ARB giao dịch tỏa sáng, tiết lộ Trade Joe V2
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
ARB giao dịch tỏa sáng, tiết lộ Trade Joe V2
Gần đây, Trade Joe V2 trở nên nổi bật khi giành được lượng lớn giao dịch Arb từ tay Uniswap, khiến giá token nhanh chóng tăng gấp đôi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Gần đây Trade Joe V2 đã gây sốt khi giành được lượng lớn giao dịch Arb từ tay Uniswap, giá token nhanh chóng tăng gấp đôi. Vậy rốt cuộc nó đã làm được điều này như thế nào? Và cần lưu ý những gì khi cung cấp thanh khoản cho nền tảng này?
Bài viết này sẽ giúp bạn hiểu rõ cơ chế của Joe V2, phân tích lý do tại sao nó có thể chiếm được thị phần lớn trong giao dịch $ARB, cũng như ưu nhược điểm sản phẩm, từ đó giúp bạn hiểu sâu hơn về DEX.
Tóm tắt ngắn gọn về Trade Joe V2:
AMM hoạt động giống sổ lệnh, sử dụng thanh khoản không liên tục;
Độ chính xác giá tối thiểu dựa trên tỷ lệ thay vì giá trị cố định;
Tập trung thanh khoản theo chiều dọc mang lại khả năng tổ hợp tốt hơn;
Khuyến khích thanh khoản dựa trên phí giao dịch và TVL hiệu quả mà LP thu được.
Cơ chế AMM
Tiếp theo, chúng ta sẽ đi sâu vào phân tích ví dụ cụ thể là cặp ARB/ETH với mức phí 20 bps trên Joe V2. Trước tiên hãy xem phân bố thanh khoản của pool, thoạt nhìn thì khá giống UNI V3.
Vậy điểm khác biệt căn bản nằm ở đâu?
Mỗi thanh (bin) trên Joe V2 tương ứng với một mức giá đơn lẻ, tức là trừ khi bạn làm cạn kiệt toàn bộ thanh khoản trong bin đó, nếu không giá sẽ không thay đổi. Ví dụ như hình dưới, ta thấy bin này chứa khoảng 35k Arb và 2 ETH; nếu lúc này có người bán Arb trị giá 2E với giá 0.00066, thì bin giao dịch sẽ dịch chuyển sang trái một vị trí, giá mới thay đổi.
Khi thử thêm thanh khoản vào pool này, ta thấy có thể thêm thanh khoản tại một điểm giá duy nhất, nghĩa là thanh khoản bạn cung cấp chỉ nằm ở đúng một mức giá – điều này thực chất giống như đặt một lệnh Maker trong sổ lệnh. Còn cái "Pct Rage = 0.20%" bên cạnh là sao?
Chúng ta thử kéo nhẹ thanh trượt bên phải để mở rộng phạm vi giá thành 2 bin, rồi tính toán sự chênh lệch tương đối giữa hai mức giá.
(0.00067237272 - 0.00067103065) / 0.00067103065 = 0.20%
Nói cách khác, 0.20% chính là độ chính xác giá tối thiểu.
Hãy xem xét trường hợp ở mức giá lệch xa giá hiện tại, ví dụ tại ARB/ETH = 0.0001. Ta có:
(0.00010035504 - 0.00010015473) / 0.00010015473 = 0.20%
Đúng vậy, có thể hiểu rằng chênh lệch giá giữa các vị trí liền kề ở mọi nơi đều là 0.2%, dựa trên tỷ lệ chứ không phải giá trị cố định. Đây là điểm khác biệt lớn so với sổ lệnh truyền thống, vốn thường dùng độ chính xác tối thiểu cố định như 0.01 USDT.
Giao diện người dùng của Joe cũng cung cấp 4 cách thêm thanh khoản. Nhấn vào “learn more” ở góc trên bên phải hình ảnh phía trên để tìm hiểu định nghĩa chi tiết, tuy nhiên ngoài Spot ra, bốn phương thức còn lại đều sử dụng các tham số do đội ngũ thiết lập sẵn và không thể tùy chỉnh. Vì vậy tôi khuyên bạn nên dùng chế độ Spot, cách nạp tương tự UNI V3 – nếu cần thì cứ nạp nhiều vị trí giá khác nhau. Ngoài ra, hiện tại Joe V2 đang có chương trình khuyến khích thanh khoản, cần cân nhắc kỹ lợi ích này.
Khuyến khích thanh khoản
Hiện tại, các pool có nhãn “Rewards” đằng sau tên là những pool đang được hưởng chương trình đào thanh khoản.
Cơ chế phân bổ thưởng đào thanh khoản của Joe V2:
Tính điểm dựa trên phí giao dịch thực tế mà LP nhận được và MakerTVL, xem hình dưới;
MakerTVL hiện chỉ tính thanh khoản trong phạm vi ±5 bin quanh giá hiện tại. Ví dụ với bin ARB/ETH có độ rộng 0.2%, thì chỉ thanh khoản trong phạm vi ±1% quanh giá hiện tại mới được tính vào;
Sau khi một Epoch kết thúc, hệ thống sẽ tổng hợp điểm số trong suốt Epoch đó và phân phát thưởng theo tỷ lệ.
Do đó, muốn nhận được phần thưởng khuyến khích, người dùng vẫn cần cung cấp thanh khoản tập trung.
Muốn biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo tài liệu này.
Tại sao giao dịch $ARB lại chiếm được thị phần lớn?
Giả sử thị trường hiện đang mua liên tục Arb, Uniswap báo giá Arb/USDC = 1.005, giả sử độ chính xác giá của Joe V2 là 1%, phân bố bin là [0.99, 1.00, 1.01...].
Khi này bin hiện tại của Joe là 1.00, rẻ hơn Uniswap 0.5%. Miễn là phí giao dịch thấp hơn mức chênh lệch này, các giao dịch mua Arb thông qua các aggregator như 1inch sẽ tự động ưu tiên chọn Joe. Ngược lại, nếu bán Arb thì Joe không có lợi thế. Nói cách khác, Joe có ưu thế rõ rệt trong các xu hướng một chiều biến động mạnh, nhưng lại tầm thường trong thị trường ngang giá ít biến động.
Thêm nữa, Joe thiết lập mức phí 0.2% cho cặp giao dịch ARB/ETH, trong khi lúc đó Uniswap chỉ có thể chọn mức phí 0.01%/0.05%/0.3%/1%, phần lớn LP nằm ở mức 0.3% trở lên, do đó so với mức 0.2% của Joe là kém cạnh tranh hơn.
Lợi thế tỷ giá thường xuyên trong điều kiện biến động cao + phí giao dịch tương đối thấp, khiến Joe V2 chiếm được lượng lớn thị phần trong giai đoạn khởi động ban đầu của ARB 0.00. Hiện nay khi mức độ biến động giảm xuống, lợi thế tỷ giá thường xuyên không còn; LP trên UNI V3 quay lại các pool phí 0.05%, Joe cũng gần như mất lợi thế về phí. Tuy nhiên danh tiếng đã được tạo dựng, cộng thêm cơ chế khuyến khích tốt, mang lại không gian vận hành lớn hơn cho đội ngũ dự án.
Ưu và nhược điểm sản phẩm
Thực tế, ưu nhược điểm do cơ chế AMM mang lại đã được giải thích rõ qua phần phân tích thị phần giao dịch Arb nói trên. Phần này sẽ thảo luận thêm các khía cạnh khác:
Ưu điểm:
Tập trung thanh khoản theo chiều dọc mang lại khả năng tổ hợp tốt hơn
Hiệu suất cao + hỗ trợ cơ chế khuyến khích, có thể nhận được phần thưởng từ đối tác, ví dụ tiềm năng hưởng lợi từ cuộc chiến LSD
Nhược điểm:
Chưa có cơ chế赋能 token trưởng thành như Bribe, lợi ích cho holder bị giới hạn
Tổn thất vô thường tương đối lớn
Ưu điểm: Khả năng tổ hợp
Do trên Joe V2, thanh khoản được tập trung theo từng bin dọc (vertical), trong khi trên Uniswap V3 thanh khoản tập trung theo chiều ngang (horizontal). Lợi ích chính của việc tập trung dọc là cho phép thanh khoản thay thế lẫn nhau.
Xét một giao dịch cụ thể khi thêm thanh khoản, ta thấy sau khi người dùng thêm ETH/USDC, Joe trả lại cho họ một lượng lớn ERC-1155 LBT với nhiều ID Token khác nhau, phản ánh phân bố thanh khoản của họ ở các mức giá khác nhau.
Điều này khác biệt lớn so với UNI V3 chỉ trả về một NFT duy nhất. Bởi vì cùng một ID Token đại diện cho thanh khoản nằm trong cùng một bin/mức giá, tính đồng nhất này mang lại khả năng tổ hợp tốt hơn.
Ưu điểm: Kỳ vọng phần thưởng từ đối tác
Hiệu suất cao nhờ thanh khoản tập trung + hỗ trợ cơ chế khuyến khích, có khả năng thu hút các đối tác có nhu cầu thanh khoản như LSD để cung cấp phần thưởng, ví dụ trước đây mô hình UNI V3+khuyến khích của Kyberswap đã nhận được lượng thưởng từ Lido chỉ xếp sau Curve, đồng thời chiếm thị phần giao dịch LSD cực lớn trên các Alt-L1/L2.
Do đó về lý thuyết Joe V2 – có thể cung cấp giá trị tương tự – cũng có cơ hội như vậy, từ đó nâng cao TVL và khối lượng giao dịch.
Nhược điểm: Vấn đề赋能 token
Như tôi đã đề cập trong bài viết bên dưới, một DEX giao ngay thuần túy, nếu không có cơ chế bổ trợ như Bribe, sẽ rất khó khăn – dù có TVL và khối lượng giao dịch cao nhưng không thể chuyển hóa thành lợi ích cho người nắm giữ token.
Hiện tại Joe thu lợi nhuận thông qua phần trăm phí giao dịch, nhưng nếu lấy quá nhiều sẽ ảnh hưởng đến thị phần. Joe tuy có Ve Joe nhưng không đi theo con đường Bribe như Curve, cho đến nay chưa thật sự thành công, do đó vấn đề赋能 token vẫn còn tồn tại.
Nhược điểm: Tổn thất vô thường tương đối lớn
Như đã nói ở trên, trong các xu hướng một chiều, Joe V2 thường có lợi thế về tỷ giá, nhưng đối với LP thì thực chất là đang chịu tổn thất vô thường lớn hơn – tương đương việc bán coin rẻ hơn.
Joe sẽ thiết lập mức phí phù hợp để bù đắp điều này, ví dụ cặp ARB/USDC với độ rộng bin 1% có phí 0.8%, cặp ARB/ETH với độ rộng bin 0.2% có phí 0.2%. Cộng thêm điểm này không dễ nhận thấy, nên vẫn chấp nhận được.
Tổng kết
Trade Joe V2 so với UNI V3 chủ yếu đạt được lợi thế khác biệt trong các tình huống cụ thể về mặt hiệu suất, còn lợi thế về khả năng tổ hợp cao rất phụ thuộc vào quy mô của chính nó. Do đó, thời gian tới cần theo dõi sát sao các hoạt động BD (quan hệ đối tác) của đội ngũ dự án, xem liệu có thể thu hút đủ phần thưởng hợp tác hay không, từ đó xây dựng vòng xoáy tăng trưởng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
CapitalismLab
