2월 28일 시장 종합 리뷰: 인플레이션 악몽 재현, 방어주 부상, 기술주 폭락
작가: TechFlow
미국 주식시장: PPI 폭등으로 공포 확산, 2월 부진한 마감
금요일, 한 가지 수치가 시장의 모든 환상을 산산조각 냈다.
미국 1월 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 0.5% 급등(예상치 0.3%)했고, 핵심 PPI는 더 심각하게 0.8% 폭등(예상치 0.3%)했다. 이는 예상치의 2.7배에 달하는 수치다.
시장은 즉시 붕괴됐다.
다우존스 산업평균지수(DJIA)는 521포인트(-1.05%) 하락해 48,978로 마감했고, S&P 500 지수는 0.43% 하락해 6,879, 나스닥 종합지수는 0.92% 하락해 22,668을 기록했다.
이미 이번 주 세 번째 하락세다. 2월 마지막 거래일, 주요 3대 지수가 모두 하락하며 월간 마감을 맞이했다. 나스닥 지수는 월간 -3% 이상 하락해 지난해 3월 이후 최악의 단일 월간 실적을 기록했고, S&P 500은 약 -1%, 다우존스는 겨우 +0.2%의 월간 상승률을 유지했다.
인플레이션 데이터의 충격은 금리 인하 기대를 완전히 무너뜨렸다.
연방준비은행(Fed)의 3월 금리 인하 가능성은 10%에서 5%로 추가 하락했고, 4월은 30%에서 18%, 6월은 85%에서 57%로 급락했다. 시장은 이제 ‘더 적은 금리 인하’, ‘더 늦어진 금리 인하’를 가정하고 있으며, 일부 투자자들은 인플레이션이 지속적으로 고착화될 경우 연준이 오히려 금리를 다시 인상할 가능성까지 우려하고 있다.
슈왑(Schwab)의 수석 채권 전략가 콜린 마틴(Collin Martin)은 “인플레이션이 여전히 통화정책을 주도하고 있다. 노동시장이 이미 안정 국면에 접어든 만큼, 향후 연준 정책 방향은 인플레이션 데이터에 의해 결정될 것”이라고 단언했다.
분화 심화: 방어주 강세, 기술주 약세
2월 시장은 ‘대규모 자산 재편’ 이야기를 들려줬다.
방어주가 선두 주자였다:
- 유틸리티 부문(XLU)은 한 달간 10% 급등해 2003년 이래 최고의 단일 월간 실적을 기록
- 필수 소비재 부문(XLP)은 8% 상승
- 에너지 부문(XLE)은 올해 들어 24% 상승하며 계속해서 부문별 선두를 유지
기술주는 전반적으로 침체를 겪었다:
- 통신서비스 부문(XLC), 정보기술(IT) 부문(XLK), 비필수소비재 부문(XLY) 등 기술주 집중 부문 3개는 2월에 각각 2~4% 하락
- 아이셰어즈 기술 소프트웨어 ETF(IGV)는 2월에 거의 10% 폭락했으며, 올해 들어 누적 하락률은 23%
- 금융 부문(XLF)은 가장 낮은 성과를 기록
‘7대 기술주(Magnificent Seven)’도 일제히 침체를 겪었다. 애플만 간신히 보합세를 유지했고, 아마존은 약 1% 하락, 마이크로소프트와 메타는 각각 2% 이상, 1% 이상 하락했다.
기술 분석의 거장 랄프 아캄포라(Ralph Acampora)의 유명한 말이 시장에서 회자되고 있다. “부문 간 자산 재편은 불장의 생명선이다.” S&P 500 등가중지수(SPXEW)는 지난 한 달간 2.64% 상승했지만, S&P 500 지수는 0.6% 하락, 나스닥 100 지수는 2.6% 하락했다.
파편화된 시장 속, 델(Dell)은 실적 발표를 통해 AI 수요의 현실성을 입증했다.
금요일 델 주가는 21.9% 급등해 148달러를 기록하며 2년 만에 최대 일일 상승폭을 기록했다. 거래량은 1,800만 주를 넘어서 평소의 두 배 수준이었다.
이는 2024년 2월 32% 급등에 이은 델의 또 다른 ‘AI 재평가’ 순간이다.
실적 수치는 충격적이다:
2026회계연도 4분기(1월 30일 종료):
매출 334억 달러(전년 동기 대비 +39%, 예상치 초과 46억 달러), 조정 후 주당 순이익(NON-GAAP EPS) 3.89달러(전년 동기 대비 +45%, 예상치 초과 10%), AI 서버 분야 매출 90억 달러(전년 동기 대비 +342%), 인프라 솔루션 부문 매출 196억 달러(전년 동기 대비 +73%)
더 놀라운 건 주문 및 미인도 잔고다: 4분기 AI 서버 주문액 341억 달러; 2026회계연도 누적 AI 서버 주문액 640억 달러 이상; 말기 AI 서버 미인도 잔고 430억 달러.
델 부사장 제프 클라크(Jeff Clarke)는 “2026회계연도는 우리 회사 역사상 결정적인 해다. AI 기회가 우리 회사를 바꾸고 있다. 우리는 640억 달러 이상의 AI 서버 주문을 완료했고, 250억 달러 이상을 출하했으며, 2027회계연도 진입 시점에 사상 최대 규모인 430억 달러의 미인도 잔고를 확보했다. 이는 우리 엔지니어링 리더십과 차별화된 AI 솔루션의 성공을 입증하는 강력한 증거다.”라고 밝혔다.
델의 급등은 시장에 하나의 핵심 신호를 전달했다: AI 인프라 수요는 현실적이지만, 시장은 이를 선택적으로 믿고 있다.
엔비디아(Nvidia)는 완벽한 실적에도 불구하고 5.5% 하락했고, 델은 완벽한 실적에 힘입어 22% 급등했다. 똑같은 AI 관련 기업인데, 왜 운명이 이렇게 다르게 펼쳐질까?
그 이유는 다음과 같을 수 있다: 델의 미인도 잔고(430억 달러)는 시장에 ‘가시성(visible demand)’을 제공하지만, 엔비디아의 780억 달러 매출 전망치는 시장이 ‘미래를 과도하게 할인(discounting future)’했다고 간주하기 때문이다.
암호화폐 시장: 비트코인 66,000달러 아래로, 이더리움 2,000달러 실패
금요일, 암호화폐 시장도 미국 주식시장과 함께 하락했다.
비트코인은 1.97% 하락해 65,864달러를 기록했고, 장중 한때 66,000달러를 돌파하지 못했다. 이더리움은 4.39% 급락해 1,930달러를 기록하며 심리적 저항선인 2,000달러를 실패했다. 솔라나(Solana)는 4.13% 하락해 82.13달러, 카르다노(Cardano)는 2.82% 하락, 도지코인(Dogecoin)은 3.14% 하락했다.
CoinDesk 애널리스트 다니엘 라이스-파리아(Daniel Reis-Faria)는 “지금 당신이 보고 있는 것은 비트코인이 광범위한 리스크 자산 시장과 동조화되어 거래되고 있다는 점이다. 엔비디아 실적 발표 후 나스닥이 하락했고, 암호화폐도 이에 따라 하락했다. 비트코인은 빠르게 70,000달러에 근접했지만, 주식시장의 모멘텀이 정체되자 단기 투자자들이 즉각 철수했다.”고 분석했다.
이번 하락은 구조적 붕괴라기보다는 레버리지 정리에 가깝다. 시간봉 차트를 보면 금요일 오전 전 부문이 녹색에서 적색으로 전환됐으며, 대부분의 매도는 야간에 발생했음을 의미한다. 동시에 매수자들이 해당 수준에서 조용히 복귀하고 있음을 보여준다.
그러나 거시 환경은 여전히 어둡다: 1월 PPI 폭등으로 금리 인하 기대가 더욱 지연되고 있고, 신용 스프레드가 확대되며 사모펀드(PE) 기업들이 폭락하면서 신용 위험에 대한 우려가 커지고 있다. 비트코인은 올해 들어 약 24% 하락했고, 작년 10월 고점인 126,186달러에서 거의 50% 가까이 하락했다.
금·은 시장: 회피 심리 확산, 금 5,296달러, 은 2월 19% 급등
금은 하루 만에 102달러(+1.97%) 급등해 ун스당 5,296달러를 기록했고, 1월 말 사상 최고 종가에서 불과 2% 차이만 남았다.
은은 1월 말 역사적 폭락에서 ‘부활’하여 2월 한 달간 19% 급등하며 10개월 연속 상승세를 이어갔다.
구리는 2월 1% 이상 소폭 상승했고, 사상 최고가에서 불과 3% 차이만 남았다. 이는 경제의 실물 기반을 반영하는 ‘하드 자산(hard asset)’ 매수 심리를 지지하고 있다.
귀금속 반등의 핵심 요인:
- 인플레이션 고착: PPI 폭등은 인플레이션이 아직 종료되지 않았음을 확인해주며, 회피 수요가 증가
- 달러 약세: 인플레이션이 높음에도 불구하고 무역 마찰과 연방대법원의 관세 판결로 인해 달러지수가 약세 전환
- 지정학적 긴장: 미국과 이란의 핵 협상이 교착 상태에 빠졌고, 트럼프 전 대통령은 이란에 대해 “시간이 많지 않다”고 경고
- 신용시장 균열: 사모 신용 시장에서 공포가 확산되며 자금이 금과 국채 등 안전자산으로 유입
금일 종합: 인플레이션 악령 재등장, AI 신념 흔들림
2월 28일, 시장은 2026년의 앞선 두 달에 대해 참담한 마무리를 선사했다.
1월 PPI 폭등, 핵심 PPI는 0.8% 급등해 예상치의 2.7배였다. 금리 인하 기대는 완전히 사라졌고, 6월 인하 가능성은 85%에서 57%로 급락했다.
나스닥 지수는 2월에 3% 이상 하락해 지난해 3월 이후 최악의 단일 월간 실적을 기록했고, 아이셰어즈 기술 소프트웨어 ETF는 한 달간 거의 10% 하락, 올해 들어 누적 하락률은 23%에 달했다. 7대 기술주는 일제히 침체를 겪었고, 오직 델만 430억 달러의 AI 서버 미인도 잔고를 바탕으로 22% 급등하며 파편화된 시장 속 유일한 영웅이 되었다.
블록(Block)은 직원 50%를 감원했고, 코어위브(CoreWeave)는 20% 폭락했으며, 사모 신용 공포로 인해 금융주는 붕괴했다—“AI가 인력을 대체한다”는 불안과 “신용 전염” 공포가 동시에 확산되고 있다.
비트코인은 66,000달러를 하회했고, 이더리움은 2,000달러를 실패하며, 암호화폐 시장은 리스크 자산 전체와 함께 하락했다.
금은 5,296달러로 급등했고, 은은 2월 한 달간 19% 급등하며 회피 심리에 힘입어 귀금속이 다시 고점으로 돌아섰다.
시장은 하나의 질문을 던지고 있다: 인플레이션은 단순한 일시적 반등인가, 아니면 본격적인 재등장인가?
후자의 경우라면, 연준은 금리 인하를 포기하는 것은 물론, 오히려 금리를 다시 인상해야 할 수도 있다. 이는 평가가 과도하게 높은 기술주, 레버리지가 과도한 암호화폐, 유동성에 의존하는 리스크 자산 모두에게 악몽이다.
델은 430억 달러의 미인도 잔고를 통해 AI 수요의 현실성을 입증했지만, 시장은 더 이상 ‘AI 스토리(AI story)’를 무조건 믿지 않는다—이제 시장은 이윤, ROI, 그리고 클라우드 거대 기업들의 7,000억 달러 자본지출이 실제로 주주들에게 어떤 수익으로 돌아올지를 보고자 한다.
2월은 끝났지만, 인플레이션의 악몽은 이제 막 시작됐다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
