2 개월 만에 광적인 매수에서 광적인 이탈까지, 에너지 펀드 일주일 새 32 억 달러 유출
저자: 클로드, TechFlow
TechFlow 요약: 뱅크오브아메리카가 EPFR 데이터를 인용한 바에 따르면, 7 월 1 일 기준 전주 글로벌 에너지 펀드 순유출액은 32 억 달러로, 2024 년 7 월 이후 최대 단일 주당 자금 이탈 규모이며 최소 10 년 만에 두 번째로 큰 규모입니다. 4 주 평균은 두 달 전 기록적인 순유입 25 억 달러에서 기록적인 순유출 18 억 달러로 반전되었습니다. 휴전 협정으로 브렌트유가는 72 달러 근처로 떨어졌으며, 엑손모빌은 고점 대비 23% 하락했습니다. 전쟁 프리미엄 소멸은 기정사실이며, 현재 시장의 베팅은 휴전 협정이 깨질지 여부에 맞춰져 있습니다.
이란 전쟁 기간 에너지 섹터로 몰렸던 자금들이 기록적인 속도로 빠져나가고 있습니다.
뱅크오브아메리카 글로벌 리서치 (BofA Global Research) 가 EPFR 데이터를 인용한 바에 따르면, 7 월 1 일 기준 전주 글로벌 에너지 펀드 순유출액은 32 억 달러로, 2024 년 7 월 이후 최대 단일 주당 자금 이탈 규모이며 최소 10 년 만에 두 번째로 큰 규모입니다. 전주에도 15 억 달러가 유출되었습니다. 4 주 이동 평균은 마이너스 18 억 달러로 하락해 역대 최저치를 기록했습니다. 불과 두 달 전만 해도 이 평균은 플러스 25 억 달러로 역시 역사적 기록이었습니다. 시장 추적 계정인 The Kobeissi Letter 는 7 월 7 일 게시글에서 투자자들이 「에너지 섹터에서 공격적으로 자금을 빼내고 있다」고 밝혔습니다.
기록적인 유입에서 기록적인 유출로 반전되는 데 불과 두 달이 걸렸으며, 전환점은 6 월 중순의 휴전 협정이었습니다.
에너지 섹터가 선도적 하락을 보였으나, 전체 자금 흐름 표는 위험 회피 성향을 나타냄
에너지 섹터만 보면 이 보고서의 정보량을 과소평가하게 됩니다. 같은 주 동안 미국 주식 펀드는 172 억 달러 순유출되어 2026 년 3 월 이후 최대 규모를 기록했으며, 원자재 펀드는 68 억 달러 유출되어 역시 3 월 이후 최대였습니다. 금 펀드는 7 주 연속 자금 유출을 기록하며 2024 년 3 월 이후 가장 긴 연속 이탈 기록을 세웠고, 암호화폐 펀드는 20 억 달러 유출되어 2025 년 11 월 이후 최대 단일 주당 자금 이탈 규모였습니다.
자금은 어디로 갔을까요? 투자등급 채권 펀드가 단일 주당 172 억 달러를 흡수했고, 하이일드 채권은 34 억 달러 유입으로 1 년 만에 최고치를 기록했으며, 머니마켓 펀드는 550 억 달러 유입되었습니다. 채권 펀드는 연속 62 주 동안 순유입을 기록 중입니다.
이를 종합하면 전면적인 위험 회피 국면이며, 에너지는 단순히 가장 크게 하락한 섹터일 뿐입니다. 에너지 펀드의 매도 압력 중 일부는 전체적인 위험 축소에 따른 연쇄 매도에서 비롯된 것으로, 위험 선호 심리가 회복되면 이 자금의 유입 가능성이 있습니다. 유가에 베팅했던 자금의 경우, 복귀 여부는 공급 구조에 달려 있습니다.
휴전 협정으로 유가가 본래 수준으로 떨어졌고, 사우디는 여전히 가격 인하로 점유율 확보 중
2 월 28 일 미국 - 이스라엘 연합군과 이란이 개전하여 호르무즈 해협 항행이 거의 중단되었고, 브렌트유가는 한때 120 달러를 돌파했습니다. 6 월 17 일 미국과 이란이 휴전 메모랜덤에 서명했고, 해협 재개방이 조항에 포함되었습니다. 6 월 22 일 미국 재무부는 「General License X」를 발표하여 60 일 동안 글로벌 구매자가 제한 없이 이란 원유를 구매하고 달러로 직접 결제할 수 있도록 했습니다. 전쟁 프리미엄의 두 기둥인 공급 중단과 제재가 2 주 만에 차례로 제거되었습니다.
공급 측면의 악재는 멈추지 않았습니다. 블룸버그 데이터에 따르면, 페르시아만 원유 수출은 전쟁 이전 수준의 75% 로 회복되었으며, 사우디 라스타누라 항에서 다시 선적이 시작되었습니다. OPEC+ 는 다음 달 일일 18.8 만 배럴 증산을 승인하며 감산 제한 해계를 계속했습니다. 사우디 아람코는 8 월 아시아向け 아랍산 경유 공식 가격을 11 달러 인하하여 지역 기준가 대비 1.50 달러 할인된 가격으로 책정했는데, 할인 가격이 나타난 것은 이전에는 2015 년과 2020 년 가격 전쟁 기간뿐이었습니다.
7 월 7 일 기준, 브렌트유가는 72~73 달러 구간에서 횡보하며 2 월 말 이후 최저치에 근접했고, 전쟁 중 고점 대비 약 40% 하락했습니다. 시티그룹은 3 분기 브렌트유가 전망을 75 달러로 하향 조정했으며, 2027 년 평균 가격은 65 달러로 보고 있습니다. 강세론자들에게는 단기적으로 공급 측면의 반등 촉매제가 보이지 않으며, 유일한 변수는 휴전 협정 자체의 안정성입니다.
엑손모빌 23% 하락, 2 주 만에 전쟁 프리미엄 완전히 증발
유가 붕괴는 에너지 주식에 직접적인 타격을 주었습니다. 엑손모빌은 176.41 달러 고점에서 140 달러 아래로 떨어지며跌幅이 23% 를 초과했고, 셰브론은 214.71 달러 고점에서 약 21% 回落했습니다. 1 분기만 해도 이 두 주식은 대시장을 30% 포인트 이상 선도했으나, 현재는 상승분의 대부분을 반납했습니다. 에너지 ETF 선두 주자인 XLE 는 5 월 19 일 정점을 찍은 후 한 달 만에 12% 를 반납했습니다.
더 큰 문제는 앞으로 남아 있습니다. 7 월 말 시작되는 2 분기 실적 발표는 두 달 전과 완전히 다른 유가 가정을 마주하게 됩니다. 1 분기 엑손모빌은 파생상품 시가 평가 손실과 중동 실물 자산 손실로合计 약 46 억 달러를 기록했고, 셰브론도 유사 항목에서 약 29 억 달러를 기록했습니다. 유가가 현재 수준에 머무른다면 일부 헤지 손실은 회복되겠지만, 수익 측면에서는 70 달러 초반대의 현실을 직면해야 합니다.
아직 떠나지 않은 투자자들에게 현재의 주요 하방 지지선은 배당금과 자사주 매입입니다. 엑손모빌은 분기 배당금 1.03 달러와年内 200 억 달러 자사주 매입 계획을 가지고 있으며, 셰브론은 분기 배당금 1.78 달러와 30~40 억 달러 비용 감축을 추진 중입니다. 이러한 조치들은 하락세를 완화할 수 있지만, 전쟁 프리미엄 수준의 밸류에이션을 지지하기에는 부족합니다.
투자은행들은 여전히 90 달러 전망이지만, 반대 측은 매도 대상이 잘못되었다고 주장
기관 예측에 명확한 층위가 나타났습니다. 모건스탠리는 3 분기 브렌트유가 전망을 90 달러, 4 분기 80 달러로 설정했고, 동시에 엑손모빌과 셰브론에 대한 비중 확대评级를 유지했습니다. 골드만삭스는 4 분기 전망을 90 달러에서 80 달러로 낮췄으며, 2027 년 평균 가격은 75 달러로 보고 있습니다. EIA 는 3 분기 80 달러 아래로 하락할 것으로 예상하며, 연말에는 약 70 달러 수준일 것으로 봅니다. 시티그룹이 가장 비관적입니다. 로이터가 6 월 조사한 33 명 애널리스트의 2026 년 브렌트 평균 가격 컨센서스는 90.44 달러로, 하반기 유가가 현재가보다 높아야 함을 시사하며 자금 흐름 방향과 정면으로 충돌합니다.
다른一派는 이번 매도가 대상을 잘못 선택했다고 봅니다. 24/7 Wall St 칼럼은 투자자들이 에너지 섹터 전체의 매도 버튼을 눌렀지만, AI 데이터센터가 수십 년 만에 가장 강력한 구조적 전력 수요 증가를 만들어내고 있으며, 유틸리티, 원자력 및 분산 전원 회사들이 석유 주식과 함께 묶여 잘못 매도되었다고 지적합니다. 기회는恰恰 이러한 연좌제 대상 종목들에 숨어 있을 수 있습니다.
위험 역시 명확하게 드러나 있습니다. 7 월 7 일 카타르 LNG 운송선 한 척이 오만 인근 해역에서 피격되었으며, 브렌트유가는 당일 73 달러로 반등했습니다. 현재의 휴전은 불과 60 일짜리 메모랜덤이며, General License X 는 8 월 하순 만료됩니다. 미국 - 이란 협상은年内 여러 차례 결렬된 바 있습니다.
에너지를 공매도하여 얻는 것은 평화 배당이며, 휴전이 깨지지 않을 것이라고 베팅하는 것입니다; 저가 매수자들은 그 반대에 베팅합니다.接下来 세 가지 시점을 주시할 것을 제안합니다. 7 월 말 2 분기 실적 발표, 8 월 중순 휴전 협정 연장 창구, 8 월 하순 GL X 만료입니다.
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