất bại có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị cổ phiếu".
Không ngoài dự đoán, SEC đã trì hoãn quyết định đối với đơn xin cấp của Valkyrie, đồng thời trì hoãn các đơn xin của Kryptoin, WisdomTree và Global X, cuối cùng từ chối đơn xin của Valkyrie và Kryptoin vào khoảng dịp Giáng sinh năm 2021.
Vào đầu năm 2022, ETF khai thác Bitcoin của Valkyrie đã được SEC phê duyệt thành công. Công cụ này được hỗ trợ bởi các công ty nắm giữ trung bình 77% năng lượng tái tạo, bao gồm các công ty nặng ký trong ngành như Argo Blockchain, Bitfarms, Cleanspark, Hive Blockchain và Stronghold Digital Mining.
7. Fidelity
Gã khổng lồ dịch vụ tài chính Fidelity, quản lý khoảng 11 nghìn tỷ USD tài sản, đã nộp đơn vào ngày 29 tháng 6, đăng ký ETF này dưới tên Wise Origin Bitcoin Trust. Theo tài liệu, Fidelity Digital Assets Services sẽ "chịu trách nhiệm lưu ký Bitcoin của quỹ tín thác".
Khác với BlackRock, Fidelity trước đây đã từng cố gắng ra mắt ETF Bitcoin giao ngay. Công ty đã nộp đơn xin cấp Wise Origin Bitcoin Trust vào năm 2021, một ETF dự kiến đã bị SEC bác bỏ vào tháng 1 năm 2022. Việc từ chối này xảy ra gần hai tháng sau khi Fidelity thành công ra mắt ETF Bitcoin giao ngay tại Canada.
Fidelity đã tham gia lĩnh vực mã hóa từ nhiều năm trước, họ ra mắt Fidelity Digital Assets vào năm 2018, cung cấp dịch vụ lưu ký và thực hiện giao dịch tiền mã hóa cho các nhà đầu tư tổ chức như quỹ phòng hộ, văn phòng gia đình và trung gian thị trường. Và vào tháng 4 năm 2022, họ đã ra mắt ETF Ngành công nghiệp Mã hóa và Thanh toán Kỹ thuật số (FDIG) và Fidelity Metaverse ETF (FMET).
8. Grayscale
Quỹ tín thác GBTC của công ty quản lý đầu tư tiền mã hóa Grayscale, quản lý hơn 600.000 BTC (trị giá gần 20 tỷ USD theo giá hiện tại), vào tháng 10 năm 2021, đã chính thức bắt đầu nộp đơn chuyển đổi thành ETF giao ngay.
Nếu đơn xin thành công, Grayscale sẽ có thể thu phí quản lý thấp hơn và dòng tiền vào ra cũng dễ dàng hơn. Grayscale lần đầu tiên nộp đơn xin cấp ETF Bitcoin vào năm 2016, nhưng rút lại một năm sau đó và cho biết: "Chúng tôi cho rằng môi trường quy định đối với tài sản kỹ thuật số chưa phát triển đến mức có thể thành công đưa sản phẩm này ra thị trường."
Sự thiếu vắng một ETF Bitcoin giao ngay trưởng thành đã gây ra vấn đề cho cả Grayscale và thị trường Bitcoin rộng lớn hơn. GBTC đã thay thế sản phẩm này, đáp ứng phần lớn nhu cầu của các tổ chức Mỹ đối với Bitcoin. Tuy nhiên, cổ phiếu của nó đôi khi giao dịch với mức chiết khấu âm, thấp hơn giá trị Bitcoin cơ sở trên mỗi cổ phiếu, nhưng quỹ không cho phép chuộc cổ phiếu bằng Bitcoin, do đó thị trường không thể giải quyết vấn đề này một cách tự nhiên. Nếu ETF Bitcoin được phê duyệt, nhà đầu tư sẽ có thể chuộc cổ phiếu bất cứ lúc nào. Điều này có thể ngăn ngừa mức chiết khấu âm và giúp duy trì giá cổ phiếu phù hợp với giá trị của token cơ sở.
Grayscale đã đặt nền móng cho ETF Bitcoin trong một thời gian dài, thuê các chuyên gia về ETF và ký kết thỏa thuận với Ngân hàng New York Mellon, công ty đầu tư toàn cầu này sẽ trở thành nhà cung cấp dịch vụ cho GBTC. Nếu được chuyển đổi thành ETF, Ngân hàng New York Mellon sẽ cung cấp dịch vụ đại lý chuyển nhượng và dịch vụ ETF.
Vào tháng 6 năm 2022, SEC từ chối đơn xin cấp của Grayscale, cho rằng công ty chưa làm đủ để ngăn chặn gian lận tiềm tàng. Grayscale sau đó lập tức kiện cơ quan quản lý, cho rằng lý do từ chối là "phi lý".
Gần đây, theo báo cáo, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã bắt đầu thảo luận với Grayscale về việc chuyển đổi Grayscale BTC Trust (GBTC) thành ETF BTC giao ngay. Động thái này là bước tiếp theo sau chiến thắng gần đây của Grayscale tại tòa án trước SEC, có thể tạo ra tác động lớn đến thị trường Crypto.
Một con đường dài và gập ghềnh nhưng đầy ánh sáng
Con đường đến ETF Bitcoin là một hành trình dài. Kể từ khi anh em Winklevoss lần đầu tiên nộp đơn xin cấp tín thác tương tự ETF Bitcoin vào năm 2013, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã liên tục trì hoãn ý tưởng này. Trong vài năm qua, SEC đã nhiều lần trì hoãn việc đưa ra quyết định đối với nhiều ETF Bitcoin, khiến các công ty như VanEck rút lại đơn xin vì lo ngại SEC sẽ từ chối.
Mối lo ngại chính của SEC về việc phê duyệt ETF Bitcoin liên quan đến thiếu minh bạch thông tin giao dịch, thao túng thị trường và các đặc tính khác biệt của Bitcoin so với các tài sản tài chính khác (ví dụ như chuyện gì xảy ra trong trường hợp hard fork), họ cũng lo ngại về tính thanh khoản kém của thị trường.
Sui Chung, Giám đốc điều hành của nhà cung cấp chỉ số tiền mã hóa CF Benchmarks, trong một cuộc phỏng vấn với Decrypt, chỉ ra rằng các công ty nộp đơn xin cấp ETF Bitcoin sớm (ví dụ như anh em Winklevoss) đều là các công ty khởi nghiệp, mặc dù đều là các công ty khởi nghiệp được tài trợ tốt. Nhưng hiện nay, các đơn xin đến từ thế hệ đơn vị nộp đơn mới, những người đã sẵn sàng đối phó với những thách thức này.
Sui Chung nói: "Tôi nghĩ rằng nhiều lĩnh vực mà SEC từng bày tỏ lo ngại trước đây, các đơn vị nộp đơn chưa có nhiều kinh nghiệm trên thị trường ETF, đặc biệt là về sự biến động khó lường của thị trường mã hóa và cách chúng đồng bộ với thị trường cổ phiếu thông qua cấu trúc ETF," ông bổ sung rằng nếu được xây dựng đúng cách, ETF Bitcoin không khác gì bất kỳ ETF nào khác được niêm yết trên sàn chứng khoán.
Vào tháng 8 năm 2021, Chủ tịch SEC Gary Gensler trong một phiên điều trần cho biết ông "đặc biệt mong đợi" SEC xem xét "các ETF tương lai Bitcoin chỉ giao dịch trên CME", ngụ ý rằng SEC thiên về ETF tương lai Bitcoin. Sự sôi động đối với đơn xin cấp ETF tương lai Bitcoin đã bắt đầu, với các công ty như Galaxy Digital và VanEck đều nộp đơn.
Gensler một lần nữa thể hiện sự quan tâm đến ETF tương lai Bitcoin trong bài phát biểu được chuẩn bị cho hội nghị "Tương lai của Quản lý Tài sản Bắc Mỹ" của Financial Times vào tháng 9 năm 2021. Gensler nói rằng vào đầu năm nay, "một số quỹ tương hỗ mở đã ra mắt đầu tư vào các hợp đồng tương lai Bitcoin được giao dịch trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME)."
Chủ tịch SEC chỉ ra rằng cơ quan quản lý đã nhận được nhiều hồ sơ đăng ký ETF tương lai Bitcoin theo Đạo luật Quỹ Đầu tư năm 1940 (còn gọi là "Đạo luật 40"). Gensler nói: "Kết hợp với các luật chứng khoán liên bang khác, Đạo luật 40 cung cấp các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư quan trọng cho quỹ tương hỗ và ETF." Ông bổ sung: "Tôi mong nhân viên xem xét các hồ sơ này."
Vào tháng 10 năm 2021, sự chờ đợi dài đã kết thúc, ETF tương lai Bitcoin đầu tiên上市 tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York. ETF tương lai BTC của ProShares gần như phá vỡ mọi kỷ lục giao dịch cho các ETF ra mắt, với khối lượng giao dịch gần 1 tỷ USD trong ngày đầu tiên.
Các ETF Bitcoin toàn cầu
Mặc dù Hoa Kỳ hành động chậm chạp, nhưng các quốc gia khác lại đang tiến lên mạnh mẽ. Hiện nay có nhiều ETF Bitcoin đang hoạt động tại Canada, Brazil và các nước khác. Châu Âu có nhiều vé giao dịch trên sàn (ETN), là các công cụ tài chính rất giống nhau.
Mặc dù bị từ chối và trì hoãn nhiều lần, ngành mã hóa vẫn giữ thái độ lạc quan, đơn xin cấp của BlackRock vào tháng 6 năm 2023 đã thắp lại hy vọng. Sau khi BlackRock nộp đơn, Eric Balchunas, nhà phân tích cấp cao về ETF của Bloomberg, cho biết hành động của BlackRock "không nghi ngờ gì đã thổi một luồng sinh khí và tinh thần lạc quan mới vào toàn bộ cuộc đua ETF Bitcoin".
IV. Việc phê duyệt ETF sẽ mang lại những ảnh hưởng gì?
Việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ là một cột mốc quan trọng đối với toàn ngành mã hóa. Mặc dù thời điểm phê duyệt cuối cùng hiện vẫn khó xác định, nhưng một số ảnh hưởng tiềm tàng của việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay có thể được dự đoán sơ bộ. Một mặt, thị trường Bitcoin và toàn bộ thị trường mã hóa có độ nhạy giá rất cao đối với việc thông qua ETF giao ngay, biến động thị trường gần đây là minh chứng rõ ràng; mặt khác, ETF Bitcoin giao ngay sẽ极大提高 tính thuận tiện và tuân thủ pháp lý trong việc tiếp cận Bitcoin, hứa hẹn mang lại lượng vốn tăng thêm lớn cho thị trường mã hóa, góp phần to lớn vào sự phát triển lâu dài của toàn ngành. Dự kiến ảnh hưởng của ETF đến giá Bitcoin nằm trong khoảng 2,9%-3,3%, dự kiến giá Bitcoin sẽ tăng 27%-31% trong năm đầu tiên ETF được phê duyệt, dự kiến thị trường tăng giá Bitcoin sẽ正式启动 vào tháng 7 năm 2024, lượng vốn tăng thêm tiềm năng sẽ nằm trong khoảng từ 125 tỷ USD đến 450 tỷ USD, một thị trường tài chính mã hóa cấp độ hàng ngàn tỷ sắp xuất hiện.
Thị trường mã hóa cực kỳ nhạy cảm
Độ nhạy giá của thị trường BTC và toàn bộ thị trường mã hóa đối với tin tức liên quan đến ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã được chứng minh khá rõ ràng, đặc biệt là trong bối cảnh tâm lý thị trường giảm giá đã tích tụ lâu dài. Trong vài tháng gần đây, các chủ đề nóng chính của thị trường đều xoay quanh Bitcoin và các tiến triển mới về ETF giao ngay của nó. Từ khi BlackRock nộp đơn xin cấp ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 6, mỗi lần có tin tức liên quan đến việc thông qua ETF Bitcoin giao ngay sau đó đều rõ ràng được phản ánh trên thị trường giao dịch thứ cấp của Bitcoin, điều này làm nổi bật sự nhạy cảm cao độ của thị trường mã hóa đối với hành động của các tổ chức. Mặc dù sau đó một số tin tốt được xác nhận là tin giả, hoạt động giao dịch BTC vẫn rất sôi động, hiện tại BTC duy trì dao động ở mức cao khoảng $35k.
(Hình) Biểu đồ giá Bitcoin trong nửa năm gần đây / Nguồn dữ liệu: TradingView
Hành trình và bài học từ sự phát triển của ETF vàng
Bitcoin được gọi là "vàng kỹ thuật số", mối liên hệ giữa vàng
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@MIIXCapital_CN
