Toàn cảnh bức tranh đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa: Những quỹ đầu tư giai đoạn đầu tốt nhất hiện nay là gì?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Toàn cảnh bức tranh đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa: Những quỹ đầu tư giai đoạn đầu tốt nhất hiện nay là gì?
Khi các nhà sáng lập cân nhắc hợp tác với những nhà đầu tư nào, điều quan trọng là cần tập trung vào các quỹ có hồ sơ đã đầu tư thành công vào các công ty giai đoạn sớm.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: ELI NUSS
Biên dịch: TechFlow
Mục đích của bài viết này là làm nổi bật các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa tốt nhất ở giai đoạn sớm thông qua phương pháp định lượng dựa trên dữ liệu. Hy vọng rằng nó sẽ trở thành một nguồn tài nguyên hữu ích cho các nhà sáng lập khi gây quỹ, cũng như cho những người phân bổ vốn đang tìm kiếm cơ hội đầu tư vào lĩnh vực này.
Bản đồ các quỹ đầu tư mạo hiểm
Kể từ năm 2018, đã có hơn 3.300 quỹ đầu tư mạo hiểm được thành lập. Trong số đó, chỉ có 339 quỹ thực hiện ít nhất 10 thương vụ đầu tư trở lên kể từ đầu năm 2021 — điều này cho thấy phần lớn các quỹ còn lại chỉ tham gia tạm thời chứ không phải là những quỹ chuyên sâu và tích cực trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Chúng ta có thể chia nhỏ 339 quỹ tiền mã hóa tích cực này thành hai nhóm con liên quan để phân tích:
-
190 quỹ hoạt động ở giai đoạn sơ kỳ, được định nghĩa là đã thực hiện ít nhất 10 khoản đầu tư vòng hạt giống (seed) hoặc trước hạt giống kể từ đầu năm 2021.
-
Trong số các quỹ hoạt động giai đoạn sớm này, có 40 quỹ là những quỹ mới ra đời, được khởi chạy từ năm 2020 trở về sau.
Tình hình giao dịch giai đoạn sơ kỳ
Kể từ đầu năm 2021, đã có hơn 1.500 vòng gọi vốn giai đoạn sớm (vòng hạt giống và trước hạt giống) trong lĩnh vực tiền mã hóa, huy động được gần 7,5 tỷ USD với mức vốn trung vị mỗi vòng là 3 triệu USD. Do số lượng lớn các khoản đầu tư, chúng tôi sử dụng phương pháp định lượng để đánh giá chất lượng của 1.500 vòng gọi vốn này, bằng cách xem xét bao nhiêu công ty đã tiếp tục huy động thêm vốn ở các vòng sau. Tính phụ thuộc theo lộ trình (path dependency) là yếu tố quan trọng trong đầu tư giai đoạn sớm — những công ty tiếp tục gọi vốn ở vòng sau thường có khả năng thành công cao hơn. Có rất nhiều nghiên cứu đã chứng minh điều này.
Biểu đồ dưới đây cho thấy số lượng các vòng gọi vốn giai đoạn sớm hàng tháng từ tháng 1/2021 đến tháng 3/2022, cùng với số lượng công ty trong từng nhóm đã thực hiện huy động vốn ở vòng sau. Chúng tôi chọn khung thời gian này vì nó phản ánh rõ nét nhất bức tranh hiện tại của thị trường đầu tư tiền mã hóa ở cấp độ hạt giống — bao gồm cả những nhà quản lý mới nổi lẫn các quỹ lâu năm. Chúng tôi loại trừ các nhóm công ty mới thành lập sau tháng 3/2022 vì họ chưa đủ trưởng thành để thực hiện vòng gọi vốn tiếp theo.
Từ tháng 1/2021 đến tháng 3/2022, có gần 1.000 vòng gọi vốn ở giai đoạn sớm. DeFi là lĩnh vực phổ biến nhất, chiếm 31%, tiếp theo là NFT, Web3, cơ sở hạ tầng, rồi đến CeFi. Theo thời gian, số lượng vòng gọi vốn hàng tháng tăng rõ rệt: từ 19 vòng vào tháng 1/2021 lên 92 vòng vào tháng 1/2022. Điều thú vị là số lượng giao dịch DeFi và cơ sở hạ tầng duy trì tương đối ổn định trong suốt giai đoạn này. Phần lớn sự tăng trưởng đến từ các danh mục NFT và Web3. Từ tháng 9/2021 trở đi, phần lớn các vòng gọi vốn tập trung vào hai nhóm này.
Như mong đợi, chỉ một tỷ lệ nhỏ các công ty nhận vốn đầu tư giai đoạn sớm trong giai đoạn này đã tiếp tục gọi vốn ở vòng sau — khoảng 20%. Theo thời gian, tỷ lệ này được kỳ vọng sẽ tăng lên, bởi các công ty phát triển tốt thường cần từ 12–18 tháng sau vòng hạt giống đầu tiên để huy động vốn tiếp.
Để hiểu rõ hơn về loại hình công ty nằm trong dữ liệu này, bảng dưới đây liệt kê 20 công ty hàng đầu ban đầu gọi vốn trong giai đoạn từ tháng 1/2021 đến tháng 3/2022, được xếp hạng theo quy mô vốn huy động ở vòng sau:
Chi tiết theo ngành phụ cho thấy điều đáng chú ý: trong top 5 công ty dẫn đầu, có 4 công ty; trong top 20, có 12 công ty liên quan đến cơ sở hạ tầng.
Với chỉ 16% các vòng gọi vốn giai đoạn sớm diễn ra trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng, mảng này dường như vượt trội so với các mảng khác. Bao gồm các giải pháp mở rộng như Fuel và Subspace, cũng như các nhà cung cấp hạ tầng tập trung như Moralis và QuickNode.
Recur là công ty NFT huy động vốn nhiều nhất, với 5 triệu USD ở vòng hạt giống và 50 triệu USD ở vòng sau.
Element Finance và Goldfinch Finance dẫn đầu trong lĩnh vực DeFi với lần lượt 32 triệu USD và 25 triệu USD.
Có một số quỹ xuất hiện nhiều lần trong dữ liệu.
Hypersphere, Maven 11, Stratos, A_capital và Andreesen Horowitz đều hiện diện trong ít nhất 3 trong số 20 vòng gọi vốn đầu tiên hàng đầu.
Danh sách bên dưới hiển thị các quỹ đã đầu tư vào ít nhất 5 công ty giai đoạn sớm (từ năm 2021) và những công ty này đã tiếp tục gọi vốn ở vòng sau:
Biểu đồ trên làm nổi bật các nhà đầu tư thường xuyên nhất tham gia vào các công ty đầu tư giai đoạn sớm hàng đầu. Danh sách này bao gồm hầu hết các nhà đầu tư nổi bật trong lĩnh vực này.
Coinbase Ventures dẫn đầu với 22 khoản đầu tư hạt giống đã được xác định.
Để đánh giá chính xác hơn về chất lượng quyết định đầu tư hay "tỷ lệ trúng đích" của một quỹ, cần xem xét tổng số khoản đầu tư trong cùng thời gian. Một số nhà đầu tư đơn giản là đầu tư vào nhiều dự án hơn, do đó tự nhiên có nhiều công ty thành công hơn.
Biểu đồ tiếp theo tính đến yếu tố này, thể hiện tỷ lệ theo dõi/thêm vốn (follow-on rate):
Trong bộ dữ liệu này, Maven 11 dẫn đầu với 8 trong số 17 khoản đầu tư giai đoạn sớm đã dẫn đến việc gọi vốn ở vòng sau. Đáng chú ý, trong 4 quỹ đầu tư tiền mã hóa hiệu suất tốt nhất, có 3 quỹ là các quỹ quản lý mới nổi. Vì chỉ 21% các quỹ tiền mã hóa hoạt động giai đoạn sớm là quỹ mới, điều này có thể hàm ý rằng các quỹ mới có tỷ lệ trúng đích cao hơn các quỹ lâu năm.
Một điểm thú vị khác là các quỹ có tỷ lệ theo dõi cao nhất gần đây vừa huy động được vốn trong khoảng 50–150 triệu USD, thuộc phân khúc nhỏ hơn trong các quỹ tiền mã hóa năm 2021–2022.
Nếu chúng ta giả định rằng tỷ lệ theo dõi có thể dự đoán thành công tương lai của các công ty trong danh mục đầu tư, và nhóm mẫu này chiếm tỷ trọng lớn trong vốn đầu tư của các quỹ, thì theo thời gian, các quỹ nhỏ có khả năng sẽ vượt trội hơn các quỹ lớn.
Tổng kết
Hiện có 339 quỹ đang tích cực đầu tư vào lĩnh vực tiền mã hóa. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy chỉ có một số ít các quỹ mới và lâu năm liên tục đầu tư quy mô lớn vào những công ty chất lượng cao.
Khi các nhà sáng lập cân nhắc hợp tác với nhà đầu tư nào, điều quan trọng là cần tập trung vào những quỹ có hồ sơ đầu tư thành công vào các công ty giai đoạn sớm. Mục đích của dữ liệu trên là giúp các nhà sáng lập xác định các quỹ có thành tích tốt nhất trong lĩnh vực đầu tư tiền mã hóa giai đoạn sớm, đặc biệt là nơi mà các khoản đầu tư sớm có thể gia tăng khả năng gọi vốn thành công ở các vòng sau.
Theo thống kê, các công ty không huy động thêm vốn sau vòng hạt giống cực kỳ khó có thể tiếp tục thành công. Các quỹ đầu tư giai đoạn sớm tốt nhất có thể giúp tăng khả năng gọi vốn vòng sau thông qua hỗ trợ chiến lược và mối quan hệ với các nhà đầu tư vòng sau.
Nhà sáng lập cũng nên cân nhắc ưu-nhược điểm giữa việc hợp tác với các quỹ chuyên sâu giai đoạn sớm (ví dụ: Nascent, Maven 11, Stratos) và các quỹ đầu tư toàn vòng đời (ví dụ: Pantera, Polychain, a16z). Các quỹ nhỏ chuyên về giai đoạn sớm thường có thể tham gia sâu hơn và dành nhiều thời gian quản lý hơn; trong khi các quỹ lớn toàn vòng đời có nhiều nguồn lực hơn và khả năng bổ sung vốn tốt hơn theo thời gian.
Một yếu tố khác cần cân nhắc là chuyên môn theo lĩnh vực của công ty. Một số nhà đầu tư có thể chuyên về cơ sở hạ tầng, trong khi một số khác tập trung vào DeFi, game, v.v.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@nuss_eli
