Ondo 가 114 조 달러 DTCC 커스터디 시스템에 연결되며, 토큰화 주식은「합성에서 현물로」$ONDO 토큰은 새로운 호재를 맞이하는가?
저자: 클로드, TechFlow
TechFlow 가이드: Ondo Finance 는 DTCC 토큰화 서비스를 기반으로 토큰화 주식을 발행한 최초의 암호화 프로토콜이 되었으며, 기초 자산은 오프쇼어 SPV 합성 익스포저에서 DTC 가 직접 보유하는 증권 권리로 업그레이드되었습니다. 플랫폼 TVL 은 8 개월 만에 10 억 달러를 돌파했으며 토큰화 주식 시장의 70% 이상을 점유하고 있습니다. 그러나 ONDO 토큰은 여전히 순수 거버넌스 토큰이며 수수료 수익 분배 메커니즘이 없습니다. 가격은 역사적 고점 대비 85% 이상 하락했으며 2027 년 1 월에 19 억 4 천만 개가 추가 잠금 해제됩니다. 플랫폼은 커지고 있지만 토큰은 여전히 새로운 계기를 기다리고 있습니다.
7 월 15 일, Ondo Finance 는 DTC 토큰화 권리를 기반으로 한 최초의 토큰화 주식을 출시했다고 발표했습니다. 기초 자산은 Circle 상장 주식 (CRCL) 과 SPDR S&P 500 ETF Trust(SP Y) 입니다. 이는 또 다른 협력 발표가 아니라 Ondo 토큰화 주식 제품 구조의 실질적인 업그레이드입니다.
이전에는 Ondo 의 토큰화 주식이 영국령 버진 아일랜드에 설립된 파산 격리 SPV 를 통해 발행되었으며, 기초 증권은 미국 등록 증권사에 의해 보관되었습니다. 이제 일부 기초 자산은 DTCC 토큰화 서비스를 통해 DTC 토큰화 권리를 생성할 수 있으며, 전통적 형태와 토큰화 형태 간에 자유롭게 전환할 수 있습니다. 이러한 거래는 7 월 15 일 DTC 프로덕션 환경에서 실행되었으며 30 여 개 기관이 참여하여 주식 전환, 증권 대출 및 주식 인도대 인도 등 유스케이스를 포함했습니다.
간단히 말하면: Ondo 의 토큰화 주식은「오프쇼어 SPV 로 포장된 합성 익스포저」에서「미국 증권 인프라가 직접 백업하는 토큰화 권리」로 전환되고 있습니다.
8 개월 만에 TVL 10 억 돌파, 토큰화 주식 섹터의 절대적 선두주자
먼저 Ondo 플랫폼 자체 데이터를 살펴보겠습니다.
Ondo Global Markets(현재 Ondo Stocks 로 이름 변경) 는 2025 년 9 월에 출시되었으며 8 개월도 채 되지 않아 TVL 이 10 억 달러를 돌파했습니다. 누적 거래량은 180 억 달러를 초과했으며 시장 점유율은 70% 를 넘습니다. Ondo CEO 인 Ian De Bode 는 이 속도를 업계 배경과 비교했습니다: 스테이블코인은 TVL 10 억 달러에 도달하는 데 약 3 년이 걸렸고, 토큰화 국채는 약 2 년, 토큰화 주식은 불과 8 개월이 걸렸습니다.
현재까지 Ondo Stocks 는 430 여 종의 토큰화 미국 주식 및 ETF 를 커버하며 Ethereum, Solana 및 BNB Chain 에 배포되었고 Binance, Bitget, MetaMask, Blockchain.com 등의 채널을 통해 배포됩니다. 각 토큰은 기초 증권에 의해 1:1 로 지원되며 배당금을 포함한 전체 수익을 추종하고 주 5 일, 하루 24 시간 민팅 및 상환을 지원합니다. 7 월 초 Ondo 는 솔라나에서 6 가지 핵심 자산 (NVDAon, TSLAon, GOOGLon, SPYon, QQQon, CRCLon) 의 7×24 시간 즉시 민팅 및 상환을 추가로 활성화했습니다.
De Bode 는 연말까지 글로벌 토큰화 주식 시장 TVL 이 25 억에서 30 억 달러에 도달할 것으로 예상합니다. Ondo 가 70% 시장 점유율을 유지한다면 이는 자체 TVL 이 17 억에서 21 억 달러 사이가 될 것임을 의미합니다.
경쟁사 측면에서 Backed Finance, Swarm 및 Dinari 는 TVL 및 자산 수에서 크게 뒤처져 있습니다. Ondo 의 선두 지위는 선점 우위뿐만 아니라 규제 측면의 해자도 있습니다: Ondo 는 SEC 에 등록 성명서를 비공개로 제출했으며, 승인될 경우 SEC 보고 요구 사항의 제약을 받는 최초의 양도 가능 토큰화 주식 발행인이 될 것입니다. 또한 Ondo 는 미국 증권사를 인수하여 규제 능력을 내부화했으며, 토큰화 증권은 30 개 유럽 국가를 커버하는 시장에서 거래가 승인되었고 아부다비 글로벌 마켓 (ADGM) 의 Binance 다자간 거래 시설에 상장되었습니다.
DTCC 접속은 도대체 무엇을 바꾸었는가
DTCC 는 미국 증권 시장의 거래 후 핵심 인프라이며, 자회사 DTC 는 114 조 달러 이상의 자산을 보관합니다. 2025 년 12 월, DTC 는 SEC 로부터 3 년 기간의 무작용 서한을 받아 Russell 1000 구성 주식, 주요 지수 ETF 및 미국 국채에 토큰화 서비스를 제공하도록 승인받았습니다.
Ondo 가 이번에 발행한 CRCLon 과 SPYon 의 기초 DTC 토큰화 권리는 DTCC 토큰화 서비스를 통해 생성되었으며, Ondo 기존 토큰화 주식 기초 증권 의「디지털 트윈」입니다. DTC 가 보유하는 증권은 전통적 형태와 토큰화 형태 간에 전환할 수 있습니다.
이는 Ondo 의 제품에 세 가지 변화를 의미합니다:
첫째, 법적 권리 계층이 향상되었습니다. 이전에는 Ondo 토큰화 주식의 법적 권리가 BVI SPV 의 부채 도구 구조에서 비롯되었으며, 토큰 보유자는 직접적인 주주 의결권이 없었습니다. DTC 에 접속한 후 기초 증권은 전통적 장부 권리 와 동일한 소유권 및 배당금 권리를 가지며 법적 위치가 더 명확해졌습니다.
둘째, 구성 가능성이 확대되었습니다. DTC 토큰화 권리는 DTC 참여자 지갑 간에 이동할 수 있으며, 이는 Ondo 의 토큰화 주식이 전통 금융 기관의 담보 관리, 증권 대출 등 비즈니스 프로세스에 접속될 가능성이 있음을 의미합니다. JP 모건은 같은 날 QQQ ETF 의 토큰화 전환을 완료하고 토큰화 자산을 CME Group 에 증거금으로 제출했으며, 이는 토큰화 자산이 중앙 청산 상대방에 의해 증거금으로 최초로 수용된 사례입니다.
셋째, 가장 중요한 제한 사항입니다: 초기 단계의 토큰화 증권은 DTC 등록 지갑 간의 무현금 대가 이전 (free-of-value transfer) 만 지원되며, 토큰화 증권은 당분간 DTC 의 담보 가치 및 일일 종료 정산 가치에 포함되지 않습니다. 완전한 온체인 거래 및 디지털 현금 정산은 후속 단계에서 개발될 예정입니다. DTCC 의 전체 가동은 10 월로 예정되어 있습니다.
다시 말해, DTCC 는 Ondo 에게 전통 금융 인프라에 진입할 수 있는 입장권을 주었지만, 이 티켓은 현재 일부 기능만 개방되었습니다.
DTCC 소식에 ONDO 하루 만에 16% 이상 상승, 단기 촉매제 밀집
DTCC 소식 발표 후 ONDO 토큰은 24 시간 내에 약 16.6% 상승하여 0.3666 달러를 기록했으며, 24 시간 거래량은 전일 대비 228% 급증하여 약 1.55 억 달러에 도달했습니다.
시장의 반응 논리는 명확합니다: DTCC 토큰화 서비스의 소프트 런칭으로 Ondo 는「암호 네이티브 RWA 프로토콜」에서「미국 증권 핵심 인프라에 접속한 토큰화 발행사」로 변모했으며, 기관 신뢰도가 변화했습니다.
필자는 단기적으로 볼 때 이 촉매제는 아직 완전히 방출되지 않았다고 생각합니다. DTCC 토큰화 서비스는 10 월에 전체 가동되며, 이때 DTC 가 보유하는 토큰화 증권은 담보 관리 및 DVP 거래를 포함한 더 완전한 정산 기능에 접속될 것입니다.
Ondo 는 해당 서비스를 기반으로 토큰화 주식을 발행한 최초의 암호화 프로토콜로서 기관 연계 및 제품 반복에서 이미 윈도우 기간을 선점했습니다. 또한 Ondo 는 SEC 에 등록 성명서를 비공개로 제출했으며, 승인될 경우 SEC 보고 요구 사항의 제약을 받는 최초의 양도 가능 토큰화 주식 발행인이 될 것입니다. 이 자체만으로도 독립적인 가격 촉매 사건입니다.
De Bode 는 연말까지 글로벌 토큰화 주식 TVL 이 25 억에서 30 억 달러에 도달할 것으로 예상합니다. Ondo 가 70% 이상의 시장 점유율을 유지한다면 이는 Ondo Stocks TVL 이 20 억 달러 수준에 근접하여 현재 약 9.78 억 달러 대비 두 배가 될 것임을 의미합니다. 그의 장기 참조 기준은 Robinhood 의 약 3,500 억 달러 수탁 자산 규모이며, 토큰화 주식의 천장은 현재 수준보다 훨씬 높다고 생각합니다.
하지만 장기적으로 볼 때, 장기 배치자에게 필자는 ONDO 의 투자 논리가 본질적으로 RWA 토큰화 섹터의 선두 주자 프리미엄에 베팅하는 것이라고 생각합니다.
ONDO 총량은 100 억 개이며, 현재 유통량은 약 48.7 억 개입니다. 2025 년 1 월과 2026 년 1 월에 각각 19.4 억 개의 대규모 잠금 해제를 경험했습니다. 다음 라운드 잠금 해제는 2027 년 1 월에 예상되며, 해제 리듬은 2029 년까지 지속될 것입니다. 잠금 해제 사건은 역사적으로 모두 단기 가격 변동을 유발했습니다 (2025 년 1 월은 지속적 매도 촉발, 2026 년 1 월은 당일 10% 하락). 하지만 시장의 잠금 해제 소화 능력은 점차 강화되고 있습니다.
ONDO 는 현재 거버넌스 토큰이며, 프로토콜 수익 (OUSG 관리 수수료, USDY 수익, Ondo Stocks 거래 수수료) 은 기초 비즈니스 엔티티로 흐릅니다. 수수료 스위치가 활성화될 수 있다면 토큰 가격에 더 많은 실질적인 호재를 가져올 것입니다.
RWA 토큰의 선두 주자는 단기 촉매제 속에서 여전히 시장의 답변을 기다리고 있습니다.
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