미은행 하트넷: "새로운 글로벌 질서 = 새로운 글로벌 강세장 = 금·은 강세장", 강세장의 최대 리스크는 동아시아 통화 가치 상승

2026.01.19

미은행 하트넷: "새로운 글로벌 질서 = 새로운 글로벌 강세장 = 금·은 강세장", 강세장의 최대 리스크는 동아시아 통화 가치 상승

자산 배분 측면에서 하트닛은 국제 주식과 '경기 회복' 관련 자산의 롱 포지션을 제안하며 장기적으로 금의 전망도 긍정적으로 보고 있다.

2026.01.19 - 10:31:47

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

자산 배분 측면에서 하트닛은 국제 주식과 '경기 회복' 관련 자산의 롱 포지션을 제안하며 장기적으로 금의 전망도 긍정적으로 보고 있다.

출처: 월스트리트 인사이더

미국 은행의 수석 투자 전략가 하트넷(Hartnett)은 트럼프가 글로벌 재정 확장을 추진하며 "신세계 질서 = 신세계 불장" 구도를 만들어내고 있다고 보고 있다. 이 프레임워크 하에서 금과 은의 불장은 계속될 것이며, 현재 가장 큰 리스크는 엔화, 원화, 대만 달러의 급격한 상승이 글로벌 유동성 경색을 유발할 가능성에 있다.

엔화는 현재 160선 근처까지 약세를 기록하며 역사적 최저 수준에 접근하고 있으며, 위안화 대비 환율은 1992년 이후 최저치를 기록했다. 하트넷은 만약 이러한 극도로 약세인 동아시아 통화들이 급격히 강세를 보일 경우 아시아 자본의 해외 유출이 역전되어 글로벌 시장의 유동성 환경을 위협할 수 있다고 경고했다.

자산 배분 측면에서 하트넷은 국제 주식과 '경기 회복' 관련 자산 매수를 제안하며, 장기적으로 금의 전망도 긍정적으로 평가하고 있다. 그는 중국이 자신이 가장 선호하는 시장이라며, 중국의 디플레이션 종료가 일본과 유럽 불장의 촉매제가 될 것이라고 말했다.

금은 사상 최고치인 6000달러 돌파 가능성이 있으며, 소형주와 중형주는 금리 인하, 세금 감면 및 관세 인하 정책 아래 혜택을 받을 것으로 예상된다. 다만 이러한 낙관적 전망이 지속되기 위해서는 미국 실업률이 낮은 수준을 유지해야 하며, 트럼프가 생활비 절감을 통해 지지율을 높일 수 있어야 한다.

01 신세계 질서가 글로벌 불장을 낳는다

단기적으로 엔화가 붕괴되지 않는다는 가정 하에 하트넷은 시장이 "신세계 질서 = 신세계 불장" 단계로 진입하고 있다고 판단한다. 트럼프는 바이든 행정부의 정책을 이어받아 글로벌 재정 확장을 주도하고 있다.

이러한 구조 하에서 하트넷은 미국 중심 투자 심리가 글로벌 시장으로 재균형되는 과정에서 국제 주식 매수가 유리하다고 본다. 데이터에 따르면 2020년대 들어 미국 주식 펀드에는 1.6조 달러가 유입된 반면 글로벌 펀드에는 단 4000억 달러만 유입됐으며, 이러한 불균형이 조정될 것으로 보인다.

중국은 하트넷이 가장 주목하는 시장이다. 그는 중국의 디플레이션 종료가 일본과 유럽 불장의 촉매제가 될 것이라고 분석한다.

지정학적 관점에서 보면, 테헤란 증권거래소는 작년 8월 이후 65% 상승했으며 사우디아라비아와 두바이 시장도 안정세를 유지하고 있다. 이는 해당 지역에서 혁명이 발생하지 않을 것임을 시사하며, 시장에 긍정적인 신호로 작용한다. 이란은 세계 석유 공급량의 5%, 매장량의 12%를 차지하기 때문이다.

02 금 불장은 아직 끝나지 않았다

하트넷은 신세계 질서가 주식시장의 불장을 낳는 것뿐 아니라 금 시장의 불장도 함께 촉발한다고 강조한다.

단기적으로는 금 특히 은이 과매수 상태에 있다는 점은 인정한다. 은 현물 가격은 200일 이동평균보다 104% 높아 1980년 이후 가장 과매수된 수준이다. 그러나 금의 장기 상승 논리는 여전히 유효하다.

금은 2020년대 들어 가장 성과가 좋은 자산이며, 그 배경에는 전쟁, 포퓰리즘, 글로벌화 종말, 재정 과잉 확장, 부채 가치 하락 등이 있다.

연준과 트럼프 행정부는 2026년 국채 및 모기지담보증권(MBS) 매입을 통해 6000억 달러 규모의 양적 완화 유동성을 추가할 것으로 예상된다.

지난 4년간 금은 채권과 미국 주식보다 더 나은 수익을 기록했으며, 이 같은 추세에 반전 징후는 없다. 비록 과열된 불장에서는 강력한 조정이 나타날 수 있지만, 여전히 금에 대한 높은 비중 배분은 타당하다고 볼 수 있다.

현재 미국 은행 고액 자산가 고객들의 금 자산 비중은 단 0.6%에 불과하다. 지난 100년간 네 차례의 금 불장에서 평균 상승률이 약 300%였던 점을 감안하면, 금 가격은 충분히 6000달러를 돌파할 수 있다.

03 소형주와 경기 회복 관련 자산의 수혜

금 외에도 다른 자산들도 신세계 불장에서 혜택을 받고 있다.

하트넷은 금리 인하, 세금 감면, 관세 인하, 그리고 연준과 트럼프 행정부, Z세대가 제공하는 '풋옵션 보호'(put option protection)가 작년 10월 29일 연준의 금리 인하 발표와 11월 4일 트럼프 당선 이후 시장이 '가치 하락' 거래(예: 금, 닛케이지수)와 '유동성' 거래(예: 우주항공, 로봇)로 전환된 이유라고 설명한다.

하트넷은 중형주, 소형주, 주택 건설사, 소매, 운송 업종 등 '경기 회복' 관련 자산 매수를 제안하며, 다음 두 가지 상황이 발생할 때까지 대형 기술주 매도를 권고한다.

첫째, 미국 실업률이 5%까지 상승하는 경우다. 기업들의 비용 절감, AI 도입, 이민 제한에도 불구하고 실업률이 상승할 수 있기 때문이다. 참고로 청년 실업률은 4.5%에서 8%로 상승했으며, 캐나다는 이민이 크게 줄었음에도 불구하고 지난 3년간 실업률이 4.8%에서 6.8%로 올랐다. 또한 감세 효과가 소비가 아닌 저축으로 이어질 경우 순환형 섹터에는 부정적이다.

둘째, 트럼프 정부가 대규모 개입을 통해 생활비를 낮추지 못하는 경우다. 메인 스트리트(Main Street) 금리는 여전히 높으며, 에너지, 보험, 의료, 그리고 AI 확산으로 인한 전기 요금 상승이 억제되지 않으면 트럼프의 낮은 지지율은 개선되기 어렵다. 현재 트럼프의 전체 지지율은 42%, 경제 정책 지지율은 41%, 인플레이션 대응 정책 지지율은 36%에 불과하다.