Phía sau sự chia tách của Sequoia Capital: địa chính trị, xung đột đầu tư và cuộc đấu tương lai
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phía sau sự chia tách của Sequoia Capital: địa chính trị, xung đột đầu tư và cuộc đấu tương lai
Theo một nghĩa nào đó, đây là một chiến thắng, vì chúng ta đã có những doanh nghiệp hoàn toàn độc lập này, và chúng có thể đi xa hơn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Viết bởi: Alex Konrad
Biên dịch: TechFlow
Công ty đầu tư mạo hiểm nổi tiếng nhất thế giới – Sequoia Capital đang tiến hành chia tách. Được biết đến nhờ những khoản đầu tư ban đầu vào các công ty công nghệ Mỹ như Airbnb, WhatsApp và Zoom, cũng như qua các quỹ tại Trung Quốc và Ấn Độ đầu tư vào những gã khổng lồ toàn cầu như ByteDance và GoTo, giờ đây Sequoia sẽ tách thành ba công ty hoàn toàn độc lập.
Ban lãnh đạo toàn cầu của Sequoia đã xác nhận thông tin này trong một bức thư gửi tới các nhà đầu tư (LP) vào sáng thứ Ba, do ba người đứng đầu công ty là Roelof Botha, Neil Shen (Thẩm Nam Bằng) và Shailendra Singh ký tên. Các công ty hình thành từ sự chia tách — Sequoia Capital đại diện cho Mỹ và châu Âu, HongShan đại diện cho Trung Quốc, và Peak XV Partners đại diện cho Ấn Độ và Đông Nam Á — dự kiến hoàn tất quá trình tách biệt “không muộn hơn” tháng 3 năm 2024.
Trong các cuộc phỏng vấn riêng rẽ với tạp chí Forbes, ba lãnh đạo đầu tư này cho biết quyết định giải thể thương hiệu toàn cầu Sequoia là kết quả của một quá trình diễn ra trong nhiều tháng. Họ nêu lên các yếu tố như xung đột giữa các danh mục đầu tư khởi nghiệp ở từng khu vực, sự nhầm lẫn thương hiệu do khác biệt chiến lược, cùng với sự phức tạp ngày càng tăng trong việc duy trì tuân thủ quy định tập trung — đồng thời thừa nhận nhưng cố gắng làm giảm nhẹ ảnh hưởng của môi trường địa chính trị lạnh lẽo hơn.
“Dường như mọi thứ đang trở nên khó khăn hơn thay vì dễ dàng hơn,” Botha nói. “Đây không phải là đầu hàng — ‘giơ cờ trắng, chúng tôi thất bại rồi’. Theo một cách nào đó, đây là một chiến thắng, vì giờ chúng ta có những doanh nghiệp hoàn toàn độc lập có thể tiến xa hơn.”
Thành lập năm 1972 với quỹ vốn chỉ 3 triệu USD, Sequoia sau đó trở thành một phần thiết yếu của trung tâm công nghệ Thung lũng Silicon, và trong những thập kỷ tiếp theo đã phát triển tài sản lên hàng chục tỷ USD nhờ các khoản đầu tư sớm vào Apple, Cisco, Google và Nvidia. Vào giữa những năm 2000, công ty bắt đầu thành lập các quỹ tại Trung Quốc và Ấn Độ, được quản lý bởi các đối tác đầu tư địa phương. (Sau này họ đóng cửa quỹ Israel được thành lập năm 1999.) Khác với những thành tựu nổi bật gần đây của hoạt động tại Mỹ (đã mở rộng sang châu Âu và Israel) như Airbnb, DoorDash, Snowflake, WhatsApp và Zoom, Sequoia Trung Quốc tự hào có danh sách dài các khoản đầu tư tiêu biểu gồm Alibaba, Meituan và ByteDance – công ty mẹ của TikTok; còn quỹ Ấn Độ và Đông Nam Á có thể kể đến Byju's, GoTo và Zomato. Các đối tác của Sequoia luôn dẫn đầu bảng xếp hạng “Midas List” của Forbes – bảng xếp hạng thường niên các nhà đầu tư mạo hiểm hàng đầu thế giới – với 10 nhà đầu tư được vinh danh năm 2023, trong đó Shen (Thẩm Nam Bằng) lần thứ tư đứng đầu danh sách. Trong suốt 22 năm lịch sử, các nhà đầu tư Sequoia đã giành danh hiệu cao nhất của “Midas List” một nửa số năm.
Tuy nhiên ngay từ đầu, Sequoia luôn coi các quỹ khu vực là tương đối độc lập, với quy trình giao dịch và ra quyết định danh mục phi tập trung. Các đối tác ở một khu vực địa lý sẽ không xem xét các giao dịch tiềm năng ở khu vực khác; thay vào đó, các quỹ này chia sẻ các chức năng hậu cần như tuân thủ, tài chính, quan hệ nhà đầu tư, cơ sở hạ tầng và cổng thông tin trực tuyến dành cho các đối tác. Các nhà đầu tư của các quỹ khác nhau có sự trùng lặp, và các đối tác thường cá nhân đầu tư vào các quỹ của nhau. Nhưng các đối tác cho biết, các khu vực này đã dần phân hóa về một số mặt, quan hệ nhà đầu tư ngày càng mang tính địa phương hơn, và mỗi quỹ đang xây dựng phần mềm riêng.
Trong tương lai, các công ty mới sẽ xây dựng cơ sở hạ tầng riêng, và các đối tác sẽ không còn đầu tư vào các quỹ của nhau. Mọi chia sẻ lợi nhuận (cùng các chức năng hậu cần) sẽ chấm dứt giữa các quỹ khu vực vào ngày 31 tháng 12. Sequoia từ chối bình luận về cơ cấu chia sẻ lợi nhuận trước đây của mình.
Mặc dù Sequoia đã thống trị lĩnh vực đầu tư mạo hiểm trong nhiều năm, nhưng những tin tức gần đây lại gây tổn hại đến hình ảnh thương hiệu. Bộ phận tại Mỹ và châu Âu phải đối mặt với những câu hỏi về khoản đầu tư vào Twitter của Elon Musk và thất bại tại sàn giao dịch tiền mã hóa FTX. Trong khi đó, quỹ Mỹ đã áp dụng một mô hình gây quỹ khác vào tháng 2 năm 2022 thông qua Quỹ Sequoia Capital, phân bổ vốn từ một quỹ lớn, vô thời hạn, cho phép nắm giữ cổ phần lâu hơn — nhưng động thái này xảy ra trước khi thị trường điều chỉnh. Theo một báo cáo của The Information, nó cho phép các nhà đầu tư hạn chế được miễn trừ rút vốn một lần. (Một người am hiểu cho biết điều này nhằm hỗ trợ những người cần thanh khoản do biến động thị trường.) Tính đến đầu năm nay, quỹ này sở hữu hơn 13 tỷ USD tài sản.
Trong khi đó, hoạt động của Sequoia tại Trung Quốc vẫn tiếp tục phát triển, ngay cả khi quan hệ địa chính trị giữa các khu vực, đặc biệt là Mỹ và Trung Quốc, ngày càng xa cách. Theo báo cáo của Forbes hồi tháng 5, Sequoia Trung Quốc vẫn là cổ đông lớn của ByteDance, nắm giữ khoảng 10% cổ phần, có thể trị giá hàng chục tỷ USD. Quỹ Sequoia Mỹ cũng là cổ đông của ByteDance, thông qua các quỹ tăng trưởng được thành lập trong vài năm qua để đầu tư toàn cầu vào các công ty trong danh mục mới nổi. Tất nhiên, ByteDance là công ty mẹ của TikTok, vốn đã hứng chịu nhiều tranh cãi và giám sát quy định từ các nhà lập pháp Mỹ trong những năm gần đây. Năm 2020, Doug Leone, cựu lãnh đạo toàn cầu của công ty, đã vận động chính quyền Trump thay mặt cho khoản đầu tư ByteDance tại quỹ Mỹ và châu Âu của mình; năm ngoái, quỹ này được cho là đã thuê một công ty tư vấn tại Washington D.C. để hỗ trợ.
Neil Shen (Thẩm Nam Bằng) vẫn là thành viên hội đồng quản trị của ByteDance, từ chối đưa ra bình luận cụ thể về khoản đầu tư này. Nhưng nhìn chung, ông phản đối quan điểm cho rằng việc tách quỹ sẽ giúp các công ty Trung Quốc dễ dàng niêm yết hơn tại Hồng Kông hoặc nơi khác. “Những công ty này không còn non trẻ nữa,” ông nói. “Tôi không muốn đánh giá quá cao khả năng hỗ trợ IPO của chúng tôi chỉ vì chúng tôi sở hữu đáng kể.”
Trong các cuộc phỏng vấn riêng, Botha, Shen (Thẩm Nam Bằng) và Singh đều phủ nhận căng thẳng địa chính trị là yếu tố xúc tác cụ thể cho sự thay đổi này. Tất cả đều nói rằng xung đột ngày càng gia tăng giữa các danh mục đầu tư mở rộng là nguyên nhân quan trọng hơn. Những công ty nổi bật trong từng danh mục trước đây đã từng cạnh tranh trực tiếp, ví dụ như Stripe tại Mỹ và Airwallex tại Trung Quốc, trong khi công ty của Redwood Ấn Độ cũng cạnh tranh với họ. Nhưng khi các doanh nghiệp Trung Quốc và Ấn Độ tìm cách vươn ra thị trường quốc tế sớm hơn và làm việc từ xa ngày càng phổ biến, tình huống này càng có khả năng xảy ra, làm mờ ranh giới địa lý. Botha kể về một công ty trong danh mục đầu tư tại Mỹ gần đây phàn nàn rằng một đối thủ ở Ấn Độ được hỗ trợ bởi đội ngũ Sequoia đã nói với khách hàng tiềm năng rằng đây là “kỳ vọng lớn” của Sequoia trong lĩnh vực đó.
“Rất ngại ngùng, đúng không?” Botha nói. “Từ góc nhìn khách hàng, bạn đang cố mua công nghệ từ một công ty mà bạn nghĩ là lựa chọn chính thức của Sequoia, đằng sau là ảnh hưởng của Sequoia, nhưng giờ có tới hai công ty, điều đó thật rối.”
Singh chỉ ra rằng sự bực bội có thể xảy ra theo cả hai chiều: ông kể về một công ty công nghệ Mỹ nổi tiếng (không tiết lộ tên) phàn nàn với đối tác Sequoia tại Mỹ rằng họ tin rằng một khoản đầu tư của Sequoia Ấn Độ trong tương lai sẽ trở thành đối thủ cạnh tranh. Nhưng Singh cho biết nhóm của ông đã đầu tư hơn một năm trước. Sequoia Ấn Độ đã thoái vốn. Trong bối cảnh bùng nổ hiện nay của các công ty AI, Singh hình dung ra những xung đột tương tự. (Sequoia đầu tư vào OpenAI thông qua quỹ Mỹ.) “Nếu bị từ chối đầu tư vào các công ty quan trọng trong khu vực của chúng tôi chỉ vì xung đột giữa các nhà sáng lập AI, thì hậu quả sẽ rất nghiêm trọng,” Singh nói.
Các quỹ này cũng đang phân hóa theo những cách khác. Mặc dù trong hơn một thập kỷ, các nhà đầu tư hạn chế từ ba khu vực địa lý từng họp chung để xem xét các quỹ mới, nhưng gần đây Sequoia Ấn Độ và Đông Nam Á và Sequoia Trung Quốc đã gây quỹ riêng biệt — lần lượt là 2,85 tỷ USD và 9 tỷ USD. (Shen (Thẩm Nam Bằng) nói rằng mặc dù một phần tiền đến từ các tổ chức Mỹ, nhưng chủ yếu là “vốn nước ngoài”, không đến từ Trung Quốc.) Trong khi hoạt động tại Mỹ và châu Âu công bố một quỹ hạt giống trị giá 195 triệu USD vào tháng 1 nhằm tăng gấp đôi cam kết đầu tư vào giai đoạn sơ khai, thì hoạt động tại Trung Quốc gần đây chú trọng hơn vào các lĩnh vực ngoài công nghệ, bao gồm cơ sở hạ tầng và hoạt động cổ phiếu công cộng của quỹ phòng hộ.
Tại Mỹ và châu Âu, Sequoia — được đặt tên theo cây redwood nổi tiếng ở California — sẽ giữ nguyên tên gọi, cái tên do Don Valentine quá cố đề xuất, người từng mong muốn tên công ty tồn tại lâu hơn bản thân ông. Sequoia Heritage (một văn phòng gia đình mang tính từ thiện) và Sequoia Capital Global Equities (một công ty đầu tư công/tư) cũng sẽ tiếp tục tồn tại như các đơn vị kinh doanh độc lập. Tên mới của Sequoia Ấn Độ, Peak XV Partners (đọc là “fifteen”), lấy cảm hứng từ tên gốc của Núi Everest, Singh cho biết. Theo Shen (Thẩm Nam Bằng), Sequoia Trung Quốc đã dùng tên Trung văn “Hong Shan” nghĩa là cây redwood, và giờ sẽ dùng phiên âm tiếng Anh là “HongShan”. “Rất nhiều doanh nhân Trung Quốc thậm chí có thể không biết cách viết chữ Sequoia,” ông nói.
Shen (Thẩm Nam Bằng) không cho rằng cơ sở nhà đầu tư của ông sẽ có sự dịch chuyển lớn vì HongShan. “Nếu nhà đầu tư cảm thấy không thoải mái với Trung Quốc, họ đã chẳng đầu tư rồi. Tôi nghĩ việc chọn tên mới sẽ không ảnh hưởng gì. Nhưng phần lớn nhà đầu tư đều suy nghĩ dựa trên lợi nhuận và hiệu suất,” ông nói.
Quỹ của Singh đã đăng ký tại Mauritius, nơi giới hạn mỗi quỹ ít hơn 100 nhà đầu tư hạn chế, và cơ sở LP của Peak XV hiện đã chỉ trùng lặp một phần với các khu vực Sequoia khác. Ông bổ sung rằng tình trạng này sẽ tiếp tục. “Chúng tôi yêu quý Sequoia, nhưng thương hiệu của chúng tôi được xây dựng trên nền tảng mối quan hệ, và chúng tôi tin rằng thương hiệu riêng của mình đủ mạnh để thúc đẩy chúng tôi tiến lên theo cách tích cực,” Singh nói.
Về Sequoia sau chia tách, Botha bác bỏ mọi nhận xét cho rằng công ty sẽ không tiếp tục phát triển từ vị thế mạnh (ít nhất là theo chuẩn mực lịch sử của chính họ). Ông vẫn tin tưởng vào nhóm cựu PayPal và đồng hương Musk, nói: “Hãy chờ xem chuyện gì xảy ra trên Twitter,” và cho rằng FTX dù “đáng tiếc” nhưng chỉ là tổn thất nhỏ đối với một quỹ “có nhiều khoản thắng lớn khác”. Ông nói rằng ngay cả khi điều đó có nghĩa là công ty tiếp tục nắm giữ cổ phiếu của một số công ty đã niêm yết và sau đó giá cổ phiếu giảm, ông cũng không hối tiếc về sự thay đổi mô hình quỹ của Sequoia. “Chúng tôi có thể phân phối tất cả không? Nếu bạn nhìn vào hiệu suất của các quỹ và các công ty chúng tôi hỗ trợ, rất khó nói rằng chúng tôi đang ở vị thế yếu,” ông lập luận.
Nhìn về tương lai, Botha cho biết ông hy vọng hai công ty sẽ coi nhau như anh em họ hàng, có chung truyền thống, dù không còn bất kỳ mối quan hệ đặc biệt nào. “Đây là một thành công lớn, bởi vì chúng tôi là những doanh nhân, đã giúp khai sinh thêm bốn doanh nghiệp xuất sắc khác, giờ đây đều là những nhà lãnh đạo riêng biệt,” ông nói, nhắc đến các công ty khác ngoài công ty của mình. Còn về Sequoia Capital: “Tôi chưa từng hào hứng với đầu tư công nghệ tại Mỹ và châu Âu nhiều như bây giờ trong suốt 10 năm qua,” Botha nói. “Nó khiến tôi nhớ lại thời kỳ đầu của Internet.”
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Forbes
