Đi sâu vào giao thức stablecoin mới Mountain Protocol: Thúc đẩy đầu tư trái phiếu Mỹ toàn cầu, liệu sẽ khởi phát cuộc chiến lợi suất stablecoin?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đi sâu vào giao thức stablecoin mới Mountain Protocol: Thúc đẩy đầu tư trái phiếu Mỹ toàn cầu, liệu sẽ khởi phát cuộc chiến lợi suất stablecoin?
Là một nhân tố mới trong lĩnh vực tiền ổn định, stablecoin USDM do Mountain Protocol phát hành gần đây đang thu hút sự chú ý lớn. Vậy điểm nổi bật nào của nó đáng để kỳ vọng?
Chuyên sâu báo cáo Web3Gần đây, công ty đầu tư mạo hiểm nổi tiếng trong lĩnh vực tài sản mã hóa Castle Island Ventures đã thông báo dẫn đầu vòng gọi vốn hạt giống của Mountain Protocol, với sự tham gia đầu tư từ các bên khác như Coinbase Ventures, New Form Capital, Daedalus Angels, v.v.
Trong bối cảnh thị trường chung ảm đạm do thị trường gấu, USDM – đồng stablecoin mới ra mắt của Mountain Protocol – đang thu hút sự chú ý đặc biệt như một nhân tố mới nổi trong lĩnh vực stablecoin. Vậy điều gì khiến nó đáng để kỳ vọng?
Bối cảnh ra đời: Thị trường stablecoin mở rộng + Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng
Trong các ứng dụng tài sản mã hóa, stablecoin rõ ràng là một trong những thành công lớn nhất. Tính đến năm 2022, tổng vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt quá 120 tỷ USD. Stablecoin cung cấp cho người dùng toàn cầu một công cụ thanh toán và lưu trữ giá trị tương đối ổn định.
Các stablecoin phổ biến như USDT của Tether hay USDC của Circle đều được neo 1:1 với đô la Mỹ. Điều này khiến chúng phù hợp hơn làm công cụ thanh toán chứ không phải công cụ đầu tư hay tích lũy giá trị. Trong khi đó, trái phiếu kho bạc Mỹ và các tài sản cố định thu nhập khác có thể mang lại lợi nhuận ổn định cho người nắm giữ.
Gần đây, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục tăng lãi suất, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng mạnh, lợi suất trái phiếu ngắn hạn đã đạt khoảng 5%. Điều này tạo cơ hội cho nhà đầu tư tại Mỹ đầu tư trực tiếp vào trái phiếu kho bạc để hưởng lợi nhuận ổn định. Tuy nhiên, đối với phần lớn nhà đầu tư toàn cầu, việc đầu tư trực tiếp vào trái phiếu kho bạc vẫn còn một số rào cản nhất định.
Nếu có một loại stablecoin có thể truyền tải lợi suất từ trái phiếu kho bạc Mỹ, thì nhóm nhà đầu tư toàn cầu này có thể đơn giản hưởng lợi suất đô la Mỹ phi rủi ro bằng cách nắm giữ loại stablecoin đó.
Đây chính xác là vấn đề mà Mountain Protocol – tổ chức phát hành stablecoin mới nổi – muốn giải quyết. Stablecoin USDM mà họ ra mắt nhằm mục đích cung cấp cho người dùng toàn cầu một lựa chọn stablecoin có thể hưởng lợi suất từ trái phiếu kho bạc Mỹ thông qua cơ chế rebase. Liệu điều này có thực sự khả thi? Cần tìm hiểu sâu hơn về cơ chế vận hành sản phẩm của USDM.
Giới thiệu sản phẩm: USDM, nền tảng hoạt động và tính tuân thủ pháp lý
Sản phẩm của Mountain Protocol có thể chia thành hai phần: token USDM và nền tảng Mountain Protocol.
Token USDM:
USDM là một stablecoin được phát hành theo tiêu chuẩn ERC20 trên blockchain Ethereum. Nó được neo 1:1 với đô la Mỹ. Tên đầy đủ của USDM là Mountain Dollar, do công ty Mountain Protocol chịu trách nhiệm phát hành và đốt cháy.
Tài sản đảm bảo đằng sau USDM bao gồm các trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn (T-Bills), với kỳ hạn trung bình dưới 3 tháng hoặc ngắn hơn. Trái phiếu kho bạc Mỹ được coi là tài sản định giá bằng đô la Mỹ an toàn nhất.
Cụ thể, tài sản đảm bảo có thể bao gồm bất kỳ công cụ nào sau đây:
-
Trái phiếu kho bạc hoặc trái phiếu sắp đáo hạn.
-
Quỹ thị trường tiền tệ đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn.
-
Hợp đồng bán lại có kỳ hạn (repo) thế chấp bằng trái phiếu kho bạc Mỹ.
Điểm khác biệt giữa USDM và các stablecoin khác nằm ở cơ chế rebase (điều chỉnh nguồn cung). Mountain Protocol sẽ điều chỉnh tổng nguồn cung USDM dựa trên lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Cụ thể, điều này được thực hiện bằng cách thay đổi giá trị của biến rewardMultiplier.
Biến rewardMultiplier tương tự như lãi suất tích lũy trong trái phiếu truyền thống. Nó tăng theo lãi kép hàng ngày, cộng dồn lãi tích lũy trong ngày. Khi rewardMultiplier tăng, số dư trong tài khoản người dùng nắm giữ USDM cũng tăng theo.
Biến reward multiplier được cập nhật hàng ngày vào khoảng 12 giờ trưa theo múi giờ UTC. Reward multiplier bắt đầu từ 1 và tăng hàng ngày thông qua hàm addRewardMultiplier.
Ví dụ, nếu rewardMultiplier tăng từ 1,00 lên 1,05, điều này cho thấy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trong năm đó là 5%. Do đó, người dùng nắm giữ 100 USDM sẽ nhận được 105 USDM nhờ cơ chế rebase, tức là đã nhận được phần lợi nhuận.
Nền tảng Mountain Protocol:
Nền tảng Mountain Protocol cho phép người dùng mua và chuộc lại USDM. Trên nền tảng, người dùng cần hoàn tất xác minh danh tính KYC để có tài khoản. Sau đó có thể chọn sử dụng đô la Mỹ hoặc stablecoin để mua USDM.
Nền tảng cung cấp cho người dùng hai giao diện: cổng web và API. Người dùng có thể chọn thao tác qua cổng web hoặc tích hợp API vào hệ thống giao dịch riêng.
Một khi USDM đã vào ví Ethereum của người dùng, họ có thể chuyển nhượng tự do; nếu muốn chuộc lại USDM, người dùng cần chuyển token về địa chỉ do Mountain Protocol cung cấp, sau đó gửi yêu cầu chuộc qua nền tảng. Nền tảng sẽ hoàn trả tài sản đô la Mỹ tương ứng.
Lưu ý rằng giao thức này không cung cấp dịch vụ cho người dùng trong nước Mỹ; đăng nhập bằng IP khu vực Mỹ sẽ nhận thông báo bị hạn chế.
Đối với người dùng cuối, trải nghiệm sử dụng USDM tương tự như các stablecoin khác. Có thể chia thành người dùng cấp một và cấp hai. Người dùng cấp một cần KYC và thao tác trên nền tảng Mountain Protocol; người dùng cấp hai có thể sử dụng tự do trong ví và sàn giao dịch. USDM có thể được dùng tự do như phương tiện thanh toán và giao dịch.
An toàn và quản lý
Cần lưu ý rằng, USDM do công ty Mountain Protocol Limited phát hành. Công ty này đã được Cơ quan Quản lý Tiền tệ Bermuda (Bermuda Monetary Authority - BMA) cấp giấy phép kinh doanh tài sản kỹ thuật số, cho phép phát hành và hủy bỏ USDM. Công ty cam kết sẽ cung cấp hỗ trợ đô la Mỹ 1:1 khi người nắm giữ token yêu cầu chuộc lại. Vì vậy, USDM có cơ chế chuộc lại tương tự như các stablecoin khác.
Lý do chọn Bermuda, theo suy đoán của tác giả, có thể là để hợp pháp hóa hoạt động tài chính toàn cầu của họ.
Bermuda là một trong những khu vực pháp lý thân thiện và cởi mở đối với tài sản kỹ thuật số trên toàn cầu. Năm 2018, Bermuda thông qua Đạo luật Kinh doanh Tài sản Số, tạo ra lộ trình tuân thủ rõ ràng cho các doanh nghiệp tài sản số;
Cơ quan Quản lý Tiền tệ Bermuda đã phê duyệt và giám sát nhiều công ty tài sản kỹ thuật số, bao gồm Circle, Tether, Coinbase từng được cấp giấy phép tại đây. Điều này cho thấy kinh nghiệm của BMA trong việc quản lý tài sản kỹ thuật số. Việc có giấy phép từ BMA giúp nâng cao tính tuân thủ và niềm tin của người dùng đối với Mountain Protocol. So với hoạt động không có giấy phép, biện pháp này có thể giảm thiểu rủi ro và áp lực quản lý ở một mức độ nhất định.
Tuy nhiên, Bermuda vốn là một trung tâm tài chính ngoài khơi, mức độ giám sát của họ có thể nhẹ nhàng hơn so với Mỹ, EU. Vì vậy, việc Mountain Protocol có giấy phép Bermuda không có nghĩa là đạt tiêu chuẩn quản lý cao nhất toàn cầu. Người dùng vẫn cần đánh giá cẩn trọng.
Ngoài ra, các đối tác chính của Mountain Protocol bao gồm:
Các bên đóng vai trò khác nhau trong vận hành Mountain Protocol nhằm đảm bảo tối đa tính tuân thủ và an toàn. Theo thông tin công khai trên Github, OpenZeppelin đã xuất bản báo cáo kiểm toán hợp đồng của họ.
Đồng thời, công ty sẽ công bố chứng minh dự trữ hàng tháng do một công ty kế toán được cấp phép thực hiện, nhằm cung cấp minh bạch về sự tồn tại và cấu thành "dự trữ USDM" cho người dùng. Báo cáo sẽ được đăng trên website công ty sau 30 ngày hoạt động.
Ưu điểm và hạn chế
Từ những thông tin công khai trên, có thể tóm tắt Mountain Protocol có những ưu điểm sau:
-
Cung cấp một con đường để người dùng toàn cầu tiếp cận lợi suất đô la Mỹ. Thông qua cơ chế rebase, USDM có thể truyền tải lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đến mọi người nắm giữ token. Điều này làm giảm rào cản tiếp cận lợi suất trái phiếu Mỹ.
-
USDM có giấy phép thanh toán do Cơ quan Quản lý Tiền tệ Bermuda cấp, đảm bảo tuân thủ pháp lý. Điều này giúp giảm lo ngại về mặt tuân thủ cho người dùng.
-
Mountain Protocol công khai mã hợp đồng thông minh USDM và đã qua kiểm toán an ninh bên thứ ba, phần nào đảm bảo an toàn mã nguồn.
Tuy nhiên, Mountain Protocol cũng có một số hạn chế:
-
Hiện tại USDM mới chỉ hướng đến nhà đầu tư tổ chức, chưa mở cửa cho cá nhân. Điều này giới hạn quy mô thị trường của nó.
-
USDM phụ thuộc vào thanh khoản thị trường thứ cấp. Nếu thị trường thứ cấp giao dịch không sôi động, người dùng có thể gặp khó khăn khi chuộc lại USDM theo tỷ lệ 1:1.
-
Là một tổ chức tương đối tập trung, Mountain Protocol vẫn cần xây dựng niềm tin người dùng thông qua quản lý và minh bạch.
Ảnh hưởng tương lai: Cuộc chiến "lợi suất" giữa các stablecoin?
Sự xuất hiện của USDM cho thấy một trong những xu hướng phát triển của stablecoin là tiến tới cung cấp lợi suất. Điều này mang lại lựa chọn mới cho những người dùng muốn kiếm lợi nhuận khi nắm giữ tài sản ổn định.
So với các stablecoin hiện hữu như USDT và USDC, lợi thế cạnh tranh chính của USDM nằm ở cơ chế rebase. Điều này có thể thúc đẩy các tổ chức phát hành stablecoin khác xem xét bổ sung cơ chế tương tự vào sản phẩm của họ. Nếu tất cả stablecoin đều cung cấp lợi suất cho người nắm giữ, có thể kích hoạt một cuộc "chiến tranh lợi suất", từ đó thúc đẩy sự phát triển của phân khúc thị trường này.
Tất nhiên, USDM là một dự án mới, quy mô thị trường và thanh khoản của nó vẫn thua xa các stablecoin lâu đời. Để giành thêm thị phần, nó cần tiếp tục tích lũy niềm tin người dùng thông qua tuân thủ pháp lý và tối ưu sản phẩm.
Đối với nhà đầu tư và người dùng nói chung, USDM cung cấp một lựa chọn mới để kiếm lợi suất đô la Mỹ ổn định. Tuy nhiên, do mô hình vận hành tương đối tập trung, người dùng cần cân nhắc giữa rủi ro và lợi ích. Những người dùng thận trọng có thể chỉ nắm giữ một tỷ lệ nhất định USDM, thay vì thay thế hoàn toàn stablecoin hiện có.
USDM, với tư cách là stablecoin sinh lời đầu tiên trên thị trường mã hóa, rõ ràng mang tính đổi mới và thử nghiệm nhất định. Nhờ cơ chế rebase, nó có tiềm năng giải quyết vấn đề nắm giữ stablecoin nhưng không sinh lời. Nhưng là một dự án mới, USDM cần tiếp tục được kiểm chứng trên thị trường về thanh khoản và sự công nhận của người dùng.
Nhìn chung, USDM đã mở ra một hướng đi mới cho sự phát triển của stablecoin, đồng thời mang đến lựa chọn mới để người dùng kiếm lợi nhuận.
Hãy cùng chờ xem liệu USDM có thể trở thành hiện tượng mới trong thị trường stablecoin hay không.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
