큰 숏포지션 보유자조차 유료 그룹을 개설했다
글: Liam, TechFlow
언젠가 '유료 그룹 개설'은 팬들에게서 수익을 뽑아내는 행위로 여겨졌고, 누가 '강의나 그룹 운영'을 하기 가장 어울리지 않을지를 꼽으라면 마이클 버리(Michael Burry)가 반드시 그 명단에 올랐을 것이다.
영화 『빅쇼트』를 통해 대중의 기억에 각인된 이 전설적인 펀드 매니저는 과거 언론을 싫어하고 인터뷰를 거부하며 월스트리트의 감정적 투기를 조롱했다. 그는 한 번의 역방향 서브프라임 공매도로 신격화되었으며, 트래픽에 의존하지 않고 홍보도 하지 않았으며 소액 투자자로부터 수익을 창출하려는 시도조차 경멸했다.
2025년, 그는 엔비디아(NVIDIA)와 AI 열풍 전체를 강하게 비판하며 이를 새로운 인터넷 버블로 규정하고 공개적으로 공매도에 나섰다.
하지만 누구도 예상하지 못한 것은, 마이클 버리조차 유료 그룹을 개설했다는 점이다.
11월 24일, 마이클 버리는 X(트위터)를 통해 연간 구독료 379달러인 유료 Substack 채널 『Cassandra Unchained』를 출시한다고 발표했으며, 현재 6만 명 이상이 가입해 2274만 달러 이상의 수익을 올렸다.
또한 얼마 전에는 도널드 트럼프 주니어(Donald Trump Jr.)가 유료 클럽을 론칭하며 고급 멤버십 클럽 『Executive Branch』를 설립했는데, 입회비가 무려 50만 달러에 달한다.
암호화폐 및 주식 투자 카카오톡 그룹에서부터 월스트리트와 백악관까지, 세상은 거대한 유료 그룹과 같다.
거물들도 현금흐름이 필요하다
왜 많은 KOL, 투자가, 심지어 유명 인사들조차 이미 재정적으로 자유롭고 부를 충분히 얻었음에도 불구하고 여전히 유료 그룹, 멤버십, 프라이빗 클럽 개설에 열광할까?
모순처럼 보이지만, 그 해답은 바로 현금흐름의 기본 논리 속에 있다.
주식이나 암호화폐 투자는 반드시 수익을 내는 것이 아니며 창업 또한 대부분 실패한다. 하지만 다른 사람들에게 주식 투자 방법을 가르치거나 창업을 지도하는 일은 항상 수익을 낸다.
투자는 본질적으로 자본 지출이다. 버리와 같은 최정상 투자가라 할지라도 불확실한 투자 수익에 직면한다. 시장은 풍부한 수익을 줄 수도 있지만, 막대한 손실을 안길 수도 있다. 2022년 버리의 펀드인 Scion Asset Management는 테슬라 등 기술주를 공매도하면서 큰 손실을 입었다.
반면 유료 그룹, 구독 서비스, 멤버십 제도는 실질적인 긍정적 현금흐름을 제공하며, 안정적이고 예측 가능하며 거의 제로에 가까운 한계비용을 갖는다.
이는 새삼스러운 개념이 아니다. 워렌 버핏(Warren Buffett)이 보험 사업을 선호하는 이유도 바로 보험사가 안정적인 현금흐름을 제공하여 버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway)의 투자 활동에 지속적으로 자금을 지원하기 때문이다. 디지털 시대에는 지식 유료화가 더 가벼운 자산 형태의 '보험 사업'이 된 셈이다.
고위험 시장의 트레이더 KOL과 투자 거물들에게 유료 구독은 단순한 수익원을 넘어 리스크 헷징 도구다. 포트폴리오 변동성이 극심할 때 구독 수입의 안정성은 특히 소중하게 다가온다.
한마디로 요약하면, 시가총액은 현금흐름과 같지 않으며, 재정적으로 자유로운 사람조차 현금흐름의 안정성이 필요하다.
고변동성 시장에서 영리한 사람들은 자신의 영향력을 일종의 인쇄기로 바꾼다.
선별의 예술
케빈 케일리(Kevin Kelly)는 아주 유명한 '1000 팬 이론'을 제시한 바 있다. 즉, 오직 1000명의 열성 팬만 있으면 독립적으로 생계를 유지할 수 있다는 것이다.
유료화란 바로 최고의 선별 방식이다.
예를 들어, 트럼프 주니어는 자신의 클럽에 50만 달러라는 입회비를 설정함으로써 대부분의 일반 사용자를 자동으로 걸러내고, 진정으로 고자산층이며 자신을 따르고자 하는 사람들만 남겼다.
유료 사용자와 무료 사용자의 참여도는 천양지차다.
심리학 연구에 따르면 사람들이 어떤 것에 대해 비용을 지불하면 강한 '초지비용 심리(sunk cost psychology)'를 느껴 그로 인해 제공받는 콘텐츠를 더욱 소중히 여기게 된다. 매달 수십 달러를 내고 버리의 유료 콘텐츠를 구독하는 투자자는 트위터에서 그냥 좋아요를 누르는 일반 사용자보다 당연히 그의 견해에 더 주목하게 된다.
더욱 중요한 것은 유료 장벽이 상대적으로 동질적인 커뮤니티 환경을 조성한다는 점이다.
트럼프 주니어의 50만 달러 클럽에서는 구성원들이 유사한 재산 수준과 사회적 지위를 갖고 있어 공감대와 신뢰를 형성하기가 쉽다. 이러한 계층 효과는 단순한 수익 창출보다 훨씬 더 큰 가치를 지닌다. 즉, 매우 충성도 높은 핵심 지지 집단을 구축하는 것이다.
모두가 이 공동체에 진짜 돈을 지불하고 들어왔을 때, 자연스럽게 그 집단의 명성과 영향력을 더욱 보호하게 된다.
비록 '그룹장'이 투자에서 실패하더라도 유료 구독이 계속된다면 그의 영향력은 제로로 돌아가지 않는다.
예를 들어, 수자이 오신(수역학파)은 높은 레버리지를 이용해 부동산 투기를 하면서 부채가 많고 현금흐름이 쪼그라들었지만 여전히 유료 그룹 개설과 강의, 팬들에게 돈을 빌리는 방식으로 대차대조표를 유지하고 있다.
시대가 전환되고 있다
점점 더 많은 유료 그룹, 프라이빗 클럽, 멤버십 중심의 커뮤니티가 등장할수록 일반인에게는 결코 축하할 일이 아니다.
버리의 유료 구독이나 트럼프 주니어의 클럽에 부담할 수 있는 사람들은 원래부터 더 많은 투자 자원, 더 강한 위험 감내 능력, 그리고 더 성숙한 관계망 자본을 보유하고 있다.
투자 정보의 계층화가 가속화되고 있다.
과거에는 모두 동시에 트위터를 스크롤하고 뉴스를 보며 유행을 따라가는 식으로 마치 동일한 정보 출발선 위에 있는 듯했다. 그러나 지금은 전형적인 마태 효과(Matthew Effect)가 형성되고 있다:
부자들은 부유할 뿐 아니라 더 나은 투자 조언과 인맥 자원을 얻으며 더 빠른 투자 기회에 접근할 수 있다.
일반 투자자들은?
공개 채널에서 '남들이 흘린 정보를 줍拾는 것'에 머무르며, 이러한 2차, 3차, 이미 오래된 정보를 기반으로 투자 결정을 내릴 수밖에 없다.
공개 정보 시장은 점차 '중고 정보 풀(pool)'로 진화하고 있으며, 진정한 기회는 폐쇄된 계층 안에서 조용히 흐르고 있다.
어떤 의미에서 우리는 무료 정보 시대의 종말을 목격하고 있는 것이다.
트위터, 웨이보, 지후(Zhihu)가 처음 등장했던 시절, 우리는 짧은 시간 동안 진정한 '정보 민주화 시대'를 경험했다. 일반인도 최고 인사들의 통찰을 실시간으로 얻을 수 있었던 것이다.
하지만 지금은 KOL들이 침묵하거나 생산량을 줄이거나 진짜 생각을 유료 프라이빗 공간에 넣고 있다.
KOL들의 수익화 요구가 빠르게 증가하면서 고품질 콘텐츠는 지속적으로 '폐쇄형 소규모 그룹'으로 이동하고 있다.
공개 플랫폼은 점차 토론 공간이 아닌 전시 및 유입 유도 무대로 변모하고 있으며, 진정한 가치 판단은 '공공 공간'에서 철수하고 있다.
결과는 무엇인가?
일반인들은 점점 더 많은 잡음과 구호만 듣게 되고, 핵심 정보는 얻지 못한다.
이건 건강한 생태계가 아니다.
이러한 구조 안에서 정보 비대칭이 필연적으로 초래하는 것은 내부자 거래와 음성 거래, 계층 내부의 이해관계 공동체이다.
이전 시대의 부의 격차가 자산 가격에서 비롯되었다면, 다음 시대의 격차는 '정보 장벽'에서 비롯될 것이며, 승자독식 구조가 될 것이다.
아마 몇 년 후 우리가 2025년을 돌아볼 때 깨닫게 될 것이다:
버리와 트럼프 주니어가 유료 그룹을 시작한 그 순간, 무료 정보 시대는 조용히 막을 내렸음을.
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