Tổng kết AMA: Nhìn lại 2022,展望 2023,牛市来自何方？
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tổng kết AMA: Nhìn lại 2022,展望 2023,牛市来自何方？
2022即将结束，机构和个人都在熊市中煎熬，熊市何时结束，牛市从何而来？
Chuyên sâu báo cáo Web3
Biên tập: 0xcbk, TechFlow
Năm 2022 sắp khép lại, các tổ chức và cá nhân đều đang vật lộn trong thị trường gấu. Khi nào kết thúc thị trường gấu? Sức bật cho thị trường bò đến từ đâu? Nhân dịp Học viện Huobi công bố báo cáo ngành blockchain hàng năm, chúng tôi đã cùng mời nhiều chuyên gia kỳ cựu để nhìn lại năm 2022 và dự báo năm 2023. Các diễn giả chia sẻ sắc sảo, thông tin chất lượng cao, chương trình thu hút hơn 6.000 người theo dõi. Dưới đây là bản tóm tắt những điểm nổi bật do TechFlow tổng hợp.
Diễn giả và phần giới thiệu bản thân:
Flora, Trưởng ban Nghiên cứu Học viện Huobi;
Todd, Đối tác tại Nothing Research;
Joy, Đối tác tại LD Capital;
Bowen, Đồng sáng lập Smrti Lab;
Ray, Đóng góp chính cho Pyth;
Flora: Tôi bước chân vào ngành này từ năm 2018, luôn làm việc nghiên cứu tại Huobi, hiện là trưởng Học viện Nghiên cứu Huobi. Cơ duyên sự kiện hôm nay cũng xuất phát từ báo cáo thường niên vừa được công bố tuần trước, tổng kết toàn diện tình hình thị trường, chính sách và triển vọng tương lai. Nhóm đã đầu tư rất nhiều thời gian và công sức. Bạn đọc quan tâm có thể tìm đọc và tải về, đồng thời mong nhận thêm phản hồi từ mọi người.
0xTodd: Tôi từng làm nghiên cứu tại Học viện Huobi, hiện là đối tác tại Nothing Research. Chúng tôi chuyên đầu tư sớm ở cấp độ 1, đồng thời thực hiện nhiều nghiên cứu liên quan DeFi.
Joy: Tôi là Joy, đối tác tại LD Capital, rất vui được gặp mọi người.
Bowen: Xin chào, tôi là Bowen, Smrti Lab tập trung vào đầu tư cấp độ 1 và 2. Năm 2013 khi còn ở ZhenFund, tôi đã đầu tư vào Huobi. Năm 2016 tới văn phòng Huobi, lúc đó họ vẫn viết hàng năm về ứng dụng liên minh chuỗi, ngoài BTC, LTC, Ripple thì đã có thêm ETH. Cảm giác như hiện giờ đang trở lại mùa đông năm 2018, nhiều mỏ đào đứng trước nguy cơ phá sản. Chúng ta cần suy nghĩ xem năm tới lĩnh vực nào sẽ thật sự phát triển bền vững.
Ray: Xin chào, tôi là Ray, hiện phụ trách mảng partnership và quan hệ tại Jump Crypto, tập trung vào sản phẩm oracles dữ liệu pyth network do Jump孵化. Jump Crypto tham gia thị trường tiền mã hóa từ 2015–2016, hiện đang hợp tác với hơn 100 dự án, bao gồm Solana, BNB, Ethereum và Aptos... đều tích cực sử dụng pyth. Trước kia pyth chỉ trên Solana, nay hoàn toàn đa chuỗi, cung cấp dữ liệu cho nhiều blockchain.
TechFlow: Năm 2022 sắp khép lại, nhìn lại năm qua, điều gì khiến bạn ấn tượng sâu sắc nhất – có thể là sự kiện ngành hoặc trải nghiệm cá nhân – và nó ảnh hưởng thế nào tới nhận thức hay góc nhìn của bạn?
Flora: Báo cáo của Học viện Huobi đã tổng kết mười sự kiện lớn năm nay. Hơn một nửa thuộc tin xấu như sụp đổ Three Arrows, phá sản Terra, sự cố FTX và Tornado bị giám sát. Tin tích cực gồm hợp nhất Ethereum, OP phát hành token, Layer2 lên ngôi, Stepn thúc đẩy mô hình X to Earn, và quy định về tiền mã hóa tại châu Âu – Mỹ.
Cá nhân tôi ấn tượng mạnh nhất là Luna và UST. Trước khi Luna sụp đổ hai tháng, nhóm chúng tôi vẫn tranh luận về mô hình Luna và tính bền vững của UST, cho rằng đây là mô hình "chân trái đạp chân phải", không thể duy trì lâu dài nhờ dòng vốn. Chúng tôi thậm chí cử người phân tích rủi ro nếu UST vỡ. Nhưng khi sự việc xảy ra, mức độ ảnh hưởng và tốc độ sụp đổ vượt xa dự đoán.
Sự việc mang lại bài học lớn: phải tin tưởng phân tích logic, không bị cuốn theo giá cả; đồng thời phải tôn trọng rủi ro, đi chắc từng bước còn quan trọng hơn leo cao chạy nhanh – đặc biệt trong ngành biến động mạnh như Crypto.
Todd: Điều gây ấn tượng mạnh nhất với tôi là ChatGPT do OpenAI phát hành. Nó tuyệt đối không đơn thuần như trợ lý Siri.背後 có Microsoft hỗ trợ, từng mua GitHub nên OpenAI mới có kho dữ liệu mã nguồn khổng lồ. Sức mạnh xử lý gần 200 tỷ phép toán, đằng sau chắc chắn là tập đoàn lớn.
Khởi nghiệp sớm muốn cạnh tranh với nó là tự rước lấy thất bại, bởi họ sở hữu dữ liệu và năng lực xử lý quá lớn. Nghe nói riêng GPU đã dùng gần 10.000 card chuyên huấn luyện sâu (ve board), đầu tư 100 triệu USD. Nếu ChatGPT tiếp tục phát triển, thế giới năm năm nữa có thể hoàn toàn khác. Vui vì kỷ nguyên siêu mạnh sắp tới, buồn vì khả năng nghiên cứu của nó có thể vượt con người – cảm xúc lẫn lộn.
Joy: Những tổ chức đầu tư, sàn giao dịch đòn bẩy cao đỉnh Bitcoin, hay người cầm BTC vay USDT để đào, đều bị mắc kẹt. Họ không còn tiền bắt đáy, lúc này "tiền thông minh" sẽ mua lại tài sản của họ, khiến họ mất niềm tin vào ngành. Người thiếu kinh nghiệm thường mất bình tĩnh ở đáy, nhưng lại FOMO ở đỉnh. Nhiều người đỉnh nghĩ BTC lên 100.000 USD, đáy lại mất niềm tin, cho rằng thị trường gấu kéo dài vài năm – nhưng trong cùng một chu kỳ, điều này không thể xảy ra. Thị trường tiến lên theo dạng sóng, xoắn ốc.
Nếu hôm nay yêu cầu tôi đề xuất một tài sản đầu tư trung hạn khoảng nửa năm, chắc chắn không phải BTC. Vì BTC là thanh khoản đuôi dài, độ nhạy cảm với dòng tiền chậm khi tăng giá. Phải đợi lĩnh vực khác phục hồi rõ ràng hoặc xu hướng đảo chiều, dòng tiền dư dả mới chảy vào.
Trung hạn, tài sản ít rủi ro nhất theo tôi nên là vàng và hàng hóa lớn. So với chứng khoán Mỹ, cổ phiếu A có tiềm năng alpha vào năm tới. Nhưng cổ phiếu A cũng có vấn đề: ứ đọng thanh khoản, áp lực phát hành新股 và giải phóng cổ phiếu, CPI Trung Quốc có thể tăng do mở cửa hậu đại dịch, thị trường lao động có thể thiếu hụt – giống tình trạng hiện tại tại Mỹ.
Bowen: Năm nay tôi du lịch Colombia, tham dự hội nghị cosmos works. Hệ sinh thái Cosmos rất xa Trung Quốc, khởi đầu từ đầu 2017, chủ yếu từ Mỹ, Hàn Quốc và châu Âu. Lúc đó Cosmos là hệ sinh thái vốn hóa thấp, ít quỹ đầu tư, ít phương thức gọi vốn, phần lớn token được airdrop cho holder atom – một hệ sinh thái rất đặc biệt. Có gần 600 người tham dự, lần đầu tôi tham dự hội nghị Crypto, nhận ra sự đa dạng của hệ sinh thái Cosmos. Nhà phát triển không quan tâm giá coin, ngắn hạn 80% rời bỏ, 20% trụ lại tạo mô hình kinh doanh mới.
Ray: Về giao dịch, có lẽ mọi người nghĩ đã chạm đáy, Fed cũng bắt đầu dịu giọng, thị trường tiền mã hóa đi ngang lâu dài – mọi người phỏng đoán mùa đông Crypto có chấm dứt? Nhưng sự kiện FTX giáng đòn nặng vào lòng tin trader.
Từ góc nhìn Jump Crypto, gốc rễ Jump vẫn là giao dịch, nhưng trong 1–2 năm qua, Jump Capital dần chuyển hướng sang builder, ví dụ như incubate wormhole và pyth.
Dù nhiều dự án mất vốn và tiền mặt do FTX, nhưng nếu gọi vốn tốt, đủ runway, họ vẫn tích cực xây dựng. Thị trường gấu thường là thời điểm tốt nhất để xây hạ tầng ngành.
Khi Luna sụp đổ hay các vụ bê bối DeFi, vấn đề không chỉ nằm ở tài sản mà còn liên quan nhiều tới oracles. Ví dụ khi Luna sụp đổ, không kịp cập nhật dữ liệu Luna do giá giảm quá nhanh, khiến các dự án staking lớn bị vỡ nợ.
Chỉ khi cơn bão đến mới biết dự án nào chịu được thử thách. Với nhà xây dựng, đây cũng là cơ hội: nếu mô hình Tokenomics không hợp lý, an ninh kém, chưa tính đến các tình huống ngoại lệ, họ sẽ là người đầu tiên bị đánh gục.
TechFlow: Hiện tại, mọi tổ chức và cá nhân đều đang vật lộn trong thị trường gấu tiền mã hóa. Báo cáo thường niên Học viện Huobi cho rằng giá sẽ ổn định đầu 2023. Theo các diễn giả, thị trường gấu kết thúc khi nào? Các chỉ số vĩ mô và vi mô bạn theo dõi là gì? Chu kỳ bò tiếp theo khởi động khi nào, yếu tố thúc đẩy và câu chuyện dẫn dắt sẽ là gì?
Flora: Học viện Huobi đánh giá đáy thị trường gấu và chu kỳ lớn theo hai khía cạnh: vĩ mô và thị trường tiền mã hóa.
Vĩ mô:
Theo dõi thanh khoản tiền tệ, chủ yếu là USD, vì USD thâm nhập sâu vào ngành. Gần đây tập trung vào CPI và lãi suất. Chưa vào giai đoạn thu hẹp bảng cân đối lớn, đang trong quá trình tăng lãi suất mạnh. Hai tháng gần đây tốc độ tăng lãi suất đạt điểm uốn.
Thanh khoản tiền tệ không nhất thiết dự báo thời điểm đáy; đáy phụ thuộc vào chính thị trường. Nhưng thanh khoản là điều kiện tiên quyết để xác định chu kỳ bò tiếp theo.
Cũng theo dõi tình hình quốc tế, ví dụ chiến tranh Nga - Ukraine. Thị trường Nga và Ukraine có nhu cầu, luồng tiền và khối lượng giao dịch thay đổi lớn.
Một số nước đang phát triển lạm phát nghiêm trọng, tiền pháp định gần như vô dụng, họ càng tăng cường dùng tiền mã hóa.
Thị trường tiền mã hóa:
Chỉ số ngành dễ dùng hơn để xác định vùng đáy và khoảng thời gian;
Theo dõi tâm lý thị trường, ví dụ trạng thái phát triển hệ sinh thái;
Theo dõi tiến độ xây hạ tầng, liệu có đột phá ở lớp ứng dụng nào không, có thu hút người dùng, lưu lượng và vốn bên ngoài không.
Hiện tại thị trường gần như đã vào vùng đáy. Về vĩ mô, đợt tăng lãi suất mạnh của Fed đã đạt điểm uốn, tốc độ sẽ chậm lại, duy trì lãi suất cao. Trên thị trường Crypto, các rủi ro lớn gần như đã được giải tỏa, dù FTX gây sụt giảm nhưng độ sâu và biên độ không quá lớn. Hiện nay giá Crypto ngày càng ít liên quan tới thị trường vĩ mô, chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi dòng tiền nội bộ, tức là vốn trong cộng đồng.
Năm sau có thể lo ngại Litecoin giảm phát (halving), dù diễn ra vào tháng 8, nhưng chu kỳ có thể khởi động sớm nửa năm, có thể tạo phản đà nhỏ cho thị trường cục bộ.
Todd: Tôi xem xét cả chu kỳ lớn và chu kỳ nhỏ.
Chu kỳ nhỏ: chu kỳ ngành, Bitcoin giảm phát mỗi 4 năm, Litecoin cũng vậy, lạm phát Ethereum thuộc chu kỳ nhỏ ngành.
Chu kỳ lớn: Rất khó xác định thời điểm bắt đầu giảm lãi suất. Ngay cả Fed cũng không rõ tăng đến đâu, chỉ có thể đưa ra dự kiến sơ bộ trước một quý. Nhưng khoảnh khắc chuyển từ tăng sang giảm lãi suất nằm ngoài dự đoán thị trường.
Chiến lược quỹ chúng tôi: Nếu muốn bắt đáy, thiên về chỉ số bên phải chứ không cược vào chỉ số bên trái, vì không ai biết điểm uốn lãi suất ở đâu. Chúng tôi sẵn sàng bỏ qua đáy tuyệt đối để chờ cơ hội bên phải, đợi khi việc giảm lãi suất trở nên rõ ràng rồi mới tham gia, không quan tâm tới mức tăng từ đáy tuyệt đối lên bậc thứ hai.
Chu kỳ lớn là điều kiện tiên quyết, điều kiện kế tiếp vẫn là chu kỳ nhỏ. Thị trường gấu là thời gian cải thiện hạ tầng. Khi chu kỳ lớn và nhỏ đều hội tụ, ứng dụng quy mô lớn xuất hiện – đó là kịch bản cho chu kỳ bò tiếp theo của Crypto.
Joy: Tôi cho rằng khi beta âm, việc giới thiệu tài sản là vô nghĩa – toàn ngành giảm, giới thiệu gì cũng thua lỗ.
Tôi thấy hiện có một tam giác bất khả thi: CPI, chính sách tiền tệ và suy thoái. Đến nay, thị trường chủ yếu giao dịch kỳ vọng CPI. Từ phản ứng thị trường sau vài dữ liệu tuần trước có thể thấy suy thoái chưa được định giá.
Ba chỉ số này ảnh hưởng nhau theo trình tự: Kiểm soát CPI dưới 2%, Fed đang kiểm soát kỳ vọng thị trường, muốn giữ ở mức hợp lý. CPI giảm trực tiếp ảnh hưởng tới mức độ dao động giữa lập trường bồ câu và鹰 của Fed. Nếu CPI giảm vượt kỳ vọng, điểm dừng tăng lãi suất sẽ xác định, thời điểm giảm lãi và bơm tiền cũng xác định.
Điểm dừng tăng lãi suất vào Q2 năm tới, giảm lãi vào tháng 12/2023, Fed đã ghi rõ trong biểu đồ điểm, thị trường kỳ vọng CME ở khoảng 500–525 bp. Nhưng thị trường không tăng khi bắt đầu giảm lãi hay bơm tiền, thường sẽ chạm đáy sớm khoảng 6 tháng.
Phản ứng của thị trường chứng khoán với GDP cũng vậy, phục hồi GDP mạnh nhất dự kiến Q2 năm tới, tức EPS tăng mạnh vào Q2. Kỳ vọng bơm tiền hiện đặt vào tháng 12 năm tới, nhưng có thể thay đổi theo CPI. CPI ảnh hưởng tốc độ bơm tiền và chu kỳ chính sách tiền tệ. Chính sách tiền tệ ảnh hưởng mức độ suy thoái. Nếu chính sách tiếp tục siết chặt, suy thoái đến sớm, tiêu dùng bị kìm hãm, kéo theo ảnh hưởng EPS.
Tại sao điểm dừng tăng lãi suất của Fed quan trọng?
Vì P/E trung vị của thị trường Mỹ bằng 1/(r-r0). r càng lớn, P/E càng nhỏ. P/E trung vị toàn cầu ngoài Mỹ đều khoảng 10, nhưng sau một đợt phục hồi, Mỹ hiện gần 20, bình thường nên ở 13–14. Do đó, nếu S&P 500 chạm đáy trước đó, mức ~18.800 là hợp lý, S&P ~3.500 cũng hợp lý. Vì suy thoái chưa được định giá, chưa được giao dịch, thị trường chỉ đang giao dịch kỳ vọng CPI.
Tôi có quan điểm khác về hai điểm đầu trong báo cáo Huobi. Chỉ số nội tại Crypto rất có lý, đầu tiên là MVRV – chỉ số bong bóng, bằng vốn hóa chia cho vốn hóa thực hiện (MV/RV), tương đương chỉ số bong bóng hóa, bằng tổng cung nhân giá. Nếu tất cả UXTO bằng 1 là rất hợp lý, nhỏ hơn 1 có thể bắt đáy, hiện tại đang nhỏ hơn 1.
Chỉ số thứ hai cũng rất hợp lý: giá变现 và số ngày tích lũy giá trị. Cũng giống dải Bollinger có đường trên và dưới, mỗi khi chạm đường dưới thì gần đáy chu kỳ. Chỉ số này từng dự báo đúng 3 lần đáy chu kỳ thị trường, tính toán dựa trên chi phí sau chuyển nhượng giá. Giống chỉ số "có bao nhiêu người lời" trong Wind cổ phiếu A, mỗi lần chạm đường dưới chứng minh thị trường không còn ai kiếm lời – nếu không có cú sốc đen thiên nga, lý thuyết sẽ chạm đáy.
BTC và Ethereum như vàng và trái phiếu chính phủ, stablecoin như dự trữ ngân hàng trung ương hoặc dự trữ ngoại hối, nợ của ngân hàng trung ương; y token, s token như nợ ngân hàng thương mại; LP token như nợ doanh nghiệp. Bảng cân đối này trước kia xây thế nào, chu kỳ tới vẫn sẽ xây thế. Tất cả TVL, FTV, hoạt động trên chuỗi đều tìm thấy trên bảng này, dễ quan sát nhất là stablecoin. Khi TVL stablecoin tăng, bất kể L1, L2 hay L3, chỉ cần tăng đáng kể là dấu hiệu điểm nóng mới xuất hiện. Phương pháp theo dõi này dễ và đơn giản hơn nhiều so với việc theo dõi từng dự án nóng trong từng lĩnh vực cụ thể.
Bowen: Vấn đề hiện tại không phải mua crypto gì, mà là chọn rủi ro hay chọn tiền mặt. Tôi thấy mọi giao dịch đều dao động giữa long và short. Nhiều người hiện đang long tiền mặt để giữ sức mua. Ai cũng biết lãi suất Fed lên đỉnh vào Q2 năm tới. Nếu lãi suất lên 4,5%, DeFi sẽ rất tồi tệ. Nếu lợi nhuận thực tế không dựa vào khuyến khích token nhỏ hơn 4,5%, sẽ không ai muốn gánh rủi ro hợp đồng, dùng đòn bẩy hay kiếm tiền trong đó.
Lúc đó sẽ thấy stablecoin LP trong pool Compound hay Curve co lại mạnh, dẫn đến stablecoin L1 giảm mạnh. Năm tới sẽ thấy chỉ số hoạt động trên chuỗi rất tệ, địa chỉ độc lập và phí gas thấp. Nếu theo dõi chỉ số cho chu kỳ bò tiếp theo, ngoài chỉ số stablecoin, tôi còn theo dõi phí gas, mức tăng trung bình phí gas trên mỗi EVM chain.
Ray: Ngắn hạn, DeFi sẽ còn khó khăn, các dự án không đầu ngành càng mất thanh khoản, market maker chuyên DeFi đã bắt đầu rút thanh khoản khỏi các DEX. Khối lượng giao dịch toàn thị trường giảm, thanh khoản cũng chảy ra ngoài.
Dài hạn, tài chính phi tập trung mới chỉ bắt đầu, ví dụ order book vẫn ở giai đoạn rất sơ khai, thiết kế mới cũng dần xuất hiện.
TechFlow: Trong bối cảnh thay đổi kinh tế vĩ mô, cục diện khu vực thị trường tiền mã hóa cũng thay đổi. Ví dụ Mỹ chiếm ưu thế dẫn dắt câu chuyện nhưng bị tổn thương nặng, Singapore hưởng lợi thụ động, Hồng Kông đuổi kịp, Đông Nam Á sôi động... Chia sẻ quan sát hoặc góc nhìn về triển vọng phát triển khu vực thị trường của bạn. Bạn kỳ vọng khu vực nào phát triển mạnh nhất trong tương lai?
Flora: Số người dùng tiền mã hóa năm nay đạt 320 triệu, chiếm 4,3% dân số toàn cầu, châu Á chiếm 40%. Từ lượng truy cập website sàn tập trung, top đầu là Mỹ, Hàn Quốc, Nga, Thổ Nhĩ Kỳ và Nhật Bản.
Mỹ có mức độ tham gia cao về người dùng, ứng dụng và tổ chức;
Nga chủ yếu do chiến tranh Nga - Ukraine, khiến quy mô người dùng và khối lượng giao dịch tăng mạnh;
Thổ Nhĩ Kỳ cũng do tình hình Trung Đông và lạm phát trong nước.
Nhật Bản ban hành quy định tiền mã hóa rất sớm, cộng đồng riêng biệt, chủ yếu là người trung niên và cao tuổi, độ tuổi trung vị khoảng 45, khác với phần lớn 8X, 9X, 00X ở chúng ta.
Cách vận hành Nhật Bản rất khác, vì sàn giao dịch và truyền thông bị kiểm soát chặt. Nếu muốn niêm yết, phải nộp hồ sơ dài, quy trình phức tạp, thời gian kéo dài, dẫn đến số dự án thực sự lên sàn không nhiều.
Tuy nhiên, dự án bản địa Nhật Bản khá nhiều, chủ yếu quảng bá ngoại tuyến. Vì luật Nhật cấm thành lập cộng đồng Nhật Bản nếu không đăng ký chính thức, nếu không trải qua quy trình phức tạp thì không thể vận hành online.
Người dùng Nhật thậm chí không biết vụ sụp đổ Luna, vì không có truyền thông tiền mã hóa chuyên biệt, thông tin rất kín, là thị trường rất ngách. Nhưng chính sự đặc biệt này lại mở ra nhiều cơ hội.
Thêm nữa, dữ liệu năm ngoái cho thấy từ khóa mạng xã hội toàn cầu như BTC, DeFi, Crypto, NFT: diện tích phủ của NFT vượt xa các từ khóa khác, chứng tỏ hiệu ứng lan tỏa của NFT rất tốt, chủ yếu ở Bắc Mỹ, châu Á, châu Âu – các khu vực phát triển. Châu Phi chậm hơn, tập trung nhiều vào BTC, DeFi – hạ tầng.
Chúng tôi có phân tích chuyên sâu từng khu vực và quốc gia, bạn đọc quan tâm có thể đọc báo cáo thường niên HuobiResearch.
Todd: Hiện chưa rõ lãi suất cao duy trì đến khi nào, cũng chưa rõ khi nào kiểm soát lạm phát dưới 2%. Trong bối cảnh bất định, các đội ngũ vốn yếu nên chọn khu vực chi phí thấp như Thái Lan, giúp vượt qua mùa đông.
Joy: Tương lai Hồng Kông sẽ đóng vai trò quan trọng trong thị trường tiền mã hóa, thậm chí vượt Singapore. Vì Singapore là nơi "bề ngoài thoáng, bên trong chặt", trông có vẻ thân thiện với Crypto nhưng chỉ muốn tiền của ngành, không muốn ngành thật sự.
Singapore có vài vấn đề:
Không có thị trường tài chính cấu trúc hóa, phân tầng rõ ràng;
Không có retail market;
Sở giao dịch Singapore chỉ có 8 công ty niêm yết, phương thức tái huy động vốn đều là phát hành trái phiếu, không phải chiết khấu dòng tiền tương lai rồi thị trường cho PE cao.
Hồng Kông có retail market. Dù vài năm qua do vấn đề chính trị và ảnh hưởng từ Trung Quốc đại lục, thị trường vốn bị hạn chế. Tôi cho rằng hiện tại đang ở đáy chu kỳ, và giới quản lý Hồng Kông, kể cả quan chức tại Cyberport, hiểu rất sâu về thị trường Crypto. Chính sách và quản lý Hồng Kông thực sự muốn thu hút ngành Crypto đến đó.
Nên thận trọng khi lập family office tại Singapore, vì Crypto không nằm trong danh mục miễn thuế. Khi mở tài khoản USD hoặc SGD tại Singapore, bạn sẽ phải giấu kín kinh nghiệm làm việc với Crypto, và khi xin PR sau 3–5 năm, bạn sẽ đối mặt lựa chọn: thừa nhận gian dối hồ sơ, hoặc nộp thuế bổ sung 40% hay bao nhiêu đó để có được danh tính PR.
Trung Quốc đại lục không còn nhiều không gian sống cho web3, ra nước ngoài sẽ tốt hơn, đề xuất Đông Nam Á như Kuala Lumpur và Chiang Mai.
Từ Kuala Lumpur đến Singapore khoảng một giờ lái xe, chi phí Kuala Lumpur chỉ bằng 1/5 Singapore, lại có nhiều sinh viên đại học. Sinh viên Malaysia học tiếng Trung, nếu bạn làm sàn giao dịch hay ví sẽ dễ tìm đội ngũ marketing tại chỗ, họ chịu ảnh hưởng web3 sâu, vì Facebook là phần mềm liên lạc quan trọng ở đó.
Chiang Mai có văn hóa NFT, thế mạnh về NFT bản địa, phát hành, văn hóa cộng đồng, độ hoạt động và nhóm sáng tạo AIGC, bị ảnh hưởng khí hậu và văn hóa cởi mở.
Châu Âu quá buông thả, thị trường vòng tới có thể vẫn giữ vị trí hiện tại. Mỹ đang đi theo hướng giám sát, hai ngày trước CFTC tuyên bố chỉ có BTC mới được quản lý như hàng hóa, SEC đã xác định quản lý ETH như chứng khoán. Tôi nghĩ các token PoS có chức năng bắt giữ giá trị sẽ bị SEC giám sát. Tương lai Mỹ sẽ trở thành thị trường giám sát mạnh. Điểm bất lợi là mâu thuẫn với văn hóa bản địa Crypto, điểm tốt là có thể thu hút vốn lớn hơn.
Bowen: Nam Mỹ là nơi rất thú vị, Mexico tỷ lệ sinh cao, gần Mỹ. Một lần tôi vào siêu thị thấy họ chấp nhận thanh toán bằng BTC, ETH và solana, tôi hỏi tại sao chọn solana, họ nói chuyển nhanh, nhận tiền nhanh.
Nhiều doanh nhân Mỹ gần đây chuyển đến Canada hoặc Lisbon. Tôi nghĩ bất kỳ quốc gia chủ quyền tiền tệ nào cũng không buông lỏng giám sát và thuế. Hồng Kông và Singapore như anh em tranh giành, có lúc này có lúc kia, cuối cùng sẽ phát triển song song.
Tôi cho rằng cơ hội lớn tương lai ở Trung Đông, họ cũng không tin tưởng USD, thậm chí coi Nhân dân tệ là dự trữ, tôi nghĩ Trung Đông sẽ là khu vực không có chủ quyền tiền tệ nhưng sở hữu tài nguyên của các quốc gia có chủ quyền tiền tệ.
Nigeria châu Phi có 300 triệu dân, tỷ lệ sinh 7%, tin rằng nhiều sàn sẽ phát hiện lượng lớn bot薅羊毛 từ Nigeria, vì tiếng Anh họ rất tốt, giống Việt Nam.
Ray: Tôi hiện cư trú tại Miami, Mỹ. Miami chắc chắn có cộng đồng Crypto. Jump và pyth trước đây tập trung thị trường Âu – Mỹ. Điều khiến chúng tôi vui là token2049 đột nhiên nhận phản hồi lớn từ châu Á, nên bắt đầu chú trọng thị trường châu Á. Khoảng hai ba tháng trước hợp tác với BNB, phát hiện nhiều dự án châu Á, ví dụ Wombat trên BNB, người sáng lập Alex luôn di chuyển giữa Hồng Kông và Singapore. Khu vực châu Á – Thái Bình Dương sẽ là trọng tâm theo dõi lâu dài.
Phần lớn đội ngũ pyth sống tại Bồ Đào Nha, trụ sở cũng đặt đó, Bồ Đào Nha dần trở thành thành phố tiền mã hóa, giám sát không quá chặt. Có thể dễ dàng xuyên suốt nhiều khu vực, nhược điểm duy nhất là hơi nhàm chán.
TechFlow: Trong chu kỳ trước, có một meme chưa thành hiện thực: Ethereum sẽ vượt Bitcoin? Các bạn nghĩ sao? Trong cuộc đua nội bộ Layer2 Ethereum, các diễn giả ủng hộ giải pháp cụ thể nào?
Ray: Từ góc nhìn Jump về Ethereum, có hai giả thuyết.
Một là multichain: xây các L2 khác nhau trên Ethereum nhằm mở rộng quy mô, giúp Ethereum nhanh hơn, phí gas rẻ hơn.
Hai là crosschain: Jump đang tích cực thực hiện, ví dụ cầu nối wormhole. Mỗi chuỗi có kịch bản ứng dụng riêng, chúng tôi muốn kết nối các chuỗi, để mỗi chuỗi tập trung làm điều mình giỏi.
Cả hai đều có ưu nhược. Multichain có thể tận dụng trực tiếp Ethereum, người dùng và nền tảng đã sẵn. Crosschain là viễn cảnh đẹp, nhưng kỹ thuật không dễ thực hiện.
Cá nhân tôi không nghiêng hẳn về phía nào, nhưng dù theo hướng nào cũng sẽ theo dõi động thái Ethereum, đặc biệt sau khi Solana bị ảnh hưởng nặng bởi FTX, có lẽ mọi người thiên về tương lai multichain hơn.
Bowen: Ethereum luôn né tránh một việc – điểm thất bại đơn lẻ. Vấn đề này xuất hiện ở các nút RPC và chống kiểm duyệt.
Ethereum năm nay trở thành token giảm phát, doanh thu vượt thưởng mạng lưới, chủ yếu đến từ MEV – phí giao dịch tăng tốc, cũng là lý do SEC muốn giám sát nó.
Tôi ủng hộ tương lai EVM, mọi người đều muốn ba điều: chuỗi nhanh, phí gas rẻ, không có rủi ro tập trung tại điểm đơn.
Todd: Đồng ý quan điểm Bowen. Khả năng tránh rủi ro điểm đơn này cơ bản đã vượt phần lớn các chuỗi. Nhiều chuỗi lớn như EVM tương thích/không tương thích từng gặp rủi ro điểm đơn, ví dụ BSC từng tăng phát nhiều BNB, Solana nhiều lần ngừng hoạt động.
Bitcoin và Ethereum thực chất là hai DAO lớn nhất trong thế giới Crypto. Tôi thực sự là maxilist Ethereum, chiến lược đầu tư quỹ chúng tôi cũng xoay quanh Ethereum.
Năm 2018 có EIP-1153, tương tự thêm khái niệm bộ nhớ tạm cho Ethereum, nhưng chưa thông qua. Uniswap đặc biệt mong đề xuất này thông qua vì có thể giảm phí giao dịch. Nhưng cộng đồng Ethereum cho rằng tiềm ẩn nguy cơ bị tấn công nên không thông qua, vì trước đó vấn đề gas token đã khiến mọi người kiệt sức.
Dù Uniswap nỗ lực nhiều, EIP-1153 vẫn không được đưa vào nâng cấp Shanghai. Quá trình này giống lập pháp Mỹ, nghị sĩ đề xuất luật rồi vận động ráo riết để được thông qua. Trái lại các chuỗi khác, dự án nói làm là làm.
Nhiều người từng khởi nghiệp trên Ethereum, nhưng Ethereum không thu được gì. Thực tế EIP-1559 ra mắt hơi muộn – gần cuối chu kỳ bò. Bây giờ mọi đổi mới trên Ethereum, dù tích cực hay kiểu ponzi, mỗi thao tác đều khiến Ethereum bị đốt cháy.
Hiện Ethereum có vấn đề: tắc nghẽn chuỗi, nhưng có thể giải bằng L2, đạt tốc độ Polygon nhưng vẫn đảm bảo an ninh và phi tập trung tương đương Ethereum. Khi mô-đun hóa tốt hơn, có lẽ ai cũng có thể phát hành L2 riêng trên Ethereum.
Flora: Vị trí Ethereum hiện nay trong ngành là rõ ràng, nhiều dự án đang phát triển theo hướng DAO. Tương lai nhất định là hệ sinh thái lớn hoặc mạng giá trị lớn, và chắc chắn phải tương tác được.
Cosmos có tính mở và mở rộng tốt, hệ thống Cosmos có thể xử lý bao nhiêu chuỗi cũng được, không như Ethereum, nếu có một vạn ứng dụng, dù có phân mảnh, TPS có thể vẫn không chịu nổi.
Dù Ethereum hiện ở giai đoạn phát triển nhanh, đến một thời điểm sẽ có瓶颈 và giới hạn, không thể phát triển mãi theo cách này.
Ngược lại, mạng phân tán, mở rộng được thì khả năng mở rộng là vô hạn. Phát triển lớp ứng dụng có thể xuất hiện nhiều hơn dưới dạng chuỗi ứng dụng, trên chuỗi đó có thể tùy chỉnh tốt hơn để hỗ trợ phát triển ứng dụng, vì tương lai ứng dụng có thể rất phức tạp, không đơn giản như hiện tại.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
