조류가 빠질 때: 누구는 「맨몸으로 수영」하고 있는가?

2025.10.27

조류가 빠질 때: 누구는 「맨몸으로 수영」하고 있는가?

클랭커와 파드레의 인수 운명에 대해 말하자면.

2025.10.27 - 09:06:31

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Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

클랭커와 파드레의 인수 운명에 대해 말하자면.

글: mary in sf

번역: AididiaoJP, Foresight News

단기적으로 시장은 투표 기계이지만 장기적으로는 무게를 재는 기계다—벤저민 그레이엄.

지금은 산업 통합의 주기에 있으며, 누구나 누가 알몸으로 수영하고 있는지 볼 수 있다.

유동성 감소는 이미 한동안 지속되어 왔지만, 10월 10일 유동성은 극적으로 완전히 사라졌다. 『세일즈맨의 죽음』은 현재 암호화폐 역사에 매우 적절한 은유다. 이 연극은 미국의 꿈이라는 부식성 환상, 가족 관계의 취약성, 사회적 기대가 초래하는 심리적 대가에 주목한다. 이러한 모든 요소들이 초구조의 환상, 현실에서 암호화 회사들의 취약성, 그리고 하나 둘씩 토큰에 타는 시장 참여자들이 겪는 심리적 대가를 반영한다.

우리는 이제 2021년에 말해준 "암호화가 무엇이 될 수 있었는가"라는 환상에서 깨어났으며, 투기자로서 우리는 암호화의 현실을 마주하기보다 잔해를 정리하고 있다.

작년에 나는 『좋은 기업을 넘어 위대한 기업으로』를 읽었다. 이 책은 세대를 거쳐 존속하는 기업과 평범한 기업을 나누는 것은 무엇인지 논의한다. 저자는 인터넷 버블을 상세히 분석하며, 혁신 사이클마다 대중이 【새로운 신비로운 기술】에 투기한다는 점을 짚는다. 하지만 진정으로 우수함과 위대함을 나누는 것은 각 기업 뒤에 있는 사람이다. 법적 체계 내에서 실제 토큰 보유자의 권리가 명확히 규정되지 않은 토큰들은 본질적으로 가치가 거의 없다. 그러나 지난 몇 주간 어떤 토큰의 팀이 장기적 생존을 진심으로 고려했고, 어떤 팀은 단기적이며 실질적인 계획조차 없었는지를 여실히 보여주었다.

오랫동안 일종의 유행처럼 여겨졌던 다음 반문들에 대해 지금은 결산의 순간이다:

가치는 어디서 축적되는가?
만약 가치가 지분 회사(entity)에 축적된다면, 왜 토큰을 구매해야 하는가?
결국 모든 토큰이 그냥 밈 코인인가?

아래는 내가 앞으로도 지속될 것이라 생각하는 토큰에 대한 사고 프레임이다:

비트코인
수익이 뒷받침되는 토큰: 예를 들어 Hyperliquid 등
사회적 자본, 주목도 토큰

이 글은 이전처럼 분석 중심이라기보다는 관찰 중심이 될 것이다. 이 주제가 흥미롭긴 하지만 zachxbt처럼 더 깊이 파고들 시간은 없기 때문이다.

인수

이번 주는 우리에게 두 가지 토큰 인수 사례를 보여주었다: 하나는 상승했고(Claner), 다른 하나는 하락했다(Padre).

Clanker

어제 @farcaster_xyz는 Clanker 인수를 발표했다. Clanker는 Base 상의 토큰 런칭 플랫폼으로, 훌륭한 팀이 개발했으며 해당 토큰은 약 1년 전 출시되었다:

프로토콜 수수료는 $CLANKER 매입 및 보유에 사용된다.
Clanker 팀은 제품 v0 - v3.1에서 프로토콜 수수료로 수집한 토큰을 소각했다.
팀은 전체 공급량의 약 7%에 해당하는 $CLANKER를 일방향 유동성 풀에 영구적으로 잠갔으며, 추가 유동성을 제공했다(유통 공급량 감소).

이후 토큰은 상승했는데, Clanker 팀이 Farcaster와의 거래에서 자신의 토큰을 지분처럼 취급했기 때문이다.

Padre

시장은 변수가 혼란스럽지 않은 실험 기회를 드물게 준다. Clanker와 Padre 모두 표면상 수익을 창출하는 제품이었다. 그런데 팀이 아무 조치도 취하지 않을 때 토큰이 어떻게 되는지 살펴보자.

팀은 ICO와 유사한 플랫폼에서 자금을 모으며, 토큰 매입 환원(repurchase)과 수익 공유를 약속했으나 이를 이행하지 않았다. 오히려 모든 수익을 자신들이 보유했고, 가끔씩 수익 공유와 매입 환원을 재개하겠다고 말할 뿐이며, 토큰은 계속 거래되고 있었다. 이제 Padre가 인수되었고, 토큰 보유자들은 아무것도 얻지 못했으며, 토큰은 본질적으로 가치가 없다는 것이 드러났다.

Ironfish

누군가 시간 나서 이번 인수의 세부사항을 설명해 준다면 궁금하다. 내 이해로는 토큰이 여전히 거래되고 있는데, 네트워크는 Iron Fish 재단이 유지하고 있으며, 핵심 팀은 Base에 의해 인수 고용된 것으로 보인다. 전 공동창업자가 트윗으로 가격 움직임을 언급하는 것을 보니 다소 이상하게 느껴진다. 이는 Base가 Labs 법인을 인수한 것인가? 그들 중 어느 누구도 토큰을 매입하지 않았는가?

붕괴

Eclipse와 Kadena

다른 블록체인들이 TGE와 메인넷 출시를 앞두고 있을 때 이들 회사가 스캔들을 폭로한 것은 매우 뚜렷한 경고다: 모든 블록체인이 안전한 구조를 갖추고 있는 것은 아니다. 사실 이 사건들은 블록체인이 잠재력에 대한 신뢰를 거래한다는 점, 그리고 팀의 역량과 신념이 그 신뢰의 중요한 지표임을 상기시켜 준다.

나는 Eclipse의 토큰 가격이나 추가 트윗에 대해 강조하려 하지 않지만, 다소 우스꽝스럽다고 느낀다. Eclipse는 처음부터 실패가 확정적이었다. 왜냐하면 그들의 의도는 장기 비전을 가지고 블록체인을 운영하는 것이 아니라 유동성을 빼내는 것이었기 때문이다.

암호화 세계에는 다양한 서클이 존재한다. 우리 이 작은 암호화 트위터 커뮤니티는 Kadena가 결코 제대로 작동하는 블록체인이 아니었다는 것을 알고 있다. 여러 회사의 직원들이 내게 말하기를, 그들의 회사는 실행 가능한 제품이 없었으며, 음악이 멈출 때까지 그저 존재만 하고 있었다고 한다.