Hotcoin 리서치 | 퓨사카 업그레이드를 앞두고 이더리움 롱과 숏의 격돌 분석 및 전망

2025.11.23

Hotcoin 리서치 | 퓨사카 업그레이드를 앞두고 이더리움 롱과 숏의 격돌 분석 및 전망

본문은 이더리움의 최근 동향을 되돌아보며 현재 이더리움이 직면한 긍정적 요인과 부정적 요인을 심층 분석하고, 올해 말과 내년, 나아가 중장기적인 이더리움의 전망과 흐름을 조망함으로써 일반 투자자들이 혼란을 정리하고 추세를 파악하며 중요한 전환기에 더 합리적인 판단을 내릴 수 있도록 참고 자료를 제공하고자 한다.

2025.11.23 - 15:50:20

Fusaka

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

일, 서론

이번 주, 전 세계 개발자들이 부에노스아이레스에 모여 매년 열리는 이더리움 개발자 회의에 참석하고 있다. 또한 12월에는 이더리움이 '퓨사카(Fusaka)'라는 코드명의 중대한 업그레이드를 앞두고 있으며, 데이터 처리량을 8배까지 높이고 네트워크 보안을 강화하며 새로운 개발 도구를 도입할 예정이다. 동시에 기관들의 참여 증가로 인한 강력한 자금 유입이 이루어지고 있으며, RWA 시장은 이더리움에게 새로운 성장 동력을 제공할 가능성이 있다.

하지만 거시경제 환경의 불확실성으로 인해, 10월 초부터 이더리움 가격은 4900달러의 신고점에서 하락세로 전환되었다. 특히 '10·11 폭락'이라는 블랙 스완 사건 이후 ETH 가격은 회복되지 못했으며, 최근 약 3000달러 수준에서 등락하고 있어 고점 대비 30% 이상 하락했다. 과거 ETH 상승을 이끌었던 자금들이 철수하고 있다: 이더리움 트레저리 회사(DAT)의 주가는 급락했고, 보유 코인이 흑자에서 적자로 전환되면서 일부 주주들이 매도하여 현금화했다. 전 세계 여러 ETH 현물 ETF는 지속적으로 순유출 상태이며, 전통 기관들의 자금은 관망 태세를 강화하고 있다. 동시에 이더리움 생태계는 계속해서 위축되고 있다: 총 잠금 가치(TVL)는 10월 이후 20% 이상 감소했으며, 블록체인 내 안정화폐들이 연이어 리스크를 드러내며 닻 고정이 무너졌고, DeFi 프로토콜들도 차례로 타격을 입었다.

본문은 최근 이더리움의 실적을 되돌아보며 현재 이더리움이 직면한 호재와 악재 요인들을 심층 분석하고, 올해 말과 내년, 그리고 중장기적인 전망과 향방을 조망함으로써 일반 투자자들이 혼란 속에서 방향을 잡고 추세를 파악하며 중요한 전환기에 더욱 합리적인 판단을 할 수 있도록 참고 자료를 제공하고자 한다.

이, 최근 이더리움 실적 분석

올해 3분기 동안 이더리움 가격은 시장 심리의 고조에 따라 상승세를 보였으며, 6월 말 약 2500달러에서 8월 하순 4950달러에 육박하는 연중 최고치까지 치솟았다. 그러나 10월 들어 거시 및 시장 내재 리스크가 겹치며 일명 '사상 최악의 폭락'이 발생했다. 10월 11일, 미국이 중국에 대한 관세 인상을 예상 외로 발표하면서 도화선이 되었고, 글로벌 리스크 자산 매도세가 확산되었으며 암호화폐 시장은 폭락했고, 이더리움 가격은 한때 20% 이상 급락하여 약 3380달러의 저점까지 추락했다. 이후 시장은 다소 반등했지만 유동성이 점차 소진되며 전체적으로 진동 하락세를 유지하였고, 현재까지 ETH는 약 3000달러 선에서 거래되고 있으며 8월 고점 대비 누적 하락폭이 30%를 넘었다.

출처: https://www.tradingview.com/symbols/ETHUSD

1. 거시환경 긴축: 이번 조정의 배경에는 거시 유동성 축소와 금리 전망의 매파 전환이 무시할 수 없는 요인이다. 연준(Fed)은 11월 강경한 신호를 보내며 12월 금리 인하 기대감을 낮추었고, 위험 선호도는 눈에 띄게 감소했다. 3분기 암호화폐 시장의 번영은 크게 기관 자금의 '신제품 투기' 덕분이었다—여러 이더리움 현물 ETF가 여름철에 차례로 출시되었고, 전통 투자자들이 시장에 진입했으며, 몇몇 상장기업이 거액의 코인 구매 계획을 발표하면서 강력한 매수세를 형성했다. 하지만 10월 들어 거시환경의 불확실성이 커지며 안전자산으로서 달러와 미국 국채로 자금이 되流入했고, 암호화폐 시장의 추가 유입은 급격히 마르기 시작했다.

2. ETF 자금 유출: SoSoValue 데이터에 따르면, 11월 중순 기준 이더리움 현물 ETF의 총 보유 규모는 약 634만 개(192.8조 달러)로 ETH 공급량의 5.19%를 차지하지만, 이번 달 들어 순유입에서 순유출로 전환되었고, 월간 철수 규모가 신규 유입 자금을 크게 상회했으며, 하루 최대 유출액은 무려 1.8억 달러에 달했다. 이는 7~8월 ETF가 매일 안정적으로 자금을 유치했던 것과 극명한 대비를 이룬다. ETF 투자자들은 장기 포트폴리오 중심이므로, 수일간 순환매도가 지속되는 것은 전통 금융 채널의 ETH 수요 증가분이 약화되고 있음을 의미한다. 이러한 철수는 직접적인 매수세 감소뿐 아니라 단기 변동성을 확대시킬 가능성도 있다.

출처: https://sosovalue.com/assets/etf/us-eth-spot

3. DAT 기업 성장 둔화: 업계 내부에서도 양극화가 나타났다. 11월 중순 기준 전체 DAT 기업이 보유한 이더리움 전략 비축 물량은 약 624만 개로 공급량의 5.15%를 차지하지만, 최근 몇 달간 증가 속도는 명백히 느려졌다. '대형 투자자'들 사이에서 선두주자인 BitMine만이 거의 유일하게 여전히 대규모로 ETH를 매수하고 있다: 지난 주에만 6.7만 개를 추가 매수했다. 반면 다른 주요 기업 SharpLink는 10월 중순 1.93만 개를 매수한 후 활동을 중단했으며, 그들의 매입 원가는 약 3609달러로 계정상으로는 이미 평가손실 상태다. 중소형 트레저리 기업들은 더 나아가 생존을 위해 매각을 강행해야 했다: 예를 들어 'ETHZilla'는 10월 말 약 4만 개의 ETH를 매도해 자사주를 매입하며 주가 괴리율을 줄이려 했다. 이처럼 트레저리 산업은 이전의 일제히 확장하던 양상에서 양극화로 전환되었다: 실력 있는 거대 기업들은 간신히 매수세를 유지하고 있지만, 중소 플레이어들은 유동성 제약과 상환 압박에 직면해 감량 청산을 불가피하게 선택하고 있다.

출처: https://www.strategicethreserve.xyz/

4. 레버리지 해소와 매도 압력 노출: 2차 시장에서 레버리지 자금의 빠른 철수는 ETH의 매도 압력을 더욱 가중시켰다. 10월 폭락 당시 '마지 형님' 등의 대형 투자자들이 연속 매수 포지션을 강제 청산당했고, 이는 시장의 공포 심리를 확산시키며 매수세의 자신감을 일정 부분 훼손했다. Coinglass 통계에 따르면, ETH 선물 미결제약정은 8월 고점 이후 거의 50% 급감했으며, 레버리지 자금이 빠르게 레버리지를 제거하고 있다는 것을 보여준다. 이는 시장의 투기 열기와 유동성 모두 냉각되었음을 의미한다. 레버리지 매수세가 철수하는 것뿐만 아니라 장기간 코인을 보유한 대형 투자자들 역시 포지션을 늦추기 시작했다. 체인 분석 기관 Glassnode는 155일 이상 보유한 장기 보유자가 최근 하루 약 4.5만 개의 ETH(약 1.4억 달러)를 매도하고 있다고 보고했는데, 이는 2021년 이후 가장 높은 수준의 매도량으로, 일부 오랜 투자자들이 고점에서 현금화하며 시장에서 빠져나가고 있음을 나타낸다. 이러한 일련의 징후들은 시장 내 강세 신호가 명백히 약화되었음을 보여준다.

5. 이더리움 스테이킹 감소: Beacon 체인 데이터에 따르면, 7월 이후 이더리움 활성 검증자 수가 약 10% 감소했으며, 이는 2022년 메르지(Merge) 이후 POS 전환 이후 검증자 규모의 첫 번째 큰 하락이다. 주된 이유는 올해 상반기 ETH가 급등하면서 많은 노드 운영자들이 고점에서 스테이킹을 종료하고 수익을 실현했기 때문이다. 7월 하순 검증자 탈퇴 대기열이 급증했고, 하루 탈퇴 ETH량이 사상 최고치를 기록했다. 두 번째 이유는 최근 스테이킹 연간 수익률이 약 2.9%까지 하락한 반면, 체인 상 대출 금리가 상승하면서 차익거래 공간이 축소되어 스테이킹이 ETH 가격에 대한 지지력도 상응하여 약화되었기 때문이다.

출처: https://beaconcha.in/

6. 안정화폐와 DeFi의 불안: 이더리움 생태계 자체의 문제들도 집중적으로 노출되며 투자자들의 신뢰를 더욱 훼손했다. 10월 11일 폭락 당일 USDe가 순환 대출 아비트라주 메커니즘의 실패로 붕괴되어 한때 0.65달러까지 떨어졌다. 이후 빠르게 1달러 수준으로 회복되었지만, 연쇄 반응을 일으켰다. 이어서 탈중앙 안정화폐 분야에서 다시금 여러 리스크 사건이 발생했다: Stream 프로토콜이 발행한 xUSD는 기초 헤지펀드의 붕괴로 인해 심각한 닻 고정 탈착이 발생했고, 같은 전략을 사용하는 USDX 역시 유동성 위기 상황에서 0.38달러까지 떨어지며 1:1 상환 불가능한 리스크를 겪었다. 또 다른 알고리즘 안정화폐 deUSD도 예외 없이 닻 고정 가격을 깨뜨렸다. 이처럼 과거 큰 기대를 받았던 새로운 형태의 안정화폐들이 극단적인 시장 상황에서 줄줄이 좌절되며, '델타 중립(delta neutral)' 안정화폐 모델이 극단적 상황에서 취약하고 투명하지 않은 위험을 가지고 있음을 드러냈다. 안정화폐의 연이은 붕괴는 DeFi에 치명적인 타격을 입혔다. 10월 중순부터 여러 대출 및 수익 집계 프로토콜에서 부실채권과 TVL 급락이 보고되었다: Morpho 프로토콜의 USDC 금고는 관련 Elixir 안정화폐 풀의 가치가 제로가 되면서 관련 전략을 철수해야 했고, 금고 자산의 약 3.6%가 손실되었다. 오랜 대출 프로토콜 Compound도 일부 장외 안정화폐 가치 붕괴로 인해 부실채권 압박을 받았고, 일시적으로 정리 매각 위기를 맞기도 했다. Balancer 프로토콜은 10월 말 해킹 공격을 받아 수억 달러 상당의 피해를 입었다. 이러한 사건들은 DeFi 자금의 지속적인 유출을 유발했다. 11월 초 기준, 이더리움 체인 상 TVL은 올해 고점의 975억 달러에서 약 695억 달러로 하락했으며, 불과 한 달 조금 넘는 기간 동안 300억 달러 이상의 자산이 증발했다.

출처: https://defillama.com/chain/

종합하면, 지난 두 달간 이더리움은 외부와 내부로부터의 '이중 타격'을 경험했다: 외부적으로는 거시 유동성의 축소로 인해 세 가지 주요 매수세(EFT, 트레저리, 체인 상 자금)가 동시에 압박을 받았고, 내부적으로는 안정화폐와 보안 측면에서 불안이 발생했다. 의심 속에서 이더리움 가격과 시가총액은 모두 압박을 받았다.

삼, 악재 요인: 거시적 어둠과 잠재적 우려

부정할 수 없이 현재 이더리움 위에 드리운 악재 그림자는 단기 및 중기적으로 ETH 가격과 생태계 발전에 지속적인 압력을 가할 가능성이 있다.

1. 거시 긴축과 자금 유출

현재 가장 큰 불리한 요인은 거시 환경에서 비롯된다. 인플레이션이 안정되지 않은 가운데 세계 주요 중앙은행들은 신중한 금리 정책을 유지하고 있으며, 12월 금리 인하 기대감이 무산되면서 시장의 위험 회피 심리가 강하다. 올해 상반기 ETH 상승을 주도했던 몇 가지 힘(ETF 매수, DAT 매수, 체인 상 레버리지 증가)은 이제 잠재적 매도 압력의 원천이 되었다. 만약 미래 반년간 거시 환경이 계속해서 차가운 상태를 유지한다면, 더 많은 기관들이 ETF 환매나 트레저리 회사 주식 매도를 통해 간접적으로 ETH 포지션을 줄일 가능성이 있으며, 이는 지속적인 자금 유출을 초래할 수 있다. 특히 트레저리 모델 자체가 일정한 취약성을 가지고 있다: BitMine 등의 회사들은 현재 주가가 크게 괴리되어 있고, 주주들의 신뢰가 부족하며, 만약 그들의 자금 조달 사슬이 끊기거나 상환 압박에 직면한다면, ETH를 매도하여 현금화할 위험이 무시할 수 없다. 결론적으로, 글로벌 유동성의 전환점이 나타나기 전까지는 자금 면에서의 역풍이 지속적으로 이더리움을 뒤덮을 가능성이 있다.

2. 경쟁과 분산 효과

Solana 및 BSC 등의 다른 퍼블릭 체인들은 어느 정도 투기 자금을 분산시키고 있다. 또한 크로스체인 프로토콜과 Plasma, Stable, Arc 등의 애플리케이션 체인의 부상도 이더리움에 대한 프로젝트팀과 사용자의 일부 매력을 약화시키고 있다. 모듈형 블록체인 개념이 부상함에 따라 일부 프로젝트들은 이더리움의 보안에 의존하지 않고 독자적인 주권 롤업(Sovereign Rollup)을 구축하기도 한다. 또한 레이어2(Layer2) 내부에서도 다양한 롤업들이 경쟁하고 있다: Arbitrum과 Optimism은 사용자와 트래픽을 확보하기 위해 고액의 인센티브나 에어드랍을 마다하지 않으며, 이는 'L2 전쟁'을 초래할 수 있다. L2의 성공은 반드시 주체인 ETH 가격 상승으로 직결되는 것이 아니며, 오히려 일부 가치를 희석시킬 수 있다. 일부 L2가 수수료 지불용 별도 토큰을 발행한다면 장기적으로 ETH의 가스 수요에 영향을 미칠 수 있다. 물론 현재 ETH는 주요 결제 자산으로 남아 있어 단기적인 경쟁 충격은 제한적이지만, 장기적으로는 주의가 필요하다.

3. 규제 및 정책 불확실성

규제 환경 역시 머리 위에 매달린 다마스커스의 검과 같다. SEC 의장 폴 아킨스(Paul Atkins)가 이더리움을 증권으로 간주해서는 안 된다고 밝혔지만, 향후 규제 당국의 태도 변화 시 이더리움의 법적 지위가 도전받을 수 있으며, 이는 기관의 참여 열의에 영향을 미칠 수 있다. 또한 각국은 DeFi에 대한 규제 논의를 진행 중이며, 탈중앙 안정화폐, 익명 거래 등의 기능이 더 엄격한 제한이나 억압을 받을 수 있다. 이러한 정책 변수들은 모두 이더리움 생태계 발전의 걸림돌이 될 수 있다. 예를 들어, 어떤 국가가 은행의 스테이킹 참여를 금지하거나 개인의 암호자산 거래를 제한한다면 잠재적 자금 유입이 직접적으로 줄어들 것이다. 또 유럽의 MiCA 규제는 안정화폐 발행 및 DeFi 서비스에 요구사항을 제시하며 이더리움 프로젝트의 법적 준수 비용을 증가시킬 수 있다.

4. 생태계 내부 리스크와 신뢰 회복

이러한 일련의 사건들을 겪고 나서, 이더리움 생태계의 신뢰 적자는 시간이 걸려 메워져야 한다. 한편으로, 안정화폐의 연이은 닻 고정 탈착 사건으로 인해 DeFi 사용자들은 고수익 상품에 대해 여전히 불안감을 갖고 있다. 현재 전체 시장의 위험 선호도가 낮아지고 보수적 전략이 우세하며, 사용자들은 중앙화 플랫폼이나 USDT/USDC 같은 주류 안정화폐를 선호하고 있어, 이더리움 상의 많은 혁신 프로토콜들이 향후 일정 기간 동안 유동성 부족과 성장 제약을 겪을 것이다. 다른 한편으로, 빈번한 보안 사건(예: 해킹, 버그)은 이더리움 애플리케이션 계층의 보안성에 의문을 제기하며, 주요 공격이나 붕괴 사건마다 관련 프로토콜 사용자들이 ETH를 매도하거나 자금을 인출하는 일이 반복된다. 예상컨대, 향후 일정 기간 동안 리스크 관리가 이더리움 커뮤니티의 관심사가 될 것이며, 프로젝트팀은 사용자 신뢰 회복을 위해 준비금과 보험 조치를 강화할 가능성이 있다. 그러나 약세장 심리가 한번 관성화되면 투자자들은 가격 바닥 형성 반등, 새로운 애플리케이션 폭발 등 더 많은 긍정적 자극이 있어야 재투자를 고려하게 된다.

결론적으로, 현재의 이더리움은 내우외환의 바닥 다지기 단계에 있다. 거시 자금 흐름의 위축, 업계 경쟁 및 규제 압력, 자체 생태계 문제 등은 단기적으로 ETH 실적을 지속적으로 억누를 수 있다. 이러한 불리한 조건들은 시간과 충분한 호재 자극을 통해 해결되어야 한다. 이 과정에서 시장은 여전히 고통과 반복을 경험할 수 있다.

사, 호재 요인: 업그레이드 주도 및 기본면 지원

최근의 파란이 끊이지 않더라도 이더리움은 최대 퍼블릭 체인 생태계로서의 기본 틀이 여전히 견고하며, 장기적으로 네트워크 효과, 기술 기반, 가치 공감대가 회복력을 보여주고 있다.

1. 네트워크 효과와 생태계 회복력

개발 및 혁신 활발: 이더리움 상의 활성 개발자 수와 프로젝트 수는 여전히 업계 최고 수준이며, 지속적으로 새로운 애플리케이션과 표준이 등장하고 있다. DevConnect 컨퍼런스 기간 동안, 비탈릭(Vitalik)이 이더리움의 "신뢰 가능한 중립성, 자기 관리(self-custody)" 철학을 재차 강조했고, 계정 추상화, 개인정보 보호 등 최첨단 주제들이 주목받았다.
레이어2 생태계는 막 시작됨: TVL이 최근 타격을 입었음에도 불구하고, Arbitrum, Optimism, Base 등의 레이어2 네트워크는 사용자 활성도와 거래량이 여전히 상대적으로 높은 수준을 유지하고 있어, 저비용 환경에서도 체인 상 수요가 여전히 잠재력을 가지고 있음을 보여준다. 퓨사카 업그레이드 이후 데이터 게시 비용이 더욱 낮아지면서 롤업의 경제 모델이 더욱 지속 가능해지고, 더 많은 사용자와 프로젝트들이 이더리움 레이어2에 배포되며 주체에 가치를 되돌려줄 것이다.
이더리움 네트워크의 보안성과 분산성: 체인 상 총 스테이킹 ETH 수량은 여전히 3500만 개를 넘어서며 공급량의 약 20%를 차지하고 있어 견고한 POS 보안을 제공한다. 검증자 수가 최근 다소 감소했지만, 새로 진입하는 기관 노드 운영자들이 그 자리를 채우고 있다. 앞으로 더 많은 전통 기관들이 ETH를 보유 및 스테이킹함으로써 안정적인 수익을 얻을 것이며, 이는 이더리움에 지속적인 자금 '저수지'를 가져다줄 것이다.
수수료 소각으로 ETH 통화 공급 감소 유지: EIP-1559 수수료 소각은 통화 공급 감소 특성을 유지하여 ETH 가격 탄력을 확대할 가능성이 있으며, 이는 '디지털 자산 인플레이션 헤지'와 유사한 특성을 갖게 만든다.

이처럼 이더리움의 강력한 네트워크 효과(개발자 + 사용자 + 자금 네트워크)와 점점 완벽해지는 경제 모델은 장기 투자자들이 지속적으로 낙관하는 근본 논리를 구성하고 있다.

2. 중대한 업그레이드 및 개선

퓨사카 업그레이드로 확장 및 수수료 인하: 퓨사카 업그레이드는 이더리움 네트워크 역사상 가장 과감한 확장 시도로 여겨진다. 계획에 따르면, 이번 업그레이드는 12월 4일 메인넷에서 활성화될 예정이다. 퓨사카의 최대 강점은 피어 데이터 샘플링(PeerDAS) 기술을 도입하여 각 노드가 전체 거래 데이터의 약 1/8만 저장하고 나머지는 무작위 샘플링과 재구성 검증을 통해 각 노드의 저장 대역폭 요구를 크게 낮추는 것이다. 이 변화는 이더리움 블록이 수용할 수 있는 데이터 blob 수를 8배까지 늘릴 수 있게 하여 L2 롤업이 거래 데이터를 제출하는 비용을 크게 줄일 수 있을 것으로 기대된다. 즉, 퓨사카는 데이터 용량을 더 확대하고 가스 비용을 낮춤으로써 Arbitrum, Optimism 등의 레이어2 네트워크와 사용자들에게 직접적인 혜택을 제공할 것이다.
기타 핵심 개선: 핵심 PeerDAS 외에도 이번 업그레이드는 여러 핵심 개선 사항을 포함한다: Blob 경제 모델 조정, 극단적 거래 및 블록 크기 제한을 위한 DoS 공격 강화, 사용자 및 개발자용 새 도구; EIP-7951은 P-256 타원 곡선 서명을 기본 지원하여 하드웨어 지갑 및 모바일 기기와의 호환성을 높이며, CLZ 명령어는 계약 알고리즘을 최적화한다.

진행이 순조롭다면, 퓨사카는 2022년 메르지, 2023년 상하이 업그레이드에 이어 이더리움이 글로벌 결제 계층이라는 비전을 향한 또 하나의 이정표가 되며 다음 성장 주기에 기술적 기반을 마련할 수 있다.

3. 애플리케이션의 새로운 추세 및 가치 공감대

체인 상 실용 가치 향상: 이더리움 성능 개선 및 비용 감소에 따라 과거에는 기대됐지만 비용 문제로 인해 규모화되기 어려웠던 분야들이 다시 살아날 가능성이 있다. 예를 들어 블록체인 게임, 소셜 네트워크, 공급망 금융 등 고빈도 소액 거래가 필요한 플랫폼들이 업그레이드된 이더리움 또는 그 L2를 인프라로 선택할 가능성이 더 높아질 것이다.
DeFi 지속적인 혁신: Sky(구 MakerDAO)를 대표로 DeFi 프로토콜들은 규제를 준수하는 자산을 적극적으로 도입하고 있다: 하위 프로젝트 Spark, Grove, Keel 등을 통해 안정화폐 대출, 국채 투자, 프로토콜 간 결제 등 여러 분야로 영역을 확장하고 있다. 선도 DEX Uniswap은 최근 커뮤니티 투표를 통해 수수료 스위치를 켜고 일부 풀에 대해 0.15%의 프로토콜 수수료를 부과하여 국고를 확충할 예정이다. 이는 DeFi 프로토콜이 지속 가능한 수익 모델을 탐색하기 시작했음을 의미하며, 거버넌스 토큰에 가치를 부여하고 간접적으로 이더리움 네트워크 활력을 되살리는 데 기여한다. 또한, Aave는 V4 버전 출시를 계획하며 크로스체인 기능과 더 정교한 리스크 관리 기능을 도입할 예정이다. 시장 환경이 개선된다면, 기능이 더 강력하고 리스크 관리가 더 우수한 DeFi 2.0이 새로운 사용자들의 귀환을 유도할 수 있다.
인정도 상승, 정책 점차 명확화: 미국 ETF의 연이은 승인, 홍콩 등지에서 개인 투자자 거래 허용, 신흥시장에서 안정화폐 수요 증가 등은 모두 이더리움에게 사용자 성장 기회를 제공하고 있다. 특히 아르헨티나, 터키 등 고인플레이션 국가에서는 이더리움 네트워크 상의 안정화폐, 결제 애플리케이션이 주민들의 인플레이션 대응 및 해외송금의 중요한 도구가 되고 있으며, 실제 세계에서의 실용 가치를 보여주고 있으며, 이는 ETH의 글로벌 가치 공감대를 점진적으로 추진하고 있다.

요약하면, 단기적으로는 파란을 겪었지만 이더리움의 장기 가치 지지 기반은 여전히 존재하며, 글로벌 블록체인 지형도에서의 핵심 지위는 흔들리지 않았다. 이러한 호재 요인들은 시장 분위기를 즉각적으로 반전시키지는 못하겠지만, 얼음 아래 묻힌 씨앗처럼 봄바람이 불면 금세 싹을 틔우고 성장할 수 있는 가능성을 지니고 있다.

오, 전망 및 결론

이상의 분석을 종합하여 이더리움의 향후 전망에 대해 다음과 같은 판단과 전망을 내린다:

단기 (올해 말까지): 이더리움은 약세 진동 기조를 유지할 가능성이 크며, 구간 바닥 다지기 징후가 나타나고 있지만 큰 폭의 반등은 어렵다. 퓨사카 업그레이드 자체는 예상된 호재로서 시장이 이미 대부분 소화했기 때문에, 업그레이드 소식만으로는 시장 흐름을 뒤집기 어렵다. 그러나 ETH 가격이 고점에서 30% 이상 급격히 하락했고, 기술적으로 과매도 상태이며, 공매도 수익 실현 압력도 증가하고 있기 때문에, 연말까지 추가 하락 공간은 상대적으로 제한적이다. 만약 거시환경에서 새로운 큰 악재(예: 금리 예기치 못한 인상 등)가 발생하지 않는다면, 투자자 심리는 다소 회복될 수 있으며, 연말 ETH는 천천히 3500달러 이상으로 상승하여 안정화될 가능성이 있다. 다만 연말 유동성은 제한적이고, 거래량 증가 없이 이루어지는 반등은 높이 제한될 수 있으므로, 3500달러 선은 중요한 저항선이 될 것이다.

중기 (2024년 전체 ~ 2025년 상반기): 2024년 상반기 이더리움은 바닥 다지기와 축적 단계를 거친 후 하반기부터 점차 강세를 보일 것으로 예상된다. 구체적으로 내년 1분기 ETH는 진동세를 이어갈 수 있으며, 연말 세금 절감 매도 압력, 기관 실적 발표 시즌 리밸런싱 등의 요인이 1월 시장에 교란을 줄 수도 있다. 그러나 하반기 무렵 상황은 전환될 가능성이 있다: 인플레이션이 낮아져 연준의 금리 인하를 유도하고 글로벌 유동성 환경이 개선된다면 ETH를 포함한 리스크 자산 반등에 긍정적 영향을 줄 것이다. 이때 미국 중간선거 이후 위험 선호 심리 회복과 함께 ETH는 새로운 상승 국면을 열어 4500~5000달러 구간까지 상승할 기회를 가질 수 있다.

장기 (2025년 말 이후): 더 먼 미래를 전망하면 이더리움은 다음 완전한 불황 주기에서 다시 신고점을 갱신하며 '글로벌 가치 결제 계층' 지위를 공고히 할 가능성이 있다. 2025년 하반기부터 2026년에 걸쳐 거시환경이 완화되고 블록체인의 대규모 적용이 실현된다면, ETH 가격은 6000~8000달러 구간으로 진입할 잠재력을 지닌다. 이 판단은 다음 논리에 기반한다: 첫째, 퓨사카 업그레이드 이후 이더리움은 Verkle 트리, PBS 제안, 완전한 샤딩 등 지속적인 업그레이드를 통해 성능을 향상시키고 비용을 절감하며, 기술적 혜택이 방대한 새로운 애플리케이션과 사용자들을 끌어들여 가치 상승에 견고한 지지를 제공할 것이다. 둘째, 이더리움의 네트워크 효과는 눈덩이 굴리기처럼 가속화되며, 사용자가 많아질수록 개발자도 많아지고, 자산과 애플리케이션도 더 많아지는 선순환이 반복된다. 장기적으로 보면 이더리움은 수조 달러 규모의 경제 활동을 지탱하는 기반 네트워크가 될 가능성이 매우 높으며, 이때 ETH에 대한 수요(가스 지불, 담보, 가치 저장)는 현재의 상상을 훨씬 뛰어넘을 것이다. 또한 생산성 자산(스테이킹 수익 가능)으로서 ETH의 특성은 기관에게 독특한 매력으로 작용하며, 제도적 환경이 성숙하면 대규모 연기금, 주권 펀드가 ETH를 배치하는 것이 하나의 추세가 될 수 있으며, 이는 오늘날 부동산 및 주식에 배치하는 것과 같다. 이는 새로운 거대한 자금 유입을 가져와 ETH를 더 높은 가치 중심으로 밀어낼 것이다.

결론: 이더리움은 암호화 세계의 중요한 기반이며, 여러 차례의 불황과 호황을 거치며 매번 의심 속에서 재탄생하였다. 호재와 악재 요인의 겨루기는 결국 결론이 날 것이며, 시간은 기술과 가치 편에 설 것이다. 자기 혁신을 완료하고 시장의 시련을 극복한 후, 더욱 건강한 이더리움이 향후 몇 년간 다시 무대 중심에 우뚝 서서 새로운 찬란한 장을 써 내려갈 것이다.

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