왜 나오알은 ZCash를 비트코인 프라이버시에 대한 보험으로 말할까?

2025.11.04

왜 나오알은 ZCash를 비트코인 프라이버시에 대한 보험으로 말할까?

투자자들은 높은 인플레이션의 '불확실성'이 사라진 후 ZEC가 비트코인 초기의 발전 궤도를 따를 수 있다고 추측하고 있다.

2025.11.04 - 04:57:40

ZCash

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

투자자들은 높은 인플레이션의 '불확실성'이 사라진 후 ZEC가 비트코인 초기의 발전 궤도를 따를 수 있다고 추측하고 있다.

저자｜Max Wong @IOSG

소개

지난 몇 달 동안 Zcash($ZEC)가 주목을 받았으며, 2025년 9월 한 달간 47달러에서 292달러로 상승하며 무려 620%의 상승률을 기록했습니다. 현재는 8년 만에 최고치인 429달러까지 도달하여 FDV가 80억 달러를 초과했습니다.

금융 규제가 강화되는 시대에 프라이버시 중심 프로젝트들이 다시 암호화폐의 중심으로 부상하고 있습니다. 따라서 프라이버시 코인의 선구주자 중 하나인 Zcash(ZEC)가 다시 관심을 끌게 되었습니다. 이 열풍은 "자유 화폐(free money)"에 대한 관심을 재점화하였으며, 이 용어는 일반적으로 검열 저항성과 익명성을 갖춘 디지털 현금을 설명하는 데 사용됩니다. Zcash는 momentum이 강한 프라이버시 코인으로, 암호 기술을 통해 진정한 금융 프라이버시를 제공하며 비트코인의 비전을 확장합니다.

본 보고서는 Zcash의 기술 및 인프라를 심층적으로 분석하고 다른 프라이버시 프로젝트들과 비교하며, 최근 Zcash 생태계의 부활을 이끈 촉매제들을 살펴보는 것을 목표로 합니다.

Zcash - 무엇이며 어떻게 작동하는가?

Zcash는 2016년 10월 출시된 프라이버시 보호형 디지털 통화로, 비트코인 코드베이스의 포크입니다. Zcash는 의도적으로 비트코인의 많은 통화 원칙을 따르며 작업 증명(PoW) 블록체인에서 실행됩니다.

또한 다음 기능들을 포함합니다:

고정 공급량: 2,100만 개의 상한선과 예측 가능한 반감기 일정.
공정한 발행: 사전 발행 없이 비트코인과 유사한 발행 방식.
탈중앙화: 권한 없음, 중앙 기관 없음, 중개자 불필요.

프라이버시 표준

ZCash는 zk-SNARKs(제로 지식 간결 비대칭 지식 증명)를 사용하여 송신자, 수신자 또는 거래 금액 등의 정보를 노출하지 않고도 거래 유효성을 검증할 수 있게 합니다. 간단히 말해, Zcash는 체인 상 데이터를 차단함으로써 완전히 암호화된 거래를 제공하며, 이는 비트코인의 투명한 원장에서는 구현되지 않는 기능입니다. 사실, 이러한 ZK 기반의 프라이버시 메커니즘은 중본聪가 비트코인에서 실현하고자 했던 것이지만 당시 기술적으로는 불가능했습니다.

#거래 세부 정보 암호화

사용자가 차단된 거래(shielded transaction)를 수행할 때 송신자 주소, 수신자 주소, 거래 금액 등의 핵심 정보는 체인 상에서 완전히 암호화됩니다.

#ZK 증명 생성

송신자(증명자)는 자신의 개인 키를 사용하여 zk-증명(zk-SNARK)을 생성하며, 이를 통해 민감한 데이터를 공개하지 않으면서도 다음과 같은 조건들이 충족되었음을 확인합니다:

송신자가 거래 비용을 지불할 만큼 충분한 자금을 보유하고 있음.
사용된 자금이 이전 거래에서 합법적으로 생성되었음.
입력 값과 출력 값이 동일하여 위조 화폐 생성을 방지함.
송신자가 자금을 사용할 권한을 가짐(올바른 개인 키 소유).
자금이 이전에 사용되지 않았음("무효화(nullifier)"라는 메커니즘 사용).

#즉시 검증

Zcash 네트워크의 다른 노드들(검증자)은 공개된 검증 키를 사용하여 zk-SNARK 증명을 즉시 검증합니다. 이 증명은 매우 작으며(수백 바이트), 검증에 단 몇 밀리초밖에 걸리지 않아 매우 효율적입니다.

이중 거래 유형

주목할 점은 Zcash의 프라이버시가 선택 사항이라는 것입니다—합법 준수 또는 감사를 위해 투명성을 유지하거나, 전적으로 기밀성을 선택할 수 있습니다.

ZEC는 투명 주소(t-address)와 차단 주소(z-address)를 포함하는 이중 주소 시스템을 사용합니다. 투명 주소 간의 거래는 비프라이버시 체인의 거래와 유사하지만, 차단 주소를 포함하는 거래는 암호화되고 기밀입니다. ZEC를 송금할 때 장부에는 당사자나 가치에 관한 정보가 전혀 표시되지 않으며, 오직 유효한 거래가 발생했음을 나타냅니다. 다만 참여자(또는 선택적으로 보기 키를 공유받은 자)만이 세부 정보를 볼 수 있습니다.

이는 Zcash가 대체 가능성(interchangeable)을 가지게 하여 각 단위가 과거 거래 내역의 영향을 받지 않으며, 차단 거래 사용 시 진정한 금융 기밀성을 실현합니다.

세 가지 주요 차단 풀

대규모로 프라이빗 거래를 실현하는 것은 중대한 기술적 도전입니다. Zcash는 암호화 기술과 효율성을 향상시키기 위해 세 차례의 주요 업그레이드를 거쳤습니다:

#Sprout(2016년)

--초기 출시 버전으로, 공공 블록체인에서 zk-SNARK 기반의 프라이버시가 가능함을 입증했습니다. 그러나 Sprout 거래는 계산 부하가 크고(수천 MB RAM 필요, 모바일 기기에서는 불가능) 신뢰할 수 있는 설정(trusted setup)(일회성 파라미터 생성)을 요구했습니다. 에드워드 스노든(Edward Snowden) 등이 "존 도우(Doe)"라는 별명으로 이 유명한 설정에 참여했으며, 그 목적은 어느 누구도 파라미터를 파괴할 수 없도록 하는 것이었습니다. 전통적인 Sprout z 주소(일반적으로 zc...로 시작)는 이제 더 이상 권장되지 않지만 여전히 사용 가능합니다.

#Sapling(2018년)

--성능과 사용성 측면에서 크게 개선된 중대한 업그레이드입니다. Sapling은 증명 시간과 메모리 요구사항을 100배 이상 줄였으며, 결국 개인 ZEC 거래를 일상 기기(스마트폰 포함)에서도 가능하게 만들었습니다. 또한 다양한 주소(diversified addresses)(단일 키로 여러 차단 주소를 가질 수 있어 프라이버시 향상) 및 보기 키(viewing keys)(감사 또는 규제 준수를 위해 거래 세부 정보를 공유할 수 있도록 함)와 같은 중요한 기능들도 도입했습니다. Sapling은 여전히 다자간 신뢰 설정에 의존하지만, 실용적인 개인 결제로 나아가는 큰 발걸음이었습니다. Sapling z 주소(Bech32 형식, zs......)는 여전히 지원되므로 사용자는 기존 토큰을 계속 사용할 수 있습니다.

#Orchard(2022년)

--최신 세대 제품으로, 신뢰 없이도 프라이버시를 실현합니다. Orchard는 Zcash 엔지니어들이 개발한 Halo 2 증명 시스템을 활용하여 새로운 신뢰 설정이 필요하지 않습니다. 또한 효율성이 더욱 향상되어 배치 거래 및 개선된 동기화 등의 기능을 지원합니다. Orchard를 통해 Zcash의 프라이버시는 더 강력해졌을 뿐 아니라(설정 가정 불필요) 확장성도 높아졌으며, 미래의 2단계 솔루션(예: ZK-rollups)을 지원하도록 설계되었습니다. 또한 통합 주소(UA, u1......)를 도입하여 Orchard(옵션으로 Sapling + 투명) 수신기를 단일 주소에 묶을 수 있게 되었으며, 지갑은 일반적으로 새 자금을 기본적으로 Orchard로 라우팅합니다. 따라서 Orchard는 현재 현대 Zcash 지갑의 기본 차단 풀입니다.

Zcash 발전 과정에 대한 일반적인 요약은 이렇습니다: Sprout이 개인 자금의 가능성을 입증했고, Sapling이 이를 사용 가능하게 만들었으며, Orchard가 신뢰 불필요하고 확장 가능한 형태로 만들어냈습니다.

다가오는 업그레이드

Crosslink: Zcash의 기술 인프라는 계속 진화하고 있습니다. 현재 프로젝트는 Crosslink라는 중대한 업그레이드를 진행 중이며, 작업 증명(PoW) 합의 기반에 혼합형 스테이킹 증명(PoS) 계층을 도입할 예정입니다. 이를 통해 ZEC 보유자는 자신의 코인을 스테이킹하여 수익을 얻고 블록 최종 결정에 참여할 수 있으며, 동시에 마이너들은 여전히 블록을 생산하게 됩니다—PoW와 PoS의 장점을 결합하는 것입니다. 이러한 혼합 방식은 네트워크 처리량과 보안성을 향상시킬 것으로 기대되며(빠른 최종성 제공 및 51% 공격 난이도 증가) 합니다.

Tachyon 프로젝트: Zcash 개발자들(특히 암호학자 Sean Bowe)은 Tachyon 프로젝트를 주도하여 Zcash 차단 프로토콜의 확장성을 크게 향상시키고 있습니다. Tachyon 프로젝트는 각 지갑이 모든 코인을 다운로드하고 스캔해야 하는 성능 병목 현상을 제거하기 위해 '증명에 데이터 포함'과 같은 혁신 기술을 활용하여 "행성 규모의" 개인 결제를 실현하는 것을 목표로 합니다.

ZCash vs Monero 비교

Zcash (ZEC)는 선택 가능한 암호화된 프라이버시를 갖춘 비트코인과 유사한 통화로 자신을 정립합니다. 차단 전송은 zk-SNARK를 사용하므로 검증자는 송신자, 수신자 또는 금액을 알지 못한 채도 거래의 정확성을 확인할 수 있습니다. UA 덕분에 지갑은 올바른 수취인에게 자금을 전달하면서도 감사 가능성을 유지할 수 있으며, 사용자는 여전히 거래를 투명하게 수행하거나 회계사/규제기관과 보기 키를 공유할 수 있습니다. 이는 사용자의 선택에 따른 트레이드오프이며, 실제로 차단 풀을 사용할 때 가장 강력한 프라이버시를 제공합니다.

Monero (XMR)는 다른 도구를 사용하며 모든 거래에서 기본적으로 프라이버시를 제공합니다: 링 서명(다수의 유도 거래 중에서 원본 거래를 섞어 관찰자가 어떤 지갑이 실제로 자금을 보냈는지 판단할 수 없게 함), RingCT(금액 숨김), 그리고 스텔스 주소(수취인이 일회성의 숨겨진 주소를 통해 결제를 받으며, 이는 실제 지갑과 연결할 수 없음). 이는 사용을 단순화하지만 프라이버시는 확률적입니다: 강도는 링의 크기(예: 16), 유도 거래 선택, 사용자 행동 등에 따라 달라집니다. 실제로는 높은 수준의 기밀성을 제공하지만, 감사 시 선택적 공개가 불가능하며 규제 마찰로 인해 일부 거래소가 상장을 피합니다.

일반적으로 말하면, 링 서명은 거래를 여러 유도 거래에 섞어 익명성을 실현하며(즉 Monero는 단순히 합리적인 부인 가능성을 제공한다고 볼 수 있음), 반면 zk-SNARK는 주장의 진실성을 증명하면서 주장 자체의 유효성 외에는 아무 정보도 노출하지 않습니다. 초기에 ZCash에 대해 우려했던 점은 신뢰 설정이 필요했다는 것이었으나, 최근 Halo 업그레이드 이후 ZCash는 신뢰 설정 없이도 제로 지식 재귀 증명을 생성할 수 있게 되었습니다. 어려움에도 불구하고 논문《Monero 추적 가능성 휴리스틱》에서는 Monero가 특정한 추적 가능성을 가지고 있음이 입증되었습니다: “지갑 앱 버그 및 Mordial-P2Pool 투영”.

그렇다면, 왜 시장은 ZCash를 선택했는가?

어떤 일이 있었는가?

지난 두 달간, 9월 초부터 지금까지 $ZEC는 ~$40의 저점에서 ~$429까지 상승하며 1000% 이상의 상승세를 유지하고 있습니다. 그렇다면 이러한 상승의 촉매제는 무엇이며, 이유는 무엇입니까?

Zashi 도입

ZCash의 최근 성장에 가장 크게 기여한 요인 중 하나는 ECC(Electric Coin Co.)의 소비자 중심 전환입니다. 과거 프로토콜은 주로 ZCash 코어—암호학 및 기술 개발—에 집중했지만, 지금은 사용자 경험과 사용자 유입에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 그 중 핵심은 공식 ZCash 지갑인 Zashi 개발입니다.

조쉬 스위하트(Josh Swihart)—ECC CEO:

"2024년 2월 제가 ECC CEO로 취임했을 때, 우리는 진정으로 사용자 경험에 집중하기로 결정했습니다... 우리는 Zashi라는 지갑을 만들었습니다. Zashi 출시 후 차단된 거래 건수와 차단 풀 내 ZEC 수량이 지수적으로 증가하는 것을 확인할 수 있습니다."

Zashi의 출시는 Zcash의 사용 경험을 크게 개선했습니다. Zashi는 인기 있는 EVM 지갑과 견줄 만한 매끄러운 인터페이스를 제공하며, 보기 키 및 하드웨어 지갑 통합과 같은 보안 저장 기능을 지원하고, 출시 후에는 차단된 포지션 모니터링 및 위임 기능도 계획하고 있습니다. 더욱 중요한 점은 Zashi가 ZEC 차단 거래를 위해 특별히 설계되었다는 것입니다. 즉, Zashi에서 보내는 모든 tx는 기본적으로 기밀 상태로 전송됩니다. 사용자가 투명한 ZEC를 받으면 지갑은 소비 전에 반드시 이를 차단하도록 요청합니다. 또한 Zashi는 서로 다른 자금 풀(Sprout, Sapling, Orchard) 모두를 지원하는 단일 주소 멀티 풀 기능을 제공하여 사용자가 쉽게 자금을 다른 풀로 이전할 수 있습니다.

몇 년 전에는 Zcash를 개인적으로 사용하기 위해 여러 전용 소프트웨어를 사용해야 했지만, 이제는 이러한 사용자 경험의 돌파구 덕분에 차단 풀 사용률이 기하급수적으로 증가하고 있으며, 편리한 선택이 있다면 많은 사용자가 실제로 프라이버시를 선택한다는 것을 보여줍니다.

개인 거래를 단 몇 번의 탭으로 간편하게 만들고 기술적 복잡성을 추상화함으로써, 이러한 지갑들은 기술적 이해도가 낮은 사용자들의 채택을 촉진시켰습니다. 지갑 UX의 개선은 최근 ZCash 성장의 주요 동력으로 평가됩니다.

Zashi가 Zcash 생태계의 성장세에 기여한 가장 명확한 지표 중 하나는 체인 상 차단 사용의 폭발적 증가입니다. 2025년 4분기 기준, 차단 주소에 저장된 ZEC는 450만 개 이상이며, 전체 공급량의 약 28%를 차지합니다. 이는 사상 최고 기록이며, 몇 년 전까지만 해도 이 비율은 5%에 불과했습니다. 위 그래프는 2024년경부터 차단 풀 사용이 기하급수적으로 증가하기 시작했으며, 이는 Zashi 출시 시기와 정확히 일치함을 보여줍니다.

이는 더 많은 ZEC가 Zcash의 암호화 풀로 유입되고 있음을 의미하며, 이는 결과적으로 네트워크 전체의 익명성 집합(anonymity set)을 확대하여 모든 사용자에게 더 강력한 프라이버시를 제공합니다. 실제로 이는 유통 유동성도 줄이게 되는데(차단된 자금은 추적이 어렵고 프라이버시 보호를 위해 장기 보유되는 경향이 있음), 이는 가격 역학에 긍정적인 영향을 미칩니다.

NEAR Intents - Crosspay 도입

Zashi의 CrossPay는 Zcash의 대규모 유입 메커니즘 역할을 하며, 근본적으로 Zcash 생태계의 상호 운용성을 실현합니다.

Crosspay는 NEAR Intents를 활용하는 크로스체인 브릿지/스왑 솔루션으로, 사용자가 다른 체인에서 ZEC로 입출금을 하면서도 프라이버시를 유지할 수 있게 합니다. Zashi는 또한 NEAR를 활용하여 탈중앙화된 오프라인 교환을 통합하여 사용자가 CEX의 필요 없이 ZEC에서 다른 체인(또는 법정화폐 게이트웨이)으로 교환할 수 있도록 하며, 이 과정에서 사용자의 ZEC 주소를 전혀 노출하지 않습니다. 이는 최근 ZEC 생태계로의 대규모 자본 및 사용자 유입을 촉진했습니다.

NEAR Intents 는 체인 추상화(chain abstraction) 프로토콜입니다: 사용자(또는 에이전트)가 원하는 바를 명시합니다(예: “BTC→ZEC 교환” 또는 “해당 주소에 50 USDC 지불”), 그리고 solver들로 구성된 탈중앙화 네트워크가 체인 간 경쟁을 통해 이를 실행합니다. 사용자는 단 한 번의 승인 서명만 하면 됩니다. 이 과정은 브릿지/DEX 점프 및 최적 가격/유동성 경로를 모두 숨깁니다.

사용자가 "X → ZEC 교환" 또는 "Z 체인에서 Y USDC 지불"을 요청함.
NEAR Intents solver들이 경쟁하여 최적의 견적을 제시함.
사용자가 Zashi에서 단 한 번 승인; solver가 크로스체인 경로를 실행; ZEC가 차단됨 또는 수취인이 정확한 토큰을 수령함.

USDC 및 USDT 수량은 샘플에서 제외; 현재 ZEC NEAR Intents 수량은 NEAR Intents 전체의 30% 이상을 차지합니다.

전반적으로, Zashi와 Crosspay의 통합 역시 시장 점유율 증가의 주요 동력 중 하나로 볼 수 있으며, 2025년 9월부터 ZEC NEAR Intents의 수치가 급격히 증가했는데, 이는 바로 Crosspay 출시 시점과 일치합니다.

이중 거래 유형 프라이버시의 새로운 중요성—스토리

각국 정부와 규제 기관이 KYC/AML 강화에서 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 추적까지 감시 조치를 적극 추진함에 따라, 암호 펑크(crypto-punk) 정신이 다시 주목받고 있습니다. Zcash는 이러한 추세에 우려를 느끼는 사람들에게 암호화되고 감시 불가능한 화폐 형태라는 회피 수단을 제공합니다.

아룬 케마니(Arjun Khemani) - https://www.arjunkhemani.com/

“그들은 디지털 상승만을 주목하지만 자유의 하락은 눈여겨보지 않는다.”

메인스트림 암호화폐 사용자들이 프라이버시 침식(예: Tornado Cash 및 기타 믹서 통화의 블랙리스트 포함)을 인식하게 되면서, 많은 이들이 체인 상 프라이버시 대안을 찾기 시작했습니다. Zcash는 검증된 L1로서, 믹싱 프로토콜보다 더 강력한 프라이버시 보호 능력을 갖추고 있으며(실제로 Zcash의 사용 범위가 Tornado Cash보다 더 광범위하다고 알려져 있음) 두각을 나타내고 있습니다.

간단히 말해, “자유 스토리”의 부상은 Zcash를 금융 자유를 수호하는 핵심 자산으로 자리매김하게 했습니다—이 스토리는 이데올로기적 투자자뿐 아니라 단순히 '빅브라더(big brother)'에 대한 헤지를 원하는 투자자들에게도 공감을 불러일으킵니다.

반감 후 공급 역학

Zcash의 두 번째 반감(2024년 11월)은 신규 코인 발행량을 크게 줄였으며, 이제 그 영향을 확인할 수 있습니다. 블록 보상은 3.125 ZEC에서 1.5625 ZEC로 줄었고, 연간 인플레이션율도 반으로 감소했습니다. 역사적으로 비트코인은 두 번째 반감 이후에야 지속적으로 1000달러를 넘어서며 기하급수적으로 상승했습니다. Zcash의 공급 곡선은 비트코인과 완전히 동일하며 단지 몇 년의 시간 차이가 있을 뿐이며, 이제 막 동일한 이정표를 넘었습니다.

▲ ZEC 달러 발행 및 인플레이션 일정

수요가 증가하는 동시에 유통 공급이 줄어들며, 전형적인 수요-공급 압축 현상이 발생하고 있습니다. 투자자들은 고 인플레이션의 '긴장감'이 사라진 후 ZEC가 비트코인 초기 궤적을 따를 것이라 추측하고 있습니다. 실제로 2025년 4분기 ZEC의 시장 성과는 대부분의 주요 코인을 앞질렀습니다. 일부는 단지 시장 타이밍일 수 있지만, 근본적으로 Zcash의 토큰 경제학은 성숙함에 따라 점점 더 매력적으로 변하고 있습니다: 고정된 상한선, 지속적으로 감소하는 발행량, 그리고 곧 종료될 마이너 보상 등이 비트코인과 유사한 발전 경로를 따르고 있기 때문입니다.