판타지의 막을 내리며: 소셜파이(SocialFi) 도전 2년 6개월, 우리는 무엇을 배웠는가?
작성: kipit
번역: Luffy, Foresight News
요약
- 모든 엔젤 투자자 및 시드 투자자에게 원금과 이자를 전액 환불하며, 투자금은 한 푼도 빠짐없이 기존 경로로 전액 반환됩니다.
- Fantasy는 2년 반 동안 전적으로 자체 수익으로 운영되며, 커뮤니티에 약 2,000만 달러를 환원했습니다.
- 2년 반 동안 얻은 핵심 교훈은 다음과 같습니다. 어떤 제품이 우선적으로 경제적 이익을 고려한다면, 그 제품은 사용자가 아니라 투기꾼을 끌어들일 뿐입니다. 이 원칙은 카드 기반 블록체인 게임에만 국한되지 않으며, 대부분의 소셜 토큰 및 초기 토큰 프로젝트가 어려움을 겪는 근본적인 이유이기도 합니다.
Fantasy의 종료 결정은 일시적인 충동에서 비롯된 것이 아닙니다. 우리는 몇 달간 가능한 모든 방향을 면밀히 검토하고, 신뢰할 수 있는 인사들과 대화하며 진지하게 전환 방안을 논의한 끝에, 우리 스스로가 이 사업을 계속 이어갈 충분한 믿음을 갖지 못했다는 결론에 도달했습니다. 따라서 우리는 책임감 있게 이 여정을 마무리하고, 체면을 지키며 정리하기로 했습니다.
이 글은 성찰 보고서입니다. 우리가 무엇을 만들었는지, 왜 실패했는지, 그리고 이 과정에서 소셜 제품, 암호화폐, 토큰에 대해 어떤 새로운 통찰을 얻었는지를 정리한 것입니다. 우리는 이 분야에서 처음 도전한 팀이 아니며, 마지막 팀도 아닐 것입니다. 만약 우리의 경험과 실수들이 후속 창업자들이 동일한 함정을 피하는 데 도움이 된다면, 이 창업 여정은 이미 가치를 증명한 셈입니다.
우리가 만든 제품
2년 반 동안 Fantasy는 전적으로 자체 수익으로 자급자족해 왔습니다. Dragonfly가 주도한 560만 달러 규모의 펀딩을 완료했지만, 팀은 운영 전 과정에서 투자금을 한 푼도 사용하지 않았습니다. 이런 사례는 암호화폐 산업 내에서도 매우 드물며, 우리는 이를 자랑스럽게 생각합니다.
프로젝트의 핵심 환원 데이터는 명확합니다:
- 일반 플레이어에게 2,665 ETH(약 800만 달러 상당) 배포
- 톱 레벨 크리에이터/인플루언서에게 1,078 ETH(약 320만 달러 상당) 배포
- Blast 생태계를 기반으로 전체 플레이어 및 크리에이터에게 총 1,220만 달러 상당의 생태계 인센티브 제공
- Blast 보너스를 포함하면, 플레이어의 86%가 최종적으로 수익을 실현함
전반적으로 볼 때, Fantasy가 커뮤니티에 환원한 자금은 커뮤니티로부터 얻은 수익을 훨씬 상회하며, 이것이 바로 프로젝트가 남긴 가장 소중한 성과입니다.
우리는 소셜 암호화폐 분야에서 전파력과 사용자 유착도가 뛰어난 ‘히트 제품’ 중 하나를 만들어냈습니다. 우리는 업계 내 심리 영향력 평가 지표, 소셜 그래프 기반 예측 시장, 가볍고 무료로 이용 가능한 게임 모드 등 새로운 메커니즘을 도입했습니다.
우리는 빠른 반복 개발과 효율적인 제품 출시 리듬을 유지해 왔습니다. 그럼에도 불구하고, 발전의 한계를 돌파하지는 못했습니다.
Fantasy가 실패한 핵심 원인
우리가 실패한 근본 원인은 단 하나입니다: 우리는 본래 암호화폐를 위해 설계되지 않은 기반 위에 암호화폐를 억지로 얹으려 했습니다.
컬렉터블 카드 게임(CCG)은 이미 성숙한 비즈니스 로직을 갖추고 있습니다. 매직: 더 개더링, 포켓몬, 게임왕 등은 전 세계적으로 인기를 끌며 오랜 시간 동안 지속되는 최고 수준의 엔터테인먼트 IP입니다. 플레이어들은 카드 수집, 거래, 대전을 즐기며, 광범위한 대중층을 확보하고 있습니다.
그러나 모든 암호화폐 기반 카드 게임은 결국 실패로 끝납니다. TopShot, Sorare, 그리고 지금의 우리까지 — 이는 우연이 아니라 구조적 결함에서 비롯된 필연적 결과입니다.
기존 최고 수준의 카드 게임의 핵심 로직은 먼저 게임을 만들고, 그 다음에 부가 상품을 만드는 것입니다. 플레이어가 카드를 구매하는 이유는 대전의 재미를 경험하기 위해서이며, 카드가 가지는 금융적 프리미엄은 게임 플레이가 성숙하고 커뮤니티 생태계가 확립된 후 자연스럽게 파생되는 결과일 뿐, 사용자의 첫 번째 진입 동기는 아닙니다.
반면 암호화폐 기반 카드 게임은 이 로직을 완전히 뒤집습니다. 즉, 카드가 먼저 금융 투기 대상이 되고, 게임의 재미는 부차적인 요소가 됩니다. 이로 인해 진정한 게임 애호가가 아니라 카드 가격 조작을 통한 이득을 노리는 투기 세력이 유입되며, 두 집단의 요구사항은 근본적으로 다릅니다.
프로젝트가 탄생 초기부터 완전히 금융화되면, 이후 모든 운영 결정은 제약을 받게 됩니다. 게임 플레이를 자유롭게 최적화할 수 없고, 규칙 변경은 곧바로 카드 가격 변동으로 이어지기 때문입니다. 새로운 게임 모드를 쉽게 출시할 수도 없으며, 이는 커뮤니티 내 이익 재분배를 유발할 수 있기 때문입니다. 결국 팀은 게임 콘텐츠 개선에 집중하지 못하고, 금융 시장 관리자로 전락하게 되는데, 이것이 바로 우리가 처한 산업적 딜레마입니다.
우리는 이미 이 문제를 인지하고, 탈출구를 찾기 위해 온 힘을 다했습니다. 자산 보유 장벽을 낮춘 아레나 모드를 도입하고, 경량화된 트래픽 유입 채널을 구축하며, 무료 게임 입구를 개방했고, 심지어 NFT 자산 체계를 완전히 폐지하고 소셜 예측 시장으로 전면 전환했습니다. 이러한 모든 조치는 ‘게임 중심’이라는 초심으로 돌아가기 위한 노력이었지만, 전반적인 하락세를 막지는 못했습니다.
또한 Blast 생태계의 열기가 식어가는 것도 발전을 더욱 어렵게 만들었습니다. 당시 Blast는 폭발적인 인기를 끌었고, 많은 사용자들이 Fantasy에 몰려들어 소문난 막대한 생태계 에어드랍을 노렸습니다. 메인넷 출시 첫 달, 매출은 역사상 최고치를 기록했으며, 프로젝트 전체 수명 주기 매출의 70%를 차지했습니다.
개막과 동시에 정점을 찍은 이 흐름은 이후 모든 운영을 하락세로 몰아넣었습니다. 팀은 장기적인 성장을 안정적으로 준비하기보다, 열기가 사라진 후의 유입 감소와 관심 저하에 수동적으로 대응할 수밖에 없었습니다.
금융화가 사용자 계층을 완전히 바꾸어 놓음
이런 산업 공통 문제는 암호화폐 분야 전반에 걸쳐 흔히 발견됩니다. 소셜 토큰은 본래 창작자와 팬 사이의 연결 고리를 재구성하기 위해 탄생했지만, 현재까지 관련 시도는 거의 모두 실패했습니다. 그 배경에는 동일한 원인이 있습니다. 진정한 팬은 창작자의 작품, 철학, 커뮤니티 분위기에 공감하여 따라오지, 단순한 이익 추구를 위해 따라오지 않습니다.
팬과 그들이 사랑하는 콘텐츠 사이에 토큰 가격 변동을 인위적으로 삽입하면, 순수한 정서적 유대는 완전히 왜곡됩니다. 커뮤니티 내 가장 활발한 참여자 역시 충성도 높은 팬에서 단기 거래자로 전환됩니다.
이는 사소한 문제가 아니라, 해당 분야의 성장을 제약하는 핵심 병목 현상입니다.
암호화폐 산업은 인센티브 메커니즘 설계 및 이해관계자 간 공감대 형성에 능숙하며, 이것이 바로 이 산업의 핵심 강점입니다. 그러나 일반적으로 존재하는 오해는 다음과 같습니다. 기존 인터넷 제품, 게임, 소셜 커뮤니티에 금융 속성을 억지로 덧붙이기만 하면, 자동으로 고도화된 서비스로 진화한다고 믿는 것입니다.
사실은 정반대입니다. 금융 속성을 추가하는 것은 제품의 본질을 완전히 바꿔놓을 뿐만 아니라, 대부분의 경우 제품의 핵심 가치를 오히려 약화시킵니다.
기존 인터넷 생태계를 기반으로 암호화폐 제품을 복제해 규모화하는 것은 근본적으로 불가능합니다. 금융 속성은 언제나 부가 기능일 뿐이며, 이는 사용자 집단의 구성과 진입 동기를 직접 재정의합니다.
토큰에 대한 심층적 성찰
이 논리는 단순히 최종 제품에만 적용되는 것이 아니라, 암호화폐 스타트업 자체에도 동일하게 적용됩니다.
우리 팀은 프로젝트의 토큰을 발행하지 않았습니다. 여러 차례 발행을 고민했지만, 결국 모두 포기했습니다. 이유는 간단합니다. 프로젝트가 실질적인 성장 이정표를 달성하기 전에 토큰을 발행하는 것은 책임 없는 행위입니다. 시장에 나온 토큰의 95% 이상은 상장 후 지속적으로 가격이 하락하는데, 그 결과를 알면서도 투자자들을 속여 이득을 취하려는 행위는 우리 팀이 절대 용납하지 않는 원칙입니다.
이번 산업 주기 동안 다양한 토큰 발행 프로젝트를 살펴보면, 대부분의 프로젝트가 토큰 발행 메커니즘 자체에 심각한 결함을 안고 있다는 사실을 점점 더 분명히 깨닫게 됩니다.
제품이 완성되지도 않았고, 안정적인 수요도 확보되지 않은 단계에서 무분별하게 토큰을 발행하는 것 자체가 잘못된 선택입니다. 과거에는 전통 금융 규제가 지나치게 엄격하다고 생각했지만, 이제야 그 근본 논리를 완전히 이해하게 되었습니다. 엄격한 규제는 아직 상업화 역량이 부족한 초기 스타트업으로부터 일반 투자자를 보호하기 위한 것입니다. 그런데 암호화폐 산업은 이 중요한 리스크 관리 단계를 건너뛰었고, 이로 인해 전체 산업이 지금의 대가를 치르고 있습니다.
제품-시장 적합성(Product-Market Fit)이 검증되지 않은 상태에서 서두르는 토큰 발행은 프로젝트에 아무런 이점이 없습니다. 토큰이 상장된 후, 팀원들의 집중력은 전부 가격 변동에 쏠리고, 일반 사용자 역시 실시간 시세에만 주목하게 됩니다. 누구도 제품 개발에 몰두하지 않게 되고, 프로젝트는 전면 정체에 빠지게 됩니다.
실제 수익을 창출하고 안정적으로 성장하는 우수한 프로젝트인 Across Protocol조차도, 토큰 발행이 가져온 부정적 영향이 실제 가치를 훨씬 상회한다고 공개적으로 인정한 바 있습니다. 이는 전 산업이 진지하게 성찰해야 할 중요한 사례입니다.
이번 주기에서 안정적인 성과를 보인 우수 토큰 프로젝트들은 모두 예외적인 사례이며, 산업의 일반적 흐름은 아닙니다. Hyperliquid, Pump, Jupiter 등은 모두 성숙한 상업 모델을 구축하고 안정적인 수익을 확보한 후, 플랫폼 이익을 기반으로 토큰을 회사에서 직접 매입해 가치를 강화한 뒤, 충분한 실력을 갖춘 시점에서야 토큰을 발행했습니다.
탈중앙화 물리 인프라(DePIN) 분야는 소수의 구조적 예외 중 하나로 꼽힐 수 있지만, 초기에 다수의 DePIN 프로젝트가 과도하게 높은 밸류에이션으로 상장했고, 현재 시장에서는 생존조차 힘들며, 아직까지 장기적으로 성공한 사례로 널리 인정받는 벤치마크가 없습니다.
금융화된 카드 게임과 마찬가지로, 프로젝트가 너무 이른 시점에 토큰을 발행하면 악순환에 빠지기 쉽습니다. 토큰 상장 후 과도한 금융 기대가 형성되면, 초기 스타트업이 유연하게 실험하고 올바른 성장 경로를 탐색하는 공간이 심각하게 제약받게 됩니다.
투자자 자금 전액 환불
Fantasy의 모든 엔젤 및 시드 투자자에게는 투자금 전액을 100% 환불해 드립니다. 투자하신 금액만큼 기존 경로로 전액 돌려드립니다.
이처럼 자신 있게 환불을 약속할 수 있는 이유는, 프로젝트 운영 전 과정에서 외부 투자금을 한 푼도 사용하지 않고 자급자족해 왔기 때문입니다. 당시 투자자들이 자금을 투입한 이유는, 이 프로젝트가 수백억 달러 규모의 우수 기업으로 성장할 가능성을 봤기 때문입니다. 그러나 지금은 그러한 목표 달성이 불가능해졌고, 우리 또한 이 자금을 자신 있게 믿지 못하는 전환 분야에 투입할 의지도 없습니다.
우리는 투자자들이 보내준 신뢰를 각별히 소중히 여기며, 자신도 믿지 못하는 맹목적 시도에 이 신뢰를 낭비하지 않을 것입니다.
플랫폼 크리에이터 여러분께
진심으로 감사드립니다! 프로젝트의 비즈니스 모델이 검증되지도 않은 시점에서, 여러분은 자신의 명성과 영향력을 바탕으로 플랫폼에 입주해 공동으로 건설해 주셨습니다. 누적 수익은 320만 달러를 넘었습니다. 이 보답이, 여러분이 우리에게 보낸 신뢰에 부응했기를 바랍니다.
모든 커뮤니티 사용자 여러분께
당신 한 사람 한 사람이 있었기에, 과거의 Fantasy가 존재할 수 있었습니다. 위에 언급된 모든 눈부신 성과는 여러분의 적극적인 지지 없이는 불가능했습니다. 우리는 암호화폐 분야에서 가장 흥미로운 소셜 게임을 만들고자 했으며, 어느 정도는 실제로 그렇게 성공하기도 했습니다. 여러분이 매일같이 함께해 주신 것, 카드 덱을 구성하고 대회에 참가해 주신 것에 진심으로 감사드립니다.
아쉽게도, 결국 여러분의 기대에 부응하지 못했습니다. 여러분의 실망과 아쉬움을 충분히 알고 있으며, 이 결과를 담담히 받아들입니다.
혹시 아직도 Fantasy 뒤에 숨겨진 아이디어가 수백억 달러 규모의 비즈니스로 성장할 잠재력을 지녔다고 믿는 분이 계신다면, 마음껏 도전해 보시기 바랍니다. 이 분야는 누구에게나 열려 있으며, 우리는 실전에서 얻은 모든 경험과 실수를 아낌없이 공유하겠습니다.
우리가 직면했던 수많은 산업적 장벽은, 후속 창업자들이 다시 똑같은 실수를 반복하며 직접 경험해 보아야 할 필요가 없습니다. 대신 완전히 새로운 접근법을 시도해 보시고, 우리가 걷던 굴곡진 길을 피하시어 우리보다 훨씬 우수한 제품을 만들어 주시기 바랍니다.
이 성찰 보고서를 작성하는 것은 공식적인 작별 인사가 아니라, 미래의 창업가들에게 실전 기준의 참고 자료를 남기기 위한 것입니다.
현재 암호화폐 기반 카드 게임은 천연적인 성장 한계를 지니고 있습니다. 금융 속성을 우선시하는 소셜 제품은 투기꾼을 끌어모을 수는 있지만, 핵심 팬층을 결집시키기는 어렵습니다. 제품의 실제 적용 수요와 연계되지 않은 채 조기에 토큰을 발행하는 것은 대부분 프로젝트의 발전을 오히려 저해합니다.
이러한 문제는 우리 프로젝트만의 고유한 고통이 아니라, 전 암호화폐 산업이 공유하는 보편적 고통입니다. 이 난제들은 해결 불가능한 것이 아니라, 구시대적 모델을 맹목적으로 답습하는 방식으로는 해결될 수 없는 것입니다.
우리는 이 분야에서 첫 번째 도전자가 아니며, 마지막 도전자도 아닐 것입니다. 암호화폐 산업이 지닌 가장 소중한 특성은 대담한 탐색과 실험을 두려워하지 않는 용기입니다. 창업은 본래 성패가 불확실한 여정이며, 그럼에도 불구하고 모든 시도는 그 자체로 독보적인 가치를 지닙니다.
끝으로, 우리를 믿고 지지해 주신 모든 분들께 다시 한번 진심으로 감사드립니다.
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