후오비 성장 아카데미｜암호화 시장 거시각 리서치 보고서: 미-이란 휴전, 리스크 자산 재평가의 순간
요약
2026년 4월 8일 새벽, 트럼프 대통령이 정한 ‘최후통첩’ 시한까지 불과 한 시간 반 남은 상황에서 미-이란 양측은 극적이고도 예기치 않게 2주간의 휴전 합의에 도달했다. 이로써 약 40일간 지속된 중동 분쟁에 일시적인 휴지부가 찍혔다. 글로벌 금융시장은 즉각 격렬한 요동을 보였다: WTI 원유 가격은 15% 이상 폭락해 배럴당 91달러로 하락했으며, 분쟁 발발 이후 누적된 40% 이상의 상승분을 완전히 반납했다. 나스닥 선물은 2.5% 급등하며 시장의 리스크 편향이 순간적으로 고조됐고, 현물 금값은 역으로 4,811달러/온스까지 치솟아 3% 이상 상승했다. 비트코인은 72,000달러를 돌파하며 24시간 기준 5.5% 이상 상승했고, 이더리움은 2,200달러를 넘어서며 5.9% 이상 급등했다.
주요 자산 부문의 이질적인 반응은 하나의 핵심 추세를 드러낸다: 지정학적 충돌 기간 동안 비트코인은 단순한 ‘순수한 리스크 자산’에서 ‘리스크 자산과 디지털 황금이라는 이중 속성을 동시에 갖춘 자산’으로 전환되고 있다는 점이다. 이번 휴전은 ‘호흡을 돌릴 수 있는 틈새’일 뿐 영구적인 평화가 아니다. 이란이 제시한 10개 항목의 계획은 미국군 철수, 제재 해제, 심지어 전쟁 배상금 지급까지 요구하고 있으며, 양측의 핵심 요구사항 간 모순은 여전히 해소되지 않았다. 암호자산 시장 입장에서는 단기적으로 리스크 편향이 회복되는 것과 더불어 〈명확성 법안〉(CLARITY Act) 등 규제 진전이 맞물리며 흔치 않은 반등 창이 열렸으나, 2주 후 협상 결과의 불확실성, 유가 하락이 인플레이션 기대에 미칠 연쇄 효과, 그리고 거시 유동성 환경의 변화는 여전히 머릿 위에 매달린 핵심 변수다.
1. 휴전 협상: 최후통첩 직전의 극적 전환
2026년 4월 8일 새벽, 전 세계 금융시장은 숨을 죽이고 기다렸다. 트럼프 대통령이 이란에 제시한 ‘최후통첩’—미국 동부시간 기준 4월 7일 오후 8시—까지 불과 한 시간 반 남은 순간이었다. 바로 그때, 트럼프 본인이 소셜미디어에 게재한 한 줄의 메시지가 시장을 강타했다: “나는 이란에 대한 폭격 및 공격 작전을 2주간 중단하는 데 동의한다.”
이번 휴전 합의는 집중적인 외교적 중재 과정을 거쳤다. 전날 파키스탄 총리 샤바즈는 트럼프 대통령과 이란 최고지도자 하메네이를 각각 전화로 접촉해 ‘최후통첩’ 시한을 2주 연기해 달라고 요청했으며, 동시에 이란에게 호르무즈 해협을 2주간 개방해 선의를 표시해 달라고 당부했다. 트럼프 측의 조건은 이란이 호르무즈 해협을 ‘완전하고 즉각적이며 안전하게’ 개방하는 것이었고, 이를 대가로 휴전을 허용한다는 것이었다. 이란 측은 휴전 제안을 수락했지만, 미국에 대해 ‘완전한 불신’을 표명했다. 합의에 따라 휴전은 이란 시간 기준 4월 8일 오전 3시 30분(베이징 시간 기준 4월 8일 오전 8시)부터 공식 발효됐으며, 이스라엘 역시 협상 기간 동안 폭격을 일시 중단하기로 합의했다. 휴전 기간은 2주이며, 협상은 4월 10일 파키스탄 이슬라마바드에서 시작된다. 양측 합의 하에 휴전 기간 연장도 가능하다. 현재 미국군은 이란 내 공습을 중단했고, 이란 무장부대도 방어 작전을 중지했으나, 주의할 점은 이번 휴전이 ‘양방향 일시 중단’일 뿐 영구적인 평화 조약이 아니라는 것이다.
이란 측은 동시에 파키스탄을 통해 미국에 제출한 10개 항목의 계획을 공개했다. 핵심 요구사항은 미국 군사부대의 해당 지역 모든 기지 철수, 이란에 대한 모든 제재 해제, 이란의 우라늄 농축 활동 승인, 이란에 대한 전쟁 배상금 지급, 그리고 마지막으로 유엔 안보리 결의안을 통한 모든 조항의 구속력 있는 승인 등이다. 이란은 “파키스탄이 미국이 상기 원칙들을 협상의 기초로 수용했다고 이란에 통보했다”고 밝혔으나, 미국 측은 이에 대해 공식적인 입장을 한 번도 밝힌 바 없다. 양측의 핵심 요구사항 간 괴리는 너무 커서, 2주 후의 전망은 극도의 불확실성을 내포하고 있다. 협상은 전장의 연장선이며, 전장의 종말이 아니다.
2. 시장 전반: 네 가지 주요 자산 부문의 극단적 분화
휴전 발표 직후, 글로벌 주요 자산 부문은 이례적이고도 극단적인 분화 양상을 보였으며, 이는 시장이 ‘평화 기대감’을 어떻게 복잡하게 가격에 반영하는지를 보여준다.
암호자산 시장: 리스크 편향 전면 회복, 비트코인이 주도. 비트코인은 단기간 72,000달러를 돌파하며 최고 72,760달러까지 치솟았고, 24시간 기준 상승폭은 5%를 넘었다. 이더리움은 2,200달러를 돌파해 최고 2,273달러까지 올랐으며, 24시간 기준 상승률은 7%를 초과했다. SOL 등 다른 주요 암호자산들도 모두 일정 수준의 상승을 기록했다. 지난 24시간 동안 전 세계에서 발생한 청산액은 5.95억 달러로, 이 중 공매도 포지션 청산액이 4.29억 달러(72%)를 차지했다. 특히 비트코인 공매도 포지션 청산액은 2.44억 달러에 달했다. 비트코인의 강력한 반등을 이끈 핵심 요인은 두 가지다. 첫째, 휴전 소식이 기존에 축적된 공매도 포지션을 집중적으로 정리하게 만들었고, 둘째, 미국 상장 비트코인 현물 ETF가 월요일 하루 동안 4.713억 달러의 순유입을 기록하며 지난 주의 유입 흐름을 이어갔다는 점이다. 기관 자금의 유입은 이번 반등에 실질적인 근거를 제공했다.
원유: 전쟁 프리미엄의 전면적 반납. 이번 분쟁의 중심에 위치한 원유 시장은 가장 격렬한 변동을 보였다. 분쟁 기간 호르무즈 해협 봉쇄 우려로 WTI 원유 가격은 약 65달러에서 최고 118달러/배럴까지 치솟았고, 상승폭은 약 70%에 달했다. 그러나 휴전 발표 직후 WTI 원유 선물은 하루 만에 15% 이상 폭락해 최저 91.3달러/배럴까지 하락했으며, 하락폭은 19%까지 확대됐다. 전 세계 원유 공급량의 약 5분의 1이 호르무즈 해협을 통해 운송되므로, 휴전 협정이 유지될 경우 원유 가격은 추가 하락 압력을 받을 전망이다.
금: 피난처 속성의 예기치 않은 재점화. 금의 움직임은 이번 사건에서 가장 주목할 만한 신호다. 전통적인 ‘호재 소진 시 하락’ 논리에 따르면, 지정학적 긴장 완화는 금의 피난처 수요를 약화시켜 가격 하락을 유도해야 한다. 그러나 휴전 발표 직후 오히려 현물 금값이 4,811달러/온스까지 급등하며 3% 이상 상승했고, 뉴욕 금 선물 주력 계약도 4,840달러 이상으로 다시 상승했다. 이러한 ‘지정학적 긴장 완화에도 불구하고 피난처 자산이 오히려 급등’하는 이례적인 현상은 더 깊은 논리를 시사한다: 장기 자금이 주목하는 것은 단기적인 휴전이 아니라, 달러 신뢰성 체계와 미국의 글로벌 리더십에 대한 장기적 불신이다. 금의 상승은 본질적으로 법정통화 신뢰성과 지정학적 장기 안정성에 대한 심층적 의문을 반영한다. 미-이란 분쟁 기간 달러지수는 2% 이상 상승했으나, 휴전 발표 직후 달러지수는 장중 0.7% 가까이 하락해 98.9까지 조정됐고, 이는 위의 판단을 더욱 강화시켰다.
미국 주식시장: 반등이 있으나 잠재적 우려는 여전함. 나스닥 선물은 상승폭이 2.5%까지 확대됐고, S&P 500 선물은 2% 이상, 다우존스 선물은 1.8% 상승했다. 아시아·태평양 시장도 동조 반응을 보이며, 니케이225지수는 상승폭이 4.7%까지 확대됐고, MSCI 아시아·태평양 지수는 2.1% 상승했다. 그러나 미국 증시 3대 지수는 화요일 정규 거래 시간 동안 실적은 평이했다: S&P 500지수는 0.08% 상승, 나스닥지수는 0.1% 상승, 다우존스지수는 0.18% 하락했다. 이는 자금이 경제 기본 여건에 대해 여전히 신중한 태도를 보이고 있음을 시사한다.
주요 자산 부문의 이질적 가격 형성은 휴전 소식이 각 자산 부문에서 유발하는 논리가 서로 다르다는 점을 보여준다: 원유는 전쟁 프리미엄의 직접적 반납이고, 미국 주식시장은 리스크 편향의 회복이며, 금은 장기 불확실성에 대한 사전 가격 형성이고, 암호자산 시장은 리스크 자산의 감정 회복과 디지털 자산의 피난처 서사라는 두 가지 논리를 동시에 반영한다.
3. 암호자산의 지정학적 신논리: 리스크와 피난처의 이중 역할
이번 미-이란 분쟁에서 비트코인의 움직임은 중요한 분석 틀을 제공한다: 비트코인은 더 이상 단순히 ‘리스크 자산’ 또는 ‘피난처 자산’과 동일시되지 않으며, 독자적인 ‘이중 속성’을 나타내고 있다.
분쟁이 격화된 단계(2월 말~4월 초)에서 비트코인의 움직임은 전통적인 리스크 자산과 명백히 분리됐다. 지정학적 긴장으로 원유 가격이 급등하고 인플레이션 기대가 고조되면서 연준의 금리 인하 기대가 약화됐고, 전통적인 기술주들이 압박을 받았음에도 불구하고 비트코인은 동일한 수준의 급락을 보이지 않았다. 그 이유는 분쟁 초기 이미 큰 폭의 조정을 거쳤기 때문에 시장 내 잠재적 강제 매도 압력이 비교적 제한적이었고, 동시에 미국 상장 비트코인 현물 ETF의 지속적인 순유입이 유동성 지지를 제공했기 때문이다.
휴전 발표 후 반등 단계에서 비트코인의 움직임은 두 가지 차원의 논리를 동시에 포함한다: 첫째, 미국 주식시장 및 아시아·태평양 주식시장과 동조해 반등함으로써 글로벌 유동성에 민감한 자산으로서의 리스크 속성을 보여주었고, 둘째, 전통적인 리스크 자산보다 더 큰 폭과 지속성을 보인 반등은 시장이 ‘디지털 황금’ 서사를 가격에 반영하고 있음을 시사한다. 일부 시장 분석은, 비트코인이 중대한 글로벌 위기 발생 후 전통적인 피난처 자산보다 더 좋은 성과를 보이는 경향이 있다고 지적한다. 메르카도 비트코인(Mercado Bitcoin)의 연구에 따르면, 코로나19 팬데믹 초기 및 미국의 무역 관세 인상 등 주요 사건 이후 60일간의 시장 성과를 보면, 대부분의 기간 동안 비트코인의 수익률은 금과 S&P 500지수를 모두 크게 상회했다.
비트코인의 ‘이중 속성’은 다른 자산과의 차별화된 핵심 특징이다. 그것은 리스크 자산으로서 글로벌 유동성과 거시정책에 매우 민감하지만, 동시에 주권 신뢰성이 의심받는 맥락에서 피난처 프리미엄을 획득하는 희귀 자산이기도 하다. 이 두 속성은 상호 배타적이지 않으며, 다양한 거시 조건 하에서 교대로 우위를 점한다. 지정학적 충돌이 격화되는 단계에서는 피난처 서사가 우세하고, 유동성 수축 단계에서는 리스크 속성이 더 두드러진다.
그러나 이 분석 틀이 성립하려면 하나의 전제가 필요하다: 기관 참여도의 지속적 증가. 4월 7일 미국 비트코인 현물 ETF는 4.713억 달러의 순유입을 기록했는데, 이는 기관 자금이 시장 변동성을 활용해 전략적으로 포지셔닝하고 있음을 보여준다. 기관 자금이 비트코인 가격 결정권을 크게 강화하면서, 비트코인의 지정학적 이벤트에 대한 반응 패턴은 ‘개인투자자 주도의 감정 기반 반응’에서 ‘기관 주도의 거시 기반 가격 형성’으로 전환되고 있다. 이 전환은 향후 비트코인과 거시변수(금리, 달러지수, 글로벌 유동성) 간 연계성이 더욱 강화될 수 있음을 의미하며, 단순한 지정학적 소식이 가격에 미치는 충격 강도는 점차 약화될 가능성도 있다.
4. 전망: 2주간의 창과 세 가지 거시 변수
휴전 협정은 단지 2주간만 유효하다. 즉 현재 시장 가격은 극도로 취약한 전제 위에 세워져 있다—4월 10일 이슬라마바드 협상에서 진전이 이루어지고, 2주 후 휴전이 연장되어야 한다는 전제 말이다. 만약 협상이 교착 상태에 빠지면, 지정학적 리스크 프리미엄은 즉각 시장으로 복귀할 것이다. 아래는 향후 주의 깊게 추적해야 할 세 가지 핵심 변수다:
변수 1: 이슬라마바드 협상 전망 (핵심 시점: 4월 10일~4월 24일). 이란 협상단은 미국군 철수, 제재 해제 등 10개 항목 계획의 핵심 요구사항을 고수할 것으로 예상되며, 반면 트럼프 행정부의 마지노선은 ‘이란의 핵무기 완전 포기 및 핵시설 철거’다. 양측의 핵심 요구사항 간 격차는 극단적으로 크며, 2주라는 짧은 시간 안에 실질적인 협상 타결이 이뤄질지는 매우 불확실하다. 골드만삭스는 최근 보고서에서 2026년 브렌트유 평균 가격 전망을 85달러로 유지했는데, 이는 올해 초 61달러 전망보다 훨씬 높은 수치로, 시장이 장기적 지정학적 리스크를 여전히 높게 가격에 반영하고 있음을 보여준다. 여러 분석가들은 2주라는 시간 창이 중동 문제의 근본적 모순을 해결할 수 있는 구조적 협정을 도출하기에는 부족하다고 지적한다. 따라서 원유 등 에너지 자산의 폭락은 단지 다수의 매수 포지션이 이익 실현을 위해 매도한 결과이자 기술적 압박에 의한 것이지, 기본적 공급 문제의 완전한 해소를 반영한 것이 아니라는 것이다.
변수 2: 인플레이션 기대와 연준 정책 경로. 지난 한 달간 미-이란 분쟁으로 인해 원유 가격이 40% 이상 급등하면서 글로벌 인플레이션 기대가 급격히 고조됐고, 시장은 일시적으로 연준의 금리 인하 유예 또는 심지어 금리 인상까지 가격에 반영했다. 그러나 유가 폭락으로 인해 인플레이션 압력 기대가 완화되면서, 시장은 연준의 금리 인하 경로에 대한 기대를 재조정하고 있다. 만약 휴전 기간 동안 유가가 계속해서 100달러 미만에서 유지된다면, 이는 연준에 더 큰 정책 유연성을 부여해 비트코인을 포함한 글로벌 리스크 자산에 거시적 호재가 될 것이다. 그러나 반대로 2주 후 협상이 결렬돼 유가가 다시 급등한다면, 인플레이션 기대는 즉각 재부상하고, 연준의 금리 인하 경로도 다시 불확실해질 것이다.
변수 3: 〈명확성 법안〉(CLARITY Act)의 입법 진전. BTC Markets의 애널리스트 레이첼 루카스(Rachel Lucas)는 “강세장 시나리오는 두 가지 촉매제에 달려 있다. 첫째는 미-이란 휴전이 확인되고 지속되어 유가가 100달러 미만으로 하락하는 것이고, 둘째는 4월 말경 통과될 것으로 예상되는 미국 〈명확성 법안〉(Clarity Act)이다. 기관 시장 참여자들은 이 법안을 규제 측면의 ‘해금’으로 간주하며, 이를 매우 주의 깊게 지켜보고 있다.” CLARITY 법안이 4월 말에 통과된다면, 스테이블코인과 디지털 자산에 대한 규제 틀을 보다 명확한 법적 지침으로 제공해 기관의 진입 장벽을 추가로 낮추게 되며, 이는 암호자산 시장에 중요한 중기적 촉매제가 될 것이다.
또한 체인 상(On-chain) 파생상품 시장의 움직임도 주목할 필요가 있다. 미-이란 휴전 예측 시장에서 4월 15일 만기 계약의 확률은 소식 발표 직후 몇 분 만에 67%에서 90%로 급등했고, 이후 99.6% ‘YES’까지 상승했다. 이는 시장이 단기적 휴전에 대해 매우 높은 신뢰도를 보이고 있음을 나타낸다. 그러나 체인얼리시스(Chainalysis) 등 기관의 연구에 따르면, 예측 시장 확률이 단일 결과에 지나치게 집중될 경우, 이는 종종 시장이 테일 리스크(Tail Risk)를 제대로 가격에 반영하지 못하고 있음을 의미한다—모든 사람이 휴전이 지속될 것이라고 믿을 때, 오히려 예상 반전이 가장 쉽게 발생할 수 있는 순간이다.
5. 리스크 경고 및 전략 제안
현재 시장의 반등은 극도로 취약한 전제—즉 2주간의 휴전—위에 서 있다. 이 기반이 흔들리면, 현재 가격에 반영된 모든 자산은 격렬한 재평가를 겪게 될 것이다.
지정학적 리스크의 재부상은 가장 직접적인 리스크다. 4월 10일 이슬라마바드 협상에서 실질적인 진전이 없거나, 2주 후 휴전 협정이 연장되지 못할 경우, 시장은 즉각 지정학적 리스크 프리미엄을 재가격화할 것이다. 이때 원유 가격은 다시 급등할 수 있고, 글로벌 인플레이션 기대는 상승하며, 연준의 금리 인하 경로도 다시 불확실해질 것이며, 리스크 자산(비트코인 포함)은 또 한 차례의 압박을 받게 될 것이다.
규제 정책의 불확실성도 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다. CLARITY 법안이 4월 말에 순조롭게 통과되면 암호자산 시장에 중기적 호재가 되겠지만, 심의 과정에서 저항에 부딪힐 경우 시장은 규제 리스크를 다시 가격에 반영할 수 있다.
거시 유동성 긴축 리스크는 세 번째 변수다. 휴전으로 인해 유가가 지속적으로 하락하면 인플레이션 압력이 완화돼 연준은 더 큰 금리 인하 여지를 확보하게 되고, 이는 비트코인 등 리스크 자산에 거시적 호재가 된다. 그러나 반대로 휴전이 결렬돼 유가가 다시 급등할 경우, 연준의 금리 인하 기대는 억제되며, 이는 비트코인에 거시적 역풍이 될 것이다.
전략적 관점에서 보면, 현재 암호자산 시장의 반등은 흔치 않은 감량 또는 포지션 조정 창을 제공한다. 4월 14~15일 발표될 핵심 데이터(미국 CPI, PPI, 소매 판매 지표 등)와 4월 10일 시작되는 협상이 추가적인 거시 판단 근거를 제공할 것이다. 투자자들은 유연한 포지션을 유지하고, 이슬라마바드 협상 진전 상황, 유가 변동, 연준 관계자들의 발언 등을 면밀히 주시할 것을 권고한다. 시장이 ‘평화’를 지나치게 과대평가할 때는 이성적 판단을, ‘전쟁’을 지나치게 과잉 공포로 받아들일 때는 침착함을 유지해야 한다. 거시와 지정학의 이중적 협상 국면에서, 단일 방향에 대한 베팅보다는 전략의 유연성과 핵심 변수에 대한 민감도를 유지하는 것이 훨씬 중요하다.
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