유동성 재평가 속 암호화폐 시장의 새로운 질서 | HTX Research 분기 전망 보고서 발표, Q3 전략 프레임워크 분석
최근 HTX(화비) 산하 전담 연구 부서인 HTX Research 가 2026 년 3 분기 전망 보고서《유동성이 암호화 시장을 정의하다: 글로벌 유동성 재평가 하의 암호화 시장 새로운 질서》를 발표했습니다. 보고서에서 HTX Research 는 2 분기에 발생한 시장 변화를 출발점으로 삼아 유동성과 규제라는 두 가지 주축을 중심으로 다음 단계에 대한 완전한 판단을 제시했습니다.
보고서 전문 읽기:
분기 전망을 출시한 것은 HTX(화비) 가 사용자의 실제 요구를 관찰한 데서 비롯되었습니다. 정보 과잉과 내러티브가 빈번히 전환되는 암호화 시장에서 사용자에게 필요한 것은 노이즈를 뚫고 중기 주축을 명확히 볼 수 있는 분석 흐름입니다. HTX Research 는 분기 단위로 거시 유동성, 정책 규제 및 온체인 펀더멘털을 통일된 프레임워크에 포함하여 사용자가 가격 변동 외에 시장의 깊은 구동 요인을 이해하고, 나아가 추세를 명확히 정리하며 자신만의 전략 프레임워크를 구축할 수 있도록 돕습니다.
막 지난 2 분기를 되돌아보면, HTX Research 는 암호화 자산 가격 후퇴의 본질은 거시적 요인에 의한 글로벌 유동성 재평가이며, 암호화 산업의 장기 논리와 펀더멘털이 이로 인해 역전된 것은 아니라고 봅니다. 연방준비제도 (Fed) 의 정책 매파 전환, 달러 강세, 현물 ETF 자금 흐름 역전 및 기업 재무부 매수세 냉각이라는 네 가지 힘이 겹쳐 자금 비용을 공동으로 높이고 시장 위험 예산을 압축했습니다. 이번 조정은 이전 약세장과 명확히 다릅니다. 후자는 산업 내부의 신용 붕괴와 기관 신뢰 훼손에서 비롯된 반면, 이번 압박은 거시 수준에 집중되어 있으며 자금 비용 상승과 한계 매수세 소실이 주된 원인입니다. 이러한 판단은 데이터에서 명확히 입증되었습니다. 비트코인은 5 월 중순 약 82,000 달러의 단계적 고점에 도달한 후 6 월 약 59,000 달러로 하락하여 고점 대비 저점 평가액이 약 24% 축소되었습니다. 현물 비트코인 ETF 는 5 월과 6 월 두 달 동안 합계 순유출이 약 49 억 달러에 달했으며, 이전의 핵심 한계 매수세가 매도 압력으로 전환되었습니다.
이러한 배경을 바탕으로 HTX Research 는各类 자산에 대해 세 가지 판단을 제시했습니다. 첫째, 비트코인의 중기 추세를 결정하는 것은 여전히 글로벌 달러 유동성이며, 이란 정세 등 지리적 갈등은 단기 위험 선호도만 변경합니다. 2 분기 중 금은 한때 비트코인보다 강한 성과를 보였으며, 이는 가격 결정 논리가 글로벌 유동성 자산에 더 밀접해졌음을 입증합니다. 둘째, 시장은 더 이상 단순한 내러티브에 프리미엄을 지불하지 않으며, ETH, DeFi 및 알트코인의 분화는 생태계 활성도, TVL 및 사용자 성장이 수수료, 수익, 소각 또는 명확한 토큰 가치 포착으로 전환되어야만 평가를 지지할 수 있음을 보여줍니다. 마지막으로, 가격 후퇴는 인프라 확장을 중단시키지 않았습니다. 토큰화 RWA(스테이블코인 제외) 규모는 2 분기 약 294.9 억 달러에서 322.8 억 달러로 증가했으며, 미국 국채 토큰화가 계속 주요 증가분을 기여하고 스테이블코인 결제, 온체인 증권 및 기관 컴플라이언스 경로도 동시에 추진되고 있습니다.
3 분기를 둘러싸고 보고서는 시장 향방이 두 가지 확인이 필요한 조건에 달려있다고 지적했습니다. 글로벌 유동성이 악화를 멈출 수 있는지, 그리고 규제 확정성이 기관 위험 예산을 해소할 수 있는지입니다.
이에 따라 HTX Research 는 지속적으로 추적해야 할 세 가지 관찰 변수를 제시했습니다. 첫째, 연방준비제도가 매파 반응 함수를 유지하는지 여부입니다. 둘째, 미국 재무부의 국채 발행 속도와 TGA 재건이 유동성에 미치는 흡수 효과입니다 (RRP 버퍼가 기본적으로 고갈된 후 TGA 는 전통적인 QT 를 대체하여 더 중요한 유동성 변수가 되었습니다). 셋째, CLARITY 법안의 입법 절차입니다. 해당 법안은 상원 은행위원회에서 15 대 9 로 마크업 (markup) 을 통과하여 입법 일정에 포함되었으며, 이후 60 표 장벽을 넘을 수 있는지 여부가 3 분기의 가장 큰 정책 변수를 구성합니다.
이를 바탕으로 보고서는 세 가지 시나리오와 그 확률을 구축했습니다. 기본 시나리오 (60%) 에서 유동성은 제한적으로 개선되고 규제는 지속적으로 추진되지만 완전히 실현되지는 않아 시장은 구조적 회복을 보일 가능성이 높습니다. 낙관적 시나리오 (25%) 는 인플레이션 하락, 달러 약세 및 규제 예상외 추진에 해당합니다. 비관적 시나리오 (15%) 는 에너지 가격 재충격 및 유동성 추가 축소에서 비롯됩니다.
동시에 보고서는各类 자산이 위 두 가지 주축에 대한 민감도를 정리했습니다. 비트코인은 글로벌 유동성의 대리 변수로 간주되어 종종 유동성의 한계 변화를 가장 먼저 반영합니다. RWA 는 고금리 환경과 기관 컴플라이언스 수요의 공동 지지 하에 사이클을 관통하는 구조적 주축으로 간주됩니다. 우량 DeFi 의 재평가는 TVL 규모보다는 실제 수익, 위험 거버넌스 및 가치 포착 능력에 더 많이 달려 있습니다. ETH 의 회복은 수수료, 소각 및 ETF 자금 흐름의 추가 확인을 기다려야 합니다. HTX Research 는 3 분기 시장이 모든 위험에 보상하지 않을 것이며, 유동성, 현금 흐름 및 컴플라이언스 경로가 자산 성과를 구분하는 핵심이 될 것이라고 판단합니다.
이 보고서를 통해 HTX Research 는 전 세계 HTX(화비) 사용자가 3 분기 주요 변수와 검증 신호를 명확히 정리하고, 복잡한 거시 환경에서 시장 향방을 판단할 수 있는 참조 가능한 분석 근거를 제공하는 것을 목표로 합니다. 미래에 HTX Research 는《분기 전망》및 기타 다양한 유형의 우량 투자 연구 콘텐츠를 지속적으로 발표할 것이며, 거시 및 정책 환경의 변화에 따라 판단 프레임워크를 동기화하여 업데이트하고, 사용자가 시장 추세를 장기적으로 추적하고 전략 사고를 완성하는 데 안정적인 지원을 제공할 것입니다.
참고: 본 문서는 투자 조언을 구성하지 않습니다.
HTX Research 소개
HTX Research 는 HTX(화비) 산하 전담 연구 부서로, 암호화 통화, 블록체인 기술 및 신흥 시장 동향 등 광범위한 분야에 대한 심층 분석을 수행하고 포괄적인 보고서를 작성하며 전문 평가를 제공합니다. HTX Research 는 데이터 기반 통찰력과 전략적 전망을 제공함으로써 업계 관점을 형성하고 디지털 자산 분야의 현명한 의사 결정을 지원하는 데 핵심적인 역할을 합니다. 엄격한 연구 방법과 최첨단 데이터 분석을 바탕으로 HTX Research 는 항상 혁신의 최전선에 서서 업계 사상을 선도하고 변화하는 시장 동역학에 대한 깊은 이해를 촉진합니다. 방문하기.
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