Phân tích hiện trạng thị trường tiền mã hóa: Khi nào mới thoát khỏi khó khăn?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích hiện trạng thị trường tiền mã hóa: Khi nào mới thoát khỏi khó khăn?
Liệu chúng ta có đang ở đỉnh điểm của nỗi sợ hãi?
Chuyên sâu báo cáo Web3Thực hiện: Onchain Wizard
Dịch: TechFlow intern
Tính đến nay, tháng 6 năm 2022 là tháng tồi tệ nhất của Bitcoin kể từ năm 2012, giá giảm khoảng 37% từ mức 32.000 USD xuống còn khoảng 20.000 USD; ETH cũng giảm 44%. Liệu chúng ta đã chạm tới đỉnh điểm của nỗi sợ hãi hay chưa? Hãy cùng xem xét qua một vài con số.
Xét về lượng BTC chuyển vào sàn giao dịch, chúng ta có thể thấy trong tuần vừa qua, lượng BTC chảy vào các sàn đạt mức cao nhất kể từ năm 2018!
Hơn nữa, khi quan sát dòng tiền vào sàn giao dịch thông qua CDD (chỉ dấu biến động từ những người nắm giữ dài hạn), tháng 6 đã chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ lượng BTC từ các nhà đầu tư dài hạn chuyển ra sàn – đây thực sự là một phép thử lòng tin.
Nhìn lại diễn biến giá BTC trong các sự kiện giảm giá mạnh trước đây (từ năm 2018 trở về trước), hiện tượng này thường báo hiệu một đáy cục bộ sắp hình thành. Ví dụ như tháng 7 năm 2021 (đáy năm 2021), tháng 3 năm 2020 (đáy năm 2020) và tháng 11/12 năm 2018 (đáy chu kỳ trước). Rõ ràng, mặc dù môi trường vĩ mô hiện tại khác biệt so với một số giai đoạn lịch sử trên, nhưng nó vẫn có thể được dùng làm thước đo để đánh giá đỉnh điểm sợ hãi của BTC, từ đó phán đoán xu hướng giá cho các hệ sinh thái tiền mã hóa khác.
Trong 60 ngày qua, ETH thực tế đã tụt hậu so với nhiều altcoin khác khi giảm tới 64%. Chẳng hạn trong lĩnh vực DeFi, SNX, MKR, LINK, UNI và 1INCH đều có hiệu suất vượt trội hơn ETH. Tôi cho rằng điều này bắt nguồn từ một số yếu tố như đòn bẩy quá mức trong các vị thế ETH; trong vòng một tháng qua, khoảng 235 triệu USD giá trị ETH đã bị thanh lý trên chuỗi.
Cũng có yếu tố bán tháo cưỡng chế từ 3AC; trong 60 ngày qua, họ đã gửi ít nhất 170.000 ETH lên các sàn giao dịch, tương đương áp lực bán khoảng 250 triệu USD.
Mặc dù ETH đã phá vỡ mức cao 1.300 USD năm 2018, nhưng các giao thức DeFi trên ETH vẫn đang nắm giữ TVL khoảng 46 tỷ USD, cho thấy chúng ta đã tiến xa trong việc đạt được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường. Tổng TVL của DeFi trên ETH đã giảm 70% so với đỉnh tháng 11, trong khi giá ETH giảm 75%.
Dưới đây là sự thay đổi TVL theo từng chuỗi (từ tháng 11/2021 - theo DefiLlama):
-
BSC: Từ 20 tỷ USD giảm xuống 6 tỷ USD, giảm 70%.
-
Tron: Từ 6,5 tỷ USD giảm xuống 4 tỷ USD, giảm 38%.
-
AVAX: Từ 13 tỷ USD giảm xuống 2,6 tỷ USD, giảm 80%.
-
SOL: Từ 14 tỷ USD giảm xuống 2,5 tỷ USD, giảm 82%.
-
Polygon: Từ 5 tỷ USD giảm xuống 1,7 tỷ USD, giảm 67%.
-
FTM: Từ 5,3 tỷ USD giảm xuống 973 triệu USD, giảm 82%.
-
Arbitrum: Từ 3 tỷ USD giảm xuống 2 tỷ USD, giảm 35%.
Rõ ràng, điểm sáng duy nhất ở đây là Arbitrum, hiện đang chiếm tới 51% thị phần L2. NEAR cũng tăng gấp đôi TVL của mình lên 2,9 tỷ USD.
Chuyển sang thị trường NFT, tình hình cũng rất ảm đạm, khối lượng giao dịch hàng ngày đã giảm từ đỉnh 1 tỷ USD vào tháng 1/2022 xuống chỉ còn 200 triệu USD hiện nay.
Xét về thị phần các sàn giao dịch NFT, LOOKS đã giảm từ mức cao 70% hồi đầu năm xuống còn 20% (lưu ý: sẽ có lượng lớn token được mở khóa vào tháng 7).
Trong thị trường game, số lượng người dùng hoạt động trên các trò chơi Ethereum đã giảm từ gần 12.000 người dùng hoạt động hàng tuần vào tháng 11/2021 xuống còn 2.000 người, trong đó MANA và SAND đang dẫn đầu thị phần, còn người dùng AXS dường như đã giảm mạnh (từng là nhà thống trị thị phần).
Theo DappRadar, số người dùng DFK đã giảm 21% trong 30 ngày qua, người dùng AXS giảm 37%, trong khi người dùng SAND chỉ giảm 3%.
Các token của những tựa game này cũng sụt giảm mạnh trong 60 ngày qua:
-
MANA -60%
-
APE -70%
-
AXS -69%
-
SAND -69%
-
GMT -75% (bị cấm tại Trung Quốc đại lục)
-
GALA -71%
-
JEWEL -97%
Tóm lại đến thời điểm hiện tại, chúng ta đã chứng kiến một số cá mập lớn của BTC và ETH đã đầu hàng, TVL toàn thị trường giảm mạnh, chỉ riêng Arbitrum vẫn giữ được sức mạnh tương đối, thanh khoản NFT cạn kiệt, và người dùng game hoạt động giảm đáng kể. Vậy có điều gì khiến chúng ta có thể cảm thấy hứng khởi?
Mặc dù luôn lo ngại rằng sự sụp đổ của Celsius và 3AC sẽ gây ra hiệu ứng dây chuyền domino, nhưng SBF/Alameda hôm qua đã tuyên bố trên Twitter rằng họ sẽ "can thiệp để ngăn chặn tác động lan rộng hơn".
"Smart money" (theo dữ liệu từ Nansen) cuối cùng đã bắt đầu phân bổ lại vốn (sau khi nhận thấy lượng nắm giữ stablecoin quay trở lại mức đỉnh). Hiện tại, vốn hóa thị trường stablecoin vào khoảng 155 tỷ USD, trong khi tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa là 892 tỷ USD, vẫn còn một lượng lớn tiền mặt đang chờ đợi môi trường trở nên “an toàn” hơn.
Hơn nữa, dù khó định lượng rủi ro từ vụ sụp đổ 3AC, nhưng ít nhất trên chuỗi, công ty này (theo các ví 3AC đã biết) không còn nhiều tài sản để bán tháo. Theo bảng điều khiển ví 3AC trên Dune, công ty nắm giữ 277 triệu USD tài sản trên chuỗi, tuy nhiên quan trọng là ngoài stablecoin, họ chỉ còn nắm giữ SRM (41 triệu USD), FTT (23 triệu USD) là các vị thế chính, và chỉ vỏn vẹn 8 triệu USD cETH. Nếu không có thêm biến số nào khác, kịch bản xấu nhất từ việc bán tháo của 3AC có lẽ đã kết thúc.
Một vài tín hiệu tích cực:
-
Địa chỉ hoạt động của ETH chỉ giảm 12% theo năm
-
Khối lượng giao dịch hàng ngày trên Arbitrum tiếp tục tăng (dù thị trường chịu áp lực lớn), tăng trưởng theo năm đạt 90 lần
-
ETH và BTC đã tránh được một số đợt thanh lý quy mô lớn
Liệu chúng ta đã thoát khỏi khó khăn?
Có khả năng, nhưng tôi thận trọng với nguy cơ rút vốn tiềm tàng từ các quỹ phòng hộ tiền mã hóa trong vài tuần tới. Theo số liệu từ PwC, tổng tài sản quản lý của các quỹ phòng hộ tiền mã hóa năm 2021 (không tính đòn bẩy) là 4,1 tỷ USD. Trong bối cảnh vĩ mô hiện tại và chính sách tiền tệ khiến nhu cầu với tài sản rủi ro suy giảm mạnh, khả năng xảy ra đợt rút vốn từ quý II đến cuối quý III/2022 là có thật, điều này có thể tạo thêm áp lực bán trong tháng 7. Hơn nữa, do lạm phát vẫn đang tăng, điểm đảo chiều từ Fed có thể chưa đến sớm (dù gần đây có một số bình luận mang tính ôn hòa hơn). Những yếu tố bất lợi lớn tiềm tàng đối với tiền mã hóa gồm: chính sách tiền tệ, rủi ro từ Celsius, sự sụp đổ của 3AC và các đợt thanh lý trên chuỗi.
Hiện tại, tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa đang ở mức tương đương đỉnh mới năm 2018, nhưng giờ đây chúng ta đã có các ứng dụng về game, NFT và DeFi, dù gần đây rất khó khăn nhưng vẫn còn người dùng. Hai chất xúc tác chính giúp tiền mã hóa tìm lại được "câu chuyện" của mình là: (1) Hợp nhất ETH, dự kiến diễn ra trong tháng tới, và (2) bất kỳ động thái ôn hòa nào từ chính sách của Fed. Tôi sẽ không đưa ra dự báo thị trường ở đây, nhưng hiện tại dường như chúng ta thực sự đang tiến gần hơn đến đáy.
Dưới đây là một số dự án mà cá nhân tôi đang theo dõi, nhưng không cấu thành lời khuyên đầu tư, vui lòng tự nghiên cứu kỹ (DYOR):
-
XMON/SUDO
-
GMX
-
DPX/rDPX
-
SYN
-
stETH
-
UMAMI
-
CVX
-
GameFi / Gaming Tokens
-
NFT Lending
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Onchain Wizard
