Giao thức Reserve: Con đường mới cho tài sản tổng hợp và tạo ra tiền tệ phi tập trung
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Giao thức Reserve: Con đường mới cho tài sản tổng hợp và tạo ra tiền tệ phi tập trung
Tầm nhìn cốt lõi của nhóm Reserve khi tạo ra Reserve là: trong tương lai sẽ có nhiều tài sản hơn được mã hóa thành token và quản trị phi tập trung sẽ cần phải phát triển.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Sam Martin
Biên dịch: TechFlow
Điểm chính
-
RTokens là các tài sản tổng hợp được đảm bảo bởi một rổ các token ERC-20 đã định nghĩa trước, bất kỳ ai cũng có thể triển khai, đúc hoặc chuộc lại mà không cần sự cho phép trên Ethereum.
-
Người nắm giữ token RSR có thể chọn thế chấp quá mức (over-collateralize) cho một RToken cụ thể để đổi lấy một phần lợi nhuận sinh ra từ rổ tài sản cơ sở, tỷ lệ này phụ thuộc vào mức độ chịu rủi ro của họ.
-
RPay và Moby đại diện cho những cách tiếp cận mới nhằm thúc đẩy việc áp dụng tài sản mã hóa trong thế giới thực, nhưng việc sử dụng RTokens trên chuỗi vẫn còn là thách thức mà cộng đồng cần giải quyết.
-
Nhóm phát triển giao thức Reserve đã đầu tư 20 triệu USD vào các tài sản thuộc hệ sinh thái Curve, Convex và Stake DAO nhằm tăng tính thanh khoản và tỷ lệ áp dụng RTokens bằng cách chuyển hướng các phần thưởng nhà cung cấp thanh khoản đến các bể liên quan.
-
Nếu các triển khai RToken hiện tại hoặc tương lai được áp dụng rộng rãi, chúng tôi dự đoán nhu cầu đối với RSR sẽ tăng mạnh khi các nhà đầu tư tìm kiếm hình thức thu nhập thụ động tương đối an toàn.
Giao thức Reserve nhằm mục đích trao quyền cho mọi thực thể khởi chạy dễ dàng các tài sản tổng hợp phi tập trung được hỗ trợ bởi các token ERC-20 đã định nghĩa trước trên Ethereum. Trong hệ sinh thái Reserve, các tài sản này được gọi là RTokens, mỗi token đều có các thông số tùy chỉnh liên quan đến quản trị, chia sẻ doanh thu, thế chấp hỗ trợ, v.v. Việc triển khai RTokens là không cần cho phép, về lý thuyết thị trường nên lựa chọn mô hình RToken nào hiệu quả nhất làm hình thức tiền tệ trên chuỗi. Triết lý cốt lõi của nhóm phát triển chính Reserve khi tạo ra dự án là: tương lai sẽ có nhiều tài sản hơn được mã hóa, và quản trị phi tập trung sẽ cần phải phát triển. Tính tùy biến của Reserve được thiết kế cố ý để các tài sản tổng hợp phát hành dưới dạng RTokens có thể thích nghi với lĩnh vực tiền mã hóa luôn thay đổi.
RTokens
Giao thức Reserve về bản chất là một hệ thống hợp đồng thông minh cho phép bất kỳ ai tự động tạo các hợp đồng khác dựa trên mẫu mà không cần sự cho phép. Giao thức cho phép người dùng tương tác trực tiếp trên chuỗi hoặc qua các nền tảng giao diện bên thứ ba (ví dụ như Register), để khởi chạy các tài sản tổng hợp mà bất kỳ ai cũng có thể đúc hoặc chuộc lại bằng tài sản đảm bảo trong rổ đã được phê duyệt.
RTokens kế thừa các đặc tính của tài sản đảm bảo, từ đó tạo ra một tài sản tổng hợp mang nhiều thuộc tính mà người sáng tạo RToken coi là quan trọng, ví dụ như tài sản neo giá theo tiền pháp định, token có sinh lời, token cực kỳ phi tập trung, v.v.
Trong các phiên bản giao thức trước đây, người đúc RTokens cần cung cấp trọng số phù hợp cho từng loại tài sản đảm bảo, nhưng ở phiên bản hiện tại, giao thức cho phép người dùng gửi bất kỳ tài sản đảm bảo nào được hỗ trợ, sau đó hệ thống sẽ tự động chuyển đổi thành tài sản phù hợp ở hậu trường để mang lại trải nghiệm người dùng liền mạch hơn.
Các tài sản đảm bảo được chấp nhận do người tạo RToken xác định cùng với các tham số quản trị, bao gồm mã token, loại tài sản đảm bảo khẩn cấp, giới hạn phát hành và chuộc lại, chia sẻ doanh thu, v.v. Nhóm phát triển cốt lõi của giao thức Reserve thể hiện cam kết về an ninh thông qua việc khởi động chương trình thưởng lỗi trị giá 5 triệu USD, đồng thời đã trải qua nhiều cuộc kiểm toán từ các tổ chức như Halborn, Trail of Bits, Code4rena.
Người sáng tạo có thể chọn thế chấp quá mức RToken của họ bằng token gốc RSR của Reserve, trong trường hợp tài sản đảm bảo bị vi phạm, những người đặt cược sẽ đóng vai trò nhà cung cấp thanh khoản để đổi lấy phần chia sẻ lợi nhuận sinh ra từ rổ tài sản cơ sở. Nếu chất lượng tài sản đảm bảo cao và mang lại lợi nhuận hấp dẫn cho người đặt cược RSR, thì họ càng có khả năng cung cấp "bảo hiểm" cho RToken. Điều này được minh chứng rõ ràng qua các RTokens đang hoạt động trên mainnet ngày nay: eUSD chia sẻ 100% lợi nhuận với người đặt cược RSR và có các loại tài sản đảm bảo chất lượng cao, dẫn đến gần 4 triệu USD giá trị RSR được đặt cược để đảm bảo thanh khoản.
Đáng chú ý, hiện đang có một đề xuất quản trị trên diễn đàn hyUSD nhằm chuyển rủi ro từ MIM/3pool sang bể ổn định Aave V3 được tăng cường trên Balancer thông qua Aura. Tác giả chỉ ra rằng APY chưa đủ để biện minh cho sự biến động của MIM, trong khi có thể đạt được lợi suất tương đương thông qua bể ổn định kết hợp bb-a-USD gồm DAI, USDC và USDT. hyUSD do các thành viên cộng đồng tạo ra và hiện được duy trì thông qua quản trị phi tập trung. hyUSD là một ví dụ điển hình về RToken được tạo và vận hành bởi cộng đồng DAO.
Có một số hạn chế đối với các loại tài sản đảm bảo được chấp nhận cho RToken. Chúng phải tuân thủ tiêu chuẩn token ERC-20, chỉ có một địa chỉ hợp đồng token và không được tái định cơ sở hay thu phí trong quá trình chuyển nhượng. Để vượt qua các hạn chế này, người tạo RToken có thể sử dụng các tài sản ERC-20 được đóng gói (wrapped) như một giải pháp thay thế. Xét đến lợi nhuận mà chúng có thể tạo ra cho người đặt cược RSR, người nắm giữ RToken, kho bạc cộng đồng, v.v., các token LP từ AMM hoặc token biên lai đơn phía từ các giao thức cho vay là những ví dụ lý tưởng về tài sản đảm bảo cho RToken. Các token đảm bảo hỗ trợ plugin có thể được tìm thấy trên giao diện ứng dụng Register trong mục “RToken Deployer”.
eUSD
Kể từ khi thành lập năm 2018, giao thức Reserve đã phát triển rất nhiều. Trong giai đoạn đầu, sản phẩm chính là RSV, một stablecoin được hỗ trợ bởi các tài sản đảm bảo ổn định khác, không có cơ chế thế chấp quá mức bằng RSR hay đặc điểm phi tập trung. RSV đã được tích hợp vào ứng dụng di động Reserve (RPay) và đạt được thành công vừa phải, nhưng cuối cùng nhóm đã chuyển đổi sang mô hình có tính mô-đun hơn nhằm cải thiện tính phi tập trung và thúc đẩy đổi mới mở. RSV hiện đã được thay thế bằng eUSD trên ứng dụng RPay. Trên cầu nối chéo chuỗi Ethereum-RPay, khoảng 6 triệu USD giá trị eUSD đang được kiểm soát bởi ví đa chữ ký 2-trong-4.
Mobilecoin, một blockchain tập trung vào việc cung cấp các giao dịch rẻ, nhanh và riêng tư, đã chọn sử dụng giao thức Reserve để triển khai eUSD vào tháng 2 năm 2023. RToken này được phát hành trên Ethereum để đạt được mức độ an toàn tối đa và khả năng kết hợp tốt nhất, nhưng có thể được chuyển qua cầu nối sang Mobilecoin và sử dụng để thanh toán hàng ngày trên ứng dụng di động Moby. Ứng dụng này tuân thủ quy định KYC/AML và bảo vệ quyền riêng tư. eUSD trên Mobilecoin được hỗ trợ 1:1 bởi eUSD trên Ethereum, các giao dịch cầu nối do nhóm Reserve và các nhà cung cấp thanh khoản (LP) được phê duyệt phối hợp. Do tính riêng tư của giao dịch, rất khó đánh giá mức độ thành công của eUSD trên Mobilecoin, nhưng việc thiếu hoạt động đúc/chuộc và tổng nguồn cung chỉ 500.000 token cho thấy mức độ áp dụng còn hạn chế.
Hiện tại, cầu nối chéo chuỗi Mobilecoin và RPay nắm giữ khoảng 31% tổng nguồn cung eUSD, trong khi 7 địa chỉ Ethereum khác nắm giữ hơn 1.000 token. Một trong số đó là tài khoản EOA nắm giữ khoảng 34% nguồn cung, thêm khoảng 33% nằm trong các bể eUSD/hyUSD hoặc eUSD/FRAXBP trên Curve. Tuy nhiên, hai bể sau chỉ có 13 người nắm giữ token LP. Việc sử dụng/áp dụng eUSD trên Ethereum còn yếu có thể là lý do khiến nhóm Reserve quyết định đầu tư 20 triệu USD vào các tài sản liên quan đến hệ sinh thái Curve, Convex và Stake DAO. Bằng cách tích lũy CRV, CVX và SDT, nhóm Reserve có thể chuyển hướng phần thưởng đến các bể RToken nhằm đảm bảo thanh khoản sâu hơn trên chuỗi và ổn định giá tốt hơn. Những khoản mua này đã bắt đầu phát huy hiệu quả, lợi nhuận cho LP tăng mạnh vào cuối tháng 6.
Trong sự kiện USDC mất neo vào tháng 3 năm 2023, cơ chế thế chấp quá mức bằng RSR và cơ chế đảm bảo an toàn đã được thử nghiệm khi tài sản đảm bảo saUSDC và cUSDC bắt đầu đưa ra tín hiệu vi phạm sau khi giao dịch dưới mức neo hơn 24 giờ. Các phái sinh USDC (saUSDC và cUSDC) được đấu giá với giá khoảng 0,955 USD như tài sản đảm bảo khẩn cấp. Điều này khiến tỷ lệ đảm bảo của eUSD giảm xuống khoảng 98%, phần còn lại được bù đắp bằng cách tịch thu khoảng 8 triệu RSR đã thế chấp và bán đấu giá với giá khoảng 32.000 USDT. Sự mất neo xảy ra trước khi nguồn cung eUSD tăng trưởng, giúp cơ chế được kiểm tra mà không gây thiệt hại lớn cho người đặt cược RSR. Việc đa dạng hóa tài sản đảm bảo của eUSD cùng với cơ chế thế chấp quá mức bằng người đặt cược RSR (một phần lớn nhờ vào việc chia sẻ 100% doanh thu eUSD với người đặt cược RSR) đã giúp eUSD neo lại mức 1 USD nhanh hơn so với USDC hay DAI trong suốt sự kiện.
RSR
Cho đến nay, việc áp dụng RTokens vẫn gặp khó khăn, nhưng không khó để thấy rằng nếu thiết kế RToken được áp dụng đáng kể, nó sẽ có tiềm năng tăng trưởng khổng lồ. Giả sử có chia sẻ một phần doanh thu đáng kể với người nắm giữ RSR, thì động lực nắm giữ RSR sẽ tăng lên khi nguồn cung RToken mở rộng. Tổng nguồn cung RSR được giới hạn ở mức 100 tỷ, trong đó 50,6 tỷ token đang lưu hành, chiếm tỷ lệ lưu thông chỉ 3,95%. Nếu eUSD, ETH+ hoặc hyUSD bắt đầu mở rộng nguồn cung đáng kể, nhu cầu đối với RSR có thể tăng mạnh khi các nhà đầu tư tìm kiếm các nguồn thu nhập tương đối an toàn.
49,4 tỷ token RSR còn lại được giữ lại trong một quỹ dự trữ do nhóm Reserve chỉ định tùy theo nhu cầu cho các sáng kiến thúc đẩy áp dụng RToken. Xét đến thời gian hoạt động của giao thức Reserve và tính cấp bách trong việc thúc đẩy áp dụng RToken, các nhà đầu tư cần lưu ý vấn đề về nguồn cung còn lại. Tuy nhiên, với vốn hóa thị trường RToken hiện chỉ khoảng 23 triệu USD, vẫn còn dư địa tăng trưởng rất lớn, và khi vốn hóa RSR tăng lên, quy mô bể "bảo hiểm" dành cho người nắm giữ RToken cũng sẽ mở rộng theo.
Suy ngẫm cuối cùng
Những người ủng hộ giao thức Reserve tin rằng bằng cách làm cho việc triển khai tài sản tổng hợp trở nên dễ dàng và kế thừa các đặc tính từ tài sản đảm bảo cơ sở, sẽ có các thử nghiệm nhanh chóng diễn ra, và cuối cùng thị trường sẽ quyết định thiết kế nào hiệu quả nhất. Khi ngày càng nhiều tài sản được mã hóa, hình mẫu tiền tệ lý tưởng sẽ thay đổi mạnh mẽ, và Reserve bổ sung thêm một lớp bảo vệ cho tài sản tổng hợp bằng cách chia sẻ lợi nhuận sinh ra từ rổ tài sản đảm bảo cơ sở với những người nắm giữ RSR cung cấp "bảo hiểm". Chìa khóa nằm ở việc đảm bảo RTokens đạt được tăng trưởng để tăng lợi nhuận từ tài sản đảm bảo cơ sở, từ đó khuyến khích người nắm giữ RSR đặt cược để cung cấp bảo hiểm, và nhu cầu tăng lên đối với RSR cuối cùng sẽ dẫn đến giá tăng và mức độ an toàn cao hơn cho RToken.
Cho đến nay, mức độ áp dụng vẫn ở mức trung bình, kể từ tháng 2 năm 2023, vốn hóa thị trường RToken tổng thể đã tăng lên khoảng 23 triệu USD. RPay và Moby đại diện cho một cách tiếp cận thú vị để thúc đẩy việc áp dụng eUSD trong cộng đồng đại chúng, nhưng việc sử dụng eUSD và các RTokens khác trên chuỗi vẫn chưa lý tưởng. Nhóm cốt lõi của giao thức Reserve đang tích cực tìm cách tăng các động lực sử dụng RToken trên chuỗi, điều này được chứng minh qua khoản đầu tư 20 triệu USD vào hệ sinh thái Curve, Convex và Stake DAO nhằm định hướng phần thưởng thanh khoản đến các bể RToken. Điều quan trọng là Reserve DAO phải phát triển một cộng đồng mạnh mẽ những người ủng hộ RToken, thậm chí bắt đầu thiết lập quan hệ đối tác với các DAO khác để tiếp tục mở rộng việc áp dụng RToken, từ đó khởi động vòng xoáy tăng trưởng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Blockworks
