Đặt cược vào RWA: Hiệu suất hiện tại và triển vọng tương lai của Frax V3
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đặt cược vào RWA: Hiệu suất hiện tại và triển vọng tương lai của Frax V3
Bài viết này sẽ tập trung chủ yếu vào phiên bản mới nhất của đồng stablecoin gốc FRAX v3.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: CHULIE, HUMBLE FARMER ARMY RESEARCH
Biên dịch: TechFlow
Trước bối cảnh hoạt động trên chuỗi thiếu hụt, khối lượng giao dịch ảm đạm, nhu cầu sử dụng đòn bẩy yếu và lãi suất thị trường tài chính truyền thống duy trì ở mức cao, kho bạc được token hóa hiện là nguồn lợi nhuận thực tế bền vững duy nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Do đó, chúng tôi dự đoán lĩnh vực RWA sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ cho đến khi có một thay đổi lớn nào đó xảy ra.
Frax Finance
Hầu hết độc giả có lẽ đã biết đến frax.finance – một giao thức DeFi lâu đời với các sản phẩm trải dài khắp nhiều lĩnh vực: FRAX (ổn định giá), Fraxlend (thị trường cho vay), Fraxswap (AMM), frxETH (giao thức khai thác thanh khoản), Fraxferry (cầu nối liên chuỗi), và tại một thời điểm nào đó họ sẽ ra mắt Fraxchain – môi trường thực thi L2 riêng của mình.
Với phạm vi hoạt động rộng khắp nhiều lĩnh vực như vậy, Frax có thể hưởng lợi từ các xu hướng thuận lợi hỗ trợ cho từng ngành khác nhau. Ví dụ, FXS đã tham gia vào mùa LSD hồi đầu năm nay, và frxETH vẫn đang tăng trưởng ổn định:
Lần này liệu có gì khác biệt, hay Frax cũng có thể hưởng lợi từ câu chuyện RWA?
Bài viết này sẽ tập trung vào FRAX v3 – phiên bản mới nhất của stablecoin gốc hệ sinh thái họ.
Trước đây, FRAX được đảm bảo một phần bằng tài sản thế chấp mã hóa và một phần bằng FXS. Theo thời gian, FRAX đã dần giảm sự phụ thuộc vào FXS và tiến tới trở thành một stablecoin được đảm bảo hoàn toàn. Nỗ lực này được đẩy mạnh trong FRAX v3 khi họ giới thiệu RWA làm tài sản thế chấp.
FRAX v3
Thông qua việc tích hợp FinResPBC – một công ty lợi ích công cộng chủ yếu cung cấp quyền truy cập RWA cho Frax – Frax giờ đây có cơ chế tích hợp để đưa lợi nhuận từ thị trường kho bạc vào hệ sinh thái của mình. Đây là bản cập nhật lớn nhất đối với FRAX kể từ khi ra mắt cuối năm 2020. Khác với MakerDAO vốn phụ thuộc vào một loạt đối tác để tiếp cận lợi nhuận "thế giới thực", FinResPBC hành động trực tiếp thay mặt Frax mà không thu phí trung gian trong quá trình này.
FRAX v3 vẫn sẽ dựa vào cơ chế AMO của Frax để duy trì độ ổn định neo giá (như hình minh họa ở trên) và tận dụng ảnh hưởng lớn của DAO trong hệ sinh thái Curve để khuyến khích thanh khoản. Tương tự, FRAX v3 cũng đánh dấu bước tiến tới quản trị hoàn toàn trên chuỗi thông qua fraxGov (Frax không còn bị giới hạn bởi giả định tin cậy đa chữ ký). Tuy nhiên, đối với chúng tôi, những phát triển thú vị hơn trong v3 lại liên quan nhiều hơn đến sự ra đời của sFRAX và FXB.
sFRAX cho phép người nắm giữ FRAX tham gia vào đầu ngắn của đường cong lợi suất (thị trường tiền tệ), trong khi Trái phiếu Frax (FXB) đại diện cho đầu dài. Lợi suất của sFRAX thay đổi theo lãi suất repo qua đêm, được theo dõi thông qua oracles chỉ số lãi suất tiền gửi dự trữ (IORB). Lợi suất mà trái phiếu FXB chi trả sẽ thay đổi theo lãi suất của trái phiếu cơ sở khớp kỳ hạn. Hàng tuần, dựa trên số lượng FRAX được thế chấp trong sFRAX và IORB, Frax sẽ sử dụng FinResPBC làm trung gian để chuyển một lượng RWA cần thiết. Quy trình FXB sẽ tương tự, trong đó Frax sử dụng FinResPBC triển khai chiến lược RWA để phù hợp với kỳ hạn của trái phiếu được bán trên chuỗi. Cuối cùng, Frax đang tạo nên biểu diễn trên chuỗi của đường cong lợi suất.
Phiên bản đầu tiên của FRAX v3 đã ra mắt vào tối thứ Tư (giờ Mỹ), với lợi suất sFRAX đạt 7,37%, ban đầu mang lại kết quả rất tốt:
Tất nhiên, khi ngày càng nhiều FRAX chảy vào sFRAX, lợi suất này sẽ giảm dần theo thời gian, nhưng tình trạng áp dụng ban đầu khá tích cực, xác nhận lập luận của chúng tôi rằng đô la có lãi suất đang có sự phù hợp mạnh mẽ giữa sản phẩm và thị trường.
Triển vọng tương lai
Giống như sự tăng trưởng của DAI báo hiệu thành công của MakerDAO, sự gia tăng vốn hóa thị trường của FRAX sẽ là chỉ số đơn giản để đo lường thành công. Tương tự, sự tăng trưởng và lan tỏa của sFRAX như tài sản thế chấp sẽ rất quan trọng. Dự kiến Curve sẽ cho phép sử dụng sFRAX làm tài sản thế chấp để phát hành crvUSD, điều này có thể tạo đà tăng trưởng mạnh. FXB chưa được ra mắt, nhưng cũng giống vậy, chúng tôi kỳ vọng sự mở rộng cung và việc sử dụng làm tài sản thế chấp sẽ là các chỉ số hiệu suất then chốt.
TVL thường là chỉ số thấp về tín hiệu đối với các dự án mã hóa, nhưng trong trường hợp này, sự tăng trưởng vốn hóa stablecoin thúc đẩy sự gia tăng hỗ trợ RWA, trực tiếp liên quan đến việc gia tăng lợi suất cũng như doanh thu và lợi nhuận của giao thức. Mặc dù lợi nhuận ban đầu sẽ được dùng để đưa tỷ lệ đảm bảo của FRAX lên 100%, FXS sẽ là bên hưởng lợi cuối cùng. Nếu FRAX v3 thành công và chúng tôi thấy mức tăng trưởng đáng kể, chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ phản ánh mức tăng trưởng này vào giá FXS.
Trước đây, Frax từng bị chỉ trích vì làm quá nhiều thứ cùng lúc mà không dẫn đầu ở bất kỳ lĩnh vực dọc nào, nhưng cuối cùng các sản phẩm của họ lại có tính bổ trợ cao và thường vận hành đồng bộ; ví dụ, có thể dùng sfrxETH làm tài sản thế chấp, đi vay FRAX trên Fraxlend rồi thế tiếp nó thành sFRAX. Chúng tôi cho rằng việc gọi họ là "kẻ theo đuổi xu hướng" hay tương tự là hạ thấp giá trị, bởi đội ngũ Frax có tầm nhìn dài hạn và chỉ xây dựng từng phần của tầng công nghệ khi cần thiết theo thời gian.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@HFAresearch
