화재 진압이 BNB체인을 점화시켰다: 이중 AMM 알고리즘 거래 프로토콜 DDDX의 veToken 거버넌스 모델 해설
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화재 진압이 BNB체인을 점화시켰다: 이중 AMM 알고리즘 거래 프로토콜 DDDX의 veToken 거버넌스 모델 해설
DeFi, NFT, DAO, 기부, Web3 암호화 커뮤니티는 매일 급변하고 있으며, 번영 이면에서 전체 탈중앙화 유동성에 대한 영향력 다툼이 시작되고 있다. 마치 '왕좌의 게임'처럼 각 체인마다 치열한 경쟁이 펼쳐지고 있다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰DeFi, NFT, DAO, 기부, Web3 암호화 생태계는 매일 급변하고 있으며, 번영의 이면에서 전체 탈중앙화 유동성에 대한 통제권을 둘러싼 전쟁이 벌어지고 있다. 마치 '왕좌의 게임'과도 같은 드라마가 각 체인 위에서 펼쳐지고 있는 것이다. 바로 Curve Finance의 거버넌스 권한을 둘러싼 veToken 군비 경쟁이다.
Curve Finance는 암호화폐 세계에서 가장 큰 탈중앙화 스테이블코인 거래 프로토콜로, 여러 체인 상의 총 TVL이 거의 200억 달러에 달한다.최초로 거버넌스 투표 개념을 제안했으며, 커뮤니티는 거버넌스 토큰 Curve를 락업해 투표권(즉, veToken)을 획득함으로써 Curve Finance 생태 내 특정 스왑 풀에 대한 자원 배분 강도를 결정하며, 이는 DeFi 생태계 전반의 스테이블코인 구조에 직접적인 영향을 미친다. 이 전쟁은 수십 개의 혁신적 프로토콜들의 참여를 불러왔으며, 다른 공용 블록체인들에서도 스테이블코인 거버넌스를 둘러싼 갈등을 촉발시켰다.
전쟁은 이제 시작일 뿐이다:
"향료를 통제하는 자, 우주를 통제한다."
- 프랭크 허버트, 『듄(Dune)』
판텀(Fantom) 생태계에서 Solidly를 둘러싼 거버넌스 전쟁이 한창 치열하게 진행되는 가운데, BSC 상에서도 전쟁이 막 시작되고 있다. 그 핵심은 BNB 체인 기반 DEX인 DDDX Protocol의 거버넌스 통제권을 차지하려는 것이다.
DDDX Protocol
DDDX Protocol은 하이퍼볼릭 트레이딩 알고리즘을 갖춘 탈중앙화 거래소 프로토콜이다. 사용자가 BUSD를 USDC나 USDT 등 다른 스테이블코인으로 극히 낮은 슬리피지로 전환할 수 있게 해주는 것으로, 자산 스왑(Swap)만으로도 즉시 변환이 가능하다. 또한 스테이블코인과 기타 BEP-20 자산 간의 교환 곡선도 도입하여, 일종의 Uniswap과 Curve의 결합체라 할 수 있다.
Solidly.Exchange의 영감을 받아, DDDX.io 프로토콜은 다음과 같이 개선했다:
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1. 비스테이블코인 자산 스왑 수수료를 0.25%로 조정. 수수료 수익은 커뮤니티 거버넌스의 동력이며, 이를 증가시켜 커뮤니티의 투표 거버넌스 참여 인센티브를 효과적으로 보장한다.
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2. 거버넌스 토큰 $DDDX의 발행률을 낮춤. 초기抛售 압력을 효과적으로 줄여 프로젝트의 장기적 발전에 유리하다.
다른 탈중앙화 거래소(DEX)와 마찬가지로, DDDX는 유동성 풀을 통해 자산 교환 기능을 수행한다. 사용자는 자산을 DDDX 유동성 풀에 예치해 유동성을 제공하며, 보상으로 자신의 지분을 나타내는 LP 토큰을 받는다. 모든 스왑 거래마다 수수료(스테이블코인 페어는 0.01%, 비스테이블코인 페어는 0.25%)를 지불해야 하며, 유동성 제공자(LP)는 보유한 LP 토큰 비율에 따라 수수료 수익을 분배받는다. 이것이 바로 DDDX의 유동성 인센티브 메커니즘이다.
$DDDX
$DDDX는 DDDX Protocol의 거버넌스 토큰이지만, 직접 투표에 사용될 수는 없다. LP 보유자가 스테이킹을 통해 획득할 수 있으며, 사용자가 $DDDX 토큰을 획득해 veNFT(DDDX Protocol에서 투표권을 가진 거버넌스 토큰)로 전환하면, 전쟁이 본격화된다.
$veNFT
일반적인 veToken과 달리, DDDX Protocol의 veNFT는 BEP-721 토큰으로, 양도 및 거래가 가능하지만 분할은 불가능하다. veNFT 잔고는 시간이 지남에 따라 선형적으로 감소한다. DDDX 보유자는 최대 4년간 투표 락업을 선택할 수 있으며, 예를 들어 1개의 DDDX를 1년간 락업하면 0.25개의 veNFT를, 4년간 락업하면 1개의 veNFT를 얻는다. 사용자가 DDDX를 더 오래 락업할수록 초기에 받는 veNFT는 많아지지만, 이후 veNFT 잔고는 계속 감소하며, 추가 DDDX 락업 또는 락업 기간 연장을 하지 않는 한 회복되지 않는다.
투표 락업 인센티브
투표 락업 인센티브는 이 생태계 자원 경쟁의 핵심이다:
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l 투표 락업으로 인해 시장에 유통되는 DDDX 토큰 수량이 줄어들고, DDDX의 희소성이 증가하며, $DDDX 토큰 가격이 상승한다.
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l 락업으로 얻은 veNFT는 투표를 통해 DDDX 배분을 결정할 수 있다. (더 많은 투표를 얻은 유동성 풀은 더 많은 DDDX를 얻게 되며, 이는 해당 거래 페어의 활성화를 더욱 촉진한다.)
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l 누구나 더 많은 veNFT를 장악하면 DDDX Protocol의 거버넌스에서 발언권을 확보하게 된다.
투표 락업에 참여한 사용자는 간접적으로 DDDX 락업 기간 동안의 보유 증명을 얻게 되며, 이는 veNFT 보유자와 프로토콜 사이의 신뢰를 강화시키는 자기강화 순환 과정이다.
투표 락업 인센티브에는 거래 수수료 인센티브, 투표 거버넌스 인센티브, 뇌물 인센티브(Bribes), 그리고 LP 보너스 인센티브가 포함된다.
거래 수수료 인센티브
각 거래 페어에서 발생하는 거래 수수료는 veNFT 보유자의 보유 비율에 따라 분배된다. 예를 들어, 특정 기간 동안 DDDX 프로토콜의 BUSD/USDT 페어에서 1,000만 달러의 수수료가 발생했고, 사용자 A가 해당 페어에 veNFT로 투표했으며(프로토콜의 지원 강도 결정), 전체 투표 수량 중 10%를 보유하고 있다면, 사용자 A는 1,000만 × 10% = 100만 달러의 수수료 인센티브를 받는다. 이윤 추구 관점에서 볼 때, 거래가 활발한 페어일수록 더 많은 사용자 지지를 얻게 된다.
투표 거버넌스 인센티브
앞서 언급했듯이, veNFT 보유자는 투표를 통해 DDDX Protocol이 각 거래 페어에 얼마나 많은 지원을 할지 결정한다. 즉, 어떤 거래 페어가 더 많은 veNFT 투표를 받으면 그만큼 더 많은 $DDDX를 받게 되며, DDDX 생태계의 혜택을 더 많이 공유하게 된다.
이는 veNFT와 DDDX가 실질적인 가치를 지닌다는 의미이며, 어느 정도로 보면 DDDX Protocol 전체의 방향성을 결정하는 권한을 부여한다는 것이다.
특정 유동성 풀의 LP라면, 당연히 그 풀에 더 많은 DDDX 보상을 원할 것이다. 그리고 DDDX를 veNFT로 전환해 해당 풀의 가중치에 투표함으로써 미래의 DDDX 수익을 늘릴 수 있다. 이는 veNFT 보유자가 받는 거래 수수료 보상이라는 기본 로직 위에 구축된 DDDX 가치 축적의 재귀적 메커니즘이다.
Bribes(뇌물 인센티브)
자본은 수익을 추구하기 때문에, 제3자 프로토콜들은 DDDX Protocol로부터 추가 $DDDX 보상을 얻기 위해 $DDDX 보유자에게 뇌물을 제공한다. 즉, 뇌물 풀에 $DDDX 외의 다른 토큰을 입금해 veNFT 보유자를 뇌물로 매수함으로써 자신들의 거래 페어에 투표하도록 유도하는 것이다.
LP 보너스 인센티브
유동성을 제공하는 사용자는 veNFT를 바인딩함으로써 DDDX 채굴 속도를 높일 수 있으며, 최대 2.5배의 APY 향상 효과를 누릴 수 있다. 이 역시 또 다른 피드백 강화 방식이다. 사용자가 보유한 veNFT가 많을수록 미래에 더 많은 $DDDX를 얻게 된다.
DDDX Protocol은 유동성 제공자에게 인센티브로 $DDDX를 각 거래 페어에 분배하며, 각 풀이 받는 $DDDX의 양은 veNFT 보유자들의 투표로 결정된다.
따라서 제3자 거래 페어가 충분한 veNFT 투표를 얻기만 한다면, 자체 토큰으로 유동성을 유인할 필요 없이, $DDDX를 활용해 LP 인센티브를 제공할 수 있다.
즉, $DDDX 보유자들의 투표를 얻은 거래 페어는 자체 프로토콜의 유동성 확보를 위한 자금을 아낄 수 있으며, 이 기반 인프라의 통제권을 직접 장악할 수 있다.
이는 투표 자체가 매우 값어치 있다는 것을 의미한다.
자연스럽게 다음 질문이 제기된다: 어떻게 하면 가능한 한 많은 veNFT를 확보할 수 있을까?
바로 공개 시장에서 DDDX를 구매해 락업하여 veNFT를 획득하는 것이다.
하지만 개인이 이를 단독으로 수행하기는 어렵기에, $DDDX 보유량을 극대화하고 일반 사용자들이 이 거버넌스 경쟁에서 더 큰 수익을 얻도록 돕기 위해 설계된 DeFi 프로토콜 Double.Club이 탄생했다.
Double.Club이 제공하는 가장 기본적인 기능은 사용자가 DDDX Protocol의 LP를 Double.Club 프로토콜에 직접 스테이킹하여 추가 수익을 얻을 수 있도록 하는 것이다. 이는 다음을 포함한다:
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1. 동일한 거래 페어에서 DDDX Protocol을 통해 얻는 DDDX 토큰 보상;
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2. Double.Club의 거버넌스 토큰 DOUBLE 보상 — DDDX 4.2069개를 벌 때마다 추가로 1개의 DOUBLE을 보상으로 받는다.
단순히 APR 관점에서 보면, LP 토큰을 DDDX Protocol보다 Double.Club에 스테이킹하는 것이 최대 2000%의 추가 연간 수익(APR)을 얻을 수 있다.
$DOUBLE
DOUBLE은 "Double.Club의 거버넌스 토큰"이며, 그 가치는 다음과 같다:
투표 락업
사용자는 DOUBLE을 락업해 vlDOUBLE을 획득하여 투표에 사용할 수 있다. 이는 DDDX Protocol에서 DDDX를 락업해 veNFT를 얻는 메커니즘과 동일하다.
다만 DDDX Protocol이 1주, 1개월, 1년, 4년의 4가지 락업 주기만 제공하는 것과 달리, Double.Club에서는 1~16주까지 임의의 기간으로 DOUBLE 투표 락업을 선택할 수 있다. 사용자가 DOUBLE을 투표 락업하면 다음과 같은 이점을 얻는다:
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1. DDDX 인센티브 — Double.Club은 DDDX Protocol의 유동성 이전 및 채굴을 통해 얻는 DDDX 수익의 5%를 DOUBLE 락업 사용자에게 보상으로 제공한다.
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2. Double.Club이 보유한 veNFT를 통해 DDDX Protocol 풀에 대한 투표권을 결정한다.
사용자는 $DOUBLE을 투표 락업함으로써, Double.Club이 보유한 veNFT를 통해 DDDX Protocol 거래 페어의 가중치 분배에 투표할 수 있는 소중한 권리를 얻게 된다. 이는 일종의 "거버넌스 안의 거버넌스(Governance of Governance)" 개념, 즉 투표의 중첩 구조를 만들어낸다. 따라서 만약 사용자가 veNFT가 가치 있다고 생각한다면, 그것은 DDDX Protocol이 DDDX 보상을 어떻게 분배할지를 결정할 수 있기 때문인데, 그렇다면 이 veNFT 투표를 결정하는 DOUBLE의 투표권 역시 가치가 있다고 볼 수 있다.
DDDXdou
사용자가 이미 DDDX 또는 veNFT를 보유하고 있다면, Double.Club에서 이를 DDDXdou로 전환한 후 담보로 제공할 수 있다. DDDX와 DDDXdou는 1:1로 교환되지만, once DDDX를 DDDXdou로 전환하면 다시 돌이킬 수 없다. 단방향 전환이지만, DDDXdou를 시장에서 DDDX로 판매하는 것은 가능하다.
사용자가 DDDXdou를 스테이킹하면 다음과 같은 보상을 받는다:
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1. DDDX 인센티브 — Double.Club은 DDDX Protocol의 유동성 이전 및 채굴을 통해 얻는 DDDX 수익의 5%를 DOUBLE 락업 사용자에게 보상으로 제공한다.
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2. 추가로 발행되는 3.5%의 DOUBLE 인센티브.
마무리하며
지난 몇 년간 DeFi는 폭발적인 성장을 이뤘으며, Uniswap, Curve 등 시간과 시장의 검증을 거친 대규모 기반 프로토콜들은 DeFi 진화 과정에서 필수적인 핵심 인프라가 되었다. 동시에 이러한 프로토콜 중심으로 기반 인프라의 거버넌스를 둘러싼 전쟁은 계속될 것이며, 앞으로 더욱 치열하고 흥미진진한 양상을 보일 것이다.
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