미메가 바로 당신이 채굴할 수 있는 암호화 인쇄기였을까?
글: Will Owens
번역 정리: Saoirse, Foresight News
핵심 요점
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현재 밈 코인은 솔라나 탈중앙화 거래소(Dex) 거래량의 약 30%를 차지하고 있으며, 1월의 60%에서 하락한 수치다.
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Pump.fun 플랫폼에서 발행된 약 1280만 종류의 토큰 중 단 12종(0.00009%)이 해당 플랫폼 전체 완전희석시가총액(FDMC)의 55% 이상을 차지한다.
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Pump.fun 플랫폼 상 토큰의 총 완전희석시가총액(FDMC)은 48억 달러를 초과한다.
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이는 솔라나 모든 발행 플랫폼의 토큰 총 완전희석시가총액의 85% 이상을 차지하며, 다른 어떤 플랫폼도 이에 견줄 수 없다.
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출시 이후 Pump.fun은 솔라나 발행 플랫폼 시장 점유율에서 압도적인 지배력을 유지해왔으며, 오직 두 차례만 다른 플랫폼에게 일시적으로 추월당했다.
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올해 여름, 최근 들어 Pump.fun을 일시적으로 앞선 유일한 경쟁자는 Bonk.fun 플랫폼이었다.
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솔라나 밈 코인의 중앙 보유 시간은 약 100초로, 이전의 300초보다 짧아졌다.
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이러한 단기적 투기는 거래 시장이 점점 더 '고빈도 스캘핑'과 '사용자 간 경쟁(PvP)' 중심으로 변모하고 있음을 보여준다.
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현재 솔라나 블록체인 상의 토큰 수는 3200만 개를 넘었으며, 2024년 1월 Pump.fun 출시 전에는 800만 개에도 미치지 못했다.
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이는 2년도 안 되는 기간 동안 토큰 수가 300% 이상 증가했음을 의미한다.
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밈 코인은 암호화폐 분야에서 매우 매력적인 '입구' 역할을 하며, 신규 사용자를 지갑 및 탈중앙화 거래소(Dexs)로 유입시킨다.
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밈 코인 생태계는 소수의 토큰이 대부분의 시장 가치를 차지하는 '멱법칙 분포(power law distribution)' 특성을 보인다.
밈 코인은 암호화폐 시장의 중요한 기둥이지만, 종종 비난을 받으며 논란이 많다. 대부분의 밈 코인이 장기적으로 제로에 가까워지거나 순전히 사기라는 이유로, 비판자들은 이를 가치 없는 자산이라고 주장한다—공정하게 말하자면 대부분의 밈 코인은 실제로 그렇다. 다른 모든 거래와 마찬가지로 밈 코인 시장은 본질적으로 제로섬 게임이다. 한 거래자의 수익은 반드시 다른 거래자의 손실에서 비롯된다. 하지만 잠재적 현금흐름이나 실질적 효용을 가지는 자산과 달리, 밈 코인은 문화적 가치 외에는 거의 아무런 가치가 없어 손실이 더욱 빈번하고 그 정도도 심각하다. 2024년 갤럭시 리서치 보고서에서 우리는 이러한 시장 역학을 설명하며 밈 코인을 무시해서는 안 된다고 지적했다. 1년 후, 이 분야는 더욱 복잡해졌으며 동시에 더 중요해졌다.
암호화폐 초기부터 장난성 토큰이 존재해왔다(예: 2013년 출시된 도지코인, 2014년 인기를 끌었으나 현재는 잊힌 칸예 웨스트의 Coinye West). 그러나 현대 밈 코인 시대의 시작은 2017년 도지코인의 급등이었다. 이후 시바이누(SHIB), 솔라나 블록체인 상의 BONK 및 Dogwifhat가 등장했고, 결국 2024년 초 Pump.fun 플랫폼이 등장하게 되었다. 바로 이 발행 플랫폼이 MOODENG, Pnut, TROLL 등 수백만 개의 밈 코인을 낳았다.
Pump.fun은 산업 구도를 완전히 바꿔놓았다. 누구나 몇 달러와 프로그래밍 기술 없이 즉시 거래 가능하고 유동성이 있는 '바운드 커브(bound curve)' 기반 토큰을 만들 수 있게 된 것이다. 이는 밈 코인 분야의 구조적 전환을 의미했다—토큰 발행량이 폭증했으며, 발행 플랫폼이 '새로운 주류 모델'이 되었다.
Pump.fun 메인 페이지, '급진적 투기자' 문화의 전형적 사례
알트코인은 일반적으로 거버넌스 권한, 수수료 배분, 서비스 접근권 등의 '유틸리티'를 주장하지만, 밈 코인은 정의상 어떠한 유틸리티도 갖지 않는다. 그들의 핵심 기능은 개념을 담고, 공동체를 결집시키며 집단 정체성을 형성하는 '문화적 토큰' 역할을 하는 것이며, 그 외에는 아무것도 아니다.
밈 코인 거래의 핵심 논리는 자산의 기본적 가치에 기반하는 것이 아니라, 주목도 사이클을 예측하거나 선점하는 것을 의미하는 '문화적 아비트리지(cultural arbitrage)' 행위다. 예를 들어, 어떤 밈 코인이 TikTok 트렌드로 인기를 끌기 전, 시장이 그 열기를 인식하기 전에 미리 매수하는 것.
장기적으로 보면 대부분의 밈 코인 거래 참여자들은 결국 손실을 입게 되며, 많은 면에서 이 거래는 순수한 도박과 다를 바 없다. 그러나 이런 이유로 이 분야를 완전히 무시하는 것은 너무 성급하며, 그 이면의 중요한 의미를 간과하는 것이다.
밈 코인 생태계는 특히 밈 코인 전체 거래량을 주도하는 솔라나 블록체인에서 여러 도전에 직면해 있다. 토큰 발행 후 처음 몇 분 안에 '스나이퍼(sniper)'와 '패커(packer)'들이 대량의 토큰 공급을 선점함으로써 후속 시장에 매도 압력을 초래한다. 밈 코인의 중앙 보유 시간은 초 단위이며, 거래자들은 새로운 거래쌍을 빠르게 사고팔아 단기 수익을 얻기 때문이다.
그럼에도 밈 코인은 암호화폐 시장의 상주 카테고리가 되었다. 점점 더 디지털화되는 세계에서 순수한 문화 자산이 존재하는 자체에 타당성이 있다. 더 중요한 것은 밈 코인이 암호화폐의 '입구' 역할을 한다는 점이다. 이들은 원래 이런 제품에 전혀 관심이 없었을 신규 소매 사용자들을 지갑과 DEX로 끌어들인다. 많은 사람들에게 밈 코인은 암호화 네이티브 인프라에 첫발을 들이는 첫걸음이며, 이후 DeFi에 깊이 참여하는 문을 열어준다.
시장 규모 및 거래 활성도
2024년 초부터 밈 코인 시장은 놀라운 속도로 확장되었다. 오직 솔라나 블록체인 상에서만 3200만 개 이상의 서로 다른 토큰이 생성되었는데, 이는 Pump.fun 출시 전에는 상상할 수 없는 규모였다. 사용자 경험을 최적화하고 토큰 발행에 필요한 기술 장벽을 제거함으로써 생태계 전체가 근본적으로 재편되었다. 이전에는 유동성 풀을 수동 관리하고 큰 자본을 투입해야 했지만, 이제 인터넷 연결만 가능한 누구라도 극저비용으로 즉시 거래 가능한 토큰을 발행할 수 있다.
높은 처리량과 저렴한 수수료 덕분에 솔라나 블록체인은 토큰 발행의 천연적 온상이 되었으며, 다른 블록체인보다 훨씬 많은 토큰이 여기서 발행되었다. 그러나 밈 코인 스팟 거래량에서는 바이낸스 스마트 체인이 주도하고 있다—이는 four.meme 같은 발행 플랫폼의 추진력 덕분이다. 최근 AsterDEX 거래소의 TGE도 BSC 생태계 전반에 대한 관심을 더욱 높였다.
솔라나 토큰 총수
이더리움, 코인베이스 산하 Base 체인, BSC 체인까지 범위를 확대해도 이 추세는 유지된다. 위 블록체인에서 생성된 토큰 수는 5700만 개를 넘으며, 솔라나가 56%로 가장 높은 비중을 차지한다. 이더리움 블록체인에는 PEPE, MOG, SPX6900과 같은 '전통적/커뮤니티형' 밈 코인이 집중되어 있다. Base 체인의 밈 코인 시장은 꾸준히 성장 중이며, 특히 Zora 같은 소셜파이(SocialFi) 계열 밈 코인 분야에서 두각을 나타낸다. 요약하면: 솔라나는 인기 밈 코인과 문화 트렌드의 중심지이며, 이더리움은 성숙한 밈 코인의 집합지이고, Base 체인은 세분화된 발행 플랫폼 시장(특히 인공지능(가상자산) 및 소셜(Zora) 분야)에서 우위를 점하고 있다.
참고로 Base 팀은 최근 자사의 이더리움 L2에서 솔라나로 연결하는 크로스체인 브릿지를 구축할 예정이라고 발표했다. 이는 두 체인 간 유동성 교류를 가능하게 할 것이다.
각 블록체인별 토큰 수
다음으로 다양한 밈 코인 발행 플랫폼의 경쟁 구도를 살펴보자. 올해 여름 Pump.fun은 일시적으로 Bonk.fun에게 일부 시장 점유율을 내주었지만, 이후 다시 솔라나 토큰 발행 시장에서 절대적 지배력을 회복했다. 발행 플랫폼 분야의 경쟁은 극도로 치열하다: 새로운 플랫폼들이 지속적으로 등장하며 인센티브 조정이나 브랜드 포지셔닝 최적화를 통해 차별화를 꾀하지만, 이러한 경쟁 우위는 대개 순간에 그친다.
때때로 새로운 플랫폼이 세부 혁신을 도입하여 일시적으로 시장의 주목을 받기도 한다. 예를 들어 HeavenDEX 거래소는 토큰 이코노미 모델을 혁신하여 빠르게 유동성과 사용자를 끌어모았지만, 이후 시장 점유율을 급속도로 잃었다. 이는 암호화폐 시장에서 흔히 보는 경향이다: 거래자들은 다음 '잠재력 있는 토큰'으로 빠르게 이동하며, 모두 누가 먼저 기회를 잡을지 경쟁한다.
솔라나 거래자들의 집중 시간이 TikTok 영상만큼 짧다고 해도 Pump.fun의 시장 지위는 여전히 견고하다. 현재로서는 토큰 발행 플랫폼 시장이 '승자독식(winner-takes-all)' 구조를 보이고 있다.
각 플랫폼별 솔라나 토큰 발행량
약 3200만 개의 솔라나 토큰 중 Pump.fun 플랫폼이 약 1290만 개를 기여했다. 말하자면 이 플랫폼은 솔라나 토큰 발행을 '산업화'시켰다. 다른 플랫폼은 이에 맞설 수 없으며, 그 발행량은 모든 경쟁자들의 총합을 초과한다.
讀者가 Kanye West의 TRUMP 코인처럼 유명인들이 발행한 토큰들을 기억할지도 모른다. 이러한 인기 토큰의 발행팀은 일반적인 발행 플랫폼을 사용하지 않고, 직접 솔라나 생태계의 탈중앙금융 프로토콜 Meteora와 협력했다—이 프로토콜은 동적 유동성 인프라를 제공하며, 발행팀이 유동성 풀을 수동 설정하고 토큰 분배를 관리할 수 있게 한다. 이 방법은 발행팀에게 더 많은 통제권을 부여하면서도, 초기 단계에서 '봇(bot)'이나 '스나이퍼(sniper)'들이 낮은 가격에 대량으로 토큰을 비축하는 위험을 줄인다.
솔라나 토큰 구성
시장 가치 분포도 비슷한 특징을 보인다. 현재 Pump.fun 플랫폼 토큰의 총 완전희석시가총액(FDMC)은 48억 달러를 넘어 가장 가까운 경쟁자를 크게 앞서고 있다. 아래 그래프에서 검은색은 Pump.fun의 총 FDMC, 파란색은 Bonk.fun의 총 FDMC를 나타내며, Pump.fun의 시가총액은 1월에 100억 달러 이상의 피크를 찍은 바 있다.
Pump.fun과 Bonk.fun의 총 완전희석시가총액
이 시장 규모는 두 가지 핵심 정보를 드러낸다: 첫째, 밈 코인은 수천만 개의 토큰과 수십억 달러의 시가를 갖춘, 더 이상 무시할 수 없는 규모에 도달했다; 둘째, 이 분야는 고도로 집중되어 있다—솔라나가 다른 블록체인을 주도하고, Pump.fun이 솔라나를 주도하며, Pump.fun 내에서도 소수의 토큰이 대부분의 시가를 차지한다.
이번 사이클 동안 솔라나 DEX 거래량은 인상적이었지만, 밈 코인 거래 비중의 변화 추세를 살펴보는 것도 의미 있다. Blockworks의 데이터에 따르면 지난 1년간 밈 코인 거래량은 DEX 총 거래량 대비 지속적으로 감소했으며, 오직 트럼프가 TRUMP 토큰을 출시했을 때만 눈에 띄는 피크가 있었다.
솔라나 DEX 거래량: 밈 코인과 기타 토큰 비교
아래 100% 적층 면적도에서 볼 수 있듯, 2024년 4분기 밈 코인 거래량은 솔라나 DEX 총 거래량의 50% 이상을 자주 차지했으나 현재는 20~30% 수준으로 하락했다. 이는 SOL/USDC 거래쌍, 스테이블코인 교환 및 기타 DEX 거래의 활성도가 밈 코인을 넘어섰음을 의미한다. Pump.fun이 밈 코인 발행 장벽을 낮췄지만 동시에 밈 코인 시장의 '성숙화'를 어느 정도 촉진했다: 끊임없는 토큰 발행으로 유동성이 분산되고 경쟁이 심화되며, 개별 토큰이 2023년 말에서 2024년 초의 주요 밈 코인들이 보였던 포물선 급등을 재현하기 어려워졌다. 또한 Hyperliquid의 영구선물 상품 등 경쟁 체인 상의 거래 앱 출시로 밈 코인 전체 거래량이 추가로 분산되었다.
솔라나 DEX 거래량: 밈 코인과 기타 토큰 비교 (적층도)
체인 상 동향
시장 규모 데이터는 밈 코인 시스템의 방대함을 알려주며, 사용자의 체인 상 행동은 이러한 자산의 작동 방식을 분석하는 데 도움을 준다. 가장 두드러진 특징은 밈 코인 거래가 극도로 단기적이며, 고빈도 스캘핑 성향이 강하고, 가치 분포가 멱법칙을 따른다는 점이다.
첫 번째 핵심 지표는 보유 기간이다. 7일 이내에 '매수-전량 매도'를 완료한 지갑을 기준으로 솔라나 밈 코인의 중앙 보유 시간은 약 100초로, 1년 전의 거의 300초보다 크게 낮아졌다. 이는 일반 참가자들이 토큰을 몇 시간, 더 나아가 며칠 동안 보유하지 않음을 의미한다—그들은 지속적으로 거래 대상을 전환하며, 다른 거래자들과의 게임(본질적으로 PvP 거래 게임)을 통해 몇 퍼센트의 단기 수익을 얻는다.
솔라나 '거래 전선' 시각화
기반 인프라는 이러한 거래 방식을 더욱 강화한다. Axiom 플랫폼은 '즉시 거래' 기능을 도입하여 사용자가 버튼 한 번으로 즉시 주문 체결이 가능하게 했다. '1초 캔들'에서 거래하는 것이 쉬워지면서 고빈도 스캘핑 환경이 조성되었다. 인간의 본성과 결합하면—대부분의 시장 참가자들이 가격 상승 후 수익 실현보다는 하락 시 패닉 매도를 더 선호한다는 점—대부분의 사람에게 이 거래의 '기대 수익(expectation value)'이 본질적으로 음수임을 알 수 있다(단, 토큰 발행자, 내부자, KOL들 제외, 이에 대해서는 이후에 자세히 설명).
솔라나 밈 코인 중앙 보유 시간(초)
아래 그래프는 지난 1년간 일일 거래 횟수별 중앙 보유 시간을 보여준다: 일일 거래 횟수가 1회 미만인 지갑은 토큰 보유 시간이 200초를 넘지만, 거래 횟수가 늘어날수록 중앙 보유 시간은 급격히 80~120초 범위로 단축되며, 오직 가장 활발한 지갑(일일 거래 50회 초과)에서만 보유 시간이 다소 연장된다.
전반적으로 모든 유형의 지갑이 밈 코인을 보유하는 시간은 불과 몇 초에 불과하다.
일일 거래 횟수별 중앙 보유 시간
Pump.fun 플랫폼 토큰의 가치 멱법칙 분포는 놀랍다: 이 플랫폼에서 발행된 약 1290만 종류의 토큰 중 단 12종이 총 완전희석시가총액(FDMC)의 절반 이상을 차지한다. 이 12종의 총 시가총액은 26.9억 달러로, 48억 달러의 플랫폼 총 시가의 56%를 차지하며, 나머지 44%의 시가는 수백만 개의 나머지 토큰들이 나눠갖는다.
즉, Pump.fun 토큰 총수의 0.00009%에 불과한 소수의 토큰이 플랫폼의 대부분의 가치를 장악하고 있다.
밈 코인 생태계의 작동 방식은 거의 복권과 같다: 거의 모든 새로 발행된 토큰은 몇 시간 안에 붕괴되며, 오직 소수만 지속적인 시장 관심을 받아 두각을 나타낸다. 대부분의 거래자들에게 밈 코인은 본질적으로 '기대 수익이 음수'인 게임이지만, 이러한 '두각을 나타낸 예외들'은 계속해서 투기 행위를 자극하며 사람들을 지속적으로 '카지노에서 도박'하게 만든다.
Pump.fun 상위 12개 토큰과 기타 토큰 비교
대부분의 밈 코인 거래자들이 손실을 입는 반면, 거래 생태계 인프라를 구축하는 측이 시장의 대부분의 가치를 가져간다. 아래 그래프는 Pump.fun, Axiom 및 Hyperliquid(밈 코인에 특화되진 않았지만 비교를 위해 포함됨)의 수익을 비교한다. 주목할 점은 Axiom 팀이 규모가 매우 작음(10명 미만)에도 불구하고 밈 코인 거래자로부터 수수료를 받아 매월 수백만 달러의 수익을 올렸다는 점이다.
가치는 토큰 자체로 흐르지 않고, 토큰 발행 및 거래를 지원하는 플랫폼과 도구로 흐른다
밈 코인 생태 스택
밈 코인 생태계는 계층화된 '생태 스택(ecosystem stack)'으로 이해할 수 있으며, 각 계층은 아래 계층 위에 구축된다:
기반 블록체인
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대부분의 밈 코인 활동은 솔라나 블록체인에 집중되어 있다. 낮은 수수료, 높은 처리량, 그리고 '급진적 투기 문화'와의 부합성은 솔라나를 PvP 거래의 주도 블록체인으로 만들었다.
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Base 체인과 BSC 체인도 많은 밈 코인 활동을 수용하고 있다. 반면 이더리움 블록체인의 토큰 규모는 더 크며, 거래 문화가 상대적으로 덜 '잔혹하다'.
발행 플랫폼
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Pump.fun은 발행 장벽을 극도로 낮춰 누구나 쉽게 거래 가능한 토큰을 생성할 수 있게 했다. 바운드 커브 모델은 토큰 발행 시 유동성을 보장한다.
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Bonk.fun, Believe, HeavenDEX 등 경쟁자들이 등장했지만, 모두 지속적으로 상당한 시장 점유율을 차지하지는 못했다. 데이터는 발행 플랫폼 시장이 '승자독식' 구조임을 보여준다.
DEX 어그리게이터 / AMM
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토큰 발행 후 자동시장조성자(AMM) 플랫폼에서 거래된다. Pump.fun은 자체 내부 AMM인 PumpSwap을 운영하여 유동성을 확보하며, 보다 광범위한 가격 발견은 Jupiter, Raydium, Orca 등을 통해 이루어진다.
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이 계층의 인프라는 토큰이 언제 어디서든 24시간 즉시 거래될 수 있도록 보장한다.
거래 봇 및 자동화 도구
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실행 속도는 밈 코인 거래의 핵심 경쟁력이다. Axiom, BONKbot, Trojan 등의 봇 도구는 사용자가 새로 발행된 토큰을 '스나이핑(sniping)'하거나(거래 가능 순간에 매수) 즉시 거래할 수 있도록 돕는다.
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이러한 인프라는 토큰의 중앙 보유 시간을 더욱 단축시키며 시장을 극도로 '사용자 간 경쟁(PvP)' 환경으로 전환한다—신규 거래자들이 이 환경에서 상당한 수익을 얻는 것은 거의 불가능하다.
커뮤니티
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X 플랫폼(舊 Twitter) 커뮤니티와 텔레그램 그룹은 밈 전파의 핵심 채널이며, '랠리(rally)' 캠페인을 조정하기도 한다. 커뮤니티 회원들은 집단적 믿음을 자산의 기본 가치 대신 활용하며 토큰 가격 상승을 촉진할 강한 동기를 가진다.
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이 계층의 인프라는 또한 두 가지 유형의 밈 코인을 구분한다: 하나는 'PvP 복권형' 토큰이며, 다른 하나는 'PvE(사용자 vs 환경)'형 밈 코인—후자는 장기적인 '광열 커뮤니티' 또는 문화 운동(SPX6900, MOG, TROLL, FARTCOIN 등)으로 발전할 수 있다.
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KOL들은 이 계층에서 중요한 역할을 한다…
KOL들이 밈 코인을 '부각시키거나' '무너뜨리는' 데 막대한 영향력을 행사하기 때문에, 아래는 X 플랫폼에서 밈 코인 서사를 주도하는 핵심 활성 계정 목록(비포괄적)이다:
참고: CT는 '암호화폐 트위터(Crypto Twitter)'의 약자
핵심 오피니언 리더 목록(간략판)
「창작자 자본시장」
최근 밈 코인 분야에서 중요한 추세 중 하나는 '창작자 자본시장'의 등장이다. 2024년 9월, Pump.fun은 새 프로젝트 'Project Ascend'를 출시하며 토큰을 콘텐츠 창작자의 직접 수익화 채널로 위치시켰다. 이 메커니즘은 과거처럼 토큰 개발자에게 고정 비율 수수료를 지급하는 방식을 버리고, 토큰 시가총액에 따라 변동하는 '동적 변동 수수료율'을 채택했다: 시가총액이 낮은 토큰일수록 창작자에게 더 높은 비율의 거래 수수료를 지급하여(신규 프로젝트에 성장을 위한 더 많은 자금을 제공), 시가총액이 높은 토큰은 수수료율을 낮춘다. 예를 들어, 시가총액이 30만 달러 미만인 토큰은 2000만 달러인 토큰보다 훨씬 높은 비율의 수수료를 창작자에게 지급한다.
동시에 'Pump.fun 라이브 창작자'라는 새로운 그룹이 부상하고 있다. 이 콘텐츠 창작자들은 토큰 발행과 플랫폼 라이브를 직접 연결하여 '거래+상호작용'의 몰입형 경험을 만들어내며, 세 가지 뚜렷한 이점을 제공한다:
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초기 참여 보상: 라이브 초반에 참여한 시청자가 유망한 토큰을 매수하면, 라이브 인기가 상승할 때 빠르게 수익을 얻을 수 있다.
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바이럴 전파 인센티브: 토큰 보유자들은 라이브 콘텐츠를 공유하고 새 시청자를 유치할 강한 동기를 갖는다—토큰 가격은 시장 관심도와 직접 연결되기 때문이며, 때로는 극단적인 홍보 수단까지 사용한다.
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창작자 경제 모델 혁신: 라이브 창작자들은 Twitch, Kick 등 전통 플랫폼의 광고 또는 구독 수익 분배보다 훨씬 많은 수수료 수익을 얻으며, '토큰화된 라이브'는 기존 수익화 모델의 강력한 대안이 될 수 있다.
이 모델이 장기적으로 지속될 수 있을지는 미지수다—거래자들이 라이브 콘텐츠 자체보다 토큰 투기에만 집중한다면 모델이 통제 불능에 빠질 수 있다. 하지만 단기적으로 창작자와 거래자의 이익 일치는 Pump.fun이 '주목도 경제'의 네이티브 금융 플랫폼이 되는 데 기여할 수 있다.
리스크
밈 코인은 암호화폐 분야에서 독특한 리스크를 안고 있으며, 이것이 많은 시장 참가자들이 밈 코인 거래를 피하는 이유다.
표준화된 발행 플랫폼을 통해 발행되지 않은 많은 토큰은 기반 스마트계약 리스크가 존재하며, 가장 흔한 것이 '허니팟(honeypot)' 함정이다: 이 토큰은 매수만 허용하고 매도를 금지한다. 가격 차트 상에서 허니팟 토큰은 연속된 가파른 상승 녹색봉을 보여 일반 거래자가 폭발적 수익이 있다고 오인하게 만들며, 매도를 시도할 때 비로소 청산이 불가능하다는 사실을 알게 된다. 개발자가 충분한 가치를 취득하면 토큰 가격은 즉시 붕괴된다.
허니팟 사기 가격 차트 예시: 신규 매수자는 가격을 끌어올릴 수 있으나 매도 불가
또 다른 지속적인 리스크는 '먹튀(펌핑 앤 덤프)'다. 겉보기에 '신용이 좋은' 토큰이라도 초기 인기가 사라진 후 붕괴되는 경우가 많다. 개발자와 내부자들은 대량의 토큰을 보유(때로는 숨겨진 '사이드 지갑'을 통해)하며, 소매 투자자들이 유동성을 제공할 때 대량 매도할 수 있다. 또한 유동성 풀이 수동 관리되는 토큰의 경우 제공자가 갑자기 유동성을 철수할 수 있다—이는 소액 매도 주문이라도 가격 급락을 유발할 수 있음을 의미한다. 거래자들은 종종 이미 늦었다는 것을 깨닫는다: 특정 거래쌍의 유동성이 철수되면 실제 이용 가능한 유동성은 수 달러 또는 그 이하로 남을 수 있다.
유동성 철수 후 Dexscreener 상 거래쌍 표시: 사실상 거래 불가(참고: 이 토큰은 테슬라와 관련 없음)
밈 코인은 또한 '흡혈 공격(suckering attack)'에 취약하다: 모방 토큰이 더 많은 시장 주목을 끌며(일반적으로 내부 그룹이나 유료 KOL 홍보를 통해) 원본 토큰을 능가한다. 예를 들어, '67'이라는 이름의 토큰이 Bonk.fun에서 성공적으로 출시되었지만, 이후 Pump.fun에서 배경이 더 강한 거의 동일한 모방 토큰이 등장해 원본을 능가할 수 있다. 거래자가 판단을 정확히 하고 초기 트렌드를 포착하더라도 '잘못된 버전'의 토큰을 매수하면 손실을 입을 수 있다.
마지막으로 규제 리스크는 항상 존재한다. 미국 규제기관이 최근 밈 코인에 대해 '관망' 태도를 취하고 있으며('증권이 아니다'라고만 명확히 밝힘), 밈 코인은 '무해한 도박'과 '소매 투자자 착취' 사이의 모호한 경계에 있어 정치적 규제의 주요 타깃이 될 수 있다—규제가 강화되면 거래량이 급감할 수 있다. 대표 사례는 LIBRA 토큰이다: 아르헨티나 대통령 Javier Milei가 소셜미디어에서 이 토큰을 홍보했지만, 발행 후 곧바로 붕괴되어 거래자들이 수백만 달러를 손실했으며, Hayden Davis를 포함한 내부자들은 수백만 달러를 수익으로 얻었다. 이러한 사건은 '밈 코인이 소매 투자자를 착취한다'는 부정적 서사를 더욱 강화한다.
전망
밈 코인은 일시적인 유행이 아니라 암호화폐 '주목도 경제'에서 지속적인 구성 요소다. 그 중요성은 더 많은 '문화+금융' 통합 인프라를 구축하는 데 있다.
유명 블로거 Murad가 지적했듯이, 밈 코인 생태계는 '주목도와 지속성 피라미드' 구조를 보인다:
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피라미드 하단: 수백만 개의 '일회용 토큰', 본질적으로 PvP 도박용 칩이며, 생명 주기는 분 또는 시간 단위이며, 봇과 고빈도 거래자들이 주도한다.
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피라미드 중단: 수십 개의 '광열 커뮤니티 토큰'(예: TROLL, MOODENG), 높은 커뮤니티 몰입도를 가지며 수개월 또는 수년간 지속 가능하다.
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피라미드 정상: 소수의 '거래를 초월한 문화 상징'(또는 '종교적 자산')으로, 여러 암호화 사이클을 넘어 지속 가능하며, 예를 들어 도지코인(DOGE), PEPE 코인, SPX6900, 아마도 MOG 코인 등이 있다.
Murad의 밈 코인 계층 모델
각 암호화 사이클마다 '범주를 넘어서는 토큰'이 등장하며 외부 자금을 유입하고 전체 분야에 '정당성'을 부여한다. 이러한 사건은 밈 코인 생태 스택을 재편한다: 모방 토큰이 대거 등장하고 수수료가 급등하며, 결국 새로운 '멱법칙 승자'를 낳는다. 유명인 및 정치 관련 토큰(TRUMP 등)은 '주기적 폭발' 형태로 지속 존재하며, 변동성이 매우 크고 강력한 미디어 전파 효과를 갖는다.
대부분의 참가자들에게 일상적인 밈 코인 거래의 '기대 수익(EV)'은 항상 음수이며, 진정한 이점은 '생태계 분배자'에게 있다—'카지노를 소유하는 것'이 '카지노에서 도박에 빠지는 것'보다 훨씬 더 수익성이 있다. 예를 들어, Axiom 팀은 10명도 안 되지만 누적 수익이 이미 2억 달러를 돌파했다. 기관 투자자들에게는 방대한 신규 발행 토큰보다 '밈 코인 인프라'와 소수의 '跨週期 지속 커뮤니티 자산'이 더 안정적인 투자 대상이다.
그러나 밈 코인은 디지털 자산 시장 진화에서 더 광범위한 역할을 한다: 많은 사용자가 블록체인과 처음 접촉하는 것은 DEX에서 밈 코인을 구매하는 것부터다. 이후 그들은 자산 크로스체인, 스테이블코인 교환, 나아가 대출 프로토콜까지 시도하게 된다. 밈 코인은 '투기'를 소셜화되고 낮은 장벽의 행동으로 전환함으로써 사용자가 암호화 세계에 진입하는 '심리적 마찰'을 줄인다.
또한 밈 코인은 블록체인 인프라의 '압력 테스트 도구'가 되기도 한다—'밈 코인 열풍'처럼 블록체인 성능에 극한 압력을 가하는 다른 사용 사례는 거의 없다. 예를 들어, TRUMP 토큰 발행 당시 거래 플랫폼 Jupiter는 주말 동안 4200만 건 이상의 실패한 거래를 기록했다.
요약하면, 밈 코인 분야는 '인프라를 기반으로 사용자 유치와 문화적 투기를 결합한' 플라이휠 시스템이다. 앞으로 이 분야는 지속적으로 잡음과 빠른 반복이 공존할 것이며, 소수의 플랫폼이 생태계적 우위를 바탕으로 지속 성장할 것이다.
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