올해 들어 10배 이상 급등한, 광란의 하이닉스 레버리지 상품
출처:상하이증권보
시장 자금이 메모리 반도체에 대한 열렬한 관심을 보이면서, 6월 22일 기준 남방 2배 레버리지 SK하이닉스 ETF의 올해 누적 수익률은 이미 10배를 돌파했다. 동시에 이 ETF의 자산 규모는 작년 말 대비 20배 이상 급증했다.
다만 업계 관계자들은 반도체 부문의 밸류에이션이 역사적 고점에 도달하고, 상승과 하락에 대한 시장의 의견 차이가 지속적으로 확대되는 상황에서, 레버리지 상품이 손실을 양방향으로 증폭시키는 위험이 가속화되고 있음을 경고하며, 개인 투자자들이 이러한 금융 도구를 다룰 때 충분한 신중함을 유지해야 한다고 강조했다.
남방 2배 레버리지 SK하이닉스 ETF, 올해 수익률 10배 이상 달성
2026년 이후 전 세계 반도체 시장은 계속해서 급등세를 보이고 있다. A주 시장에서는 메모리 핵심 종목인 차이신(兆易创新), 덕밍리(德明利), 장보룽(江波龙) 등이 꾸준히 상승하고 있으며, 해외 시장 역시 뜨거운 열기를 이어가고 있다. 한국의 메모리 선두 기업인 SK하이닉스 주가는 지속적으로 상승하여, 6월 22일 당일 거래 중 시가총액이 삼성전자를 넘어서 한국 증시 시가총액 1위에 올랐으며, 당일 종가 기준 5.61% 상승했다.
이에 앞서 SK하이닉스는 주요 고객사에 12층 HBM4E 샘플을 공급한다고 발표했다. 이 제품은 AI 애플리케이션을 위한 차세대 고성능 DRAM이다.
업계 관계자들에 따르면, HBM4 대비 HBM4E는 성능과 에너지 효율 측면에서 모두 개선되었으며, 최대 핀 속도는 16Gbps에 달하고, 에너지 효율은 20% 이상 향상되었다. 이 제품은 새로운 인터페이스 및 아키텍처 설계를 기반으로 데이터 전송 지연을 줄이고, 고대역폭 환경에서도 안정적인 작동이 가능해 AI 학습 및 추론 과정의 데이터 처리 능력을 강화할 뿐 아니라 차세대 AI 데이터센터 및 대규모 컴퓨팅 시스템의 전체 연산 효율도 효과적으로 제고할 수 있다.
노안리서치프리퍼드(Nuoan Research Preferred) 펀드 매니저 저우징샹(周靖翔)은 상하이증권보와의 인터뷰에서 “이번 메모리 상승 사이클의 핵심 동력은 AI 추론 컴퓨팅 수요 증가로 인한 SSD 저장장치 수요 폭증이며, 업계 호황세는 올해 내내 지속될 것”이라고 진단했다.
SK하이닉스, 삼성전자 등 글로벌 반도체 리더 기업 주가를 기초 자산으로 삼는 레버리지 ETF도 사상 최대의 상승세를 기록하고 있다.
6월 22일 종가 기준, 홍콩 증시에 상장된 남방 2배 레버리지 SK하이닉스 ETF는 당일 16.55% 급등했으며, 올해 누적 수익률은 1061.92%에 달한다. 이 상품은 2025년 10월 16일 홍콩거래소에 정식 상장되었으며, 초기 규모는 약 0.24억 홍콩달러에 불과했다. 그러나 메모리 관련 시장 열기가 지속되면서 해당 상품의 규모는 폭발적으로 증가하여, 6월 18일 기준 자산 규모는 144.18억 달러에 달해 작년 말 6.36억 달러 대비 21.7배 급증했다.
남방 2배 레버리지 삼성전자 ETF 역시 막대한 자금 유입을 경험했다. 자료에 따르면, 6월 18일 기준 남방 2배 레버리지 삼성전자 ETF의 자산 규모는 44억 달러에 달하며, 5월 한 달 동안 규모가 215.96% 급증한 데 이어, 6월 들어 다시 50% 이상 증가했다.
하지만 자금 구조를 분석해 보면, 현재 레버리지 ETF 거래 시장은 소매 투자자가 주도하는 특징이 매우 뚜렷하며, 기관 자금은 전반적으로 부재한 상태임을 알 수 있다.
한 외국계 펀드 매니저는 본지 기자에게 “대부분의 기관은 레버리지 ETF를 포트폴리오에 포함시키지 않으며, 일부 헤지펀드만 단기적인 파동 거래 수단으로 활용한다”고 솔직하게 밝혔다. 그는 “연기금 등 장기 투자 자금은 안정적이고 지속적인 수익을 추구하는 반면, 레버리지 상품은 고변동성·고위험 특성을 지녀 이와 완전히 맞지 않는다. 따라서 이 상품의 핵심 구매 집단은 바로 개인 투자자들”이라고 설명했다.
잠재적 변동성 위험에 주의 필요
업계 관계자들은 레버리지 ETF가 상승장에서는 수익을 배로 증폭시키지만, 하락장에서는 손실 또한 동일하게 배로 확대시키는 전형적인 ‘양날의 칼’이라며, 현재 전 세계 반도체 부문에서 상승과 하락에 대한 시장의 의견 차이가 점차 커지고 있으며, 지정학적 리스크, 산업 구조 변화, 밸류에이션 불확실성 등 복합적인 변수가 얽혀 있어, 레버리지 ETF에 숨어 있는 다양한 위험이 점차 노출되고 있으므로 투자자들이 극도의 주의를 기울여야 한다고 지적했다.
최근 시장의 격렬한 변동성은 이미 레버리지 상품의 손실 파괴력을 생생하게 보여주고 있다. 한국 금융감독원(KFIC)이 6월 18일 발표한 모니터링 보고서에 따르면, 5월 27일부터 6월 12일까지 삼성전자 주가의 최대 하락폭은 18.0%였으나, 이에 연동된 2배 레버리지 ETF의 최대 하락폭은 35.9%에 달해 손실이 거의 두 배로 확대됐다. 또 SK하이닉스 주가는 19.1% 하락했으나, 이에 연동된 2배 레버리지 ETF는 38%까지 하락했다. 감독당국은 여러 차례 경고한 바 있는데, 한국 시장의 개별 종목은 ±30%의 일일 가격 제한폭을 적용받고 있으므로, 2배 레버리지 상품의 이론상 최대 일일 손실은 60%에 달하며, 극단적인 시장 상황에서는 원금이 급격히 감소할 수 있다고 밝혔다.
일반적인 변동성 증폭 위험 외에도, 레버리지 ETF는 기초 자산과 완전히 이탈된 극단적이고 비정상적인 움직임을 보이기도 하는데, 이는 단기 매수에 나선 소매 투자자들에게 막대한 손실을 초래하고 있다. 올해 6월 초, SK하이닉스를 기초 자산으로 삼는 한 2배 레버리지 ETF는 연속 2개 거래일 동안 기초 자산과 역행하는 움직임을 보였다. 즉, 6월 8일 SK하이닉스 주가가 약 8% 하락했음에도 불구하고, 해당 ETF는 오히려 약 50% 급등했으며, 다음 날 주가가 13% 이상 급등했음에도 불구하고 ETF는 장중 40% 폭락했다.
이번 비정상적 변동에 대해 상품 운용사인 한국투자자산운용은 ‘유동성 부족’을 원인으로 설명했다. 장 마감 경매 시간에는 시장조성자(Market Maker)에게 강제 호가 의무가 없기 때문에, 대량의 시장가 매수 주문이 ETF 가격을 급격히 끌어올려 과도한 프리미엄을 형성하게 되었고, 다음 날 시장 유동성이 회복되면서 가격이 신속히 합리적이고 공정한 가치로 되돌아갔으며, 이에 앞선 고가에서 진입한 투자자들은 큰 폭의 손실을 입게 되었다고 밝혔다.
상하이 소재 한 펀드 애널리스트는 본지 기자와의 인터뷰에서 레버리지 ETF가 내재하는 장기적·단기적 다중 잠재 위험을 체계적으로 분석했다. 첫째, 이 상품은 매일 레버리지를 재설정하는 파생상품 구조를 채택하고 있어, 시장 변동성이 높은 환경에서는 ‘타임 디케이(Time Decay)’ 현상이 지속적으로 발생하며, 기초 자산 가격이 이전 고점으로 복귀하더라도 펀드 순자산가치(NAV)는 영구적 손실을 입을 수 있다. 둘째, 레버리지는 상승과 하락을 모두 배로 증폭시키는데, 현재 반도체 부문 전반의 밸류에이션이 역사적 고점에 머물러 있어, 부문 전체가 조정 국면에 진입하면 레버리지 상품의 하락폭은 기초 자산을 훨씬 상회할 것이다. 또한 상품 규모가 지속적으로 팽창한 후 집중적인 환매가 발생할 경우 유동성 악순환이 촉발되어 가격 하락을 더욱 가속화시킬 수 있다. 셋째, 한국 시장에서 레버리지 상품의 거래 규모가 이미 반도체 리더 기업의 개별 종목 규모에 육박하고 있으며, 막대한 소매 투자자들이 한 방향으로 몰린 단일 베팅이 긍정적 피드백을 유발해, 상승장에서는 매수세를 지속적으로 강화시키고, 하락장에서는 대량의 손절 매도 물량이 몰려 급락을 가속화시켜 시장의 취약성이 현저히 높아지고 있다.
산업 체인의 기본적 실적 면에서도 불확실성이 존재해, 레버리지 상품의 변동성 위험을 더욱 확대시킨다. 휘리그룹(HV Financial Group)의 투자포트폴리오 총괄 디렉터 셩진(盛今)은 본지 기자에게 “반도체 산업 체인은 매우 길고, 글로벌 분업 구조가 심도 있게 연결되어 있어, 밸류에이션에 영향을 미치는 변수가 복잡하게 얽혀 있다”고 분석했다. 기업의 분기 실적이 예상에 못 미치거나, 글로벌 산업 정책이 조정되는 등 단 하나의 변수라도 기존 밸류에이션 논리를 급격히 붕괴시켜 부문 전체의 격렬한 변동을 유발할 수 있으며, 고레버리지 상품은 이 같은 충격을 동일하게 증폭시킬 수 있다.
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