Rage Trade: Nhà đổi mới hợp đồng tương lai vĩnh viễn, kiến tạo thanh khoản toàn chuỗi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Rage Trade: Nhà đổi mới hợp đồng tương lai vĩnh viễn, kiến tạo thanh khoản toàn chuỗi
Rage Trade là nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai toàn chuỗi được hỗ trợ bởi LayerZero, nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn thông qua thanh khoản sâu.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Tóm tắt
(1) Rage Trade là nền tảng giao dịch phái sinh vĩnh viễn đa chuỗi được hỗ trợ bởi LayerZero, nhằm nâng cao hiệu quả vốn thông qua thanh khoản sâu.
(2) So với các nền tảng phái sinh vĩnh viễn khác, sức cạnh tranh và khả năng bền vững của nó đến từ những điểm đổi mới như dòng thanh khoản tuần hoàn và các Vault 80/20.
(3) Chiến lược Delta Neutral Vaults giảm thiểu rủi ro thị trường cho người đặt cược GLP ở mức tối đa và mang lại lợi nhuận cho người đặt cược USDC.
Giới thiệu bối cảnh
Các hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps) đã trở thành nền tảng cơ bản trong lĩnh vực tiền mã hóa, cho phép giao dịch đòn bẩy, phòng ngừa rủi ro và đầu cơ. Kể từ khi BitMex tiên phong ra mắt sản phẩm này vào năm 2016, phần lớn khối lượng giao dịch đều đến từ các nền tảng tập trung như Binance, OKX. Cùng với sự phát triển của DeFi, các hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung cũng ngày càng thu hút sự chú ý. Nguyên nhân chính dẫn đến xu hướng này gồm:
(1) Người dùng muốn tự quản lý tài sản của mình;
(2) Các nhà giao dịch muốn thực hiện giao dịch đòn bẩy mà không bị giới hạn bởi KYC, quy định pháp lý hay biên giới địa lý;
(3) Người dùng mong muốn nền tảng hoạt động đáng tin cậy và ổn định (phụ thuộc nhiều hơn vào blockchain mà nền tảng đó vận hành);
(4) Người dùng muốn kiếm lợi nhuận từ việc chênh lệch giá và các chiến lược delta neutral.
Độ sâu thanh khoản và phí gas là hai yếu tố quan trọng nhất mà người dùng cân nhắc khi lựa chọn nền tảng giao dịch phái sinh vĩnh viễn phi tập trung. Độ thanh khoản sâu giúp giảm thiểu trượt giá khi giao dịch, đảm bảo người dùng nhận được vị thế tốt nhất. Phí gas thấp cho phép giao dịch tần suất cao vì chi phí phải trả là rất nhỏ so với quy mô vị thế.
Tại sao chúng ta cần thêm một nền tảng phái sinh vĩnh viễn?
Đơn giản là vì vấn đề thanh khoản vẫn chưa được giải quyết thỏa đáng. Làm thế nào Rage Trade khuyến khích thanh khoản theo cách bền vững?
Như đã nêu, đối với người dùng, độ sâu thanh khoản là yếu tố then chốt để có trải nghiệm giao dịch mượt mà. Hãy cùng xem xét các nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai hiện tại để hiểu rõ những vấn đề tồn tại.
Trong số các nền tảng giao dịch phái sinh vĩnh viễn phi tập trung, dYdX và GMX rõ ràng là hai cái tên phổ biến nhất, với doanh số giao dịch hàng năm lần lượt đạt 207,1 tỷ USD và 46,4 tỷ USD. Tuy nhiên, các câu hỏi về tính bền vững dài hạn của hai giao thức này vẫn còn tồn tại — dYdX sử dụng phần thưởng bằng token để khuyến khích thanh khoản, trong khi tỷ suất sinh lời của GMX phụ thuộc vào thua lỗ của các nhà giao dịch.
dYdX áp dụng sổ lệnh giới hạn tập trung (CLOB), do đó cần các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản thông qua lệnh giới hạn. Để khuyến khích họ, 40% tổng nguồn cung token được dành riêng để thưởng cho các nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản. Sau mỗi epoch, các nhà giao dịch sẽ kiếm được lượng token dYdX tương ứng dựa trên phí giao dịch và khối lượng nắm giữ. Các nhà tạo lập thị trường có thể giao dịch dựa trên thanh khoản họ cung cấp và phòng hộ vị thế của họ trên sàn giao dịch tập trung để kiếm token dYdX mà không có rủi ro. Cuối cùng, khi giá giảm, người mua token sẽ chịu áp lực bán tháo đầu tiên, trong khi các nhà tạo lập thị trường bắt đầu thu lợi.
Mặt khác, GMX trả lợi nhuận GLP dựa trên phí và thua lỗ của các nhà giao dịch. Những người nắm giữ GLP kiếm được phần tiền thua lỗ của nhà giao dịch, tài sản thanh lý và phí trả cho mỗi giao dịch. Toàn bộ cấu trúc thu nhập của họ phụ thuộc vào thua lỗ của nhà giao dịch, vì lợi nhuận của nhà giao dịch được thanh toán từ GLP. Người cung cấp thanh khoản cũng chịu rủi ro — họ có thể bị mất thanh khoản nếu nhà giao dịch thắng lớn. Tỷ suất sinh lời cũng phụ thuộc vào khối lượng giao dịch, điều này không thể đảm bảo trừ khi các nhà giao dịch sử dụng GMX mỗi ngày.
Ngoài ra, một nền tảng phổ biến khác là Perpetual Protocol đã ra mắt phiên bản v2 nhằm giảm thiểu các rủi ro liên quan đến việc thất thoát quỹ bảo hiểm như ở phiên bản v1. Lý do là họ chi trả phí tài chính từ quỹ bảo hiểm, và sự chênh lệch lớn về giá token có thể khiến họ phải trả phí tài chính cao.
Với việc ra mắt v2, thanh khoản thực sự được bổ sung, khiến nhà cung cấp thanh khoản trở thành bên đối tác giao dịch thay vì quỹ bảo hiểm. Tuy nhiên, khi giá token cơ sở thay đổi, việc cung cấp thanh khoản cho giao thức v2 có thể dẫn đến tổn thất. Phần lớn thanh khoản được chính đội ngũ cung cấp, và họ phải tự giao dịch để phòng hộ tổn thất. Cuối cùng, PnL của họ âm, buộc phải bán phần thưởng $PERP để bù lỗ. Nhưng việc phát hành token lại dẫn đến vấn đề tương tự như dYdX — token chủ yếu chỉ khuyến khích nhà cung cấp thanh khoản.
Như đã nêu, các nền tảng hiện tại như GMX, dYdX và Perpetual Protocol đều gặp vấn đề về tính bền vững dài hạn. Rage Trade muốn giải quyết vấn đề này bằng cách cung cấp một nền tảng hiệu quả về mặt vốn, mượt mà với độ sâu thanh khoản cao cho cả nhà giao dịch lẫn nhà cung cấp thanh khoản.
Bài viết này sẽ thảo luận về cách Rage Trade đổi mới cơ chế cung cấp thanh khoản sâu bằng cách tái sử dụng các token LP chưa được khai thác triệt để từ nhiều chuỗi khác nhau, đồng thời làm rõ cơ chế hiệu quả vốn và thu phí của nó nổi bật như thế nào so với các nền tảng hiện tại.
Rage Trade hoạt động như thế nào?
Bạn có thể tham khảo tài liệu chính thức của Rage Trade, cũng như các bài viết trên Twitter từ BizYugo, 0xjager và 0x_d24.eth để tìm hiểu chi tiết về cơ chế hoạt động. Hình ảnh dưới đây minh họa quy trình hoạt động của giao thức:
Tóm lại, Rage Trade có hai thành phần chính để tối ưu hóa thanh khoản từ các nhà cung cấp thanh khoản (LP) trên thị trường giao ngay và tăng hiệu quả vốn cho hợp đồng phái sinh $ETH lên gấp 10 lần:
(1) Thanh khoản tuần hoàn đa chuỗi (Omni-chain recycled liquidity)
(2) Các kho bạc 80-20 (80-20 vaults)
Thanh khoản tuần hoàn đa chuỗi
Rage Trade có tiềm năng kết nối tất cả các nhóm lợi suất ETH/USD như GMX, Sushiswap, v.v., và tận dụng LayerZero để cung cấp thanh khoản tuần hoàn cho Rage Trade. Làm thế nào để token LP từ một giao thức khác (được lưu ký trên các chuỗi như Polygon, Avalanche, Solana) có thể hoạt động như thanh khoản trên Arbitrum của Rage Trade?
Câu trả lời là sử dụng LayerZero.
LayerZero về bản chất là một giao thức truyền tin cho phép chuyển thông điệp từ chuỗi A sang chuỗi B. Lấy ví dụ kho bạc 3CRV: khi token LP 3CRV được dùng làm tài sản thế chấp trên chuỗi A, chúng ta có thể đúc thanh khoản ảo vào Rage Trade trên chuỗi B.
Kho bạc 80-20
Đây là hệ thống do đội ngũ Rage Trade sáng tạo ra. Về cơ bản, ít nhất 80% token LP sẽ tiếp tục tạo lợi nhuận trên giao thức gốc. 20% còn lại sẽ được dùng làm thanh khoản ảo trên Rage Trade.
Cơ chế này giống như việc vừa hưởng lợi từ UNI V2, vừa vẫn tận dụng được lợi thế của thanh khoản tập trung trên UNI V3.
Kho bạc 80-20 này ở trạng thái cân bằng động, không cố định mãi ở tỷ lệ 80-20. Bạn có thể tìm hiểu nguyên lý hoạt động chi tiết tại đây.
Sản phẩm khác: Delta Neutral Vault
GMX luôn là một nền tảng phái sinh vĩnh viễn phổ biến, với hơn 384 triệu USD thanh khoản trong nhóm GLP tính đến tháng 1 năm 2023.
GLP là một nhóm thanh khoản tương tự như LP trên Uniswap, chứa một rổ token. Hình ảnh dưới đây cho thấy thành phần các token trong nhóm.
Nguồn: GMX
GLP bao gồm 39% USDC và 61% các loại tiền khác. Do biến động giá của BTC, ETH, GLP dễ bị dao động giá trị. Người dùng được khuyến khích đặt cược GLP để hưởng lợi từ thua lỗ của nhà giao dịch, đồng thời nhận thưởng dưới dạng esGMX và 70% phí nền tảng. Tuy nhiên, do rủi ro thị trường, dù có nhận thưởng, người đặt cược GLP vẫn có thể thua lỗ.
Hình ảnh dưới đây cho thấy so sánh lợi nhuận của GLP với phần thưởng. Kể từ khi ra mắt, lợi suất của GLP là -13% do rủi ro thị trường.
Nguồn: Ape/rture
Rage Trade nhằm giải quyết vấn đề này bằng cách giảm thiểu rủi ro thị trường để đảm bảo người đặt cược GLP có lợi nhuận. Điều này được thực hiện thông qua sản phẩm Delta Neutral Vaults — cụ thể là làm giảm tối đa rủi ro BTC và ETH bằng cách mở vị thế bán khống trên Aave và Uniswap. Họ có hai kho bạc độc lập nhưng bổ trợ nhau: Risk-Off Vault và Risk-On Vault.
Risk-On Vault sử dụng Flash Loan trên Balancer để vay BTC và ETH, sau đó bán trên Uniswap để lấy USDC. Số USDC này cùng với một phần USDC từ Risk-Off Vault được dùng để vay BTC và ETH, rồi hoàn trả lại Balancer. Việc này thực tế tạo ra một vị thế bán khống trên AAVE vì Risk-On Vault đang vay BTC và ETH. Cứ mỗi 12 giờ, vị thế này được tái thiết lập để thu phí, cân bằng lại PnL giữa vị thế bán khống trên AAVE và tài sản thế chấp GLP, đồng thời điều chỉnh lại phòng hộ theo cấu thành tiền gửi GLP.
Nguồn: Rage Trade
Risk-Off Vault đóng vai trò cung cấp tài sản thế chấp cho Risk-On Vault, duy trì hệ số an toàn (1,5) cho khoản vay trên AAVE.
Nguồn: Rage Trade
Dưới đây là bảng so sánh giữa Risk-On Vault và Risk-Off Vault:
Phản ứng thị trường đối với Delta Neutral Vaults như thế nào?
Ngay khi ra mắt, cả hai Vault đều được mua hết trong vài phút, cho thấy nhu cầu cực lớn từ người dùng đối với sản phẩm này.
So sánh hiệu suất giữa Risk-On Vault và GLP, Risk-On Vault đạt lợi suất khoảng 25%, trong khi GLP là -13%, cho thấy hiệu suất vượt trội.
Nguồn: Ape/rture
Hiện tại, Rage Trade chiếm ưu thế về giá trị GLP so với các giao thức khác xây dựng trên GLP, với khoảng 6,5 triệu USD GLP được nắm giữ.
Nguồn: Dune
Tại sao chúng tôi tin rằng Rage Trade sẽ thể hiện xuất sắc?
Tiềm năng hệ sinh thái Arbitrum
Cùng với việc Arbitrum thành công ra mắt bản nâng cấp Nitro và chương trình Arbitrum Odyssey, các dự án trong hệ sinh thái Arbitrum luôn nhận được sự chú ý đặc biệt.
Hệ sinh thái Arbitrum đang phát triển mạnh mẽ, lập kỷ lục mới về khối lượng giao dịch hàng ngày. Phí trên Arbitrum là một trong những mức thấp nhất trong các giải pháp L2, đồng thời kế thừa bảo mật từ Ethereum, là lựa chọn lý tưởng để phát triển giao thức.
Nguồn: The Block
Nguồn: L2fees
Thanh khoản thống nhất đa chuỗi
Chúng tôi tin chắc tương lai sẽ là một cảnh quan đa chuỗi, do đó chúng tôi đã đầu tư vào LayerZero và hiện tại là Rage Trade.
Hầu hết thanh khoản phân tán khắp các chuỗi, bị cô lập và rời rạc. Đây chính là nơi LayerZero giúp các giao thức như Rage Trade tập hợp thanh khoản.
Rage Trade không chỉ tận dụng thanh khoản từ các giao thức trên Arbitrum mà còn từ Ethereum (Compound, Sushi...), Avalanche (Trader Joe, Benqui...), BNB Chain (Pancake Swap...), Polygon (Quickswap, Aave...) và nhiều chuỗi khác.
Đổi mới thanh khoản tuần hoàn
Rage Trade có thể đổi mới cách khuyến khích thanh khoản một cách bền vững. Dựa trên kinh nghiệm thành công từ các giao thức như GMX và Tri-crypto, người dùng có thể gửi token LP của họ để cung cấp thanh khoản cho Rage Trade.
Đáng chú ý nhất, điều này khuyến khích người dùng gửi token LP đang tạo lợi nhuận để kiếm thêm lợi nhuận, mà không cần phát hành quá nhiều token.
Thứ hai, điều này thể hiện tính kết hợp vượt trội của DeFi so với tài chính truyền thống — tất cả các token LP này được sử dụng lại lần thứ hai, và cung cấp thanh khoản chỉ là một ví dụ.
Nền tảng arbitrage lý tưởng
Hầu hết các nhà giao dịch GMX đều là các nhà arbitrage, muốn kiếm lời từ chênh lệch giá giữa GMX và các sàn CEX. Tương tự, khi giá lệch khỏi giá oracle, Rage cũng thu hút các nhà arbitrage.
Tuy nhiên, so với GMX sử dụng nhóm GLP và oracle, Rage sử dụng định giá vAMM có thể hấp dẫn các nhà arbitrage hơn, vì mô hình vAMM không gắn giá với giá tài sản thông qua oracle.
vAMM là một thị trường độc lập, do đó các nhà arbitrage có thể phòng hộ vị thế trên CEX và kiếm lời từ chênh lệch giá.
Cơ hội tăng trưởng khổng lồ
So với các sàn giao dịch tập trung truyền thống, lĩnh vực phái sinh vĩnh viễn phi tập trung hiện vẫn còn ở giai đoạn sơ khai. Dữ liệu từ The Block, Tokenterminal và Dune Analytics cho thấy, đến tháng 12 năm 2022, quy mô thị trường phái sinh vĩnh viễn là 389 tỷ USD. Phái sinh vĩnh viễn phi tập trung chỉ chiếm khoảng 2,5 tỷ USD, tương đương 0,8%. So với các sàn giao dịch giao ngay tập trung, các hợp đồng phái sinh vĩnh viễn phi tập trung còn dư địa tăng trưởng rất lớn.
Nguồn: The Block, Tokenterminal, Dune Analytics
Tương lai tươi sáng
Phản ứng nhanh chóng đối với kho bạc CRV ban đầu cho thấy nhu cầu mạnh mẽ về việc tái sử dụng token LP. Chúng tôi kỳ vọng trong tương lai sẽ thấy các Vault sử dụng các giao thức trên Polygon, Avalanche, Solana, Aptos, Sui, v.v. Hiện tại Rage Trade chỉ cung cấp cặp giao dịch ETH-USDC; chúng tôi tin rằng trong tương lai gần sẽ có thêm nhiều cặp giao dịch hơn, mang lại nhiều lựa chọn hơn cho người dùng.
Mã giao thức Rage là mã nguồn mở, các đối tác có thể sử dụng SDK của họ để tích hợp, kết hợp và phát triển các sản phẩm tài chính trên thị trường phái sinh ETH có thanh khoản cao nhất. Nhiều sản phẩm khác cũng có thể được xây dựng trên Rage Trade, ví dụ như stablecoin delta neutral, các sản phẩm cấu trúc khác, phòng hộ delta cho vị thế quyền chọn của bạn, hoặc sử dụng robot để kiếm phí và trở thành quản trị viên của hệ thống. Các đối tác như Abracadabra, UXD Protocol và Sentiment đã cung cấp lợi nhuận đòn bẩy cho các bên liên quan của Delta Neutral Vault; Sushiswap cho phép người dùng đưa LP nhàn rỗi vào Rage để kiếm lợi nhuận; Resonate cung cấp lợi suất cố định cho Delta Neutral Vaults; Sperax phân bổ 10% tài sản thế chấp bằng USD vào Risk-Off Vault.
Sự tin tưởng từ các đối tác khi sử dụng và phát triển sản phẩm chứng minh Rage Trade đủ an toàn. Kể từ khi ra mắt, Rage Trade đã mua bảo hiểm chống lại lỗi hợp đồng thông minh và đảm bảo giao thức hoạt động ổn định thông qua một số khoản gửi tiền.
Rage Trade sở hữu nhiều đổi mới then chốt như thanh khoản tuần hoàn và các Vault 80-20 nhằm mang lại trải nghiệm giao dịch tuyệt vời, cùng với Delta Neutral Vaults giúp người đặt cược kiếm lợi nhuận. Với sự cam kết của đội ngũ về tính bền vững và an toàn, chúng tôi hoàn toàn tin tưởng vào thành công của Rage Trade.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Bixin Ventures
