Đào sâu phân bổ và mở khóa token Celestia: Liệu giá trị có bị định giá thấp?

Tác giả: An Ape's Prologue

Biên dịch: TechFlow

Sau khi ra mắt token quản trị Celestia - TIA, thị trường ngay lập tức chú ý đến sự kiện này, với hơn một nửa lượng token được nắm giữ bởi các bên nội bộ. Cách phân bổ không cân bằng này khiến lượng token lưu hành trên thị trường thực tế khá ít, từ đó dấy lên nhiều nghi vấn: Liệu TIA có bị định giá thấp? Hãy cùng tìm hiểu:

Biểu đồ phân bổ token ở trên gây ấn tượng mạnh: 53,2% được phân bổ cho các bên nội bộ, trong khi chỉ có 7,4% dành cho cộng đồng, điều này ngay từ đầu đã làm nổi bật sự mất cân đối rõ rệt.

Về kế hoạch mở khóa, toàn bộ lượng token dành cho cộng đồng đã được mở khóa ngay khi ra mắt, tạo ra mức độ thanh khoản ban đầu nhất định. Ngược lại, phần dành cho các bên nội bộ sẽ mở khóa 33% sau năm đầu tiên, còn lại sẽ bị khóa theo lộ trình mở khóa tuyến tính kéo dài hai năm.

Token dành cho nghiên cứu và phát triển cũng tuân theo lộ trình tương tự, mở khóa 25% trong năm đầu tiên, phần còn lại sẽ được mở khóa tuyến tính trong ba năm tiếp theo kể từ thời điểm mười hai tháng sau đó.

Mặc dù đã có 25% lượng token này được mở khóa, tương đương khoảng 67 triệu token, nhưng phần lớn số token này dự kiến sẽ được giữ lại trong tài khoản quỹ của tổ chức, không đưa vào thị trường công khai trong ngắn hạn, nhờ đó giảm áp lực bán tháo tổng thể.

Mặc dù giá trị pha loãng hoàn toàn (FDV) của TIA khá cao, đạt mức vốn hóa thị trường 333 triệu USD, tương đương với mức vốn hóa của $SUI sau khi giá giảm 70%. Tuy nhiên, nếu tính đến thanh khoản bị giới hạn của các token dành cho nghiên cứu và phát triển, thì vốn hóa hiệu quả thực tế chỉ là 175 triệu USD, điều này gợi ý rằng TIA có thể đang bị định giá thấp so với các đối thủ cùng ngành.

So sánh thêm, quy mô vốn hóa thị trường của TIA cũng nhỏ hơn: FDV của nó chỉ bằng một nửa của $SUI và một phần ba của $APT. Tại thời điểm ra mắt, $SUI được định giá gấp 6 lần $TIA, đạt mức 13 tỷ USD. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng điều kiện thị trường hiện tại đã khác biệt đáng kể so với vài tháng trước, khối lượng giao dịch và thanh khoản đều giảm rõ rệt, điều này có thể giải thích cho sự chênh lệch trong các dữ liệu so sánh này.