또 하나의 오래된 거래소가 런치패드 시장에 진출하다: 크라켄 런치, 이자 수익과 손잡고 돌파구를 마련할 수 있을까?

2025.09.25

또 하나의 오래된 거래소가 런치패드 시장에 진출하다: 크라켄 런치, 이자 수익과 손잡고 돌파구를 마련할 수 있을까?

Yield Basis는 기술 혁신과 부의 효과에 대한 시장의 이중적 기대를 담고 있다.

2025.09.25 - 03:33:56

Kraken交易所

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

Yield Basis는 기술 혁신과 부의 효과에 대한 시장의 이중적 기대를 담고 있다.

글: 우산, TechFlow

9월 중순, 오래된 거래소 크라켄(Kraken)과 ICO 플랫폼 레기온(Legion)이 협력하여 출시한 토큰 발행 플랫폼 Kraken Launch가 첫 번째 프로젝트인 Yield Basis를 곧 선보일 예정이다. 이는 크라켄이 바이낸스, OKX에 이어 Launchpad 사업에 진출하는 또 하나의 주류 거래소가 되었음을 의미한다.

첫 번째 프로젝트인 Yield Basis는 유명 DeFi 프로젝트 Curve의 창시자 마이클 에고로프(Michael Egorov)가 개발한 것으로, BTC 보유자를 위한 무상 손실(Impermanent Loss) 보호 기능을 제공하는 BTCFI 프로토콜이며, 이미 암호화폐 시장에서 광범위한 관심과 논의를 불러일으키고 있다.

Kraken Launch와 Yield Basis에 대한 시장의 기대를 이해하려면 다른 거래소 Launchpad들의 성과와 그 이면의 투자 논리를 되짚어볼 필요가 있다.

거래소 신규 토큰 청약의 역사

지난 1년간 주요 거래소들은 Launchpad를 통해 인상적인 수익률을 기록했다. 바이낸스 알파(Binance Alpha) 계정의 월평균 수익은 일시적으로 1500U를 초과하기도 했으며, 최근 OKX가 출시한 X Launch는 논란이 많았음에도 불구하고 다양한 암호화 커뮤니티에서 X Launch 튜토리얼 가이드가 쏟아져 나올 정도였다. 이는 시장이 이러한 제품에 대해 얼마나 강한 기대감을 가지고 있는지를 보여준다.

또한 많은 거래소 Launchpad를 통해 상장된 프로젝트들이 시장에서 좋은 가격 흐름을 보여주기도 했다. 올해 5월 바이낸스 알파를 통해 상장한 $MYX는 이번 달 초 최대 20배 가까이 급등했으며, 바이낸스 알파가 각 참여자에게 지급한 644개의 $MYX 에어드랍을 보유했다면 이번 달 초 최고점 기준 수익은 일시적으로 1.3만 U에 근접하기도 했다. 이러한 극단적인 데이터는 시장에 다시 한번 거래소 Launchpad에 대한 FOMO 심리를 자극했다.

이러한 데이터는 시장이 오래된 거래소에 집중하는 핵심 논리를 반영하고 있다. 즉, 우량 거래소의 첫 상장 프로젝트는 종종 큰 유동성 프리미엄과 주목도를 얻게 되며, 이러한 핵심 정보는 실제 투자 수익으로 전환된다.

따라서 현재 시장이 크라켄과 레기온이 협력해 출시한 Kraken Launch에 대해 이렇게 낙관적인 태도를 보이는 이유도 여기에 있다. 한쪽은 14년 이상 운영되며 규제 준수를 강조하는 오래된 거래소이고, 다른 한쪽은 자신들을 "세계 최초의 ICO 언더라이터"라고 부르는 새로운 발사 플랫폼이다. 두 기업의 협력으로 탄생한 플랫폼은 출범 초기부터 희소성과 높은 유동성 등의 장점을 자연스럽게 갖추고 있다.

또한 전통적인 Launchpad와 달리 Kraken Launch를 통해 출시되는 프로젝트는 판매 종료 직후 바로 크라켄 거래소에 상장될 수 있어, 이러한 명확한 기대감은 시장의 청약 수익에 대한 기대치를 크게 높이고 있다.

시점 측면에서 보면, 주요 거래소 Launchpad의 데이터는 이미 시장이 해당 유형의 제품에 대해 매우 높은 FOMO 감정을 가지고 있음을 충분히 보여주고 있으며, 이러한 감정은 자연스럽게 신규 플랫폼으로 확산될 것이다. 따라서 Kraken Launch가 이 시점에 첫 번째 청약 프로젝트를 출시함으로써 이 감정을 그대로 이어받을 가능성이 매우 높다.

하지만 주의할 점은, 후발주자로서 Kraken Launch는 작지 않은 도전에 직면해 있다는 것이다. 바이낸스와 OKX가 이미 Launchpad 시장의 주요 점유율을 차지하고 있기 때문에, 새로운 플랫폼이 우수한 프로젝트를 유치하는 것은 결코 쉬운 일이 아니다. 더욱 중요한 것은 Yield Basis 자체가 Curve 커뮤니티 내에서 논란이 있다는 점이며, 특히 6000만 crvUSD의 신용 한도는 일부 구성원들 사이에서 시스템적 리스크를 우려하게 하고 있다. 이러한 불확실한 요소들은 Kraken Launch의 첫 등장 성과에 영향을 줄 수 있다.

Yield Basis: Curve 창시자의 BTCFI 신규 실험

Kraken Launch의 첫 번째 상장 프로젝트로서 Yield Basis의 핵심 가치 제안은 DeFi 분야의 오랜 난제인 무상 손실 문제를 해결하는 것이다. 전통적인 AMM 메커니즘 하에서는 가격이 급격히 변동할 때 유동성 공급자가 직접 보유하는 것보다 훨씬 낮은 수익을 얻게 되며, 이러한 차이를 무상 손실이라 한다.

간단히 말해, 거래 풀에 유동성을 제공할 때 토큰 가격이 변하면 자산이 자동으로 재조정되어 결국 직접 보유하는 것보다 수익이 낮아지는 경우가 많다. 데이터에 따르면 가격이 5배 변동할 경우 무상 손실은 최대 25%까지 도달할 수 있다. 이 문제는 오랫동안 DeFi의 발전을 저해해 왔으며, 많은 BTC 보유자들이 유동성 마이닝 참여를 망설이게 만든 원인이다.

Yield Basis는 2배 레버리지 메커니즘을 채택하여 사용자가 BTC를 예치하면 프로토콜이 동일한 금액의 crvUSD를 자동으로 차입하여 BTC와 함께 Curve 풀에 매칭시키고, 생성된 LP 토큰을 담보로 사용한다. BTC 가격이 상승할 경우 프로토콜은 추가 crvUSD를 차입하여 2배 레버리지를 유지하며, 가격이 하락할 경우 일부 부채를 상환한다.

Yield Basis는 완전히 Curve 인프라 위에서 구축되었으며, Curve의 CryptoSwap AMM과 crvUSD 스테이블코인을 사용함으로써 기술적 안정성을 보장한다.

그러나 혁신은 종종 논란을 동반한다. 어제 Curve DAO는 Yield Basis에 6000만 crvUSD의 신용 한도를 제공하는 1206번 제안을 통과시켰으며, 이는 커뮤니티 내에서 작은 파장을 일으켰다. 지지자들은 이것이 Curve 생태계가 혁신을 지원한다는 증거라고 보지만, 반대자들의 우려 또한 타당하다. 즉, 이 자금은 crvUSD 전체 공급량의 약 60%에 달하며, 문제가 발생할 경우 전체 시스템의 안정성에 위협이 될 수 있다.

더욱 주목할 점은 Curve 포럼에서 일부 구성원이 미묘한 이해관계를 지적한 것이다. 즉, 투표에 참여한 여러 Curve 생태계의 주요 인물들이 동시에 Yield Basis의 투자자이기도 하다는 점이다. 에고로프는 "생태계 내 유명 인사를 초청하는 것은 아주 자연스러운 일"이라고 해명했지만, 이런 식으로 심판이면서 동시에 선수 역할을 하는 상황은 결정의 공정성에 의문을 갖게 한다.

토큰 이코노미 측면에서 $YB 토큰의 총 공급량은 10억 개이며, 30%는 커뮤니티 인센티브, 25%는 팀 할당, 15%는 개발 준비금, 나머지 30%는 투자자 판매, Curve 생태계 라이선스, 파트너십 등에 균등하게 배분된다.

또한 Yield Basis의 메커니즘에서는 유동성 제공자가 BTC로 지급되는 거래 수수료와 YB 토큰 보상 중 하나만 선택해야 한다. 이 설계는 상승장에서는 잘 작동할 수 있는데, 투자자들이 토큰의 가치 상승을 노리기 때문이다. 하지만 하락장에서는 다수가 안정적인 BTC 수익을 선택하고 YB 토큰을 피할 경우 토큰 가치에 하방 압력이 가해질 수 있다.

참여 가이드

이번 Yield Basis 프로젝트 출시는 두 단계로 진행되며, 사전에 크라켄과 레기온 플랫폼에 등록하고 KYC 인증을 완료해야 한다.

첫 번째 단계는 최대 20%의 프리세일 단계로, 레기온 플랫폼에서 실시되며 Merit-Based 배분 방식을 사용한다. 사용자는 레기온 플랫폼에 지갑, Twitter, Github 등의 계정을 연결해야 하며, 레기온은 계정의 체인 상 활동, 소셜 기여도, 코드 기여도 등을 종합적으로 평가해 점수를 산정하고, 높은 점수를 받은 사용자가 더 많은 배분 물량을 받게 된다.

두 번째 단계는 남은 최소 80%의 $YB 토큰 판매를 완료하는 단계로, 레기온과 Kraken Launch에서 동시에 진행되며, KYC를 통과한 모든 사용자를 대상으로 선착순 방식으로 열린다.

주의할 점은 크라켄과 레기온 플랫폼의 KYC가 비교적 엄격하여 관련 신분증명서 및 거주 증빙 서류 등을 미리 준비해야 하며, 일부 지역(미국, 캐나다, 호주 등)의 사용자는 이번 청약에 참여할 수 없을 수 있다는 점이다.

현재 Yield Basis와 Kraken Launch는 구체적인 출시 시간을 발표하지 않았지만, 크라켄과 레기온이 KYC 정보를 검토하는 데 1~3일이 소요될 수 있으므로, 이번 청약에 관심 있는 투자자들은 먼저 등록 및 KYC 인증을 완료하는 것이 좋다.

시장 관찰 및 관련 논의

커뮤니티 관찰에 따르면, Kraken Launch의 첫 번째 청약 프로젝트 공지가 18시간 정도 짧게 연기된 적이 있었으며, 공식적으로 명확한 이유를 밝히지 않았다. 또한 9월 24일 저녁 기준으로 크라켄 내에서 Yield Basis 발사 관련 정보나 인터페이스를 확인할 수 없었다.

한편, 최근 Yield Basis와 Kraken Launch에 관한 논의 내용이 매우 유사하여 잠재적 리스크가 있을 수 있다.

현재 시장은 이번 Kraken Launch를 통한 $YB 출시에 대해 주로 낙관적인 태도를 보이고 있으며, 지지 측에서는 델파이 벤처스(Delphi Ventures)의 창립자 조제 마리아 마세도(José Maria Macedo)가 대표적이다. 그는 YB를 "BTC 버전의 이테나(Ethena)"에 비유하며, Yield Basis가 무상 손실 해결책에서 보여주는 혁신성을 강조했고, 팟캐스트에서도 창시자 에고로프의 DeFi 분야에서의 개척적 기여와 해당 프로토콜의 시장 잠재력을 강조했다.

팟캐스트 링크: 《Michael Egorov: Yield Basis - Bringing Real Yield to Bitcoin》